VOYA · Finanzen(Lebensversicherung) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
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Voya Financial, Inc. wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 2,3 Mrd. $ aus, nach einem Wachstum von 5,2 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge sank von 52,7 % im Jahr 2019 auf 46,0 %, und im letzten Jahr erzielte es 12,9 % auf sein investiertes Kapital. Von den 8,3 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 56,8 % in Aktienrückkäufe und 9,7 % in Übernahmen; die Aktienzahl sank um 33,7 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 5 von 7 Piotroski-Tests; keiner der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20252,3 Mrd.+5,2 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge46,0 %Bruttomarge —
Rendite auf das investierte Kapital12,9 %14,9 % im Schnitt über 5 Jahre
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
01,0 Mrd.2,0 Mrd.3,0 Mrd.4,0 Mrd.
2019Umsatz 1,4 Mrd.Betriebsergebnis 750,0 Mio.
2020
2020
2020
2020Umsatz 1,8 Mrd.Betriebsergebnis 352,0 Mio.
2021Umsatz 2,0 Mrd.Betriebsergebnis 3,1 Mrd.
2022Umsatz 1,7 Mrd.Betriebsergebnis 428,0 Mio.
2023Umsatz 1,9 Mrd.Betriebsergebnis 916,0 Mio.
2024Umsatz 2,1 Mrd.Betriebsergebnis 870,0 Mio.
2025Umsatz 2,3 Mrd.Betriebsergebnis 1,0 Mrd.
2019202020202020202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+10,1 %
+5,2 %
+5,2 %
Betriebsergebnis
+34,4 %
+24,1 %
+3,7 %
Nettogewinn
+8,6 %
—
—
Gewinn je Aktie
+13,2 %
—
—
Dividende je Aktie
+34,4 %
+46,3 %
+22,3 %
Aktien
-4,0 %
-5,9 %
-4,5 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
BruttoOperativNettoFreier Cashflow
-50,0 %0,0 %50,0 %100,0 %150,0 %200,0 %
2019Operativ 52,7 %Netto -25,3 %
2020
2020
2020
2020Operativ 20,1 %Netto -11,8 %
2021Operativ 155,5 %Netto 119,5 %
2022Operativ 25,3 %Netto 30,2 %
2023Operativ 47,2 %Netto 32,2 %
2024Operativ 40,5 %Netto 31,0 %
2025Operativ 46,0 %Netto 29,0 %
2019202020202020202020212022202320242025
Rendite auf das investierte Kapital
Rendite auf das investierte Kapital
0,0 %10,0 %20,0 %30,0 %
2019Rendite auf das investierte Kapital 3,8 %
2020
2020
2020
2020Rendite auf das investierte Kapital 2,5 %
2021Rendite auf das investierte Kapital 28,1 %
2022Rendite auf das investierte Kapital 7,6 %
2023Rendite auf das investierte Kapital 13,5 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 12,4 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 12,9 %
2019202020202020202020212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
13,2 %
Gesamtkapitalrendite
0,4 %
Kapitalumschlag
0,01×
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2019–2025
8,3 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 0 %0
Übernahmen 10 %810,0 Mio.
Dividenden 8 %675,0 Mio.
Aktienrückkäufe 57 %4,7 Mrd.
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 25 %2,1 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 658,0 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl sank um 33,7 %. 4,1 Mrd. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$-10,00$0,00$10,00$20,00
2019Gewinn je Aktie $-2,45Dividende je Aktie $0,30
2020
2020
2020
2020Gewinn je Aktie $-1,56Dividende je Aktie $0,27
2021Gewinn je Aktie $18,84Dividende je Aktie $0,29
2022Gewinn je Aktie $4,63Dividende je Aktie $0,75
2023Gewinn je Aktie $5,74Dividende je Aktie $1,17
2024Gewinn je Aktie $6,58Dividende je Aktie $1,69
2025Gewinn je Aktie $6,71Dividende je Aktie $1,83
2019202020202020202020212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
80,0 Mio.100,0 Mio.120,0 Mio.140,0 Mio.160,0 Mio.
2019Verwässerte Aktien 147,0 Mio.
2020
2020
2020
2020Verwässerte Aktien 131,9 Mio.
2021Verwässerte Aktien 125,8 Mio.
2022Verwässerte Aktien 110,2 Mio.
2023Verwässerte Aktien 108,8 Mio.
2024Verwässerte Aktien 101,4 Mio.
2025Verwässerte Aktien 97,4 Mio.
2019202020202020202020212022202320242025
Wie solide ist die Bilanz?
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Nettoverschuldung
0500,0 Mio.1,0 Mrd.1,5 Mrd.2,0 Mrd.
2019Nettoverschuldung 1,9 Mrd.
2020
2020
2020
2020Nettoverschuldung 1,5 Mrd.
2021Nettoverschuldung 1,2 Mrd.
2022Nettoverschuldung 1,2 Mrd.
2023Nettoverschuldung 980,0 Mio.
2024Nettoverschuldung 988,0 Mio.
2025Nettoverschuldung 756,0 Mio.
2019202020202020202020212022202320242025
Nettoverschuldung ÷ EBITDA
—
Zinsdeckung
— Betriebsergebnis ÷ Zinsen
Liquiditätsgrad
— Umlaufvermögen ÷ kurzfristige Verbindlichkeiten
Cash-Conversion-Cycle
—
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
5von 7 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✓Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkenbestanden
–LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✓Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegenbestanden
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
In den Abschlüssen fehlt eine benötigte Position (Gewinnrücklagen, Umlaufvermögen oder Verbindlichkeiten).
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Keiner der sechs Abgleiche schlägt im letzten Jahr an: Forderungen und Vorräte bewegen sich mit dem Umsatz, der Gewinn wird zu Cash, die Investitionen halten mit den Abschreibungen Schritt, der Steuersatz ist normal und die Verschuldung moderat.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
In den SEC-Abschlüssen fehlen die Positionen für Umsatz, freien Cashflow oder Aktienzahl, daher gibt es für dieses Unternehmen kein DCF.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 5 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft$3,8 Mio.3 Verkauf/Verkäufe von 2 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan100 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen20 Vergütungen · 1 Optionsausübungen · 1 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
