TDS · Communication(téléphonie (hors radiotéléphonie)) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
Telephone & Data Systems Inc a publié un chiffre d'affaires de 1,1 milliards $ pour l'exercice 2025, après un recul de 16,0 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est revenue de 2,1 % en 2016 à -9,1 %. Sur les 10,3 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 78,8 % sont allés au réinvestissement dans l'activité et 9,5 % aux dividendes ; le nombre d'actions a augmenté de 6,8 %. Aux filtres comptables, il réussit 5 des 7 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de 2,36 est dans la zone grise et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; un des six recoupements entre ses états financiers se déclenche.
Chiffre d'affaires, exercice 20251,1 Md-16,0 % par an sur 9 ans
Marge opérationnelle-9,1 %marge brute de —
Rendement du capital investi—
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions172,2 M16,1 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA—dette nette de —
F-score de Piotroski5/7tests d'amélioration réussis
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
-2,0 Md02,0 Md4,0 Md6,0 Md
2016Chiffre d'affaires 5,2 MdRésultat opérationnel 108,0 M
2017Chiffre d'affaires 5,0 MdRésultat opérationnel -108,0 M
2018Chiffre d'affaires 5,0 MdRésultat opérationnel 205,0 M
2019Chiffre d'affaires 5,1 MdRésultat opérationnel 179,0 M
2020Chiffre d'affaires 5,1 MdRésultat opérationnel 259,0 M
2021Chiffre d'affaires 5,2 MdRésultat opérationnel 261,0 M
2022Chiffre d'affaires 5,3 MdRésultat opérationnel 122,0 M
2023Chiffre d'affaires 1,2 MdRésultat opérationnel -682,6 M
2024Chiffre d'affaires 1,2 MdRésultat opérationnel -191,3 M
2025Chiffre d'affaires 1,1 MdRésultat opérationnel -97,4 M
2016201720182019202020212022202320242025
Croissance annuelle composée
3 ans
5 ans
9 ans
Chiffre d'affaires
-41,3 %
-26,9 %
-16,0 %
Flux de trésorerie disponible par action
—
-0,1 %
+2,8 %
Dividende par action
-17,7 %
+1,7 %
+2,6 %
Actions
+1,3 %
+0,6 %
+0,7 %
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
2018Opérationnelle 4,1 %Nette 2,7 %Flux de trésorerie disponible 4,8 %
2019Opérationnelle 3,5 %Nette 2,4 %Flux de trésorerie disponible 1,2 %
2020Opérationnelle 5,1 %Nette 4,4 %Flux de trésorerie disponible 3,8 %
2021Opérationnelle 5,0 %Nette 3,0 %Flux de trésorerie disponible -0,5 %
2022Opérationnelle 2,3 %Nette 1,2 %Flux de trésorerie disponible -0,1 %
2023Opérationnelle -55,6 %Nette -40,7 %Flux de trésorerie disponible 40,6 %
2024Opérationnelle -16,3 %Nette -2,4 %Flux de trésorerie disponible 66,3 %
2025Opérationnelle -9,1 %Nette -0,6 %Flux de trésorerie disponible 18,6 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rendement du capital investi
Profit économique
Nécessite un coût du capital, qui vient de la valorisation plus bas.
Rendement des capitaux propres
-0,1 %
Rendement des actifs
-0,1 %
Rotation des actifs
0,13×
Frais généraux (SG&A)
40,6 % du chiffre d'affaires
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
-1,0 Md-500,0 M0500,0 M1,0 Md
2016Résultat net 43,0 MFlux de trésorerie disponible 146,0 MAprès rémunération en actions 104,0 M
2017Résultat net 153,0 MFlux de trésorerie disponible 91,0 MAprès rémunération en actions 45,0 M
2018Résultat net 135,0 MFlux de trésorerie disponible 241,0 MAprès rémunération en actions 187,0 M
2019Résultat net 121,0 MFlux de trésorerie disponible 59,0 MAprès rémunération en actions 0
2020Résultat net 226,0 MFlux de trésorerie disponible 194,0 MAprès rémunération en actions 141,0 M
2021Résultat net 156,0 MFlux de trésorerie disponible -28,0 MAprès rémunération en actions -77,0 M
2022Résultat net 62,0 MFlux de trésorerie disponible -6,0 MAprès rémunération en actions -48,0 M
2023Résultat net -500,0 MFlux de trésorerie disponible 498,1 MAprès rémunération en actions 478,5 M
2024Résultat net -27,7 MFlux de trésorerie disponible 780,4 MAprès rémunération en actions 762,1 M
2025Résultat net -6,2 MFlux de trésorerie disponible 199,4 MAprès rémunération en actions 172,2 M
2016201720182019202020212022202320242025
Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2016–2025
10,3 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 79 %8,1 Md
Acquisitions 0 %0
Dividendes 9 %973,7 M
Rachats d'actions 2 %178,9 M
Conservé, ou utilisé pour réduire la dette 10 %1,0 Md
Sur les mêmes années, elle a versé 410,1 M en actions. Le nombre d'actions a augmenté de 6,8 %. Les rachats n'ont même pas couvert ce qui a été distribué en actions.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
$-5,00$0,00$5,00$10,00
2016Bénéfice par action $0,39Flux de trésorerie disponible par action $1,32Dividende par action $0,59
2017Bénéfice par action $1,37Flux de trésorerie disponible par action $0,81Dividende par action $0,62
2018Bénéfice par action $1,18Flux de trésorerie disponible par action $2,11Dividende par action $0,63
2019Bénéfice par action $1,04Flux de trésorerie disponible par action $0,51Dividende par action $0,65
2020Bénéfice par action $1,97Flux de trésorerie disponible par action $1,69Dividende par action $0,68
2021Bénéfice par action $1,34Flux de trésorerie disponible par action $-0,24Dividende par action $1,03
2022Bénéfice par action $0,54Flux de trésorerie disponible par action $-0,05Dividende par action $1,32
2023Bénéfice par action $-4,43Flux de trésorerie disponible par action $4,42Dividende par action $1,35
2024Bénéfice par action $-0,24Flux de trésorerie disponible par action $6,86Dividende par action $0,92
2025Bénéfice par action $-0,05Flux de trésorerie disponible par action $1,68Dividende par action $0,74
2016201720182019202020212022202320242025
Actions en circulation
Actions diluées
110,0 M112,0 M114,0 M116,0 M118,0 M120,0 M
2016Actions diluées 111,0 M
2017Actions diluées 112,0 M
2018Actions diluées 114,0 M
2019Actions diluées 116,0 M
2020Actions diluées 115,0 M
2021Actions diluées 116,0 M
2022Actions diluées 114,0 M
2023Actions diluées 112,8 M
2024Actions diluées 113,7 M
2025Actions diluées 118,6 M
2016201720182019202020212022202320242025
Quelle est la solidité du bilan ?
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette ÷ EBITDA
—
Couverture des intérêts
-1× résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
2,10 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
— encaisse en 23 j
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
5sur 7 tests réussis
✕RentableRendement des actifs supérieur à zéroéchoué
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✓Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
–Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissé — non publiépas de données
✓Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✕Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentééchoué
–Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt — non publiépas de données
✓Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtréussi
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
2,36zone grise
1,12,6
Fonds de roulement ÷ actifs 0,06 × 6,56+0,38
Bénéfices non distribués ÷ actifs 0,20 × 3,26+0,66
Résultat opérationnel ÷ actifs -0,01 × 6,72-0,08
Capitaux propres ÷ passif 1,34 × 1,05+1,40
Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
-2,56sous le seuil de -1,78
-1,78
Créances vs ventes 1,32+1,22
Marge brute en recul 1,00 (non publié, fixé à 1)+0,53
Actifs incorporels 0,81+0,33
Croissance des ventes 0,91+0,81
Amortissement ralenti 0,97+0,11
Frais généraux vs ventes 0,98-0,17
Bénéfice non encaissé -0,07-0,33
Endettement en hausse 0,66-0,22
Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Les créances clients progressent de 20 % contre -9 % pour le chiffre d'affaires.
Rassurante
Un glissement vers de plus gros clients avec des délais plus longs, ou des ventes concentrées en fin de période.
Inquiétante
Les ventes se font à des conditions de crédit plus souples, ou du chiffre d'affaires a été comptabilisé qui ne sera peut-être jamais encaissé.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Avec une marge de flux de trésorerie disponible nulle ou négative la dixième année, l'activité ne génère jamais de trésorerie pour ses propriétaires et un DCF ne dit rien d'utile. Indiquez une marge positive pour la dixième année pour voir ce qu'il faudrait.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 4 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché—aucune sur la période
A vendu sur le marché$3,0 M1 vente(s) par 1 initié(s)
Avec plan préétabli0 %des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Quels grands fonds la déclarent
D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
104,0 M
45,0 M
187,0 M
0
141,0 M
-77,0 M
-48,0 M
478,5 M
762,1 M
172,2 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
245,0 M
-325,0 M
89,3 M
25,7 M
-218,1 M
-136,0 M
-309,7 M
-937,3 M
826,7 M
-128,1 M
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
3,4×
0,6×
1,8×
0,5×
0,9×
-0,2×
-0,1×
-1,0×
-28,2×
-32,0×
Investissements ÷ chiffre d'affaires
12,3 %
13,6 %
15,5 %
18,9 %
26,1 %
21,7 %
21,9 %
52,4 %
31,1 %
36,5 %
Rendements
Rendement du capital investi
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Rendement des capitaux propres
1,0 %
3,6 %
3,0 %
2,6 %
4,7 %
2,6 %
1,1 %
-9,6 %
-0,5 %
-0,1 %
Rendement des actifs
0,5 %
1,6 %
1,4 %
1,1 %
1,8 %
1,2 %
0,4 %
-6,1 %
-0,2 %
-0,1 %
Rotation des actifs
0,5×
0,5×
0,5×
0,5×
0,4×
0,4×
0,4×
0,2×
0,1×
0,1×
Profit économique
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Par action
Bénéfice par action
$0,39
$1,37
$1,18
$1,04
$1,97
$1,34
$0,54
$-4,43
$-0,24
$-0,05
Flux de trésorerie disponible par action
$1,32
$0,81
$2,11
$0,51
$1,69
$-0,24
$-0,05
$4,42
$6,86
$1,68
Dividende par action
$0,59
$0,62
$0,63
$0,65
$0,68
$1,03
$1,32
$1,35
$0,92
$0,74
Taux de distribution
151,2 %
45,1 %
53,3 %
62,0 %
34,5 %
76,3 %
243,5 %
—
—
—
Valeur comptable par action
$37,67
$38,46
$40,00
$40,46
$42,14
$51,54
$52,22
$46,04
$44,53
$42,20
Actions diluées
111,0 M
112,0 M
114,0 M
116,0 M
115,0 M
116,0 M
114,0 M
112,8 M
113,7 M
118,6 M
Bilan
Dette nette
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Dette nette ÷ EBITDA
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Couverture des intérêts
0,6×
-0,6×
1,2×
1,1×
1,5×
1,1×
0,7×
-11,0×
-1,8×
-0,9×
Ratio de liquidité
2,3×
2,1×
2,7×
2,0×
2,6×
1,7×
1,3×
1,4×
1,6×
2,1×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Scores
F-score de Piotroski
—
5
4
3
6
3
4
4
4
5
Z'' d'Altman
2,56
2,44
2,92
2,30
2,50
2,05
1,60
2,49
1,26
2,36
M de Beneish
—
-2,66
-2,74
-2,78
-3,00
-2,65
-2,88
-1,55
-2,55
-2,56
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
