THRM · Consommation discrétionnaire(pièces et accessoires automobiles) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
Gentherm Inc a publié un chiffre d'affaires de 1,5 milliards $ pour l'exercice 2025, après une croissance de 5,6 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est revenue de 11,6 % en 2016 à 5,5 %, et il a gagné 4,6 % sur son capital investi la dernière année. Sur les 1,0 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 44,0 % sont allés au réinvestissement dans l'activité et 39,5 % aux rachats d'actions ; le nombre d'actions a baissé de 15,5 %. Aux filtres comptables, il réussit 5 des 9 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de 4,93 est dans la zone sûre et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; aucun des six recoupements entre ses états financiers ne se déclenche.
Chiffre d'affaires, exercice 20251,5 Md+5,6 % par an sur 9 ans
Marge opérationnelle5,5 %marge brute de 24,2 %
Rendement du capital investi4,6 %7,3 % en moyenne sur 5 ans
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions48,8 M3,3 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA0,2×dette nette de 28,2 M
F-score de Piotroski5/9tests d'amélioration réussis
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
00,5 Md1,0 Md1,5 Md
2016Chiffre d'affaires 917,6 MRésultat opérationnel 106,1 M
2017Chiffre d'affaires 994,0 MRésultat opérationnel 97,1 M
2018Chiffre d'affaires 1,0 MdRésultat opérationnel 72,8 M
2019Chiffre d'affaires 971,7 MRésultat opérationnel 84,3 M
2020Chiffre d'affaires 913,1 MRésultat opérationnel 89,2 M
2021Chiffre d'affaires 1,0 MdRésultat opérationnel 115,0 M
2022Chiffre d'affaires 1,2 MdRésultat opérationnel 48,3 M
2023Chiffre d'affaires 1,5 MdRésultat opérationnel 77,4 M
2024Chiffre d'affaires 1,5 MdRésultat opérationnel 107,0 M
2025Chiffre d'affaires 1,5 MdRésultat opérationnel 82,7 M
2016201720182019202020212022202320242025
Croissance annuelle composée
3 ans
5 ans
9 ans
Chiffre d'affaires
+7,5 %
+10,4 %
+5,6 %
Résultat opérationnel
+19,6 %
-1,5 %
-2,7 %
Résultat net
-9,2 %
-21,1 %
-14,7 %
Bénéfice par action
-6,8 %
-20,0 %
-13,1 %
Flux de trésorerie disponible par action
—
-6,9 %
+6,2 %
Actions
-2,6 %
-1,3 %
-1,9 %
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
Rendement du capital investiCoût du capital aujourd'hui · 9,1 %
0 %5 %10 %15 %
2016Rendement du capital investi 11,6 %
2017Rendement du capital investi 7,1 %
2018Rendement du capital investi 8,5 %
2019Rendement du capital investi 12,3 %
2020Rendement du capital investi 8,4 %
2021Rendement du capital investi 13,6 %
2022Rendement du capital investi 3,4 %
2023Rendement du capital investi 6,6 %
2024Rendement du capital investi 8,1 %
2025Rendement du capital investi 4,6 %
2016201720182019202020212022202320242025
Profit économique
Profit économique
-75 M-50 M-25 M025 M50 M
2016Profit économique 16,0 M
2017Profit économique -14,2 M
2018Profit économique -3,9 M
2019Profit économique 18,2 M
2020Profit économique -5,6 M
2021Profit économique 31,4 M
2022Profit économique -51,8 M
2023Profit économique -22,1 M
2024Profit économique -8,2 M
2025Profit économique -40,5 M
2016201720182019202020212022202320242025
(rendement du capital − coût du capital) × capital investi : le bénéfice qui reste après avoir payé l'argent utilisé. Le coût du capital d'aujourd'hui est appliqué à chaque année, car un coût passé ne peut pas être reconstitué honnêtement.
Rendement des capitaux propres
2,5 %
Rendement des actifs
1,3 %
Rotation des actifs
1,07×
Recherche et développement
6,3 % du chiffre d'affaires
Frais généraux (SG&A)
11,3 % du chiffre d'affaires
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
-50 M050 M100 M150 M
2016Résultat net 76,6 MFlux de trésorerie disponible 42,1 MAprès rémunération en actions 32,9 M
2017Résultat net 35,2 MFlux de trésorerie disponible -905 000Après rémunération en actions -13,4 M
2018Résultat net 41,9 MFlux de trésorerie disponible 76,9 MAprès rémunération en actions 67,8 M
2019Résultat net 48,9 MFlux de trésorerie disponible 95,1 MAprès rémunération en actions 88,8 M
2020Résultat net 59,7 MFlux de trésorerie disponible 93,5 MAprès rémunération en actions 84,6 M
2021Résultat net 93,4 MFlux de trésorerie disponible 104,6 MAprès rémunération en actions 90,1 M
2022Résultat net 24,4 MFlux de trésorerie disponible -24,8 MAprès rémunération en actions -31,4 M
2023Résultat net 40,3 MFlux de trésorerie disponible 81,7 MAprès rémunération en actions 70,0 M
2024Résultat net 64,9 MFlux de trésorerie disponible 36,3 MAprès rémunération en actions 25,9 M
2025Résultat net 18,3 MFlux de trésorerie disponible 61,1 MAprès rémunération en actions 48,8 M
2016201720182019202020212022202320242025
Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2016–2025
1,0 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 44 %444,4 M
Acquisitions 36 %363,7 M
Dividendes 0 %0
Rachats d'actions 39 %398,5 M
Plus qu'elle n'a généré : financé par la trésorerie ou une nouvelle dette -19 %-196,6 M
Sur les mêmes années, elle a versé 101,3 M en actions. Le nombre d'actions a baissé de 15,5 %. 297,2 M des rachats sont allés au-delà de la compensation de cette dilution.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
-$1$0$1$2$3$4
2016Bénéfice par action $2,09Flux de trésorerie disponible par action $1,15
2017Bénéfice par action $0,96Flux de trésorerie disponible par action $-0,02
2018Bénéfice par action $1,16Flux de trésorerie disponible par action $2,13
2019Bénéfice par action $1,47Flux de trésorerie disponible par action $2,86
2020Bénéfice par action $1,81Flux de trésorerie disponible par action $2,83
2021Bénéfice par action $2,79Flux de trésorerie disponible par action $3,12
2022Bénéfice par action $0,73Flux de trésorerie disponible par action $-0,74
2023Bénéfice par action $1,22Flux de trésorerie disponible par action $2,47
2024Bénéfice par action $2,06Flux de trésorerie disponible par action $1,15
2025Bénéfice par action $0,59Flux de trésorerie disponible par action $1,98
2016201720182019202020212022202320242025
Actions en circulation
Actions diluées
30 M32 M34 M36 M38 M
2016Actions diluées 36,6 M
2017Actions diluées 36,8 M
2018Actions diluées 36,2 M
2019Actions diluées 33,3 M
2020Actions diluées 33,0 M
2021Actions diluées 33,5 M
2022Actions diluées 33,5 M
2023Actions diluées 33,1 M
2024Actions diluées 31,5 M
2025Actions diluées 30,9 M
2016201720182019202020212022202320242025
Dette et liquidité
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette
-200 M-100 M0100 M200 M
2016Dette nette -5,7 M
2017Dette nette 41,5 M
2018Dette nette 100,3 M
2019Dette nette 30,2 M
2020Dette nette -75,9 M
2021Dette nette -151,9 M
2022Dette nette 81,2 M
2023Dette nette 73,2 M
2024Dette nette 86,1 M
2025Dette nette 28,2 M
2016201720182019202020212022202320242025
Dette nette ÷ EBITDA
0,2×
Couverture des intérêts
6× résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
1,92 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
66 jours encaisse en 68 j, stock 81 j, paie en 84 j
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
5sur 9 tests réussis
✓RentableRendement des actifs supérieur à zéroréussi
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✕Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtéchoué
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
✓Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baisséréussi
✕Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôtéchoué
✓Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentéréussi
✕Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôtéchoué
✕Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtéchoué
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
4,93zone sûre
1,12,6
Fonds de roulement ÷ actifs 0,27 × 6,56+1,75
Bénéfices non distribués ÷ actifs 0,51 × 3,26+1,67
Résultat opérationnel ÷ actifs 0,06 × 6,72+0,40
Capitaux propres ÷ passif 1,07 × 1,05+1,12
Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
-2,70sous le seuil de -1,78
-1,78
Créances vs ventes 1,06+0,97
Marge brute en recul 1,04+0,55
Actifs incorporels 1,00+0,41
Croissance des ventes 1,03+0,92
Amortissement ralenti 1,05+0,12
Frais généraux vs ventes 1,07-0,18
Bénéfice non encaissé -0,07-0,33
Endettement en hausse 0,95-0,31
Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Aucun des six recoupements ne se déclenche la dernière année : créances et stocks évoluent avec le chiffre d'affaires, le bénéfice se transforme en trésorerie, l'investissement suit les amortissements, le taux d'imposition est ordinaire et la dette modérée.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Valeur par action, avec ces hypothèses$30,56actualisé à 9,1 % par an · dont 56 % au-delà de la 10e année
$9,5580 % de 5 000 simulations$56,61
Prudent$18,656,5 % de croissance · 2,6 % de marge · 10,1 % d'actualisation · 2,0 % à perpétuité
Vos hypothèses$30,5610,5 % de croissance · 3,0 % de marge · 9,1 % d'actualisation · 2,5 % à perpétuité
Généreux$52,8314,5 % de croissance · 3,5 % de marge · 8,1 % d'actualisation · 3,0 % à perpétuité
Saisissez un cours à gauche pour poser les questions inverses : quelle croissance, quelle marge ou quel taux d'actualisation ce cours implique.
Ce que la valeur implique, dans les multiples habituels
À la valeur de ce modèle
Cours ÷ bénéfice
51,7×
Valeur d'entreprise ÷ EBITDA
7,2×
Valeur d'entreprise ÷ chiffre d'affaires
0,6×
Rendement de flux de trésorerie disponible
5,2 %
Des flux de trésorerie à une valeur par action
10 ans de flux de trésorerie, aujourd'hui424,4 M
Tout le reste, aujourd'hui549,3 M
L'activité entière973,7 M
Moins la dette nette-28,2 M
Ce qui revient aux actionnaires945,5 M
Réparti entre 30,9 M actions : <strong>$30,56</strong> chacune.
La projection à côté de son historique
Le flux de trésorerie disponible publié après rémunération en actions, puis celui du modèle. Une projection qui ne ressemble en rien au passé a besoin d'une raison.
PubliéProjeté
-50 M050 M100 M
2016Publié 32,9 M
2017Publié -13,4 M
2018Publié 67,8 M
2019Publié 88,8 M
2020Publié 84,6 M
2021Publié 90,1 M
2022Publié -31,4 M
2023Publié 70,0 M
2024Publié 25,9 M
2025Publié 48,8 M
2026Projeté 49,9 M
2027Projeté 54,7 M
2028Projeté 59,4 M
2029Projeté 64,1 M
2030Projeté 68,5 M
2031Projeté 72,7 M
2032Projeté 76,4 M
2033Projeté 79,7 M
2034Projeté 82,4 M
2035Projeté 84,5 M
2016201820202022202420262028203020322034
Année par année
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Chiffre d'affaires
1,7 Md
1,8 Md
2,0 Md
2,1 Md
2,3 Md
2,4 Md
2,5 Md
2,6 Md
2,7 Md
2,8 Md
Croissance
10,5 %
9,6 %
8,7 %
7,8 %
6,9 %
6,1 %
5,2 %
4,3 %
3,4 %
2,5 %
Marge de trésorerie
3,0 %
3,0 %
3,0 %
3,0 %
3,0 %
3,0 %
3,0 %
3,0 %
3,0 %
3,0 %
Flux de trésorerie disponible
49,9 M
54,7 M
59,4 M
64,1 M
68,5 M
72,7 M
76,4 M
79,7 M
82,4 M
84,5 M
Vaut aujourd'hui
45,7 M
45,9 M
45,8 M
45,2 M
44,3 M
43,1 M
41,6 M
39,7 M
37,6 M
35,4 M
Si les données les moins connues bougent
La valeur par action quand deux données changent à la fois. Que des cases voisines diffèrent beaucoup, c'est la conclusion : la valeur dépend de chiffres que personne ne connaît avec précision.
Le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle
actualisation ↓ · perpétuité →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
8,1 %
32
34
36
40
43
8,6 %
29
31
33
36
39
9,1 %
27
29
31
33
35
9,6 %
25
27
28
30
32
10,1 %
24
25
26
28
30
La croissance de la première année et la marge finale
marge ↓ · croissance →
6,5 %
8,5 %
10,5 %
12,5 %
14,5 %
2,4 %
22
24
26
28
30
2,7 %
24
26
28
30
33
3,0 %
26
28
31
33
36
3,3 %
28
30
33
36
39
3,6 %
30
33
36
39
42
Toutes les données bougent en même temps
5 000 valorisations, chacune avec la croissance, la marge finale, le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle tirés au hasard autour des valeurs de gauche (dispersions de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % et 0,5 %). Pas une probabilité — les dispersions sont aussi des hypothèses —, mais une image honnête de l'étendue de la réponse.
10e centile$9,55
Médiane$30,67
90e centile$56,61
$0,00$25,00$50,00$75,00
La moitié des simulations se situent entre <b>$19,05</b> et <b>$42,95</b> ; une sur dix sous $9,55, une sur dix au-dessus de $56,61.
Le long terme a-t-il du sens ?
5,2×La valeur terminale valorise l'activité la 10e année à 5,2 fois l'EBITDA de cette année-là.
16 %Pour croître de 2,5 % à perpétuité en réinvestissant 16 % de son résultat opérationnel après impôt, l'activité doit gagner 16 % sur le nouveau capital — elle a gagné 7 % en moyenne ces cinq dernières années.
56 %de la valeur vient d'après la 10e année. Plus c'est élevé, plus la réponse dépend de la partie que personne ne peut voir.
Le taux d'actualisation, décomposé
Ce qu'exigent les actionnaires (CAPM) : 5,24 % sans risque + 1,00 de bêta × 5,0 % de prime = <strong>10,24 %</strong>.
Ce que facturent les prêteurs, après l'économie d'impôt sur les intérêts : 7,30 % × (1 − 35,0 %) = <strong>4,75 %</strong>.
Pondéré selon ce que l'entreprise utilise de chacun (valeur comptable (aucun cours indiqué)) : <strong>9,10 %</strong>, le taux auquel chaque flux futur est actualisé.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 6 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché—aucune sur la période
A vendu sur le marché$243 0562 vente(s) par 2 initié(s)
Avec plan préétabli0 %des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Quels grands fonds la déclarent
D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
32,9 M
-13,4 M
67,8 M
88,8 M
84,6 M
90,1 M
-31,4 M
70,0 M
25,9 M
48,8 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
45,0 M
17,4 M
92,2 M
81,3 M
66,3 M
93,0 M
-28,0 M
109,7 M
32,6 M
25,3 M
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
0,5×
-0,0×
1,8×
1,9×
1,6×
1,1×
-1,0×
2,0×
0,6×
3,3×
Investissements ÷ chiffre d'affaires
7,2 %
5,1 %
4,0 %
2,4 %
1,9 %
3,7 %
3,3 %
2,6 %
5,0 %
3,7 %
Rendements
Rendement du capital investi
11,6 %
7,1 %
8,5 %
12,3 %
8,4 %
13,6 %
3,4 %
6,6 %
8,1 %
4,6 %
Rendement des capitaux propres
16,6 %
6,4 %
8,7 %
10,1 %
10,2 %
14,3 %
3,6 %
6,3 %
10,5 %
2,5 %
Rendement des actifs
9,1 %
4,0 %
5,2 %
6,6 %
5,8 %
10,0 %
2,0 %
3,3 %
5,2 %
1,3 %
Rotation des actifs
1,1×
1,1×
1,3×
1,3×
0,9×
1,1×
1,0×
1,2×
1,2×
1,1×
Profit économique
16,0 M
-14,2 M
-3,9 M
18,2 M
-5,6 M
31,4 M
-51,8 M
-22,1 M
-8,2 M
-40,5 M
Par action
Bénéfice par action
$2,09
$0,96
$1,16
$1,47
$1,81
$2,79
$0,73
$1,22
$2,06
$0,59
Flux de trésorerie disponible par action
$1,15
$-0,02
$2,13
$2,86
$2,83
$3,12
$-0,74
$2,47
$1,15
$1,98
Dividende par action
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Taux de distribution
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Valeur comptable par action
$12,60
$15,07
$14,17
$14,82
$17,81
$19,81
$20,25
$20,44
$20,04
$23,60
Actions diluées
36,6 M
36,8 M
36,2 M
33,3 M
33,0 M
33,5 M
33,5 M
33,1 M
31,5 M
30,9 M
Bilan
Dette nette
-5,7 M
41,5 M
100,3 M
30,2 M
-75,9 M
-151,9 M
81,2 M
73,2 M
86,1 M
28,2 M
Dette nette ÷ EBITDA
-0,0×
0,3×
0,8×
0,2×
-0,6×
-1,0×
0,9×
0,6×
0,5×
0,2×
Couverture des intérêts
32,6×
19,9×
14,7×
17,7×
19,6×
41,7×
11,2×
5,3×
7,0×
6,0×
Ratio de liquidité
2,5×
2,7×
2,5×
2,4×
3,1×
2,7×
2,4×
2,1×
2,0×
1,9×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
80
85
68
79
88
82
89
60
65
66
Scores
F-score de Piotroski
—
6
6
8
5
6
3
8
7
5
Z'' d'Altman
5,37
5,74
5,83
6,51
6,31
7,71
5,17
5,15
5,23
4,93
M de Beneish
—
-2,39
-3,02
-2,82
-2,52
-2,68
-2,13
-2,79
-2,65
-2,70
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
