WMG · Consommation discrétionnaire(services de loisirs et de divertissement) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 30/09/2025
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
Warner Music Group Corp. a publié un chiffre d'affaires de 6,7 milliards $ pour l'exercice 2025, après une croissance de 7,2 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est passée de 6,2 % en 2017 à 10,3 %, et il a gagné 11,1 % sur son capital investi la dernière année. Sur les 5,3 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 58,5 % sont allés aux dividendes et 23,9 % aux acquisitions. Aux filtres comptables, il réussit 4 des 8 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de -0,85 est dans la zone de détresse et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; 2 des six recoupements entre ses états financiers se déclenchent.
Chiffre d'affaires, exercice 20256,7 Md+7,2 % par an sur 9 ans
Marge opérationnelle10,3 %marge brute de 45,8 %
Rendement du capital investi11,1 %13,0 % en moyenne sur 5 ans
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions485,0 M7,2 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA3,3×dette nette de 3,5 Md
F-score de Piotroski4/8tests d'amélioration réussis
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
-2 Md02 Md4 Md6 Md8 Md
2017Chiffre d'affaires 3,6 MdRésultat opérationnel 222,0 M
2018Chiffre d'affaires 4,0 MdRésultat opérationnel 217,0 M
2018
2019Chiffre d'affaires 4,5 MdRésultat opérationnel 356,0 M
2020Chiffre d'affaires 4,5 MdRésultat opérationnel -229,0 M
2021Chiffre d'affaires 5,3 MdRésultat opérationnel 609,0 M
2022Chiffre d'affaires 5,9 MdRésultat opérationnel 714,0 M
2023Chiffre d'affaires 6,0 MdRésultat opérationnel 790,0 M
2024Chiffre d'affaires 6,4 MdRésultat opérationnel 823,0 M
2025Chiffre d'affaires 6,7 MdRésultat opérationnel 694,0 M
2017201820182019202020212022202320242025
Croissance annuelle composée
3 ans
5 ans
9 ans
Chiffre d'affaires
+4,3 %
+8,5 %
+7,2 %
Résultat opérationnel
-0,9 %
—
+13,5 %
Résultat net
-12,8 %
—
+11,0 %
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
Nécessite un coût du capital, qui vient de la valorisation plus bas.
Rendement des capitaux propres
56,4 %
Rendement des actifs
3,7 %
Rotation des actifs
0,68×
Frais généraux (SG&A)
28,2 % du chiffre d'affaires
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
-0,5 Md00,5 Md1,0 Md
2017Résultat net 143,0 MFlux de trésorerie disponible 491,0 MAprès rémunération en actions 421,0 M
2018Résultat net 307,0 MFlux de trésorerie disponible 351,0 MAprès rémunération en actions 289,0 M
2018
2019Résultat net 256,0 MFlux de trésorerie disponible 296,0 MAprès rémunération en actions 246,0 M
2020Résultat net -475,0 MFlux de trésorerie disponible 378,0 MAprès rémunération en actions -230,0 M
2021Résultat net 304,0 MFlux de trésorerie disponible 545,0 MAprès rémunération en actions 500,0 M
2022Résultat net 551,0 MFlux de trésorerie disponible 607,0 MAprès rémunération en actions 568,0 M
2023Résultat net 430,0 MFlux de trésorerie disponible 560,0 MAprès rémunération en actions 511,0 M
2024Résultat net 435,0 MFlux de trésorerie disponible 638,0 MAprès rémunération en actions 586,0 M
2025Résultat net 365,0 MFlux de trésorerie disponible 539,0 MAprès rémunération en actions 485,0 M
2017201820182019202020212022202320242025
Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2017–2025
5,3 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 17 %917,0 M
Acquisitions 24 %1,3 Md
Dividendes 59 %3,1 Md
Rachats d'actions 0 %16,0 M
Conservé, ou utilisé pour réduire la dette 0 %3,0 M
Sur les mêmes années, elle a versé 1,0 Md en actions. Les rachats n'ont même pas couvert ce qui a été distribué en actions.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
$0$250 000$500 000$750 000$1 000 000
2017Bénéfice par action $135 931,56Flux de trésorerie disponible par action $466 730,04Dividende par action $79 847,91
2018Bénéfice par action $291 825,10Flux de trésorerie disponible par action $333 650,19Dividende par action $879 277,57
2018
2019Bénéfice par action $241 509,43Flux de trésorerie disponible par action $279 245,28Dividende par action $88 679,25
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2017201820182019202020212022202320242025
Actions en circulation
Actions diluées
1 0521 0541 0561 0581 060
2017Actions diluées 1 052
2018Actions diluées 1 052
2018
2019Actions diluées 1 060
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2017201820182019202020212022202320242025
Dette et liquidité
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette
01 Md2 Md3 Md4 Md
2017Dette nette 2,2 Md
2018Dette nette 2,3 Md
2018
2019Dette nette 2,4 Md
2020Dette nette 2,6 Md
2021Dette nette 2,8 Md
2022Dette nette 3,1 Md
2023Dette nette 3,3 Md
2024Dette nette 3,3 Md
2025Dette nette 3,5 Md
2017201820182019202020212022202320242025
Dette nette ÷ EBITDA
3,3×
Couverture des intérêts
4× résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
0,66 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
53 jours encaisse en 73 j, stock 6 j, paie en 26 j
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
4sur 8 tests réussis
✓RentableRendement des actifs supérieur à zéroréussi
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✕Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtéchoué
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
✓Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baisséréussi
✕Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôtéchoué
–Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmenté — non publiépas de données
✕Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôtéchoué
✕Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtéchoué
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
-0,85zone de détresse
1,12,6
Fonds de roulement ÷ actifs -0,15 × 6,56-0,96
Bénéfices non distribués ÷ actifs -0,14 × 3,26-0,44
Résultat opérationnel ÷ actifs 0,07 × 6,72+0,47
Capitaux propres ÷ passif 0,07 × 1,05+0,07
Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
-2,54sous le seuil de -1,78
-1,78
Créances vs ventes 1,02+0,94
Marge brute en recul 1,04+0,55
Actifs incorporels 1,02+0,41
Croissance des ventes 1,04+0,93
Amortissement ralenti 0,88+0,10
Frais généraux vs ventes 0,96-0,17
Bénéfice non encaissé -0,03-0,15
Endettement en hausse 0,97-0,32
Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Les investissements (139 M) sont nettement inférieurs aux amortissements (376 M).
Rassurante
Des actifs arrivés à maturité, ou une activité devenue moins gourmande en capital.
Inquiétante
Sous-investissement : le bénéfice d'aujourd'hui tient en consommant la capacité de demain.
La dette nette représente 3,3 fois l'EBITDA.
Rassurante
Un secteur stable aux flux prévisibles et aux échéances confortables.
Inquiétante
Peu de marge si les résultats baissent ; c'est l'échéancier qu'il faut regarder.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Il manque aux comptes SEC les lignes nécessaires au chiffre d'affaires, au flux de trésorerie disponible ou au nombre d'actions : il n'y a donc pas de DCF pour cette entreprise.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 6 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché—aucune sur la période
A vendu sur le marché—aucune sur la période
Avec plan préétabli—des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Quels grands fonds la déclarent
D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
421,0 M
289,0 M
—
246,0 M
-230,0 M
500,0 M
568,0 M
511,0 M
586,0 M
485,0 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
17,2 Md
367,2 M
—
624,0 M
-61,8 M
573,0 M
551,5 M
652,5 M
746,6 M
681,0 M
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
3,4×
1,1×
—
1,2×
-0,8×
1,8×
1,1×
1,3×
1,5×
1,5×
Investissements ÷ chiffre d'affaires
1,2 %
1,8 %
—
2,3 %
1,9 %
1,8 %
2,3 %
2,1 %
1,8 %
2,1 %
Rendements
Rendement du capital investi
547,1 %
6,2 %
—
12,8 %
-7,9 %
12,1 %
13,8 %
13,3 %
14,4 %
11,1 %
Rendement des capitaux propres
48,8 %
—
—
—
—
980,6 %
362,5 %
140,1 %
84,0 %
56,4 %
Rendement des actifs
2,5 %
5,7 %
—
4,3 %
-7,4 %
4,2 %
7,0 %
5,0 %
4,8 %
3,7 %
Rotation des actifs
0,6×
0,7×
—
0,7×
0,7×
0,7×
0,8×
0,7×
0,7×
0,7×
Profit économique
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Par action
Bénéfice par action
$135 931,56
$291 825,10
—
$241 509,43
—
—
—
—
—
—
Flux de trésorerie disponible par action
$466 730,04
$333 650,19
—
$279 245,28
—
—
—
—
—
—
Dividende par action
$79 847,91
$879 277,57
—
$88 679,25
—
—
—
—
—
—
Taux de distribution
58,7 %
301,3 %
—
36,7 %
—
87,2 %
57,7 %
79,1 %
83,0 %
104,9 %
Valeur comptable par action
$278 517,11
$-317 490,49
—
$-272 641,51
—
—
—
—
—
—
Actions diluées
1 052
1 052
—
1 060
—
—
—
—
—
—
Bilan
Dette nette
2,2 Md
2,3 Md
—
2,4 Md
2,6 Md
2,8 Md
3,1 Md
3,3 Md
3,3 Md
3,5 Md
Dette nette ÷ EBITDA
4,6×
4,8×
—
3,8×
79,7×
3,1×
3,0×
3,0×
2,9×
3,3×
Couverture des intérêts
—
—
—
—
—
5,1×
5,7×
5,0×
4,5×
3,9×
Ratio de liquidité
0,6×
0,5×
0,6×
0,6×
0,6×
0,6×
0,6×
0,7×
0,7×
0,7×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
9
1
—
35
34
31
42
48
51
53
Scores
F-score de Piotroski
—
6
1
4
5
7
6
5
5
4
Z'' d'Altman
-1,00
-2,03
—
-1,52
-2,21
-1,34
-1,01
-0,74
-0,70
-0,85
M de Beneish
—
-2,53
—
—
-3,22
-2,56
-2,44
-2,47
-2,53
-2,54
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
