CHRD · Énergie(pétrole brut et gaz naturel) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025
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Chord Energy Corp a publié un chiffre d'affaires de 4,9 milliards $ pour l'exercice 2025, après une croissance de 10,8 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est passée de -4,7 % en 2019 à 4,0 %, et il a gagné 0,4 % sur son capital investi la dernière année. Sur les 9,7 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 21,8 % sont allés aux dividendes et 18,3 % aux acquisitions ; le nombre d'actions a augmenté de 175,5 %. Aux filtres comptables, il réussit 5 des 9 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de 2,35 est dans la zone grise et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; un des six recoupements entre ses états financiers se déclenche.
Chiffre d'affaires, exercice 20254,9 Md+10,8 % par an sur 9 ans
Marge opérationnelle4,0 %marge brute de 80,0 %
Rendement du capital investi0,4 %28,4 % en moyenne sur 2 ans
Flux de trésorerie disponible—
Dette nette ÷ EBITDA0,8×dette nette de 1,3 Md
F-score de Piotroski5/9tests d'amélioration réussis
Le nombre d'actions est exprimé en actions d'aujourd'hui. Après une division, les dépôts SEC ne retraitent que les années récentes : ces sauts ont donc été lus comme des divisions et les années antérieures ajustées en conséquence — sinon, les chiffres par action compareraient des unités différentes :
1 pour 15 avant l'exercice 2020.
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
-2 Md02 Md4 Md6 Md
2019Chiffre d'affaires 1,9 MdRésultat opérationnel -90,2 M
2020
2020
2020
2020
2021Chiffre d'affaires 1,6 MdRésultat opérationnel 809,4 M
2025Chiffre d'affaires 4,9 MdRésultat opérationnel 197,4 M
2019202020202020202020212022202320242025
Croissance annuelle composée
3 ans
5 ans
9 ans
Chiffre d'affaires
+10,2 %
—
+10,8 %
Résultat opérationnel
-50,0 %
—
—
Résultat net
-71,2 %
—
—
Bénéfice par action
-76,3 %
—
—
Dividende par action
-35,3 %
—
—
Actions
+21,5 %
+7,6 %
+11,9 %
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
-25 %0 %25 %50 %75 %100 %
2019Opérationnelle -4,7 %Nette -6,6 %
2020
2020
2020
2020
2021Opérationnelle 51,2 %Nette 20,2 %
2022Opérationnelle 43,4 %Nette 50,9 %
2023Brute 80,5 %Opérationnelle 32,7 %Nette 26,3 %
2024Brute 73,1 %Opérationnelle 20,9 %Nette 16,2 %
2025Brute 80,0 %Opérationnelle 4,0 %Nette 0,9 %
2019202020202020202020212022202320242025
Rendement du capital investi
Rendement du capital investi
-20 %0 %20 %40 %60 %
2019Rendement du capital investi -1,6 %
2020
2020
2020
2020
2021Rendement du capital investi 56,5 %
2022
2023
2024
2025Rendement du capital investi 0,4 %
2019202020202020202020212022202320242025
Profit économique
Nécessite un coût du capital, qui vient de la valorisation plus bas.
Rendement des capitaux propres
0,6 %
Rendement des actifs
0,3 %
Rotation des actifs
0,37×
Frais généraux (SG&A)
2,6 % du chiffre d'affaires
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
-0,5 Md00,5 Md1,0 Md1,5 Md2,0 Md
2019Résultat net -128,2 M
2020
2020
2020
2020
2021Résultat net 319,6 M
2022Résultat net 1,9 Md
2023Résultat net 1,0 Md
2024Résultat net 848,6 M
2025Résultat net 44,5 M
2019202020202020202020212022202320242025
Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2019–2025
9,7 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 0 %0
Acquisitions 18 %1,8 Md
Dividendes 22 %2,1 Md
Rachats d'actions 13 %1,3 Md
Conservé, ou utilisé pour réduire la dette 46 %4,5 Md
Sur les mêmes années, elle a versé 205,2 M en actions. Le nombre d'actions a augmenté de 175,5 %. 1,1 Md des rachats sont allés au-delà de la compensation de cette dilution.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
-$20$0$20$40$60
2019Bénéfice par action $-6,11Dividende par action $0,00
2020
2020
2020
2020
2021Bénéfice par action $15,48Dividende par action $5,42
2022Bénéfice par action $57,55Dividende par action $20,30
2023Bénéfice par action $23,59Dividende par action $11,53
2024Bénéfice par action $16,09Dividende par action $10,05
2025Bénéfice par action $0,77Dividende par action $5,49
2019202020202020202020212022202320242025
Actions en circulation
Actions diluées
20 M30 M40 M50 M60 M
2019Actions diluées 21,0 M
2020
2020
2020
2020Actions diluées 40,2 M
2021Actions diluées 20,6 M
2022Actions diluées 32,3 M
2023Actions diluées 43,4 M
2024Actions diluées 52,7 M
2025Actions diluées 57,9 M
2019202020202020202020212022202320242025
Dette et liquidité
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette
-1 Md01 Md2 Md3 Md
2019Dette nette 2,7 Md
2020Dette nette 742,1 M
2020Dette nette 335,8 M
2020
2020Dette nette 249,3 M
2021Dette nette 220,4 M
2022Dette nette -198,9 M
2023Dette nette 77,9 M
2024Dette nette 805,6 M
2025Dette nette 1,3 Md
2019202020202020202020212022202320242025
Dette nette ÷ EBITDA
0,8×
Couverture des intérêts
2× résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
1,06 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
111 jours encaisse en 84 j, stock 43 j, paie en 16 j
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
5sur 9 tests réussis
✓RentableRendement des actifs supérieur à zéroréussi
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✕Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtéchoué
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
✕Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissééchoué
✓Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✕Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentééchoué
✓Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôtréussi
✕Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtéchoué
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
2,35zone grise
1,12,6
Fonds de roulement ÷ actifs 0,01 × 6,56+0,04
Bénéfices non distribués ÷ actifs 0,16 × 3,26+0,51
Résultat opérationnel ÷ actifs 0,02 × 6,72+0,10
Capitaux propres ÷ passif 1,62 × 1,05+1,70
Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
-3,68sous le seuil de -1,78
-1,78
Créances vs ventes 0,93+0,85
Marge brute en recul 0,91+0,48
Actifs incorporels 0,26+0,10
Croissance des ventes 0,93+0,83
Amortissement ralenti 0,82+0,09
Frais généraux vs ventes 0,66-0,11
Bénéfice non encaissé -0,15-0,71
Endettement en hausse 1,16-0,38
Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Les stocks progressent de 23 % contre -7 % pour le chiffre d'affaires.
Rassurante
Constitution de stocks pour un lancement, ou sécurisation de l'approvisionnement.
Inquiétante
La demande s'essouffle ; remises ou dépréciations suivent généralement.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Il manque aux comptes SEC les lignes nécessaires au chiffre d'affaires, au flux de trésorerie disponible ou au nombre d'actions : il n'y a donc pas de DCF pour cette entreprise.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 4 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché—aucune sur la période
A vendu sur le marché$5,5 M10 vente(s) par 4 initié(s)
Avec plan préétabli0 %des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Quels grands fonds la déclarent
D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
—
—
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Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
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Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
—
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Investissements ÷ chiffre d'affaires
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Rendements
Rendement du capital investi
-1,6 %
—
—
—
—
56,5 %
—
—
—
0,4 %
Rendement des capitaux propres
-3,5 %
—
—
—
—
30,9 %
39,7 %
20,2 %
9,8 %
0,6 %
Rendement des actifs
-1,7 %
—
—
—
—
10,6 %
28,0 %
14,8 %
6,5 %
0,3 %
Rotation des actifs
0,3×
—
—
—
—
0,5×
0,5×
0,6×
0,4×
0,4×
Profit économique
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Par action
Bénéfice par action
$-6,11
—
—
—
—
$15,48
$57,55
$23,59
$16,09
$0,77
Flux de trésorerie disponible par action
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Dividende par action
$0,00
—
—
—
—
$5,42
$20,30
$11,53
$10,05
$5,49
Taux de distribution
—
—
—
—
—
35,0 %
35,3 %
48,9 %
62,4 %
714,7 %
Valeur comptable par action
$84,90
—
—
—
$22,79
$26,79
$112,83
$123,07
$144,87
$142,35
Actions diluées
21,0 M
—
—
—
40,2 M
20,6 M
32,3 M
43,4 M
52,7 M
57,9 M
Bilan
Dette nette
2,7 Md
742,1 M
335,8 M
—
249,3 M
220,4 M
-198,9 M
77,9 M
805,6 M
1,3 Md
Dette nette ÷ EBITDA
3,9×
—
—
—
—
0,2×
-0,1×
0,0×
0,4×
0,8×
Couverture des intérêts
-0,6×
—
—
—
—
26,3×
54,0×
44,5×
19,5×
2,5×
Ratio de liquidité
0,7×
0,6×
1,1×
—
0,8×
1,3×
1,1×
1,2×
0,9×
1,1×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
—
—
—
—
—
—
—
107
97
111
Scores
F-score de Piotroski
—
1
2
0
0
5
6
6
3
5
Z'' d'Altman
1,06
—
—
—
—
3,53
4,95
5,29
3,20
2,35
M de Beneish
—
—
—
—
—
—
-0,77
-2,99
-2,05
-3,68
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
