DTM · Energie(Erdgastransport) · 9 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
DT Midstream, Inc. wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 1,2 Mrd. $ aus. Von den 4,7 Mrd. $, die das Geschäft in 9 Jahren erwirtschaftete, flossen 74,4 % in Übernahmen und 58,5 % zurück ins Geschäft. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 7 von 8 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von 1,65 liegt in der Grauzone und sein Beneish-M-Score liegt unter der Linie von -1,78; einer der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20251,2 Mrd.
Operative Marge49,4 %Bruttomarge —
Rendite auf das investierte Kapital5,8 %5,0 % im Schnitt über 5 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung415,0 Mio.33,4 % des Umsatzes
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
0500,0 Mio.1,0 Mrd.1,5 Mrd.
2018
2019Umsatz 504,0 Mio.Betriebsergebnis 261,0 Mio.
2020Umsatz 754,0 Mio.Betriebsergebnis 414,0 Mio.
2021
2021Umsatz 840,0 Mio.Betriebsergebnis 402,0 Mio.
2022Umsatz 920,0 Mio.Betriebsergebnis 478,0 Mio.
2023Umsatz 922,0 Mio.Betriebsergebnis 471,0 Mio.
2024Umsatz 981,0 Mio.Betriebsergebnis 489,0 Mio.
2025Umsatz 1,2 Mrd.Betriebsergebnis 614,0 Mio.
201820192020202120212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
8 J.
Umsatz
+10,6 %
—
—
Betriebsergebnis
+8,7 %
—
—
Nettogewinn
+6,0 %
—
—
Gewinn je Aktie
+4,2 %
—
—
Freier Cashflow je Aktie
+2,6 %
—
—
Dividende je Aktie
+8,0 %
—
—
Aktien
+1,8 %
+1,2 %
—
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 7,6 %
0,0 %2,0 %4,0 %6,0 %8,0 %
2018
2019
2020Rendite auf das investierte Kapital 7,2 %
2021
2021Rendite auf das investierte Kapital 4,4 %
2022Rendite auf das investierte Kapital 5,4 %
2023Rendite auf das investierte Kapital 5,1 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 4,4 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 5,8 %
201820192020202120212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Ökonomischer Gewinn
-300,0 Mio.-200,0 Mio.-100,0 Mio.0
2018
2019
2020Ökonomischer Gewinn -16,2 Mio.
2021
2021Ökonomischer Gewinn -222,5 Mio.
2022Ökonomischer Gewinn -157,8 Mio.
2023Ökonomischer Gewinn -186,6 Mio.
2024Ökonomischer Gewinn -258,8 Mio.
2025Ökonomischer Gewinn -146,0 Mio.
201820192020202120212022202320242025
(Kapitalrendite − Kapitalkosten) × investiertes Kapital: der Gewinn, der nach Bezahlung des eingesetzten Geldes bleibt. Die heutigen Kapitalkosten werden auf jedes Jahr angewandt, weil sich frühere nicht ehrlich rekonstruieren lassen.
Eigenkapitalrendite
9,3 %
Gesamtkapitalrendite
4,4 %
Kapitalumschlag
0,12×
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 9 Jahre operativer Cashflow flossen, 2018–2025
4,7 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 58 %2,8 Mrd.
Übernahmen 74 %3,5 Mrd.
Dividenden 25 %1,2 Mrd.
Aktienrückkäufe 0 %3,0 Mio.
Mehr als erwirtschaftet: finanziert mit Cash oder neuen Schulden -58 %-2,7 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 110,0 Mio. in Aktien. Die Rückkäufe deckten nicht einmal ab, was in Aktien ausgegeben wurde.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$0,00$2,00$4,00$6,00
2018
2019Gewinn je Aktie $2,11Freier Cashflow je Aktie $1,85Dividende je Aktie $0,00
2020Gewinn je Aktie $3,23Freier Cashflow je Aktie $0,82Dividende je Aktie $0,00
2021
2021Gewinn je Aktie $3,17Freier Cashflow je Aktie $4,46Dividende je Aktie $0,60
2022Gewinn je Aktie $3,81Freier Cashflow je Aktie $3,98Dividende je Aktie $2,51
2023Gewinn je Aktie $3,94Freier Cashflow je Aktie $0,27Dividende je Aktie $2,70
2024Gewinn je Aktie $3,60Freier Cashflow je Aktie $4,20Dividende je Aktie $2,85
2025Gewinn je Aktie $4,30Freier Cashflow je Aktie $4,30Dividende je Aktie $3,16
201820192020202120212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
96,0 Mio.98,0 Mio.100,0 Mio.102,0 Mio.104,0 Mio.
2018
2019Verwässerte Aktien 96,7 Mio.
2020Verwässerte Aktien 96,7 Mio.
2021Verwässerte Aktien 96,7 Mio.
2021Verwässerte Aktien 96,9 Mio.
2022Verwässerte Aktien 97,2 Mio.
2023Verwässerte Aktien 97,5 Mio.
2024Verwässerte Aktien 98,4 Mio.
2025Verwässerte Aktien 102,5 Mio.
201820192020202120212022202320242025
Wie solide ist die Bilanz?
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
7von 8 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✓Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrbestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✓Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkenbestanden
✓LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrbestanden
✕Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegennicht bestanden
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✓Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrbestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
1,65Grauzone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,00 × 6,56+0,01
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,08 × 3,26+0,27
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,06 × 6,72+0,41
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 0,91 × 1,05+0,96
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-2,59unter der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 0,85+0,79
Sinkende Bruttomarge 1,00 (nicht berichtet, auf 1 gesetzt)+0,53
Weiche Vermögenswerte 0,96+0,39
Umsatzwachstum 1,27+1,13
Langsamere Abschreibung 0,85+0,10
Gemeinkosten vs. Umsatz 1,00 (nicht berichtet, auf 1 gesetzt)-0,17
Gewinn ohne Cash -0,04-0,20
Steigende Verschuldung 0,95-0,31
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Die Nettoverschuldung beträgt das 3,8-Fache des EBITDA.
Harmlos
Eine stabile Branche mit planbaren Cashflows und entspannten Fälligkeiten.
Bedenklich
Wenig Spielraum, wenn die Gewinne fallen; zu prüfen ist der Fälligkeitsplan.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$-15,77abgezinst mit 7,6 % pro Jahr · 64 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
-3,7×
Unternehmenswert ÷ EBITDA
1,9×
Unternehmenswert ÷ Umsatz
1,3×
Free-Cashflow-Rendite
—
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute593,1 Mio.
Alles danach, heute1,1 Mrd.
Das ganze Geschäft1,7 Mrd.
Minus Nettoverschuldung-3,3 Mrd.
Was den Aktionären gehört-1,6 Mrd.
Verteilt auf 102,5 Mio. Aktien: <strong>$-15,77</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
AusgewiesenProjiziert
0200,0 Mio.400,0 Mio.600,0 Mio.
2018
2019Ausgewiesen 173,0 Mio.
2020Ausgewiesen 73,0 Mio.
2021
2021Ausgewiesen 420,0 Mio.
2022Ausgewiesen 370,0 Mio.
2023Ausgewiesen 6,0 Mio.
2024Ausgewiesen 390,0 Mio.
2025Ausgewiesen 415,0 Mio.
2026Projiziert 64,7 Mio.
2027Projiziert 70,9 Mio.
2028Projiziert 77,1 Mio.
2029Projiziert 83,2 Mio.
2030Projiziert 89,0 Mio.
2031Projiziert 94,3 Mio.
2032Projiziert 99,2 Mio.
2033Projiziert 103,5 Mio.
2034Projiziert 107,0 Mio.
2035Projiziert 109,6 Mio.
2018202020212023202520272029203120332035
Jahr für Jahr
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Umsatz
1,4 Mrd.
1,5 Mrd.
1,6 Mrd.
1,8 Mrd.
1,9 Mrd.
2,0 Mrd.
2,1 Mrd.
2,2 Mrd.
2,3 Mrd.
2,3 Mrd.
Wachstum
10,5 %
9,6 %
8,7 %
7,8 %
6,9 %
6,1 %
5,2 %
4,3 %
3,4 %
2,5 %
Cash-Marge
4,7 %
4,7 %
4,7 %
4,7 %
4,7 %
4,7 %
4,7 %
4,7 %
4,7 %
4,7 %
Freier Cashflow
64,7 Mio.
70,9 Mio.
77,1 Mio.
83,2 Mio.
89,0 Mio.
94,3 Mio.
99,2 Mio.
103,5 Mio.
107,0 Mio.
109,6 Mio.
Heute wert
60,2 Mio.
61,3 Mio.
61,9 Mio.
62,1 Mio.
61,7 Mio.
60,8 Mio.
59,4 Mio.
57,6 Mio.
55,4 Mio.
52,7 Mio.
Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
6,6 %
-15
-14
-12
-9
-6
7,1 %
-17
-15
-14
-12
-10
7,6 %
-18
-17
-16
-14
-12
8,1 %
-19
-18
-17
-16
-15
8,6 %
-20
-19
-18
-17
-16
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
6,5 %
8,5 %
10,5 %
12,5 %
14,5 %
3,8 %
-21
-20
-18
-17
-16
4,2 %
-19
-18
-17
-16
-14
4,7 %
-18
-17
-16
-14
-13
5,2 %
-17
-16
-14
-13
-11
5,7 %
-16
-15
-13
-11
-10
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
4.998 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$-23,41
Median$-15,82
90. Perzentil$-4,43
$-20,00$0,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$-20,04</b> und <b>$-10,56</b>; jede zehnte unter $-23,41, jede zehnte über $-4,43.
Ergibt die lange Frist Sinn?
1,4×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 1,4-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
3 %Um dauerhaft um 2,5 % zu wachsen und dabei 87 % seines Betriebsergebnisses nach Steuern zu reinvestieren, muss das Geschäft 3 % auf das neue Kapital verdienen – in den letzten fünf Jahren hat es im Schnitt 5 % verdient.
64 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 5,17 % × (1 − 24,1 %) = <strong>3,93 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>7,59 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 5 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft$240.4733 Kauf/Käufe von 2 Insider(n)
Am Markt verkauft—keine im Zeitraum
Mit vorab festgelegtem Plan—der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen00 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
