VSH · Technologie(Elektronische Bauteile und Zubehör) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Vishay Intertechnology Inc wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 3,1 Mrd. $ aus, nach einem Wachstum von 3,2 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge sank von 8,5 % im Jahr 2016 auf 1,9 %, und im letzten Jahr erzielte es -0,7 % auf sein investiertes Kapital. Von den 3,2 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 71,3 % zurück ins Geschäft und 11,0 % in Übernahmen; die Aktienzahl sank um 9,9 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 5 von 9 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von 3,61 liegt in der sicheren Zone und sein Beneish-M-Score liegt unter der Linie von -1,78; keiner der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20253,1 Mrd.+3,2 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge1,9 %Bruttomarge 19,4 %
Rendite auf das investierte Kapital-0,7 %9,0 % im Schnitt über 5 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung-111,3 Mio.-3,6 % des Umsatzes
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
01,0 Mrd.2,0 Mrd.3,0 Mrd.4,0 Mrd.
2016Umsatz 2,3 Mrd.Betriebsergebnis 197,1 Mio.
2017Umsatz 2,6 Mrd.Betriebsergebnis 324,0 Mio.
2018Umsatz 3,0 Mrd.Betriebsergebnis 485,1 Mio.
2019Umsatz 2,7 Mrd.Betriebsergebnis 262,4 Mio.
2020Umsatz 2,5 Mrd.Betriebsergebnis 209,7 Mio.
2021Umsatz 3,2 Mrd.Betriebsergebnis 467,8 Mio.
2022Umsatz 3,5 Mrd.Betriebsergebnis 615,5 Mio.
2023Umsatz 3,4 Mrd.Betriebsergebnis 486,1 Mio.
2024Umsatz 2,9 Mrd.Betriebsergebnis 5,6 Mio.
2025Umsatz 3,1 Mrd.Betriebsergebnis 56,9 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
-4,3 %
+4,2 %
+3,2 %
Betriebsergebnis
-54,8 %
-23,0 %
-12,9 %
Aktien
-1,9 %
-1,3 %
-1,2 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
-0,4 %
Gesamtkapitalrendite
-0,2 %
Kapitalumschlag
0,72×
Forschung & Entwicklung
4,0 % des Umsatzes
Gemeinkosten (SG&A)
17,5 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2016–2025
3,2 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 71 %2,3 Mrd.
Übernahmen 11 %353,2 Mio.
Dividenden 0 %0
Aktienrückkäufe 9 %287,7 Mio.
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 9 %277,7 Mio.
In denselben Jahren zahlte es 99,9 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl sank um 9,9 %. 187,8 Mio. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$-2,00$0,00$2,00$4,00
2016Gewinn je Aktie $0,32Freier Cashflow je Aktie $1,07
2017Gewinn je Aktie $-0,14Freier Cashflow je Aktie $1,36
2018Gewinn je Aktie $2,24Freier Cashflow je Aktie $0,19
2019Gewinn je Aktie $1,13Freier Cashflow je Aktie $0,96
2020Gewinn je Aktie $0,85Freier Cashflow je Aktie $1,32
2021Gewinn je Aktie $2,05Freier Cashflow je Aktie $1,64
2022Gewinn je Aktie $2,98Freier Cashflow je Aktie $1,10
2023Gewinn je Aktie $2,31Freier Cashflow je Aktie $0,26
2024Gewinn je Aktie $-0,23Freier Cashflow je Aktie $-1,07
2025Gewinn je Aktie $-0,07Freier Cashflow je Aktie $-0,66
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
126 Tage kassiert in 45 T., Lager 112 T., zahlt in 32 T.
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
5von 9 Tests bestanden
✕ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullnicht bestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✓Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrbestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✕Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkennicht bestanden
✕LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegenbestanden
✕Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrbestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
3,61sichere Zone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,28 × 6,56+1,81
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,21 × 3,26+0,69
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,01 × 6,72+0,09
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 0,97 × 1,05+1,02
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-2,68unter der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 0,91+0,84
Sinkende Bruttomarge 1,10+0,58
Weiche Vermögenswerte 1,01+0,41
Umsatzwachstum 1,04+0,93
Langsamere Abschreibung 1,01+0,12
Gemeinkosten vs. Umsatz 1,00-0,17
Gewinn ohne Cash -0,05-0,21
Steigende Verschuldung 1,01-0,33
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Keiner der sechs Abgleiche schlägt im letzten Jahr an: Forderungen und Vorräte bewegen sich mit dem Umsatz, der Gewinn wird zu Cash, die Investitionen halten mit den Abschreibungen Schritt, der Steuersatz ist normal und die Verschuldung moderat.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Mit einer Free-Cashflow-Marge von null oder weniger im zehnten Jahr erwirtschaftet das Geschäft nie Geld für seine Eigentümer, und ein DCF sagt nichts Brauchbares. Setze eine positive Marge für das zehnte Jahr, um zu sehen, was nötig wäre.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 5 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft—keine im Zeitraum
Mit vorab festgelegtem Plan—der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen62 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 4 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
