MET · Finanzen(life insurance) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Metlife Inc wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 2,4 Mrd. $ aus, nach einem Rückgang von 30,2 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge stieg von 7,0 % im Jahr 2017 auf 251,9 %, und im letzten Jahr erzielte es 15,6 % auf sein investiertes Kapital. Von den 120,2 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 22,6 % in Aktienrückkäufe und 12,1 % in Dividenden; die Aktienzahl sank um 37,6 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 5 von 7 Piotroski-Tests; keiner der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20252,4 Mrd.-30,2 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge251,9 %Bruttomarge —
Rendite auf das investierte Kapital15,6 %14,8 % im Schnitt über 5 Jahre
Freier Cashflow—
Nettoverschuldung ÷ EBITDANettoliquidität21,7 Mrd. mehr Cash als Schulden
Piotroski-F-Score5/7bestandene Verbesserungstests
Wächst es?
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
020,0 Mrd.40,0 Mrd.60,0 Mrd.80,0 Mrd.
2017Umsatz 62,3 Mrd.Betriebsergebnis 4,4 Mrd.
2018Umsatz 1,3 Mrd.Betriebsergebnis 7,1 Mrd.
2019Umsatz 1,3 Mrd.Betriebsergebnis 7,5 Mrd.
2020Umsatz 1,4 Mrd.Betriebsergebnis 7,6 Mrd.
2021
2021Umsatz 2,1 Mrd.Betriebsergebnis 9,2 Mrd.
2022Umsatz 2,1 Mrd.Betriebsergebnis 6,0 Mrd.
2023Umsatz 2,2 Mrd.Betriebsergebnis 5,7 Mrd.
2024Umsatz 2,2 Mrd.Betriebsergebnis 6,0 Mrd.
2025Umsatz 2,4 Mrd.Betriebsergebnis 6,1 Mrd.
2017201820192020202120212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+4,9 %
—
-30,2 %
Betriebsergebnis
+0,9 %
—
+3,8 %
Nettogewinn
-13,8 %
—
-1,9 %
Gewinn je Aktie
-8,4 %
—
+3,4 %
Dividende je Aktie
+4,3 %
—
+3,9 %
Aktien
-5,9 %
—
-5,1 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
BruttoOperativNettoFreier Cashflow
0,0 %200,0 %400,0 %600,0 %
2017Operativ 7,0 %Netto 6,4 %
2018Operativ 568,0 %Netto 407,9 %
2019Operativ 578,0 %Netto 457,6 %
2020Operativ 558,3 %Netto 399,3 %
2021
2021Operativ 441,9 %Netto 330,5 %
2022Operativ 283,3 %Netto 250,4 %
2023Operativ 256,8 %Netto 70,8 %
2024Operativ 267,1 %Netto 197,1 %
2025Operativ 251,9 %Netto 138,7 %
2017201820192020202120212022202320242025
Rendite auf das investierte Kapital
Rendite auf das investierte Kapital
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %20,0 %
2017Rendite auf das investierte Kapital 4,3 %
2018Rendite auf das investierte Kapital 10,9 %
2019Rendite auf das investierte Kapital 9,8 %
2020Rendite auf das investierte Kapital 7,9 %
2021
2021Rendite auf das investierte Kapital 10,9 %
2022Rendite auf das investierte Kapital 16,6 %
2023Rendite auf das investierte Kapital 14,1 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 17,0 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 15,6 %
2017201820192020202120212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
11,9 %
Gesamtkapitalrendite
0,5 %
Kapitalumschlag
0,00×
Gemeinkosten (SG&A)
23,0 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2017–2025
120,2 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 0 %0
Übernahmen 2 %2,7 Mrd.
Dividenden 12 %14,5 Mrd.
Aktienrückkäufe 23 %27,2 Mrd.
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 63 %75,8 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 1,3 Mrd. in Aktien. Die Aktienzahl sank um 37,6 %. 25,9 Mrd. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$0,00$2,00$4,00$6,00$8,00
2017Gewinn je Aktie $3,72Dividende je Aktie $1,59
2018Gewinn je Aktie $5,05Dividende je Aktie $1,65
2019Gewinn je Aktie $6,25Dividende je Aktie $1,74
2020Gewinn je Aktie $5,92Dividende je Aktie $1,81
2021
2021Gewinn je Aktie $7,88Dividende je Aktie $1,89
2022Gewinn je Aktie $6,53Dividende je Aktie $1,98
2023Gewinn je Aktie $2,07Dividende je Aktie $2,05
2024Gewinn je Aktie $6,22Dividende je Aktie $2,15
2025Gewinn je Aktie $5,02Dividende je Aktie $2,24
2017201820192020202120212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
600,0 Mio.800,0 Mio.1,0 Mrd.1,2 Mrd.
2017Verwässerte Aktien 1,1 Mrd.
2018Verwässerte Aktien 1,0 Mrd.
2019Verwässerte Aktien 944,4 Mio.
2020Verwässerte Aktien 913,2 Mio.
2021
2021Verwässerte Aktien 869,4 Mio.
2022Verwässerte Aktien 808,9 Mio.
2023Verwässerte Aktien 762,3 Mio.
2024Verwässerte Aktien 711,1 Mio.
2025Verwässerte Aktien 673,3 Mio.
2017201820192020202120212022202320242025
Wie solide ist die Bilanz?
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Nettoverschuldung
-30,0 Mrd.-20,0 Mrd.-10,0 Mrd.0
2017Nettoverschuldung -12,2 Mrd.
2018Nettoverschuldung -15,6 Mrd.
2019Nettoverschuldung -16,4 Mrd.
2020Nettoverschuldung -19,4 Mrd.
2021
2021Nettoverschuldung -19,7 Mrd.
2022Nettoverschuldung -20,0 Mrd.
2023Nettoverschuldung -20,5 Mrd.
2024Nettoverschuldung -19,6 Mrd.
2025Nettoverschuldung -21,7 Mrd.
2017201820192020202120212022202320242025
Nettoverschuldung ÷ EBITDA
-3,5×
Zinsdeckung
8× Betriebsergebnis ÷ Zinsen
Liquiditätsgrad
— Umlaufvermögen ÷ kurzfristige Verbindlichkeiten
Cash-Conversion-Cycle
—
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
5von 7 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✓Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkenbestanden
–LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✓Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegenbestanden
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
In den Abschlüssen fehlt eine benötigte Position (Gewinnrücklagen, Umlaufvermögen oder Verbindlichkeiten).
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Keiner der sechs Abgleiche schlägt im letzten Jahr an: Forderungen und Vorräte bewegen sich mit dem Umsatz, der Gewinn wird zu Cash, die Investitionen halten mit den Abschreibungen Schritt, der Steuersatz ist normal und die Verschuldung moderat.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
In den SEC-Abschlüssen fehlen die Positionen für Umsatz, freien Cashflow oder Aktienzahl, daher gibt es für dieses Unternehmen kein DCF.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
