DLB · Finance(titulaires et concédants de brevets) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 26/09/2025
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
Dolby Laboratories, Inc. a publié un chiffre d'affaires de 1,3 milliards $ pour l'exercice 2025, après une croissance de 2,5 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est revenue de 22,9 % en 2017 à 19,6 %. Sur les 3,3 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 59,2 % sont allés aux rachats d'actions et 24,7 % aux dividendes ; le nombre d'actions a baissé de 5,6 %. Aux filtres comptables, il réussit 5 des 8 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de 9,77 est dans la zone sûre et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; un des six recoupements entre ses états financiers se déclenche.
Chiffre d'affaires, exercice 20251,3 Md+2,5 % par an sur 9 ans
Marge opérationnelle19,6 %marge brute de 88,1 %
Rendement du capital investi—
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions307,3 M22,8 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA—dette nette de —
F-score de Piotroski5/8tests d'amélioration réussis
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
0500,0 M1,0 Md1,5 Md
2017Chiffre d'affaires 1,1 MdRésultat opérationnel 247,1 M
2018Chiffre d'affaires 1,1 MdRésultat opérationnel 183,5 M
2019Chiffre d'affaires 1,2 MdRésultat opérationnel 257,1 M
2020Chiffre d'affaires 1,2 MdRésultat opérationnel 218,7 M
2021Chiffre d'affaires 1,3 MdRésultat opérationnel 344,4 M
2022Chiffre d'affaires 1,3 MdRésultat opérationnel 206,6 M
2023Chiffre d'affaires 1,3 MdRésultat opérationnel 215,8 M
2024
2024Chiffre d'affaires 1,3 MdRésultat opérationnel 258,3 M
2025Chiffre d'affaires 1,3 MdRésultat opérationnel 265,0 M
2017201820192020202120222023202420242025
Croissance annuelle composée
3 ans
5 ans
9 ans
Chiffre d'affaires
+1,3 %
+1,0 %
+2,5 %
Résultat opérationnel
+7,1 %
-5,1 %
+0,8 %
Résultat net
+8,3 %
-3,8 %
+2,4 %
Bénéfice par action
+8,4 %
-2,5 %
+3,0 %
Flux de trésorerie disponible par action
+9,1 %
+3,5 %
+5,8 %
Dividende par action
+7,1 %
+8,8 %
+10,0 %
Actions
-0,1 %
-1,4 %
-0,6 %
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
Rendement du capital investiCoût du capital aujourd'hui · 10,2 %
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2024
2025
2017201820192020202120222023202420242025
Profit économique
Nécessite un coût du capital, qui vient de la valorisation plus bas.
Rendement des capitaux propres
9,7 %
Rendement des actifs
7,9 %
Rotation des actifs
0,42×
Recherche et développement
19,4 % du chiffre d'affaires
Frais généraux (SG&A)
21,2 % du chiffre d'affaires
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
0200,0 M400,0 M600,0 M
2017Résultat net 206,5 MFlux de trésorerie disponible 278,2 MAprès rémunération en actions 212,8 M
2018Résultat net 41,7 MFlux de trésorerie disponible 279,4 MAprès rémunération en actions 208,1 M
2019Résultat net 255,2 MFlux de trésorerie disponible 231,4 MAprès rémunération en actions 154,8 M
2020Résultat net 231,4 MFlux de trésorerie disponible 277,5 MAprès rémunération en actions 190,9 M
2021Résultat net 310,2 MFlux de trésorerie disponible 393,3 MAprès rémunération en actions 293,6 M
2022Résultat net 184,1 MFlux de trésorerie disponible 270,6 MAprès rémunération en actions 155,7 M
2023Résultat net 200,7 MFlux de trésorerie disponible 336,7 MAprès rémunération en actions 218,3 M
2024
2024Résultat net 261,8 MFlux de trésorerie disponible 297,2 MAprès rémunération en actions 177,4 M
2025Résultat net 255,0 MFlux de trésorerie disponible 435,9 MAprès rémunération en actions 307,3 M
2017201820192020202120222023202420242025
Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2017–2025
3,3 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 16 %534,1 M
Acquisitions 18 %595,4 M
Dividendes 25 %823,1 M
Rachats d'actions 59 %2,0 Md
Plus qu'elle n'a généré : financé par la trésorerie ou une nouvelle dette -18 %-593,7 M
Sur les mêmes années, elle a versé 881,2 M en actions. Le nombre d'actions a baissé de 5,6 %. 1,1 Md des rachats sont allés au-delà de la compensation de cette dilution.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
$0,00$2,00$4,00$6,00
2017Bénéfice par action $2,00Flux de trésorerie disponible par action $2,69Dividende par action $0,55
2018Bénéfice par action $0,39Flux de trésorerie disponible par action $2,61Dividende par action $0,62
2019Bénéfice par action $2,44Flux de trésorerie disponible par action $2,21Dividende par action $0,74
2020Bénéfice par action $2,25Flux de trésorerie disponible par action $2,70Dividende par action $0,86
2021Bénéfice par action $2,97Flux de trésorerie disponible par action $3,76Dividende par action $0,85
2022Bénéfice par action $1,81Flux de trésorerie disponible par action $2,65Dividende par action $0,98
2023Bénéfice par action $2,05Flux de trésorerie disponible par action $3,45Dividende par action $1,06
2024
2024Bénéfice par action $2,69Flux de trésorerie disponible par action $3,05Dividende par action $1,18
2025Bénéfice par action $2,62Flux de trésorerie disponible par action $4,47Dividende par action $1,30
2017201820192020202120222023202420242025
Actions en circulation
Actions diluées
95,0 M97,5 M100,0 M102,5 M105,0 M107,5 M
2017Actions diluées 103,3 M
2018Actions diluées 107,0 M
2019Actions diluées 104,6 M
2020Actions diluées 102,9 M
2021Actions diluées 104,6 M
2022Actions diluées 102,0 M
2023Actions diluées 97,7 M
2024
2024Actions diluées 97,3 M
2025Actions diluées 97,5 M
2017201820192020202120222023202420242025
Quelle est la solidité du bilan ?
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette ÷ EBITDA
—
Couverture des intérêts
17× résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
3,17 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
118 jours encaisse en 90 j, stock 69 j, paie en 41 j
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
5sur 8 tests réussis
✓RentableRendement des actifs supérieur à zéroréussi
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✕Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtéchoué
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
–Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissé — non publiépas de données
✓Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✕Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentééchoué
✕Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôtéchoué
✓Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtréussi
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
9,77zone sûre
1,12,6
Fonds de roulement ÷ actifs 0,29 × 6,56+1,93
Bénéfices non distribués ÷ actifs 0,82 × 3,26+2,66
Résultat opérationnel ÷ actifs 0,08 × 6,72+0,55
Capitaux propres ÷ passif 4,40 × 1,05+4,62
Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
-2,80sous le seuil de -1,78
-1,78
Créances vs ventes 0,99+0,91
Marge brute en recul 1,01+0,53
Actifs incorporels 0,92+0,37
Croissance des ventes 1,06+0,94
Amortissement ralenti 0,87+0,10
Frais généraux vs ventes 1,00-0,17
Bénéfice non encaissé -0,07-0,31
Endettement en hausse 1,01-0,33
Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Les investissements (36 M) sont nettement inférieurs aux amortissements (88 M).
Rassurante
Des actifs arrivés à maturité, ou une activité devenue moins gourmande en capital.
Inquiétante
Sous-investissement : le bénéfice d'aujourd'hui tient en consommant la capacité de demain.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Valeur par action, avec ces hypothèses$18,91actualisé à 10,2 % par an · dont 48 % au-delà de la 10e année
$14,1980 % de 5 000 simulations$25,72
Prudent$12,30-2,5 % de croissance · 9,1 % de marge · 11,2 % d'actualisation · 2,0 % à perpétuité
Vos hypothèses$18,911,5 % de croissance · 10,6 % de marge · 10,2 % d'actualisation · 2,5 % à perpétuité
Généreux$30,535,5 % de croissance · 12,2 % de marge · 9,2 % d'actualisation · 3,0 % à perpétuité
Saisissez un cours à gauche pour poser les questions inverses : quelle croissance, quelle marge ou quel taux d'actualisation ce cours implique.
Ce que la valeur implique, dans les multiples habituels
À la valeur de ce modèle
Cours ÷ bénéfice
7,2×
Valeur d'entreprise ÷ EBITDA
5,2×
Valeur d'entreprise ÷ chiffre d'affaires
1,4×
Rendement de flux de trésorerie disponible
16,7 %
Des flux de trésorerie à une valeur par action
10 ans de flux de trésorerie, aujourd'hui954,6 M
Tout le reste, aujourd'hui888,3 M
L'activité entière1,8 Md
Moins la dette nette-0
Ce qui revient aux actionnaires1,8 Md
Réparti entre 97,5 M actions : <strong>$18,91</strong> chacune.
La projection à côté de son historique
Le flux de trésorerie disponible publié après rémunération en actions, puis celui du modèle. Une projection qui ne ressemble en rien au passé a besoin d'une raison.
PubliéProjeté
0100,0 M200,0 M300,0 M400,0 M
2017Publié 212,8 M
2018Publié 208,1 M
2019Publié 154,8 M
2020Publié 190,9 M
2021Publié 293,6 M
2022Publié 155,7 M
2023Publié 218,3 M
2024
2024Publié 177,4 M
2025Publié 307,3 M
2026Projeté 145,8 M
2027Projeté 148,2 M
2028Projeté 150,7 M
2029Projeté 153,5 M
2030Projeté 156,4 M
2031Projeté 159,7 M
2032Projeté 163,1 M
2033Projeté 166,8 M
2034Projeté 170,8 M
2035Projeté 175,1 M
2017201920212023202420262028203020322034
Année par année
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Chiffre d'affaires
1,4 Md
1,4 Md
1,4 Md
1,4 Md
1,5 Md
1,5 Md
1,5 Md
1,6 Md
1,6 Md
1,6 Md
Croissance
1,5 %
1,6 %
1,7 %
1,8 %
1,9 %
2,1 %
2,2 %
2,3 %
2,4 %
2,5 %
Marge de trésorerie
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
Flux de trésorerie disponible
145,8 M
148,2 M
150,7 M
153,5 M
156,4 M
159,7 M
163,1 M
166,8 M
170,8 M
175,1 M
Vaut aujourd'hui
132,3 M
122,1 M
112,7 M
104,2 M
96,4 M
89,3 M
82,8 M
76,9 M
71,4 M
66,5 M
Si les données les moins connues bougent
La valeur par action quand deux données changent à la fois. Que des cases voisines diffèrent beaucoup, c'est la conclusion : la valeur dépend de chiffres que personne ne connaît avec précision.
Le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle
actualisation ↓ · perpétuité →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
20
21
22
23
25
9,7 %
18
19
20
21
23
10,2 %
17
18
19
20
21
10,7 %
16
17
18
19
20
11,2 %
15
16
17
17
18
La croissance de la première année et la marge finale
marge ↓ · croissance →
-2,5 %
-0,5 %
1,5 %
3,5 %
5,5 %
8,5 %
14
15
16
17
19
9,6 %
15
16
18
19
21
10,6 %
16
17
19
21
22
11,7 %
17
19
20
22
24
12,8 %
18
20
22
24
26
Toutes les données bougent en même temps
5 000 valorisations, chacune avec la croissance, la marge finale, le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle tirés au hasard autour des valeurs de gauche (dispersions de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % et 0,5 %). Pas une probabilité — les dispersions sont aussi des hypothèses —, mais une image honnête de l'étendue de la réponse.
10e centile$14,19
Médiane$18,98
90e centile$25,72
$20,00$30,00
La moitié des simulations se situent entre <b>$16,18</b> et <b>$22,11</b> ; une sur dix sous $14,19, une sur dix au-dessus de $25,72.
Le long terme a-t-il du sens ?
5,4×La valeur terminale valorise l'activité la 10e année à 5,4 fois l'EBITDA de cette année-là.
7 %Pour croître de 2,5 % à perpétuité en réinvestissant 36 % de son résultat opérationnel après impôt, l'activité doit gagner 7 % sur le nouveau capital.
48 %de la valeur vient d'après la 10e année. Plus c'est élevé, plus la réponse dépend de la partie que personne ne peut voir.
Le taux d'actualisation, décomposé
Ce qu'exigent les actionnaires (CAPM) : 5,17 % sans risque + 1,00 de bêta × 5,0 % de prime = <strong>10,17 %</strong>.
Ce que facturent les prêteurs, après l'économie d'impôt sur les intérêts : 6,67 % × (1 − 15,5 %) = <strong>5,64 %</strong>.
Pondéré selon ce que l'entreprise utilise de chacun (valeur comptable (aucun cours indiqué)) : <strong>10,17 %</strong>, le taux auquel chaque flux futur est actualisé.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 6 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché—aucune sur la période
A vendu sur le marché$545 2552 vente(s) par 2 initié(s)
Avec plan préétabli50 %des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Quels grands fonds la déclarent
D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
212,8 M
208,1 M
154,8 M
190,9 M
293,6 M
155,7 M
218,3 M
—
177,4 M
307,3 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
185,3 M
-38,0 M
185,7 M
248,8 M
317,6 M
189,8 M
202,2 M
—
264,1 M
263,5 M
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
1,3×
6,7×
0,9×
1,2×
1,3×
1,5×
1,7×
—
1,1×
1,7×
Investissements ÷ chiffre d'affaires
9,2 %
6,9 %
7,8 %
5,7 %
4,3 %
3,8 %
2,3 %
—
2,4 %
2,7 %
Rendements
Rendement du capital investi
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Rendement des capitaux propres
9,7 %
1,8 %
11,1 %
9,5 %
11,9 %
8,2 %
8,5 %
—
10,6 %
9,7 %
Rendement des actifs
8,1 %
1,5 %
9,0 %
7,9 %
10,0 %
6,8 %
6,7 %
—
8,4 %
7,9 %
Rotation des actifs
0,4×
0,4×
0,4×
0,4×
0,4×
0,5×
0,4×
—
0,4×
0,4×
Profit économique
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Par action
Bénéfice par action
$2,00
$0,39
$2,44
$2,25
$2,97
$1,81
$2,05
—
$2,69
$2,62
Flux de trésorerie disponible par action
$2,69
$2,61
$2,21
$2,70
$3,76
$2,65
$3,45
—
$3,05
$4,47
Dividende par action
$0,55
$0,62
$0,74
$0,86
$0,85
$0,98
$1,06
—
$1,18
$1,30
Taux de distribution
27,6 %
158,5 %
30,4 %
38,3 %
28,7 %
54,4 %
51,5 %
—
43,8 %
49,6 %
Valeur comptable par action
$20,69
$22,10
$22,06
$23,63
$24,83
$22,03
$24,10
—
$25,45
$26,90
Actions diluées
103,3 M
107,0 M
104,6 M
102,9 M
104,6 M
102,0 M
97,7 M
—
97,3 M
97,5 M
Bilan
Dette nette
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Dette nette ÷ EBITDA
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Couverture des intérêts
1945,9×
926,8×
1512,2×
1176,0×
719,0×
524,4×
7,7×
—
7,6×
17,2×
Ratio de liquidité
4,1×
5,2×
4,5×
5,8×
5,6×
4,7×
3,5×
—
2,9×
3,2×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
58
70
94
89
47
95
109
—
133
118
Scores
F-score de Piotroski
—
4
6
6
6
5
4
0
2
5
Z'' d'Altman
11,08
10,85
10,56
11,45
11,97
11,20
9,52
—
8,99
9,77
M de Beneish
—
-1,94
-2,45
-2,73
-2,52
-2,61
-2,75
—
—
-2,80
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
