HPP · Immobilier(immobilier) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
Hudson Pacific Properties, Inc. a publié un chiffre d'affaires de 831,1 millions $ pour l'exercice 2025, après une croissance de 3,0 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est revenue de 14,0 % en 2016 à -50,6 %. Sur les 2,5 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 44,2 % sont allés aux dividendes et 36,1 % au réinvestissement dans l'activité ; le nombre d'actions a augmenté de 183,4 %. Aux filtres comptables, il réussit 3 des 6 tests de Piotroski ; un des six recoupements entre ses états financiers se déclenche.
Chiffre d'affaires, exercice 2025831,1 M+3,0 % par an sur 9 ans
Marge opérationnelle-50,6 %marge brute de —
Rendement du capital investi—
Flux de trésorerie disponible—
Dette nette ÷ EBITDA—dette nette de —
F-score de Piotroski3/6tests d'amélioration réussis
Le nombre d'actions est exprimé en actions d'aujourd'hui. Après une division, les dépôts SEC ne retraitent que les années récentes : ces sauts ont donc été lus comme des divisions et les années antérieures ajustées en conséquence — sinon, les chiffres par action compareraient des unités différentes :
1 pour 7 avant l'exercice 2023.
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
-500,0 M0500,0 M1,0 Md1,5 Md
2016Chiffre d'affaires 639,6 MRésultat opérationnel 89,4 M
2017Chiffre d'affaires 728,1 MRésultat opérationnel 136,6 M
2018Chiffre d'affaires 728,4 M
2019Chiffre d'affaires 818,2 M
2020Chiffre d'affaires 805,0 M
2021Chiffre d'affaires 896,8 MRésultat opérationnel 151,0 M
2022Chiffre d'affaires 1,0 MdRésultat opérationnel 133,4 M
2023Chiffre d'affaires 952,3 MRésultat opérationnel 50,5 M
2024Chiffre d'affaires 842,1 MRésultat opérationnel -202,4 M
2025Chiffre d'affaires 831,1 MRésultat opérationnel -420,4 M
2016201720182019202020212022202320242025
Croissance annuelle composée
3 ans
5 ans
9 ans
Chiffre d'affaires
-6,8 %
+0,6 %
+3,0 %
Dividende par action
-89,6 %
-74,4 %
-53,3 %
Actions
+29,6 %
+15,3 %
+12,3 %
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
-75,0 %-50,0 %-25,0 %0,0 %25,0 %
2016Opérationnelle 14,0 %Nette 4,3 %Flux de trésorerie disponible -5,0 %
2017Opérationnelle 18,8 %Nette 13,0 %Flux de trésorerie disponible -1,3 %
2018Nette 15,3 %Flux de trésorerie disponible -18,8 %
2019Nette 6,8 %
2020Nette 2,0 %
2021Opérationnelle 16,8 %Nette 3,2 %
2022Opérationnelle 13,0 %Nette -1,6 %
2023Opérationnelle 5,3 %Nette -17,9 %
2024Opérationnelle -24,0 %Nette -45,3 %
2025Opérationnelle -50,6 %Nette -71,3 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rendement du capital investi
Profit économique
Nécessite un coût du capital, qui vient de la valorisation plus bas.
Rendement des capitaux propres
-19,9 %
Rendement des actifs
-8,1 %
Rotation des actifs
0,11×
Frais généraux (SG&A)
8,8 % du chiffre d'affaires
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
-600,0 M-400,0 M-200,0 M0200,0 M
2016Résultat net 27,2 MFlux de trésorerie disponible -31,9 MAprès rémunération en actions -46,1 M
2017Résultat net 94,6 MFlux de trésorerie disponible -9,5 MAprès rémunération en actions -24,6 M
2018Résultat net 111,8 MFlux de trésorerie disponible -136,7 MAprès rémunération en actions -153,7 M
2019Résultat net 55,8 M
2020Résultat net 16,4 M
2021Résultat net 29,0 M
2022Résultat net -16,5 M
2023Résultat net -170,7 M
2024Résultat net -381,4 M
2025Résultat net -592,3 M
2016201720182019202020212022202320242025
Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2016–2025
2,5 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 36 %912,4 M
Acquisitions 0 %0
Dividendes 44 %1,1 Md
Rachats d'actions 9 %214,9 M
Conservé, ou utilisé pour réduire la dette 11 %282,4 M
Sur les mêmes années, elle a versé 214,2 M en actions. Le nombre d'actions a augmenté de 183,4 %. 740 000 des rachats sont allés au-delà de la compensation de cette dilution.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
$-20,00$-10,00$0,00$10,00
2016Bénéfice par action $1,73Flux de trésorerie disponible par action $-2,03Dividende par action $7,47
2017Bénéfice par action $4,30Flux de trésorerie disponible par action $-0,43Dividende par action $7,21
2018Bénéfice par action $5,03Flux de trésorerie disponible par action $-6,14Dividende par action $7,06
2019Bénéfice par action $2,50Dividende par action $7,05
2020Bénéfice par action $0,75Dividende par action $7,08
2021Bénéfice par action $1,34Dividende par action $7,12
2022Bénéfice par action $-0,80Dividende par action $7,08
2023Bénéfice par action $-8,48Dividende par action $2,73
2024Bénéfice par action $-18,91Dividende par action $0,76
2025Bénéfice par action $-13,26Dividende par action $0,01
2016201720182019202020212022202320242025
Actions en circulation
Actions diluées
10,0 M20,0 M30,0 M40,0 M50,0 M
2016Actions diluées 15,8 M
2017Actions diluées 22,0 M
2018Actions diluées 22,2 M
2019Actions diluées 22,4 M
2020Actions diluées 21,9 M
2021Actions diluées 21,7 M
2022Actions diluées 20,5 M
2023Actions diluées 20,1 M
2024Actions diluées 20,2 M
2025Actions diluées 44,7 M
2016201720182019202020212022202320242025
Quelle est la solidité du bilan ?
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette
01,0 Md2,0 Md3,0 Md
2016Dette nette 2,4 Md
2017Dette nette 2,3 Md
2018Dette nette 2,6 Md
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Dette nette ÷ EBITDA
—
Couverture des intérêts
-2× résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
— actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
—
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
3sur 6 tests réussis
✕RentableRendement des actifs supérieur à zéroéchoué
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✕Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtéchoué
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
–Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissé — non publiépas de données
–Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôt — non publiépas de données
✕Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentééchoué
–Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt — non publiépas de données
✓Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtréussi
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
Il manque aux comptes une ligne nécessaire (bénéfices non distribués, actifs courants ou passif).
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
Il manque aux comptes trop de lignes nécessaires.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Le taux d'imposition effectif est de -0,0 %.
Rassurante
Une répartition géographique favorable, ou des crédits d'impôt légitimes.
Inquiétante
Pas tenable ; le projeter dans l'avenir gonfle la valorisation.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Il manque aux comptes SEC les lignes nécessaires au chiffre d'affaires, au flux de trésorerie disponible ou au nombre d'actions : il n'y a donc pas de DCF pour cette entreprise.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 5 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché$335 0001 achat(s) par 1 initié(s)
A vendu sur le marché—aucune sur la période
Avec plan préétabli—des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Entreprises comparables
D'abord le même secteur SEC (immobilier), puis le reste de immobilier.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
-46,1 M
-24,6 M
-153,7 M
—
—
—
—
—
—
—
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
-1,2×
-0,1×
-1,2×
—
—
—
—
—
—
—
Investissements ÷ chiffre d'affaires
40,4 %
41,5 %
48,2 %
—
—
—
—
—
—
—
Rendements
Rendement du capital investi
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Rendement des capitaux propres
0,9 %
2,6 %
3,2 %
1,6 %
0,5 %
0,8 %
-0,5 %
-5,5 %
-13,4 %
-19,9 %
Rendement des actifs
0,4 %
1,4 %
1,6 %
0,7 %
0,2 %
0,3 %
-0,2 %
-2,1 %
-4,7 %
-8,1 %
Rotation des actifs
0,1×
0,1×
0,1×
0,1×
0,1×
0,1×
0,1×
0,1×
0,1×
0,1×
Profit économique
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Par action
Bénéfice par action
$1,73
$4,30
$5,03
$2,50
$0,75
$1,34
$-0,80
$-8,48
$-18,91
$-13,26
Flux de trésorerie disponible par action
$-2,03
$-0,43
$-6,14
—
—
—
—
—
—
—
Dividende par action
$7,47
$7,21
$7,06
$7,05
$7,08
$7,12
$7,08
$2,73
$0,76
$0,01
Taux de distribution
432,9 %
167,7 %
140,5 %
282,6 %
943,4 %
532,7 %
—
—
—
—
Valeur comptable par action
$159,15
$163,65
$160,68
$154,61
$160,12
$173,32
$164,02
$152,77
$141,48
$54,81
Actions diluées
15,8 M
22,0 M
22,2 M
22,4 M
21,9 M
21,7 M
20,5 M
20,1 M
20,2 M
44,7 M
Bilan
Dette nette
2,4 Md
2,3 Md
2,6 Md
—
—
—
—
—
—
—
Dette nette ÷ EBITDA
6,7×
5,6×
—
—
—
—
—
—
—
—
Couverture des intérêts
1,2×
1,5×
—
—
—
1,2×
0,9×
0,2×
-1,1×
-2,4×
Ratio de liquidité
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Scores
F-score de Piotroski
—
6
4
4
4
6
4
4
2
3
Z'' d'Altman
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
M de Beneish
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
