ATR · Grundstoffe(Kunststoffprodukte) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Aptargroup, Inc. wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 3,8 Mrd. $ aus. Von den 4,0 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 54,0 % zurück ins Geschäft und 25,5 % in Übernahmen. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 6 von 8 Piotroski-Tests und sein Altman-Z'' von 4,27 liegt in der sicheren Zone; keiner der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20253,8 Mrd.
Operative Marge13,3 %Bruttomarge —
Rendite auf das investierte Kapital14,0 %13,5 % im Schnitt über 5 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung255,6 Mio.6,8 % des Umsatzes
Nettoverschuldung ÷ EBITDANettoliquidität218,5 Mio. mehr Cash als Schulden
Piotroski-F-Score6/8bestandene Verbesserungstests
Wächst es?
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
01 Mrd.2 Mrd.3 Mrd.4 Mrd.
2018
2018Umsatz 2,8 Mrd.Betriebsergebnis 286,3 Mio.
2019
2019Umsatz 2,9 Mrd.Betriebsergebnis 371,7 Mio.
2020Umsatz 2,9 Mrd.Betriebsergebnis 339,5 Mio.
2021Umsatz 3,2 Mrd.Betriebsergebnis 347,3 Mio.
2022Umsatz 3,3 Mrd.Betriebsergebnis 379,3 Mio.
2023Umsatz 3,5 Mrd.Betriebsergebnis 404,0 Mio.
2024Umsatz 3,6 Mrd.Betriebsergebnis 496,5 Mio.
2025Umsatz 3,8 Mrd.Betriebsergebnis 501,0 Mio.
2018201820192019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+4,4 %
+5,2 %
—
Betriebsergebnis
+9,7 %
+8,1 %
—
Nettogewinn
+18,0 %
+12,9 %
—
Gewinn je Aktie
+18,0 %
+12,9 %
—
Freier Cashflow je Aktie
+21,2 %
-1,6 %
—
Dividende je Aktie
+6,7 %
+5,4 %
—
Aktien
+0,0 %
+0,0 %
—
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 10,3 %
0 %5 %10 %15 %20 %
2018
2018Rendite auf das investierte Kapital 13,8 %
2019
2019Rendite auf das investierte Kapital 16,3 %
2020Rendite auf das investierte Kapital 12,7 %
2021Rendite auf das investierte Kapital 12,4 %
2022Rendite auf das investierte Kapital 13,2 %
2023Rendite auf das investierte Kapital 12,8 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 14,9 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 14,0 %
2018201820192019202020212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Ökonomischer Gewinn
050 Mio.100 Mio.150 Mio.
2018
2018Ökonomischer Gewinn 53,2 Mio.
2019
2019Ökonomischer Gewinn 97,4 Mio.
2020Ökonomischer Gewinn 46,1 Mio.
2021Ökonomischer Gewinn 45,9 Mio.
2022Ökonomischer Gewinn 60,3 Mio.
2023Ökonomischer Gewinn 61,2 Mio.
2024Ökonomischer Gewinn 123,8 Mio.
2025Ökonomischer Gewinn 107,5 Mio.
2018201820192019202020212022202320242025
(Kapitalrendite − Kapitalkosten) × investiertes Kapital: der Gewinn, der nach Bezahlung des eingesetzten Geldes bleibt. Die heutigen Kapitalkosten werden auf jedes Jahr angewandt, weil sich frühere nicht ehrlich rekonstruieren lassen.
Eigenkapitalrendite
14,7 %
Gesamtkapitalrendite
7,5 %
Kapitalumschlag
0,72×
Forschung & Entwicklung
2,8 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2018–2025
4,0 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 54 %2,2 Mrd.
Übernahmen 26 %1,0 Mrd.
Dividenden 20 %801,7 Mio.
Aktienrückkäufe 18 %741,9 Mio.
Mehr als erwirtschaftet: finanziert mit Cash oder neuen Schulden -18 %-719,4 Mio.
In denselben Jahren zahlte es 290,3 Mio. in Aktien. 451,6 Mio. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$0$2$4$6
2018
2018Gewinn je Aktie $3,00Freier Cashflow je Aktie $1,58Dividende je Aktie $1,27
2019
2019Gewinn je Aktie $3,66Freier Cashflow je Aktie $4,11Dividende je Aktie $1,36
2020Gewinn je Aktie $3,21Freier Cashflow je Aktie $4,86Dividende je Aktie $1,39
2021Gewinn je Aktie $3,61Freier Cashflow je Aktie $0,82Dividende je Aktie $1,46
2022Gewinn je Aktie $3,59Freier Cashflow je Aktie $2,52Dividende je Aktie $1,49
2023Gewinn je Aktie $4,25Freier Cashflow je Aktie $3,93Dividende je Aktie $1,55
2024Gewinn je Aktie $5,53Freier Cashflow je Aktie $5,42Dividende je Aktie $1,68
2025Gewinn je Aktie $5,89Freier Cashflow je Aktie $4,49Dividende je Aktie $1,81
2018201820192019202020212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
64 Mio.65 Mio.66 Mio.67 Mio.68 Mio.
2018
2018Verwässerte Aktien 65,0 Mio.
2019
2019Verwässerte Aktien 66,2 Mio.
2020Verwässerte Aktien 66,7 Mio.
2021Verwässerte Aktien 67,7 Mio.
2022Verwässerte Aktien 66,7 Mio.
2023Verwässerte Aktien 66,9 Mio.
2024Verwässerte Aktien 67,7 Mio.
2025Verwässerte Aktien 66,7 Mio.
2018201820192019202020212022202320242025
Verschuldung und Liquidität
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
6von 8 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✓Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkenbestanden
✓LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrbestanden
✓Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegenbestanden
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
4,27sichere Zone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,14 × 6,56+0,91
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,50 × 3,26+1,64
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,10 × 6,72+0,64
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 1,03 × 1,05+1,08
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Keiner der sechs Abgleiche schlägt im letzten Jahr an: Forderungen und Vorräte bewegen sich mit dem Umsatz, der Gewinn wird zu Cash, die Investitionen halten mit den Abschreibungen Schritt, der Steuersatz ist normal und die Verschuldung moderat.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$120,37abgezinst mit 10,3 % pro Jahr · 49 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
20,4×
Unternehmenswert ÷ EBITDA
9,9×
Unternehmenswert ÷ Umsatz
2,1×
Free-Cashflow-Rendite
3,2 %
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute4,0 Mrd.
Alles danach, heute3,8 Mrd.
Das ganze Geschäft7,8 Mrd.
Plus Nettoliquidität218,5 Mio.
Was den Aktionären gehört8,0 Mrd.
Verteilt auf 66,7 Mio. Aktien: <strong>$120,37</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
AusgewiesenProjiziert
0200 Mio.400 Mio.600 Mio.800 Mio.
2018
2018Ausgewiesen 82,8 Mio.
2019
2019Ausgewiesen 248,3 Mio.
2020Ausgewiesen 290,1 Mio.
2021Ausgewiesen 16,6 Mio.
2022Ausgewiesen 127,3 Mio.
2023Ausgewiesen 221,6 Mio.
2024Ausgewiesen 319,3 Mio.
2025Ausgewiesen 255,6 Mio.
2026Projiziert 561,4 Mio.
2027Projiziert 587,9 Mio.
2028Projiziert 614,1 Mio.
2029Projiziert 639,7 Mio.
2030Projiziert 664,5 Mio.
2031Projiziert 688,5 Mio.
2032Projiziert 711,5 Mio.
2033Projiziert 733,2 Mio.
2034Projiziert 753,6 Mio.
2035Projiziert 772,4 Mio.
2018201920202022202420262028203020322034
Jahr für Jahr
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Umsatz
4,0 Mrd.
4,2 Mrd.
4,3 Mrd.
4,5 Mrd.
4,7 Mrd.
4,9 Mrd.
5,0 Mrd.
5,2 Mrd.
5,3 Mrd.
5,5 Mrd.
Wachstum
5,0 %
4,7 %
4,4 %
4,2 %
3,9 %
3,6 %
3,3 %
3,1 %
2,8 %
2,5 %
Cash-Marge
14,2 %
14,2 %
14,2 %
14,2 %
14,2 %
14,2 %
14,2 %
14,2 %
14,2 %
14,2 %
Freier Cashflow
561,4 Mio.
587,9 Mio.
614,1 Mio.
639,7 Mio.
664,5 Mio.
688,5 Mio.
711,5 Mio.
733,2 Mio.
753,6 Mio.
772,4 Mio.
Heute wert
509,2 Mio.
483,6 Mio.
458,1 Mio.
432,8 Mio.
407,8 Mio.
383,2 Mio.
359,1 Mio.
335,6 Mio.
312,8 Mio.
290,8 Mio.
Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,3 %
124
131
138
147
157
9,8 %
117
122
129
136
144
10,3 %
110
115
120
127
134
10,8 %
104
108
113
119
125
11,3 %
99
103
107
112
117
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
1,0 %
3,0 %
5,0 %
7,0 %
9,0 %
11,3 %
88
95
103
111
120
12,7 %
96
103
112
121
130
14,2 %
103
111
120
130
141
15,6 %
110
119
129
140
151
17,0 %
117
127
138
149
162
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
5.000 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 2,1 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$93,22
Median$120,63
90. Perzentil$160,21
$100,00$150,00$200,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$104,94</b> und <b>$138,61</b>; jede zehnte unter $93,22, jede zehnte über $160,21.
Ergibt die lange Frist Sinn?
9,0×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 9,0-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
Wachstum umsonstIm Jahr 10 liegt der freie Cashflow auf oder über dem Betriebsergebnis nach Steuern, und trotzdem wächst das Modell dauerhaft um 2,5 %. Wachstum braucht Reinvestition; hier wird unterstellt, dass es umsonst kommt, was den Endwert schönt.
49 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 13,24 % × (1 − 20,1 %) = <strong>10,58 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>10,26 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 5 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft$3,6 Mio.7 Verkauf/Verkäufe von 5 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan0 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen21 Vergütungen · 1 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
