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Dutch Bros Inc.

BROS · Consommation discrétionnaire (commerce de détail : restauration et débits de boissons) · 8 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/12/2025

Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›

Dutch Bros Inc. a publié un chiffre d'affaires de 1,6 milliards $ pour l'exercice 2025. Sur les 932,4 millions $ générés par son activité en 8 ans, 115,6 % sont allés au réinvestissement dans l'activité. Aux filtres comptables, il réussit 6 des 9 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de 1,06 est dans la zone de détresse et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; un des six recoupements entre ses états financiers se déclenche.

Chiffre d'affaires, exercice 2025 1,6 Md  
Marge opérationnelle 9,8 % marge brute de 25,9 %
Rendement du capital investi 15,8 % 10,8 % en moyenne sur 3 ans
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions 36,4 M 2,2 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA Trésorerie nette 69,2 M de trésorerie de plus que de dette
F-score de Piotroski 6/9 tests d'amélioration réussis

Croît-elle ?

Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.

Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
Croissance annuelle composée
3 ans5 ans7 ans
Chiffre d'affaires+30,4 %+38,0 %—
Résultat opérationnel—+71,1 %—
Actions+34,3 %——

Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.

Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?

Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.

BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible

Rendement du capital investi

Rendement du capital investi

Profit économique

Nécessite un coût du capital, qui vient de la valorisation plus bas.

Rendement des capitaux propres
11,7 %
Rendement des actifs
2,7 %
Rotation des actifs
0,54×
Frais généraux (SG&A)
16,0 % du chiffre d'affaires

Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?

Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.

Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions

Où sont allées 8 années de trésorerie d'exploitation, 2018–2025

932,4 M générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.

  • Réinvesti dans l'activité 116 % 1,1 Md
  • Acquisitions 2 % 17,1 M
  • Dividendes 0 % 0
  • Rachats d'actions 0 % 0
  • Plus qu'elle n'a généré : financé par la trésorerie ou une nouvelle dette -17 % -162,4 M

Sur les mêmes années, elle a versé 309,9 M en actions.

Par action

Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action

Actions en circulation

Actions diluées

Dette et liquidité

La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.

Dette nette
Dette nette ÷ EBITDA
-0,3×
Couverture des intérêts
— résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
1,49 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
7 jours encaisse en 4 j, stock 15 j, paie en 11 j

Trois filtres classiques des comptes

Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.

F-score de Piotroski

L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.

6sur 9 tests réussis
  • RentableRendement des actifs supérieur à zéro réussi
  • Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéro réussi
  • Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôt réussi
  • Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations) réussi
  • Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissé réussi
  • Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôt échoué
  • Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmenté échoué
  • Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt échoué
  • Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôt réussi

Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.

Z''-score d'Altman

Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?

1,06zone de détresse
  • Fonds de roulement ÷ actifs 0,04 × 6,56+0,25
  • Bénéfices non distribués ÷ actifs 0,03 × 3,26+0,11
  • Résultat opérationnel ÷ actifs 0,05 × 6,72+0,36
  • Capitaux propres ÷ passif 0,32 × 1,05+0,34

Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.

M-score de Beneish

Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?

-2,14sous le seuil de -1,78
  • Créances vs ventes 1,36+1,25
  • Marge brute en recul 1,03+0,54
  • Actifs incorporels 1,04+0,42
  • Croissance des ventes 1,28+1,14
  • Amortissement ralenti 0,98+0,11
  • Frais généraux vs ventes 0,88-0,15
  • Bénéfice non encaissé -0,07-0,34
  • Endettement en hausse 0,86-0,28

Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.

Là où les états financiers se contredisent

Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.

Les créances clients progressent de 73 % contre 28 % pour le chiffre d'affaires.

Rassurante

Un glissement vers de plus gros clients avec des délais plus longs, ou des ventes concentrées en fin de période.

Inquiétante

Les ventes se font à des conditions de crédit plus souples, ou du chiffre d'affaires a été comptabilisé qui ne sera peut-être jamais encaissé.

Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?

Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.

Chiffre d'affaires
M $

chiffre d'affaires de l'exercice 2025

%

le chiffre d'affaires a progressé de +38,0 % par an sur les 5 dernières années ; la croissance s'estompe jusqu'au taux terminal la dernière année

ans

dix ans pour que la croissance s'estompe jusqu'au taux terminal

La trésorerie de chaque vente
%

flux de trésorerie disponible de l'entreprise après rémunération en actions ÷ chiffre d'affaires, les 3 derniers exercices ensemble

%

la marge la dixième année ; par défaut, l'activité garde celle d'aujourd'hui

Le long terme
%

croissance perpétuelle après la dixième année, sous le taux sans risque : aucune entreprise ne croît plus vite que l'économie pour toujours

Le taux d'actualisation
%

rendement au pair des bons du Trésor américain à 10 ans (Trésor américain), 28/09/2026

non mesuré sur cette page publique, qui n'utilise que des dépôts publics : 1,0 suppose qu'elle évolue comme le marché. Connectez-vous pour le mesurer à partir des cours

%

le surcroît de rendement exigé pour détenir des actions ; il ne se mesure pas, et 4–6 % est la fourchette courante

%

pas de ligne d'intérêts : le taux sans risque + 1,5 point

%

taux effectif du dernier exercice, 13,5 %, borné entre 0 et 35 %

Le cours
$

Saisissez le cours affiché par votre courtier. Il ne sert qu'aux questions inverses : ce que ce cours implique.

Revenir aux valeurs par défaut

SEC tiré des dépôts Trésor le rendement à 10 ans mesuré à partir des cours hypothèse non mesurable le vôtre vous l'avez modifié

Avec une marge de flux de trésorerie disponible nulle ou négative la dixième année, l'activité ne génère jamais de trésorerie pour ses propriétaires et un DCF ne dit rien d'utile. Indiquez une marge positive pour la dixième année pour voir ce qu'il faudrait.

Ce qu'elle a déposé récemment

Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.

Trimestriel 06/08/2026
Rapport trimestriel
Résultats 05/08/2026
A publié ses résultats; a publié des informations pour les investisseurs; a publié d'autres informations
Événement 15/05/2026
A publié les résultats d'un vote des actionnaires
Résultats 06/05/2026
A publié ses résultats; a publié des informations pour les investisseurs
Trimestriel 06/05/2026
Rapport trimestriel
Annuel 13/02/2026
Rapport annuel
Résultats 12/02/2026
A publié ses résultats; a publié des informations pour les investisseurs
Trimestriel 06/11/2025
Rapport trimestriel
Estimationdans 39 j
Résultats de la période close le 29/09/2026

Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants

Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 6 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.

A acheté sur le marché—aucune sur la période
A vendu sur le marché—aucune sur la période
Avec plan préétabli—des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Autres lignes60 rémunérations · 6 exercices d'options · 0 retenues fiscales
DateQuiQuoiActionsPrixValeurDétient ensuite
20 août 2026 Maw Scott HarlanAdministrateur A exercé des options 775 — — 775
20 août 2026 Cone C. DavidAdministrateur A exercé des options 775 — — 7 215
20 août 2026 Penegor Todd AllanAdministrateur A exercé des options 775 — — 8 133
20 août 2026 Miller Ann MAdministrateur A exercé des options 775 — — 12 099
20 août 2026 Marchisotto KoryAdministrateur A exercé des options 775 — — 2 968
20 août 2026 Hart Gerard JohanAdministrateur A exercé des options 775 — — 4 236

Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.

Quels grands fonds la déclarent

D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.

FondsActionsValeurPart du fondsDepuis le trimestre précédent
Baillie Gifford 30 juin 2026 2,7 M $196,7 M 0,2 % Réduite
Norges Bank (Norway's sovereign fund) 30 juin 2026 1,0 M $73,8 M 0,0 % Nouvelle
Tudor Investment 30 juin 2026 83 324 $6,0 M 0,0 % Nouvelle
Bridgewater Associates 30 juin 2026 6 497 $466 550 0,0 % Réduite

Tous les fonds et ce qu'ils ont déclaré ›

Entreprises comparables

D'abord le même secteur SEC (commerce de détail : restauration et débits de boissons), puis le reste de consommation discrétionnaire.

SBUX Starbucks CorpWEN Wendy's CoAMZN Amazon Com IncTSLA Tesla, Inc.HD Home Depot, Inc.DIS Walt Disney CoMCD Mcdonalds CorpTJX TJX Companies Inc

Tous les chiffres, année par année

8 exercices · 30 mesures
20182019202020212022202320242025
Taille
Chiffre d'affaires—238,4 M327,4 M497,9 M739,0 M965,8 M1,3 Md1,6 Md
Croissance du chiffre d'affaires——+37,4 %+52,1 %+48,4 %+30,7 %+32,6 %+27,9 %
Résultat opérationnel—30,3 M11,0 M-111,2 M-2,6 M46,2 M106,1 M161,2 M
Résultat net—00-12,7 M-4,8 M1,7 M35,3 M79,8 M
Marges
Marge brute—40,3 %35,4 %30,8 %24,5 %26,0 %26,6 %25,9 %
Marge opérationnelle—12,7 %3,4 %-22,3 %-0,4 %4,8 %8,3 %9,8 %
Marge nette—0,0 %0,0 %-2,5 %-0,6 %0,2 %2,8 %4,9 %
Marge de flux de trésorerie disponible—7,2 %4,0 %-7,6 %-17,3 %-9,2 %1,9 %3,3 %
R&D ÷ chiffre d'affaires————————
SG&A ÷ chiffre d'affaires—27,6 %32,0 %53,1 %24,8 %21,2 %18,3 %16,0 %
Trésorerie
Flux de trésorerie disponible—17,2 M13,0 M-38,1 M-128,0 M-88,5 M24,7 M54,4 M
Rémunération en actions—6,8 M35,1 M157,7 M41,7 M39,2 M11,5 M18,0 M
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions—10,5 M-22,1 M-195,8 M-169,7 M-127,8 M13,2 M36,4 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise—————-128,3 M-34,4 M-1,4 M
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net———3,0×26,9×-51,5×0,7×0,7×
Investissements ÷ chiffre d'affaires—16,6 %12,4 %23,8 %25,4 %23,7 %17,3 %14,7 %
Rendements
Rendement du capital investi—————5,9 %10,7 %15,8 %
Rendement des capitaux propres——0,0 %-13,4 %-3,7 %0,5 %6,6 %11,7 %
Rendement des actifs——0,0 %-2,3 %-0,4 %0,1 %1,4 %2,7 %
Rotation des actifs——1,3×0,9×0,6×0,5×0,5×0,5×
Profit économique————————
Par action
Bénéfice par action———$-0,28$-0,09$0,03$0,34$0,63
Flux de trésorerie disponible par action———$-0,83$-2,47$-1,43$0,24$0,43
Dividende par action————————
Taux de distribution————————
Valeur comptable par action———$2,06$2,49$5,87$3,48$5,41
Actions diluées———45,9 M51,9 M62,1 M104,1 M125,8 M
Bilan
Dette nette——-3,5 M-14,9 M78,7 M-35,9 M-56,3 M-69,2 M
Dette nette ÷ EBITDA——-0,1×0,2×1,9×-0,3×-0,3×-0,3×
Couverture des intérêts————————
Ratio de liquidité——1,1×0,4×0,4×1,5×1,8×1,5×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)——1111181257
Scores
F-score de Piotroski—1233766
Z'' d'Altman——0,80-2,05-0,640,751,041,06
M de Beneish———-2,33-2,01-2,83-2,78-2,14

Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.