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Emcor Group, Inc.

EME · Industrie (electrical work) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025

Emcor Group, Inc. a publié un chiffre d'affaires de 17,0 milliards $ pour l'exercice 2025, après une croissance de 9,4 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est passée de 4,1 % en 2016 à 10,1 %. Sur les 6,5 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 39,7 % sont allés aux rachats d'actions et 35,9 % aux acquisitions ; le nombre d'actions a baissé de 26,2 %. Aux filtres comptables, il réussit 6 des 8 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de 4,79 est dans la zone sûre et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; aucun des six recoupements entre ses états financiers ne se déclenche.

Chiffre d'affaires, exercice 2025 17,0 Md +9,4 % par an sur 9 ans
Marge opérationnelle 10,1 % marge brute de 19,3 %
Rendement du capital investi —  
Flux de trésorerie disponible 1,2 Md 7,0 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA — dette nette de —
F-score de Piotroski 6/8 tests d'amélioration réussis

Croît-elle ?

Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.

Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
Croissance annuelle composée
3 ans5 ans9 ans
Chiffre d'affaires+15,3 %+14,1 %+9,4 %
Résultat opérationnel+44,8 %+46,2 %+21,1 %
Résultat net+46,3 %+57,1 %+24,1 %
Bénéfice par action+51,5 %+63,7 %+28,4 %
Flux de trésorerie disponible par action+43,3 %+14,0 %+24,6 %
Dividende par action+22,5 %+25,6 %+13,5 %
Actions-3,4 %-4,0 %-3,3 %

Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.

Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?

Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.

BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible

Rendement du capital investi

Rendement du capital investi Coût du capital aujourd'hui · 10,2 %

Profit économique

Nécessite un coût du capital, qui vient de la valorisation plus bas.

Rendement des capitaux propres
34,6 %
Rendement des actifs
13,7 %
Rotation des actifs
1,83×
Frais généraux (SG&A)
10,1 % du chiffre d'affaires

Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?

Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.

Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions

Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2016–2025

6,5 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.

  • Réinvesti dans l'activité 9 % 565,8 M
  • Acquisitions 36 % 2,3 Md
  • Dividendes 4 % 269,1 M
  • Rachats d'actions 40 % 2,6 Md
  • Conservé, ou utilisé pour réduire la dette 12 % 749,6 M

Par action

Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action

Actions en circulation

Actions diluées

Quelle est la solidité du bilan ?

La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.

Dette nette ÷ EBITDA
—
Couverture des intérêts
143× résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
1,22 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
— encaisse en 91 j

Trois filtres classiques des comptes

Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.

F-score de Piotroski

L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.

6sur 8 tests réussis
  • RentableRendement des actifs supérieur à zéro réussi
  • Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéro réussi
  • Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôt réussi
  • Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations) réussi
  • Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissé — non publié pas de données
  • Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôt échoué
  • Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmenté réussi
  • Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt réussi
  • Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôt échoué

Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.

Z''-score d'Altman

Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?

4,79zone sûre
  • Fonds de roulement ÷ actifs 0,12 × 6,56+0,76
  • Bénéfices non distribués ÷ actifs 0,65 × 3,26+2,11
  • Résultat opérationnel ÷ actifs 0,18 × 6,72+1,24
  • Capitaux propres ÷ passif 0,65 × 1,05+0,69

Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.

M-score de Beneish

Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?

-2,25sous le seuil de -1,78
  • Créances vs ventes 1,02+0,94
  • Marge brute en recul 0,98+0,52
  • Actifs incorporels 1,21+0,49
  • Croissance des ventes 1,17+1,04
  • Amortissement ralenti 1,02+0,12
  • Frais généraux vs ventes 1,04-0,18
  • Bénéfice non encaissé -0,00-0,01
  • Endettement en hausse 0,97-0,32

Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.

Là où les états financiers se contredisent

Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.

Aucun des six recoupements ne se déclenche la dernière année : créances et stocks évoluent avec le chiffre d'affaires, le bénéfice se transforme en trésorerie, l'investissement suit les amortissements, le taux d'imposition est ordinaire et la dette modérée.

Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?

Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.

Chiffre d'affaires
M $

chiffre d'affaires de l'exercice 2025

%

le chiffre d'affaires a progressé de +14,1 % par an sur les 5 dernières années ; la croissance s'estompe jusqu'au taux terminal la dernière année

ans

dix ans pour que la croissance s'estompe jusqu'au taux terminal

La trésorerie de chaque vente
%

flux de trésorerie disponible de l'entreprise après rémunération en actions ÷ chiffre d'affaires, les 3 derniers exercices ensemble

%

la marge la dixième année ; par défaut, l'activité garde celle d'aujourd'hui

Le long terme
%

croissance perpétuelle après la dixième année, sous le taux sans risque : aucune entreprise ne croît plus vite que l'économie pour toujours

Le taux d'actualisation
%

rendement des bons du Trésor américain à 10 ans (FRED, DGS10), 24/09/2026

non mesuré sur cette page publique, qui n'utilise que des dépôts publics : 1,0 suppose qu'elle évolue comme le marché. Connectez-vous pour le mesurer à partir des cours

%

le surcroît de rendement exigé pour détenir des actions ; il ne se mesure pas, et 4–6 % est la fourchette courante

%

pas de ligne d'intérêts : le taux sans risque + 1,5 point

%

taux effectif du dernier exercice, 26,1 %, borné entre 0 et 35 %

Le cours
$

Saisissez le cours affiché par votre courtier. Il ne sert qu'aux questions inverses : ce que ce cours implique.

Revenir aux valeurs par défaut

SEC tiré des dépôts Trésor le rendement à 10 ans mesuré à partir des cours hypothèse non mesurable le vôtre vous l'avez modifié

Valeur par action, avec ces hypothèses $270,05 actualisé à 10,2 % par an · dont 53 % au-delà de la 10e année
$112,0480 % de 5 000 simulations$462,00
Prudent $173,01 10,0 % de croissance · 2,9 % de marge · 11,2 % d'actualisation · 2,0 % à perpétuité
Vos hypothèses $270,05 14,0 % de croissance · 3,4 % de marge · 10,2 % d'actualisation · 2,5 % à perpétuité
Généreux $440,68 18,0 % de croissance · 3,9 % de marge · 9,2 % d'actualisation · 3,0 % à perpétuité

Saisissez un cours à gauche pour poser les questions inverses : quelle croissance, quelle marge ou quel taux d'actualisation ce cours implique.

Ce que la valeur implique, dans les multiples habituels

À la valeur de ce modèle
Cours ÷ bénéfice9,6×
Valeur d'entreprise ÷ EBITDA6,8×
Valeur d'entreprise ÷ chiffre d'affaires0,7×
Rendement de flux de trésorerie disponible9,8 %

Des flux de trésorerie à une valeur par action

10 ans de flux de trésorerie, aujourd'hui5,8 Md
Tout le reste, aujourd'hui6,4 Md
L'activité entière12,2 Md
Moins la dette nette-0
Ce qui revient aux actionnaires12,2 Md

Réparti entre 45,1 M actions : <strong>$270,05</strong> chacune.

La projection à côté de son historique

Le flux de trésorerie disponible publié après rémunération en actions, puis celui du modèle. Une projection qui ne ressemble en rien au passé a besoin d'une raison.

PubliéProjeté
Année par année
2026202720282029203020312032203320342035
Chiffre d'affaires19,4 Md21,8 Md24,3 Md26,8 Md29,2 Md31,4 Md33,4 Md35,1 Md36,4 Md37,3 Md
Croissance14,0 %12,7 %11,4 %10,2 %8,9 %7,6 %6,3 %5,1 %3,8 %2,5 %
Marge de trésorerie3,4 %3,4 %3,4 %3,4 %3,4 %3,4 %3,4 %3,4 %3,4 %3,4 %
Flux de trésorerie disponible658,0 M741,7 M826,6 M910,6 M991,5 M1,1 Md1,1 Md1,2 Md1,2 Md1,3 Md
Vaut aujourd'hui597,2 M611,0 M618,0 M617,9 M610,7 M596,4 M575,6 M548,8 M516,9 M480,9 M

Si les données les moins connues bougent

La valeur par action quand deux données changent à la fois. Que des cases voisines diffèrent beaucoup, c'est la conclusion : la valeur dépend de chiffres que personne ne connaît avec précision.

Le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle

actualisation ↓ · perpétuité →1,5 %2,0 %2,5 %3,0 %3,5 %
9,2 % 279 295 313 334 359
9,7 % 261 275 290 308 329
10,2 % 245 257 270 285 303
10,7 % 230 241 252 266 281
11,2 % 217 227 237 248 261

La croissance de la première année et la marge finale

marge ↓ · croissance →10,0 %12,0 %14,0 %16,0 %18,0 %
2,7 % 195 211 228 246 266
3,1 % 213 231 249 269 291
3,4 % 231 250 270 292 315
3,7 % 248 269 291 315 341
4,1 % 266 288 312 338 365

Toutes les données bougent en même temps

5 000 valorisations, chacune avec la croissance, la marge finale, le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle tirés au hasard autour des valeurs de gauche (dispersions de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % et 0,5 %). Pas une probabilité — les dispersions sont aussi des hypothèses —, mais une image honnête de l'étendue de la réponse.

La moitié des simulations se situent entre <b>$183,89</b> et <b>$362,73</b> ; une sur dix sous $112,04, une sur dix au-dessus de $462,00.

Le long terme a-t-il du sens ?

  • 4,3×La valeur terminale valorise l'activité la 10e année à 4,3 fois l'EBITDA de cette année-là.
  • 5 %Pour croître de 2,5 % à perpétuité en réinvestissant 54 % de son résultat opérationnel après impôt, l'activité doit gagner 5 % sur le nouveau capital.
  • 53 %de la valeur vient d'après la 10e année. Plus c'est élevé, plus la réponse dépend de la partie que personne ne peut voir.
Le taux d'actualisation, décomposé
  1. Ce qu'exigent les actionnaires (CAPM) : 5,18 % sans risque + 1,00 de bêta × 5,0 % de prime = <strong>10,18 %</strong>.
  2. Ce que facturent les prêteurs, après l'économie d'impôt sur les intérêts : 6,68 % × (1 − 26,1 %) = <strong>4,94 %</strong>.
  3. Pondéré selon ce que l'entreprise utilise de chacun (valeur comptable (aucun cours indiqué)) : <strong>10,18 %</strong>, le taux auquel chaque flux futur est actualisé.

Ce qu'elle a déposé récemment

Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.

Événement 31/07/2026
Il s'est passé quelque chose
Trimestriel 30/07/2026
Rapport trimestriel
Résultats 30/07/2026
A publié ses résultats
Événement 04/06/2026
A publié les résultats d'un vote des actionnaires
Trimestriel 29/04/2026
Rapport trimestriel
Résultats 29/04/2026
A publié ses résultats
Annuel 26/02/2026
Rapport annuel
Résultats 26/02/2026
A publié ses résultats
Estimationdans 32 j
Résultats de la période close le 29/09/2026

Entreprises comparables

D'abord le même secteur SEC (electrical work), puis le reste de industrie.

PWR Quanta Services, Inc.FIX Comfort Systems USA IncCAT Caterpillar IncGE General Electric CoRTX RTX CorpDE Deere & CoETN Eaton Corp plcUNP Union Pacific Corp

Tous les chiffres, année par année

10 exercices · 30 mesures
2016201720182019202020212022202320242025
Taille
Chiffre d'affaires7,6 Md7,7 Md8,1 Md9,2 Md8,8 Md9,9 Md11,1 Md12,6 Md14,6 Md17,0 Md
Croissance du chiffre d'affaires—+1,8 %+5,8 %+12,8 %-4,1 %+12,6 %+11,8 %+13,6 %+15,8 %+16,6 %
Résultat opérationnel306,9 M328,9 M403,1 M460,9 M256,8 M530,8 M564,9 M875,8 M1,3 Md1,7 Md
Résultat net181,9 M227,2 M283,5 M325,1 M132,9 M383,5 M406,1 M633,0 M1,0 Md1,3 Md
Marges
Marge brute13,7 %14,9 %14,8 %14,8 %15,9 %15,2 %14,5 %16,6 %19,0 %19,3 %
Marge opérationnelle4,1 %4,3 %5,0 %5,0 %2,9 %5,4 %5,1 %7,0 %9,2 %10,1 %
Marge nette2,4 %3,0 %3,5 %3,5 %1,5 %3,9 %3,7 %5,0 %6,9 %7,5 %
Marge de flux de trésorerie disponible2,9 %4,3 %2,8 %3,3 %8,6 %2,9 %4,1 %6,5 %9,2 %7,0 %
R&D ÷ chiffre d'affaires——————————
SG&A ÷ chiffre d'affaires9,6 %9,9 %9,8 %9,7 %10,3 %9,8 %9,4 %9,6 %9,7 %10,1 %
Trésorerie
Flux de trésorerie disponible222,7 M331,4 M227,5 M307,3 M758,4 M282,6 M448,6 M821,3 M1,3 Md1,2 Md
Rémunération en actions——————————
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions——————————
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise191,0 M194,7 M205,3 M84,0 M249,3 M176,9 M160,7 M59,4 M592,2 M848,1 M
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net1,2×1,5×0,8×0,9×5,7×0,7×1,1×1,3×1,3×0,9×
Investissements ÷ chiffre d'affaires0,5 %0,5 %0,5 %0,5 %0,5 %0,4 %0,4 %0,6 %0,5 %0,7 %
Rendements
Rendement du capital investi——————————
Rendement des capitaux propres11,8 %13,6 %16,3 %15,8 %6,5 %17,0 %20,6 %25,6 %34,3 %34,6 %
Rendement des actifs4,7 %5,7 %6,9 %6,7 %2,6 %7,0 %7,4 %9,6 %13,1 %13,7 %
Rotation des actifs2,0×1,9×2,0×1,9×1,7×1,8×2,0×1,9×1,9×1,8×
Profit économique——————————
Par action
Bénéfice par action$2,97$3,81$4,85$5,75$2,40$7,06$8,10$13,31$21,52$28,19
Flux de trésorerie disponible par action$3,64$5,56$3,89$5,44$13,68$5,20$8,95$17,27$28,48$26,34
Dividende par action$0,32$0,32$0,32$0,32$0,32$0,52$0,54$0,69$0,93$1,00
Taux de distribution10,7 %8,4 %6,6 %5,5 %13,3 %7,3 %6,7 %5,2 %4,3 %3,5 %
Valeur comptable par action$25,64$28,46$31,09$36,59$37,49$42,26$41,40$52,50$64,13$82,52
Actions diluées61,2 M59,6 M58,4 M56,5 M55,4 M54,3 M50,1 M47,6 M46,8 M45,1 M
Bilan
Dette nette——————————
Dette nette ÷ EBITDA——————————
Couverture des intérêts24,3×25,8×29,8×33,3×28,5×87,4×42,8×50,9×355,9×142,5×
Ratio de liquidité1,4×1,4×1,4×1,4×1,4×1,4×1,3×1,3×1,3×1,2×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)——————————
Scores
F-score de Piotroski—654656776
Z'' d'Altman3,703,854,134,003,894,344,014,324,894,79
M de Beneish—-2,66-2,38-2,32-3,28-2,28-2,43-2,60-2,72-2,25

Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.