HAYW · Industrie(Kältemaschinen und Maschinen für Dienstleistungsgewerbe) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Hayward Holdings, Inc. wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 1,1 Mrd. $ aus. Von den 1,3 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 43,8 % in Aktienrückkäufe und 21,8 % in Dividenden. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 8 von 9 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von 3,76 liegt in der sicheren Zone und sein Beneish-M-Score liegt unter der Linie von -1,78; keiner der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20251,1 Mrd.
Operative Marge20,8 %Bruttomarge 48,0 %
Rendite auf das investierte Kapital7,5 %7,5 % im Schnitt über 4 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung213,9 Mio.19,1 % des Umsatzes
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
00,5 Mrd.1,0 Mrd.1,5 Mrd.
2018
2019Umsatz 733,4 Mio.Betriebsergebnis 98,7 Mio.
2020Umsatz 875,4 Mio.Betriebsergebnis 124,6 Mio.
2021Umsatz 1,4 Mrd.Betriebsergebnis 318,0 Mio.
2022
2022
2022Umsatz 1,3 Mrd.Betriebsergebnis 285,6 Mio.
2023Umsatz 992,5 Mio.Betriebsergebnis 175,2 Mio.
2024Umsatz 1,1 Mrd.Betriebsergebnis 208,8 Mio.
2025Umsatz 1,1 Mrd.Betriebsergebnis 233,2 Mio.
2018201920202021202220222022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
-5,1 %
—
—
Betriebsergebnis
-6,5 %
—
—
Nettogewinn
-5,5 %
—
—
Gewinn je Aktie
-4,4 %
—
—
Freier Cashflow je Aktie
+39,6 %
—
—
Aktien
-1,1 %
—
—
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 8,0 %
0 %5 %10 %15 %
2018
2019
2020
2021Rendite auf das investierte Kapital 10,5 %
2022
2022
2022Rendite auf das investierte Kapital 9,4 %
2023Rendite auf das investierte Kapital 5,8 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 7,2 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 7,5 %
2018201920202021202220222022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Ökonomischer Gewinn
-100 Mio.-50 Mio.050 Mio.100 Mio.
2018
2019
2020
2021Ökonomischer Gewinn 59,7 Mio.
2022
2022
2022Ökonomischer Gewinn 31,5 Mio.
2023Ökonomischer Gewinn -53,8 Mio.
2024Ökonomischer Gewinn -20,0 Mio.
2025Ökonomischer Gewinn -12,9 Mio.
2018201920202021202220222022202320242025
(Kapitalrendite − Kapitalkosten) × investiertes Kapital: der Gewinn, der nach Bezahlung des eingesetzten Geldes bleibt. Die heutigen Kapitalkosten werden auf jedes Jahr angewandt, weil sich frühere nicht ehrlich rekonstruieren lassen.
Eigenkapitalrendite
9,5 %
Gesamtkapitalrendite
4,8 %
Kapitalumschlag
0,36×
Forschung & Entwicklung
2,4 % des Umsatzes
Gemeinkosten (SG&A)
22,0 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2018–2025
1,3 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 14 %175,1 Mio.
Übernahmen 11 %139,6 Mio.
Dividenden 22 %275,4 Mio.
Aktienrückkäufe 44 %553,8 Mio.
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 10 %121,8 Mio.
In denselben Jahren zahlte es 59,6 Mio. in Aktien. 494,2 Mio. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$0$50$100$150
2018
2019Gewinn je Aktie $3,50Freier Cashflow je Aktie $28,30Dividende je Aktie $0,09
2020Gewinn je Aktie $17,54Freier Cashflow je Aktie $80,85Dividende je Aktie $111,47
2021Gewinn je Aktie $1,02Freier Cashflow je Aktie $0,81Dividende je Aktie $0,00
2022
2022
2022Gewinn je Aktie $0,78Freier Cashflow je Aktie $0,38Dividende je Aktie $0,00
2023Gewinn je Aktie $0,37Freier Cashflow je Aktie $0,71
2024Gewinn je Aktie $0,54Freier Cashflow je Aktie $0,86
2025Gewinn je Aktie $0,68Freier Cashflow je Aktie $1,02
2018201920202021202220222022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
0100 Mio.200 Mio.300 Mio.
2018
2019Verwässerte Aktien 2,4 Mio.
2020Verwässerte Aktien 2,5 Mio.
2021Verwässerte Aktien 200,6 Mio.
2022
2022
2022Verwässerte Aktien 229,7 Mio.
2023Verwässerte Aktien 220,7 Mio.
2024Verwässerte Aktien 221,4 Mio.
2025Verwässerte Aktien 222,2 Mio.
2018201920202021202220222022202320242025
Verschuldung und Liquidität
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
175 Tage kassiert in 91 T., Lager 132 T., zahlt in 48 T.
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
8von 9 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✓Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrbestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✓Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkenbestanden
✓LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrbestanden
✕Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegennicht bestanden
✓Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahrbestanden
✓Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrbestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
3,76sichere Zone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,20 × 6,56+1,31
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,27 × 3,26+0,88
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,07 × 6,72+0,50
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 1,02 × 1,05+1,07
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-2,68unter der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 0,94+0,87
Sinkende Bruttomarge 0,96+0,51
Weiche Vermögenswerte 0,94+0,38
Umsatzwachstum 1,07+0,95
Langsamere Abschreibung 0,91+0,11
Gemeinkosten vs. Umsatz 1,07-0,18
Gewinn ohne Cash -0,03-0,16
Steigende Verschuldung 0,95-0,31
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Keiner der sechs Abgleiche schlägt im letzten Jahr an: Forderungen und Vorräte bewegen sich mit dem Umsatz, der Gewinn wird zu Cash, die Investitionen halten mit den Abschreibungen Schritt, der Steuersatz ist normal und die Verschuldung moderat.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$7,32abgezinst mit 8,0 % pro Jahr · 56 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
10,7×
Unternehmenswert ÷ EBITDA
8,8×
Unternehmenswert ÷ Umsatz
2,0×
Free-Cashflow-Rendite
13,1 %
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute985,5 Mio.
Alles danach, heute1,3 Mrd.
Das ganze Geschäft2,3 Mrd.
Minus Nettoverschuldung-630,2 Mio.
Was den Aktionären gehört1,6 Mrd.
Verteilt auf 222,2 Mio. Aktien: <strong>$7,32</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
AusgewiesenProjiziert
0100 Mio.200 Mio.300 Mio.
2018
2019Ausgewiesen 67,4 Mio.
2020Ausgewiesen 197,7 Mio.
2021Ausgewiesen 148,2 Mio.
2022
2022
2022Ausgewiesen 78,4 Mio.
2023Ausgewiesen 146,4 Mio.
2024Ausgewiesen 179,1 Mio.
2025Ausgewiesen 213,9 Mio.
2026Projiziert 159,5 Mio.
2027Projiziert 152,9 Mio.
2028Projiziert 147,8 Mio.
2029Projiziert 144,1 Mio.
2030Projiziert 141,7 Mio.
2031Projiziert 140,5 Mio.
2032Projiziert 140,5 Mio.
2033Projiziert 141,7 Mio.
2034Projiziert 144,0 Mio.
2035Projiziert 147,6 Mio.
2018202020222022202420262028203020322034
Jahr für Jahr
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Umsatz
1,1 Mrd.
1,0 Mrd.
987,6 Mio.
962,9 Mio.
946,8 Mio.
938,9 Mio.
938,9 Mio.
946,8 Mio.
962,6 Mio.
986,6 Mio.
Wachstum
-5,0 %
-4,2 %
-3,3 %
-2,5 %
-1,7 %
-0,8 %
0,0 %
0,8 %
1,7 %
2,5 %
Cash-Marge
15,0 %
15,0 %
15,0 %
15,0 %
15,0 %
15,0 %
15,0 %
15,0 %
15,0 %
15,0 %
Freier Cashflow
159,5 Mio.
152,9 Mio.
147,8 Mio.
144,1 Mio.
141,7 Mio.
140,5 Mio.
140,5 Mio.
141,7 Mio.
144,0 Mio.
147,6 Mio.
Heute wert
147,7 Mio.
131,0 Mio.
117,3 Mio.
105,9 Mio.
96,4 Mio.
88,5 Mio.
81,9 Mio.
76,5 Mio.
72,0 Mio.
68,3 Mio.
Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
7,0 %
8
8
9
11
12
7,5 %
7
7
8
9
11
8,0 %
6
7
7
8
9
8,5 %
5
6
7
7
8
9,0 %
5
5
6
6
7
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
-9,0 %
-7,0 %
-5,0 %
-3,0 %
-1,0 %
12,0 %
4
5
6
7
7
13,5 %
5
6
7
7
8
15,0 %
6
6
7
8
9
16,5 %
6
7
8
9
10
17,9 %
7
8
9
10
11
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
5.000 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 2,2 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$4,69
Median$7,34
90. Perzentil$11,76
$5,00$10,00$15,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$5,80</b> und <b>$9,33</b>; jede zehnte unter $4,69, jede zehnte über $11,76.
Ergibt die lange Frist Sinn?
12,2×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 12,2-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
20 %Um dauerhaft um 2,5 % zu wachsen und dabei 12 % seines Betriebsergebnisses nach Steuern zu reinvestieren, muss das Geschäft 20 % auf das neue Kapital verdienen – in den letzten fünf Jahren hat es im Schnitt 7 % verdient.
56 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 5,24 % × (1 − 17,9 %) = <strong>4,30 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>8,01 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 4 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft$1,6 Mio.4 Verkauf/Verkäufe von 2 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan100 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen40 Vergütungen · 2 Optionsausübungen · 2 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Ähnliche Unternehmen
Zuerst dieselbe SEC-Branche (Kältemaschinen und Maschinen für Dienstleistungsgewerbe), dann der Rest von Industrie.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
