FERG · Industrie(Großhandel: Eisenwaren, Sanitär- und Heizungsbedarf) · 5 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.07.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Ferguson Enterprises Inc. wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 30,8 Mrd. $ aus. Von den 7,7 Mrd. $, die das Geschäft in 5 Jahren erwirtschaftete, flossen 52,7 % in Aktienrückkäufe und 33,0 % in Dividenden. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 6 von 9 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von 4,27 liegt in der sicheren Zone und sein Beneish-M-Score liegt unter der Linie von -1,78; keiner der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 202530,8 Mrd.
Operative Marge8,5 %Bruttomarge 30,7 %
Rendite auf das investierte Kapital20,0 %20,9 % im Schnitt über 3 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung1,6 Mrd.5,1 % des Umsatzes
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
010 Mrd.20 Mrd.30 Mrd.40 Mrd.
2021
2022Umsatz 28,6 Mrd.Betriebsergebnis 2,8 Mrd.
2023Umsatz 29,7 Mrd.Betriebsergebnis 2,7 Mrd.
2024Umsatz 29,6 Mrd.Betriebsergebnis 2,7 Mrd.
2025Umsatz 30,8 Mrd.Betriebsergebnis 2,6 Mrd.
20212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
4 J.
Umsatz
+2,5 %
—
Betriebsergebnis
-2,6 %
—
Nettogewinn
-4,4 %
—
Gewinn je Aktie
-1,3 %
—
Freier Cashflow je Aktie
+27,0 %
—
Dividende je Aktie
-0,0 %
—
Aktien
-3,1 %
—
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 7,7 %
0 %10 %20 %30 %
2021
2022
2023Rendite auf das investierte Kapital 23,2 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 19,6 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 20,0 %
20212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Ökonomischer Gewinn
00,5 Mrd.1,0 Mrd.1,5 Mrd.
2021
2022
2023Ökonomischer Gewinn 1,4 Mrd.
2024Ökonomischer Gewinn 1,1 Mrd.
2025Ökonomischer Gewinn 1,2 Mrd.
20212022202320242025
(Kapitalrendite − Kapitalkosten) × investiertes Kapital: der Gewinn, der nach Bezahlung des eingesetzten Geldes bleibt. Die heutigen Kapitalkosten werden auf jedes Jahr angewandt, weil sich frühere nicht ehrlich rekonstruieren lassen.
Eigenkapitalrendite
31,8 %
Gesamtkapitalrendite
10,5 %
Kapitalumschlag
1,74×
Gemeinkosten (SG&A)
20,7 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 5 Jahre operativer Cashflow flossen, 2021–2025
7,7 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 18 %1,4 Mrd.
Übernahmen 24 %1,8 Mrd.
Dividenden 33 %2,5 Mrd.
Aktienrückkäufe 53 %4,0 Mrd.
Mehr als erwirtschaftet: finanziert mit Cash oder neuen Schulden -28 %-2,1 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 185,0 Mio. in Aktien. 3,9 Mrd. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$0$5$10$15
2021
2022Gewinn je Aktie $9,69Freier Cashflow je Aktie $3,92Dividende je Aktie $2,46
2023Gewinn je Aktie $9,12Freier Cashflow je Aktie $11,01Dividende je Aktie $3,43
2024Gewinn je Aktie $8,53Freier Cashflow je Aktie $7,38Dividende je Aktie $3,85
2025Gewinn je Aktie $9,32Freier Cashflow je Aktie $8,05Dividende je Aktie $2,45
20212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
195 Mio.200 Mio.205 Mio.210 Mio.215 Mio.220 Mio.
2021
2022Verwässerte Aktien 218,9 Mio.
2023Verwässerte Aktien 207,2 Mio.
2024Verwässerte Aktien 203,5 Mio.
2025Verwässerte Aktien 199,2 Mio.
20212022202320242025
Verschuldung und Liquidität
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
63 Tage kassiert in 47 T., Lager 77 T., zahlt in 61 T.
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
6von 9 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✓Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkenbestanden
✕LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegenbestanden
✓Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahrbestanden
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
4,27sichere Zone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,23 × 6,56+1,52
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,38 × 3,26+1,25
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,15 × 6,72+0,99
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 0,49 × 1,05+0,51
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-2,42unter der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 1,06+0,98
Sinkende Bruttomarge 1,00+0,53
Weiche Vermögenswerte 0,99+0,40
Umsatzwachstum 1,04+0,93
Langsamere Abschreibung 0,95+0,11
Gemeinkosten vs. Umsatz 1,02-0,17
Gewinn ohne Cash -0,00-0,01
Steigende Verschuldung 1,02-0,33
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Keiner der sechs Abgleiche schlägt im letzten Jahr an: Forderungen und Vorräte bewegen sich mit dem Umsatz, der Gewinn wird zu Cash, die Investitionen halten mit den Abschreibungen Schritt, der Steuersatz ist normal und die Verschuldung moderat.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$149,37abgezinst mit 7,7 % pro Jahr · 61 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
16,0×
Unternehmenswert ÷ EBITDA
11,2×
Unternehmenswert ÷ Umsatz
1,1×
Free-Cashflow-Rendite
5,3 %
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute12,9 Mrd.
Alles danach, heute20,4 Mrd.
Das ganze Geschäft33,2 Mrd.
Minus Nettoverschuldung-3,5 Mrd.
Was den Aktionären gehört29,8 Mrd.
Verteilt auf 199,2 Mio. Aktien: <strong>$149,37</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
AusgewiesenProjiziert
01 Mrd.2 Mrd.3 Mrd.
2021
2022Ausgewiesen 802,0 Mio.
2023Ausgewiesen 2,2 Mrd.
2024Ausgewiesen 1,5 Mrd.
2025Ausgewiesen 1,6 Mrd.
2026Projiziert 1,7 Mrd.
2027Projiziert 1,8 Mrd.
2028Projiziert 1,8 Mrd.
2029Projiziert 1,8 Mrd.
2030Projiziert 1,9 Mrd.
2031Projiziert 1,9 Mrd.
2032Projiziert 2,0 Mrd.
2033Projiziert 2,0 Mrd.
2034Projiziert 2,1 Mrd.
2035Projiziert 2,1 Mrd.
20212023202520272029203120332035
Jahr für Jahr
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Umsatz
31,5 Mrd.
32,3 Mrd.
33,1 Mrd.
34,0 Mrd.
34,8 Mrd.
35,7 Mrd.
36,6 Mrd.
37,5 Mrd.
38,4 Mrd.
39,4 Mrd.
Wachstum
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
Cash-Marge
5,4 %
5,4 %
5,4 %
5,4 %
5,4 %
5,4 %
5,4 %
5,4 %
5,4 %
5,4 %
Freier Cashflow
1,7 Mrd.
1,8 Mrd.
1,8 Mrd.
1,8 Mrd.
1,9 Mrd.
1,9 Mrd.
2,0 Mrd.
2,0 Mrd.
2,1 Mrd.
2,1 Mrd.
Heute wert
1,6 Mrd.
1,5 Mrd.
1,4 Mrd.
1,4 Mrd.
1,3 Mrd.
1,2 Mrd.
1,2 Mrd.
1,1 Mrd.
1,1 Mrd.
1,0 Mrd.
Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
6,7 %
155
170
190
214
246
7,1 %
140
152
167
186
210
7,7 %
127
137
149
164
183
8,2 %
116
125
135
147
161
8,6 %
107
114
122
132
144
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
-1,5 %
0,5 %
2,5 %
4,5 %
6,5 %
4,3 %
100
111
122
135
148
4,9 %
112
123
136
150
164
5,4 %
123
136
149
164
180
6,0 %
134
148
163
179
197
6,5 %
145
160
176
194
213
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
4.998 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$79,25
Median$148,98
90. Perzentil$254,65
$100,00$200,00$300,00$400,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$110,50</b> und <b>$198,15</b>; jede zehnte unter $79,25, jede zehnte über $254,65.
Ergibt die lange Frist Sinn?
11,2×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 11,2-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
15 %Um dauerhaft um 2,5 % zu wachsen und dabei 16 % seines Betriebsergebnisses nach Steuern zu reinvestieren, muss das Geschäft 15 % auf das neue Kapital verdienen – in den letzten fünf Jahren hat es im Schnitt 21 % verdient.
61 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 5,24 % × (1 − 23,4 %) = <strong>4,01 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>7,65 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 6 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft$1,2 Mio.1 Verkauf/Verkäufe von 1 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan0 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen88 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
