AYI · Technologie(Elektrische Beleuchtung und Installationsmaterial) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.08.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Acuity Inc. (DE) wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 4,3 Mrd. $ aus, nach einem Wachstum von 3,1 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge sank von 14,4 % im Jahr 2016 auf 13,0 %, und im letzten Jahr erzielte es 12,3 % auf sein investiertes Kapital. Von den 4,6 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 52,3 % in Übernahmen und 48,5 % in Aktienrückkäufe; die Aktienzahl sank um 27,8 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 4 von 9 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von 6,26 liegt in der sicheren Zone und sein Beneish-M-Score liegt unter der Linie von -1,78; 2 der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlagen an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20254,3 Mrd.+3,1 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge13,0 %Bruttomarge 47,8 %
Rendite auf das investierte Kapital12,3 %14,2 % im Schnitt über 5 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung487,9 Mio.11,2 % des Umsatzes
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
02 Mrd.4 Mrd.6 Mrd.
2016Umsatz 3,3 Mrd.Betriebsergebnis 475,2 Mio.
2017Umsatz 3,5 Mrd.Betriebsergebnis 527,5 Mio.
2018Umsatz 3,7 Mrd.Betriebsergebnis 460,8 Mio.
2019Umsatz 3,7 Mrd.Betriebsergebnis 462,9 Mio.
2020Umsatz 3,3 Mrd.Betriebsergebnis 353,9 Mio.
2021Umsatz 3,5 Mrd.Betriebsergebnis 427,6 Mio.
2022Umsatz 4,0 Mrd.Betriebsergebnis 509,7 Mio.
2023Umsatz 4,0 Mrd.Betriebsergebnis 473,4 Mio.
2024Umsatz 3,8 Mrd.Betriebsergebnis 553,3 Mio.
2025Umsatz 4,3 Mrd.Betriebsergebnis 563,9 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+2,7 %
+5,5 %
+3,1 %
Betriebsergebnis
+3,4 %
+9,8 %
+1,9 %
Nettogewinn
+1,1 %
+9,8 %
+3,5 %
Gewinn je Aktie
+4,2 %
+14,9 %
+7,3 %
Freier Cashflow je Aktie
+31,0 %
+8,2 %
+10,3 %
Dividende je Aktie
+7,6 %
+4,4 %
+2,5 %
Aktien
-3,0 %
-4,4 %
-3,5 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 8,7 %
0 %5 %10 %15 %20 %
2016Rendite auf das investierte Kapital 15,4 %
2017Rendite auf das investierte Kapital 17,0 %
2018Rendite auf das investierte Kapital 18,2 %
2019Rendite auf das investierte Kapital 15,8 %
2020Rendite auf das investierte Kapital 10,7 %
2021Rendite auf das investierte Kapital 13,0 %
2022Rendite auf das investierte Kapital 16,3 %
2023Rendite auf das investierte Kapital 14,6 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 14,8 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 12,3 %
2016201720182019202020212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Ökonomischer Gewinn
050 Mio.100 Mio.150 Mio.200 Mio.
2016Ökonomischer Gewinn 134,8 Mio.
2017Ökonomischer Gewinn 167,9 Mio.
2018Ökonomischer Gewinn 197,2 Mio.
2019Ökonomischer Gewinn 161,2 Mio.
2020Ökonomischer Gewinn 49,8 Mio.
2021Ökonomischer Gewinn 108,9 Mio.
2022Ökonomischer Gewinn 184,5 Mio.
2023Ökonomischer Gewinn 147,4 Mio.
2024Ökonomischer Gewinn 175,1 Mio.
2025Ökonomischer Gewinn 130,8 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
(Kapitalrendite − Kapitalkosten) × investiertes Kapital: der Gewinn, der nach Bezahlung des eingesetzten Geldes bleibt. Die heutigen Kapitalkosten werden auf jedes Jahr angewandt, weil sich frühere nicht ehrlich rekonstruieren lassen.
Eigenkapitalrendite
14,6 %
Gesamtkapitalrendite
8,3 %
Kapitalumschlag
0,91×
Forschung & Entwicklung
3,2 % des Umsatzes
Gemeinkosten (SG&A)
34,2 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2016–2025
4,6 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 13 %601,9 Mio.
Übernahmen 52 %2,4 Mrd.
Dividenden 4 %201,4 Mio.
Aktienrückkäufe 49 %2,2 Mrd.
Mehr als erwirtschaftet: finanziert mit Cash oder neuen Schulden -18 %-840,2 Mio.
In denselben Jahren zahlte es 363,0 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl sank um 27,8 %. 1,9 Mrd. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$0$5$10$15$20
2016Gewinn je Aktie $6,64Freier Cashflow je Aktie $6,95Dividende je Aktie $0,52
2017Gewinn je Aktie $7,43Freier Cashflow je Aktie $6,22Dividende je Aktie $0,52
2018Gewinn je Aktie $8,53Freier Cashflow je Aktie $7,51Dividende je Aktie $0,52
2019Gewinn je Aktie $8,30Freier Cashflow je Aktie $11,10Dividende je Aktie $0,52
2020Gewinn je Aktie $6,27Freier Cashflow je Aktie $11,36Dividende je Aktie $0,53
2021Gewinn je Aktie $8,38Freier Cashflow je Aktie $9,98Dividende je Aktie $0,52
2022Gewinn je Aktie $11,08Freier Cashflow je Aktie $7,50Dividende je Aktie $0,52
2023Gewinn je Aktie $10,76Freier Cashflow je Aktie $15,90Dividende je Aktie $0,52
2024Gewinn je Aktie $13,44Freier Cashflow je Aktie $17,66Dividende je Aktie $0,58
2025Gewinn je Aktie $12,53Freier Cashflow je Aktie $16,85Dividende je Aktie $0,65
2016201720182019202020212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
30 Mio.35 Mio.40 Mio.45 Mio.
2016Verwässerte Aktien 43,8 Mio.
2017Verwässerte Aktien 43,3 Mio.
2018Verwässerte Aktien 41,0 Mio.
2019Verwässerte Aktien 39,8 Mio.
2020Verwässerte Aktien 39,6 Mio.
2021Verwässerte Aktien 36,6 Mio.
2022Verwässerte Aktien 34,6 Mio.
2023Verwässerte Aktien 32,2 Mio.
2024Verwässerte Aktien 31,4 Mio.
2025Verwässerte Aktien 31,6 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Verschuldung und Liquidität
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
62 Tage kassiert in 50 T., Lager 85 T., zahlt in 73 T.
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
4von 9 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✕Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkennicht bestanden
✕LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrnicht bestanden
✕Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegennicht bestanden
✓Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahrbestanden
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
6,26sichere Zone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,17 × 6,56+1,11
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,90 × 3,26+2,94
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,12 × 6,72+0,80
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 1,34 × 1,05+1,41
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-2,59unter der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 0,93+0,86
Sinkende Bruttomarge 0,97+0,51
Weiche Vermögenswerte 1,35+0,55
Umsatzwachstum 1,13+1,01
Langsamere Abschreibung 0,83+0,09
Gemeinkosten vs. Umsatz 1,07-0,18
Gewinn ohne Cash -0,04-0,20
Steigende Verschuldung 1,18-0,39
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Die Vorräte wachsen um 36 %, der Umsatz um 13 %.
Harmlos
Lageraufbau für eine Markteinführung oder zur Sicherung der Versorgung.
Bedenklich
Die Nachfrage lässt nach; Rabatte oder Abschreibungen folgen meist.
Die Investitionen (68 Mio.) liegen deutlich unter den Abschreibungen (133 Mio.).
Harmlos
Ausgereifte Anlagen oder ein Geschäft, das weniger kapitalintensiv geworden ist.
Bedenklich
Unterinvestition: Der heutige Gewinn wird durch den Verzehr der Kapazität von morgen gestützt.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$261,77abgezinst mit 8,7 % pro Jahr · 57 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
20,9×
Unternehmenswert ÷ EBITDA
12,6×
Unternehmenswert ÷ Umsatz
2,0×
Free-Cashflow-Rendite
5,9 %
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute3,8 Mrd.
Alles danach, heute4,9 Mrd.
Das ganze Geschäft8,8 Mrd.
Minus Nettoverschuldung-474,3 Mio.
Was den Aktionären gehört8,3 Mrd.
Verteilt auf 31,6 Mio. Aktien: <strong>$261,77</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
AusgewiesenProjiziert
0200 Mio.400 Mio.600 Mio.800 Mio.
2016Ausgewiesen 276,5 Mio.
2017Ausgewiesen 237,3 Mio.
2018Ausgewiesen 275,6 Mio.
2019Ausgewiesen 412,5 Mio.
2020Ausgewiesen 411,7 Mio.
2021Ausgewiesen 332,4 Mio.
2022Ausgewiesen 222,4 Mio.
2023Ausgewiesen 469,4 Mio.
2024Ausgewiesen 508,6 Mio.
2025Ausgewiesen 487,9 Mio.
2026Projiziert 495,6 Mio.
2027Projiziert 521,2 Mio.
2028Projiziert 546,4 Mio.
2029Projiziert 571,0 Mio.
2030Projiziert 594,8 Mio.
2031Projiziert 617,6 Mio.
2032Projiziert 639,2 Mio.
2033Projiziert 659,5 Mio.
2034Projiziert 678,2 Mio.
2035Projiziert 695,1 Mio.
2016201820202022202420262028203020322034
Jahr für Jahr
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Umsatz
4,6 Mrd.
4,8 Mrd.
5,1 Mrd.
5,3 Mrd.
5,5 Mrd.
5,7 Mrd.
5,9 Mrd.
6,1 Mrd.
6,3 Mrd.
6,4 Mrd.
Wachstum
5,5 %
5,2 %
4,8 %
4,5 %
4,2 %
3,8 %
3,5 %
3,2 %
2,8 %
2,5 %
Cash-Marge
10,8 %
10,8 %
10,8 %
10,8 %
10,8 %
10,8 %
10,8 %
10,8 %
10,8 %
10,8 %
Freier Cashflow
495,6 Mio.
521,2 Mio.
546,4 Mio.
571,0 Mio.
594,8 Mio.
617,6 Mio.
639,2 Mio.
659,5 Mio.
678,2 Mio.
695,1 Mio.
Heute wert
455,8 Mio.
440,9 Mio.
425,1 Mio.
408,5 Mio.
391,4 Mio.
373,7 Mio.
355,7 Mio.
337,5 Mio.
319,2 Mio.
300,9 Mio.
Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
7,7 %
271
292
316
345
381
8,2 %
249
267
286
310
339
8,7 %
231
245
262
281
305
9,2 %
214
227
241
257
277
9,7 %
200
211
223
237
253
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
1,5 %
3,5 %
5,5 %
7,5 %
9,5 %
8,6 %
183
200
218
238
259
9,7 %
201
220
240
262
285
10,8 %
219
240
262
286
311
11,9 %
237
259
284
309
337
13,0 %
255
279
305
333
364
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
5.000 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$185,93
Median$262,17
90. Perzentil$378,08
$200,00$400,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$218,41</b> und <b>$315,92</b>; jede zehnte unter $185,93, jede zehnte über $378,08.
Ergibt die lange Frist Sinn?
11,1×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 11,1-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
Wachstum umsonstIm Jahr 10 liegt der freie Cashflow auf oder über dem Betriebsergebnis nach Steuern, und trotzdem wächst das Modell dauerhaft um 2,5 %. Wachstum braucht Reinvestition; hier wird unterstellt, dass es umsonst kommt, was den Endwert schönt.
57 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 5,24 % × (1 − 20,7 %) = <strong>4,15 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>8,73 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 4 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft$340.7462 Kauf/Käufe von 2 Insider(n)
Am Markt verkauft$3,3 Mio.4 Verkauf/Verkäufe von 2 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan75 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen10 Vergütungen · 1 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
