BRBR · Basiskonsum(Nahrungsmittel und verwandte Produkte) · 9 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 30.09.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Bellring Brands, Inc. wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 2,3 Mrd. $ aus. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 5 von 9 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von 5,82 liegt in der sicheren Zone und sein Beneish-M-Score liegt unter der Linie von -1,78; einer der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20252,3 Mrd.
Operative Marge15,4 %Bruttomarge 33,3 %
Rendite auf das investierte Kapital42,4 %30,7 % im Schnitt über 5 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung233,8 Mio.10,1 % des Umsatzes
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
01 Mrd.2 Mrd.3 Mrd.
2017
2018Umsatz 827,5 Mio.Betriebsergebnis 119,8 Mio.
2019Umsatz 854,4 Mio.Betriebsergebnis 162,5 Mio.
2020Umsatz 988,3 Mio.Betriebsergebnis 164,0 Mio.
2021Umsatz 1,2 Mrd.Betriebsergebnis 168,0 Mio.
2022Umsatz 1,4 Mrd.Betriebsergebnis 212,4 Mio.
2023Umsatz 1,7 Mrd.Betriebsergebnis 287,3 Mio.
2024Umsatz 2,0 Mrd.Betriebsergebnis 387,7 Mio.
2025Umsatz 2,3 Mrd.Betriebsergebnis 357,4 Mio.
201720182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
8 J.
Umsatz
+19,1 %
+18,6 %
—
Betriebsergebnis
+18,9 %
+16,9 %
—
Nettogewinn
+38,0 %
+55,9 %
—
Gewinn je Aktie
+24,2 %
+23,1 %
—
Freier Cashflow je Aktie
+113,5 %
-3,7 %
—
Aktien
+11,1 %
+26,6 %
—
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 4,7 %
-20 %0 %20 %40 %60 %
2017
2018
2019Rendite auf das investierte Kapital 25,3 %
2020Rendite auf das investierte Kapital -10,0 %
2021Rendite auf das investierte Kapital -6,3 %
2022Rendite auf das investierte Kapital 30,6 %
2023Rendite auf das investierte Kapital 40,5 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 46,3 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 42,4 %
201720182019202020212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Ökonomischer Gewinn
0100 Mio.200 Mio.300 Mio.
2017
2018
2019Ökonomischer Gewinn 100,1 Mio.
2020Ökonomischer Gewinn 220,8 Mio.
2021Ökonomischer Gewinn 272,3 Mio.
2022Ökonomischer Gewinn 143,1 Mio.
2023Ökonomischer Gewinn 190,6 Mio.
2024Ökonomischer Gewinn 260,5 Mio.
2025Ökonomischer Gewinn 237,6 Mio.
201720182019202020212022202320242025
(Kapitalrendite − Kapitalkosten) × investiertes Kapital: der Gewinn, der nach Bezahlung des eingesetzten Geldes bleibt. Die heutigen Kapitalkosten werden auf jedes Jahr angewandt, weil sich frühere nicht ehrlich rekonstruieren lassen.
Eigenkapitalrendite
—
Gesamtkapitalrendite
23,0 %
Kapitalumschlag
2,46×
Forschung & Entwicklung
0,7 % des Umsatzes
Gemeinkosten (SG&A)
17,1 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 9 Jahre operativer Cashflow flossen, 2017–2025
1,3 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 2 %22,0 Mio.
Übernahmen 0 %0
Dividenden 0 %0
Aktienrückkäufe 3 %42,8 Mio.
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 95 %1,2 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 74,2 Mio. in Aktien. Die Rückkäufe deckten nicht einmal ab, was in Aktien ausgegeben wurde.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$0$2$4$6
2017
2018
2019
2020Gewinn je Aktie $0,59Freier Cashflow je Aktie $2,41
2021Gewinn je Aktie $0,70Freier Cashflow je Aktie $5,65
2022Gewinn je Aktie $0,88Freier Cashflow je Aktie $0,20
2023Gewinn je Aktie $1,23Freier Cashflow je Aktie $1,59
2024Gewinn je Aktie $1,86Freier Cashflow je Aktie $1,50
2025Gewinn je Aktie $1,68Freier Cashflow je Aktie $1,99
201720182019202020212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
050 Mio.100 Mio.150 Mio.
2017
2018Verwässerte Aktien 0
2019Verwässerte Aktien 0
2020Verwässerte Aktien 39,5 Mio.
2021Verwässerte Aktien 39,7 Mio.
2022Verwässerte Aktien 93,8 Mio.
2023Verwässerte Aktien 134,1 Mio.
2024Verwässerte Aktien 132,3 Mio.
2025Verwässerte Aktien 128,5 Mio.
201720182019202020212022202320242025
Verschuldung und Liquidität
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
85 Tage kassiert in 35 T., Lager 78 T., zahlt in 28 T.
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
5von 9 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✕Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkennicht bestanden
✕LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegenbestanden
✕Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrbestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-2,67unter der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 0,87+0,80
Sinkende Bruttomarge 1,07+0,56
Weiche Vermögenswerte 0,97+0,39
Umsatzwachstum 1,16+1,04
Langsamere Abschreibung 1,61+0,19
Gemeinkosten vs. Umsatz 1,20-0,21
Gewinn ohne Cash -0,05-0,22
Steigende Verschuldung 1,17-0,38
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Die Investitionen (5 Mio.) liegen deutlich unter den Abschreibungen (19 Mio.).
Harmlos
Ausgereifte Anlagen oder ein Geschäft, das weniger kapitalintensiv geworden ist.
Bedenklich
Unterinvestition: Der heutige Gewinn wird durch den Verzehr der Kapazität von morgen gestützt.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
84 % des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10: Diese Bewertung beruht vor allem auf der langen Frist – genau dem, was man am wenigsten weiß.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$171,63abgezinst mit 4,7 % pro Jahr · 84 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
102,0×
Unternehmenswert ÷ EBITDA
61,3×
Unternehmenswert ÷ Umsatz
10,0×
Free-Cashflow-Rendite
1,1 %
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute3,8 Mrd.
Alles danach, heute19,3 Mrd.
Das ganze Geschäft23,1 Mrd.
Minus Nettoverschuldung-1,0 Mrd.
Was den Aktionären gehört22,1 Mrd.
Verteilt auf 128,5 Mio. Aktien: <strong>$171,63</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
AusgewiesenProjiziert
0200 Mio.400 Mio.600 Mio.800 Mio.
2017
2018Ausgewiesen 136,2 Mio.
2019Ausgewiesen 95,1 Mio.
2020Ausgewiesen 92,6 Mio.
2021Ausgewiesen 219,9 Mio.
2022Ausgewiesen 9,4 Mio.
2023Ausgewiesen 199,6 Mio.
2024Ausgewiesen 176,8 Mio.
2025Ausgewiesen 233,8 Mio.
2026Projiziert 292,0 Mio.
2027Projiziert 340,8 Mio.
2028Projiziert 391,8 Mio.
2029Projiziert 443,3 Mio.
2030Projiziert 493,8 Mio.
2031Projiziert 541,3 Mio.
2032Projiziert 583,7 Mio.
2033Projiziert 619,0 Mio.
2034Projiziert 645,5 Mio.
2035Projiziert 661,7 Mio.
2017201920212023202520272029203120332035
Jahr für Jahr
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Umsatz
2,7 Mrd.
3,2 Mrd.
3,7 Mrd.
4,2 Mrd.
4,6 Mrd.
5,1 Mrd.
5,5 Mrd.
5,8 Mrd.
6,1 Mrd.
6,2 Mrd.
Wachstum
18,5 %
16,7 %
14,9 %
13,2 %
11,4 %
9,6 %
7,8 %
6,1 %
4,3 %
2,5 %
Cash-Marge
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
Freier Cashflow
292,0 Mio.
340,8 Mio.
391,8 Mio.
443,3 Mio.
493,8 Mio.
541,3 Mio.
583,7 Mio.
619,0 Mio.
645,5 Mio.
661,7 Mio.
Heute wert
278,8 Mio.
310,8 Mio.
341,1 Mio.
368,7 Mio.
392,1 Mio.
410,5 Mio.
422,7 Mio.
428,1 Mio.
426,3 Mio.
417,2 Mio.
Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
3,7 %
179
230
324
547
1.785
4,2 %
143
175
225
317
536
4,7 %
119
140
172
221
311
5,2 %
101
116
138
168
217
5,7 %
87
99
114
135
165
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
14,5 %
16,5 %
18,5 %
20,5 %
22,5 %
8,5 %
115
126
138
151
165
9,6 %
129
142
155
169
184
10,6 %
143
157
172
187
204
11,7 %
157
172
188
206
224
12,8 %
171
188
205
224
244
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
4.337 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$90,18
Median$157,76
90. Perzentil$296,70
$100,00$200,00$300,00$400,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$115,92</b> und <b>$218,19</b>; jede zehnte unter $90,18, jede zehnte über $296,70.
Ergibt die lange Frist Sinn?
30,3×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 30,3-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
32 %Um dauerhaft um 2,5 % zu wachsen und dabei 8 % seines Betriebsergebnisses nach Steuern zu reinvestieren, muss das Geschäft 32 % auf das neue Kapital verdienen – in den letzten fünf Jahren hat es im Schnitt 31 % verdient.
84 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 6,31 % × (1 − 25,2 %) = <strong>4,72 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>4,72 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 5 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft$20.0001 Kauf/Käufe von 1 Insider(n)
Am Markt verkauft—keine im Zeitraum
Mit vorab festgelegtem Plan—der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen11 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
