ANF · Consommation discrétionnaire(commerce de détail : vêtements pour toute la famille) · 10 ans de comptes annuels déposés auprès de la SEC · dernier exercice clos le 31/01/2026
Connecté, cette page dit aussi ce qu'est cette entreprise dans votre propre portefeuille : son poids, sa part de votre risque, et ce qu'en acheter ou en vendre une partie changerait. Se connecter ›
Abercrombie & Fitch Co a publié un chiffre d'affaires de 5,3 milliards $ pour l'exercice 2026, après une croissance de 4,2 % par an sur les 9 années précédentes. Sa marge opérationnelle est passée de 1,9 % en 2020 à 13,3 %. Sur les 3,0 milliards $ générés par son activité en 10 ans, 42,6 % sont allés aux rachats d'actions et 38,7 % au réinvestissement dans l'activité ; le nombre d'actions a baissé de 26,3 %. Aux filtres comptables, il réussit 5 des 7 tests de Piotroski, son Z'' d'Altman de 6,43 est dans la zone sûre et son M-score de Beneish est sous le seuil de -1,78 ; un des six recoupements entre ses états financiers se déclenche.
Chiffre d'affaires, exercice 20265,3 Md+4,2 % par an sur 9 ans
Marge opérationnelle13,3 %marge brute de —
Rendement du capital investi—24,0 % en moyenne sur 4 ans
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions339,3 M6,4 % du chiffre d'affaires
Dette nette ÷ EBITDA—dette nette de —
F-score de Piotroski5/7tests d'amélioration réussis
Croît-elle ?
Le chiffre d'affaires et le résultat opérationnel qu'il produit. Une croissance qui n'atteint pas le résultat opérationnel est une croissance achetée avec de la marge.
Chiffre d'affairesRésultat opérationnel
-2,0 Md02,0 Md4,0 Md6,0 Md
2020Chiffre d'affaires 3,6 MdRésultat opérationnel 70,1 M
2020
2020
2020
2021Chiffre d'affaires 3,1 MdRésultat opérationnel -20,5 M
2022Chiffre d'affaires 3,7 MdRésultat opérationnel 343,1 M
2023Chiffre d'affaires 3,7 MdRésultat opérationnel 92,6 M
2024Chiffre d'affaires 4,3 MdRésultat opérationnel 484,7 M
2025Chiffre d'affaires 4,9 MdRésultat opérationnel 740,8 M
2026Chiffre d'affaires 5,3 MdRésultat opérationnel 699,1 M
2020202020202020202120222023202420252026
Croissance annuelle composée
3 ans
5 ans
9 ans
Chiffre d'affaires
+12,5 %
+11,0 %
+4,2 %
Résultat opérationnel
+96,1 %
—
+29,1 %
Résultat net
+464,6 %
—
+32,8 %
Bénéfice par action
+479,2 %
—
+37,4 %
Flux de trésorerie disponible par action
—
+10,0 %
+20,2 %
Actions
-2,5 %
-5,0 %
-3,3 %
Moins d'actions, ce sont des rachats : chaque action restante détient une plus grande part de l'entreprise.
Gagne-t-elle plus que ne lui coûte son capital ?
Les marges disent ce qu'il reste de chaque vente ; le rendement du capital investi, ce que l'activité gagne avec l'argent dont elle a besoin pour fonctionner. La croissance ne crée de la valeur que si ce rendement dépasse le coût du capital.
BruteOpérationnelleNetteFlux de trésorerie disponible
-5,0 %0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %
2020Opérationnelle 1,9 %Nette 1,1 %Flux de trésorerie disponible 2,7 %
2020
2020
2020
2021Opérationnelle -0,7 %Nette -3,6 %Flux de trésorerie disponible 9,7 %
2022Opérationnelle 9,2 %Nette 7,1 %Flux de trésorerie disponible 4,9 %
2023Opérationnelle 2,5 %Nette 0,1 %Flux de trésorerie disponible -4,5 %
2024Opérationnelle 11,3 %Nette 7,7 %Flux de trésorerie disponible 11,6 %
2025Opérationnelle 15,0 %Nette 11,4 %Flux de trésorerie disponible 10,7 %
2026Opérationnelle 13,3 %Nette 9,6 %Flux de trésorerie disponible 7,2 %
2020202020202020202120222023202420252026
Rendement du capital investi
Rendement du capital investiCoût du capital aujourd'hui · 10,2 %
-20,0 %0,0 %20,0 %40,0 %60,0 %
2020Rendement du capital investi -16,5 %
2020
2020
2020
2021Rendement du capital investi -3,6 %
2022Rendement du capital investi 26,5 %
2023Rendement du capital investi 1,4 %
2024Rendement du capital investi 26,7 %
2025Rendement du capital investi 41,4 %
2026
2020202020202020202120222023202420252026
Profit économique
Profit économique
-400,0 M-200,0 M0200,0 M400,0 M600,0 M
2020Profit économique -344,3 M
2020
2020
2020
2021Profit économique -176,0 M
2022Profit économique 185,0 M
2023Profit économique -86,5 M
2024Profit économique 207,8 M
2025Profit économique 417,4 M
2026
2020202020202020202120222023202420252026
(rendement du capital − coût du capital) × capital investi : le bénéfice qui reste après avoir payé l'argent utilisé. Le coût du capital d'aujourd'hui est appliqué à chaque année, car un coût passé ne peut pas être reconstitué honnêtement.
Rendement des capitaux propres
36,1 %
Rendement des actifs
14,3 %
Rotation des actifs
1,49×
Frais généraux (SG&A)
13,8 % du chiffre d'affaires
Le bénéfice est-il de la trésorerie, et où va-t-elle ?
Le résultat net est une opinion comptable ; le flux de trésorerie disponible est ce qui est resté en banque après les investissements. La rémunération en actions ne sort pas de la banque — les actionnaires la paient par la dilution —, elle est donc aussi montrée déduite.
Résultat netFlux de trésorerie disponibleAprès rémunération en actions
-200,0 M0200,0 M400,0 M600,0 M
2020Résultat net 39,4 MFlux de trésorerie disponible 97,9 MAprès rémunération en actions 83,9 M
2020
2020
2020
2021Résultat net -114,0 MFlux de trésorerie disponible 303,0 MAprès rémunération en actions 284,3 M
2022Résultat net 263,0 MFlux de trésorerie disponible 180,8 MAprès rémunération en actions 151,5 M
2023Résultat net 2,8 MFlux de trésorerie disponible -166,9 MAprès rémunération en actions -195,9 M
2024Résultat net 328,1 MFlux de trésorerie disponible 495,6 MAprès rémunération en actions 455,5 M
2025Résultat net 566,2 MFlux de trésorerie disponible 527,5 MAprès rémunération en actions 488,8 M
2026Résultat net 506,9 MFlux de trésorerie disponible 378,4 MAprès rémunération en actions 339,3 M
2020202020202020202120222023202420252026
Où sont allées 10 années de trésorerie d'exploitation, 2020–2026
3,0 Md générés par l'activité. Chaque bande est sa part de ce total.
Réinvesti dans l'activité 39 %1,1 Md
Acquisitions 0 %0
Dividendes 2 %64,1 M
Rachats d'actions 43 %1,3 Md
Conservé, ou utilisé pour réduire la dette 17 %489,4 M
Sur les mêmes années, elle a versé 208,8 M en actions. Le nombre d'actions a baissé de 26,3 %. 1,1 Md des rachats sont allés au-delà de la compensation de cette dilution.
Par action
Bénéfice par actionFlux de trésorerie disponible par actionDividende par action
$-5,00$0,00$5,00$10,00$15,00
2020Bénéfice par action $0,60Flux de trésorerie disponible par action $1,49Dividende par action $0,78
2020
2020
2020
2021Bénéfice par action $-1,82Flux de trésorerie disponible par action $4,84Dividende par action $0,20
2022Bénéfice par action $4,20Flux de trésorerie disponible par action $2,89Dividende par action $0,00
2023Bénéfice par action $0,05Flux de trésorerie disponible par action $-3,19Dividende par action $0,00
2024Bénéfice par action $6,22Flux de trésorerie disponible par action $9,40
2025Bénéfice par action $10,69Flux de trésorerie disponible par action $9,96
2026Bénéfice par action $10,46Flux de trésorerie disponible par action $7,81
2020202020202020202120222023202420252026
Actions en circulation
Actions diluées
45,0 M50,0 M55,0 M60,0 M65,0 M70,0 M
2020Actions diluées 65,8 M
2020
2020
2020
2021Actions diluées 62,6 M
2022Actions diluées 62,6 M
2023Actions diluées 52,3 M
2024Actions diluées 52,7 M
2025Actions diluées 53,0 M
2026Actions diluées 48,5 M
2020202020202020202120222023202420252026
Quelle est la solidité du bilan ?
La dette n'est pas mauvaise en soi ; ce qui l'est, c'est la dette que l'activité ne peut pas honorer une mauvaise année. La dette nette est la dette moins la trésorerie, et en dessous de zéro l'entreprise détient plus de trésorerie qu'elle ne doit.
Dette nette
-800,0 M-600,0 M-400,0 M-200,0 M0
2020Dette nette -439,3 M
2020
2020
2020
2021Dette nette -761,0 M
2022Dette nette -519,6 M
2023Dette nette -220,8 M
2024Dette nette -678,8 M
2025Dette nette -772,7 M
2026
2020202020202020202120222023202420252026
Dette nette ÷ EBITDA
—
Couverture des intérêts
32× résultat opérationnel ÷ intérêts
Ratio de liquidité
1,49 actifs courants ÷ passifs courants
Cycle de conversion de trésorerie
— encaisse en 10 j
Trois filtres classiques des comptes
Chacun pose une question différente aux mêmes états financiers : l'entreprise s'améliore-t-elle, ressemble-t-elle à une entreprise en route vers la détresse, ses comptes ressemblent-ils à des comptes manipulés ? Aucun n'est un verdict ; chacun montre ce qui le fait bouger.
F-score de Piotroski
L'activité s'améliore-t-elle ? Neuf tests par oui ou non, cette année contre la précédente.
5sur 7 tests réussis
✓RentableRendement des actifs supérieur à zéroréussi
✓Trésorerie d'exploitationFlux de trésorerie d'exploitation supérieur à zéroréussi
✕Rentabilité en hausseRendement des actifs plus élevé qu'un an plus tôtéchoué
✓Bénéfice adossé à de la trésorerieFlux de trésorerie d'exploitation supérieur au résultat net (peu de régularisations)réussi
–Moins de dette à long termeLa dette à long terme rapportée aux actifs a baissé — non publiépas de données
✓Plus liquideRatio de liquidité plus élevé qu'un an plus tôtréussi
✓Pas de nouvelles actionsLe nombre d'actions n'a pas augmentéréussi
–Meilleure marge bruteMarge brute plus élevée qu'un an plus tôt — non publiépas de données
✕Vend davantage par actifRotation des actifs plus élevée qu'un an plus tôtéchoué
Là où il trompe : il mesure le changement, pas le niveau. Une excellente entreprise qui a stagné un an obtient un score bas ; une médiocre qui se relève d'un désastre, un score élevé.
Z''-score d'Altman
Le bilan ressemble-t-il à ceux d'entreprises qui ont fait faillite ?
6,43zone sûre
1,12,6
Fonds de roulement ÷ actifs 0,15 × 6,56+1,01
Bénéfices non distribués ÷ actifs 1,04 × 3,26+3,40
Résultat opérationnel ÷ actifs 0,20 × 6,72+1,33
Capitaux propres ÷ passif 0,66 × 1,05+0,69
Là où il trompe : les rachats d'actions. Une entreprise qui rend tant de trésorerie que ses capitaux propres deviennent faibles ou négatifs fait chuter les deux derniers ratios sans être le moins du monde proche de la faillite. Les banques et les assureurs n'entrent pas du tout dans le modèle.
M-score de Beneish
Les comptes ressemblent-ils à ceux d'entreprises qui ont manipulé leurs résultats ?
-2,20sous le seuil de -1,78
-1,78
Créances vs ventes 1,31+1,20
Marge brute en recul 1,00 (non publié, fixé à 1)+0,53
Actifs incorporels 1,08+0,44
Croissance des ventes 1,06+0,95
Amortissement ralenti 1,13+0,13
Frais généraux vs ventes 0,91-0,16
Bénéfice non encaissé -0,03-0,15
Endettement en hausse 0,91-0,30
Là où il trompe : la croissance rapide et les acquisitions. La croissance des ventes pèse lourd : une entreprise qui croît de 50 % par an obtient un score de suspecte sans avoir rien fait. C'est un filtre tiré d'une étude de 1999, pas une accusation.
Là où les états financiers se contredisent
Recoupements entre le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie de la dernière année, chacun avec la lecture rassurante et la lecture inquiétante.
Les créances clients progressent de 39 % contre 6 % pour le chiffre d'affaires.
Rassurante
Un glissement vers de plus gros clients avec des délais plus longs, ou des ventes concentrées en fin de période.
Inquiétante
Les ventes se font à des conditions de crédit plus souples, ou du chiffre d'affaires a été comptabilisé qui ne sera peut-être jamais encaissé.
Que vaut-elle, sous quelles hypothèses ?
Une entreprise vaut la trésorerie qu'elle générera, ramenée à aujourd'hui. Ce modèle projette le chiffre d'affaires avec une croissance qui s'estompe au fil des ans, applique une marge de flux de trésorerie disponible et actualise le résultat au coût du capital. Chaque hypothèse dit d'où elle vient, et toutes peuvent être modifiées.
Valeur par action, avec ces hypothèses$157,75actualisé à 10,2 % par an · dont 52 % au-delà de la 10e année
$109,6380 % de 5 000 simulations$222,94
Prudent$101,377,0 % de croissance · 6,6 % de marge · 11,2 % d'actualisation · 2,0 % à perpétuité
Vos hypothèses$157,7511,0 % de croissance · 7,7 % de marge · 10,2 % d'actualisation · 2,5 % à perpétuité
Généreux$256,9715,0 % de croissance · 8,9 % de marge · 9,2 % d'actualisation · 3,0 % à perpétuité
Saisissez un cours à gauche pour poser les questions inverses : quelle croissance, quelle marge ou quel taux d'actualisation ce cours implique.
Ce que la valeur implique, dans les multiples habituels
À la valeur de ce modèle
Cours ÷ bénéfice
15,1×
Valeur d'entreprise ÷ EBITDA
9,0×
Valeur d'entreprise ÷ chiffre d'affaires
1,5×
Rendement de flux de trésorerie disponible
4,4 %
Des flux de trésorerie à une valeur par action
10 ans de flux de trésorerie, aujourd'hui3,7 Md
Tout le reste, aujourd'hui4,0 Md
L'activité entière7,6 Md
Moins la dette nette-0
Ce qui revient aux actionnaires7,6 Md
Réparti entre 48,5 M actions : <strong>$157,75</strong> chacune.
La projection à côté de son historique
Le flux de trésorerie disponible publié après rémunération en actions, puis celui du modèle. Une projection qui ne ressemble en rien au passé a besoin d'une raison.
PubliéProjeté
-250,0 M0250,0 M500,0 M750,0 M1,0 Md
2020Publié 83,9 M
2020
2020
2020
2021Publié 284,3 M
2022Publié 151,5 M
2023Publié -195,9 M
2024Publié 455,5 M
2025Publié 488,8 M
2026Publié 339,3 M
2027Projeté 451,6 M
2028Projeté 497,0 M
2029Projeté 542,2 M
2030Projeté 586,5 M
2031Projeté 628,9 M
2032Projeté 668,4 M
2033Projeté 704,0 M
2034Projeté 734,9 M
2035Projeté 760,2 M
2036Projeté 779,2 M
2020202020212023202520272029203120332035
Année par année
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
2036
Chiffre d'affaires
5,8 Md
6,4 Md
7,0 Md
7,6 Md
8,1 Md
8,7 Md
9,1 Md
9,5 Md
9,8 Md
10,1 Md
Croissance
11,0 %
10,1 %
9,1 %
8,2 %
7,2 %
6,3 %
5,3 %
4,4 %
3,4 %
2,5 %
Marge de trésorerie
7,7 %
7,7 %
7,7 %
7,7 %
7,7 %
7,7 %
7,7 %
7,7 %
7,7 %
7,7 %
Flux de trésorerie disponible
451,6 M
497,0 M
542,2 M
586,5 M
628,9 M
668,4 M
704,0 M
734,9 M
760,2 M
779,2 M
Vaut aujourd'hui
409,9 M
409,4 M
405,5 M
398,1 M
387,5 M
373,8 M
357,4 M
338,6 M
318,0 M
295,8 M
Si les données les moins connues bougent
La valeur par action quand deux données changent à la fois. Que des cases voisines diffèrent beaucoup, c'est la conclusion : la valeur dépend de chiffres que personne ne connaît avec précision.
Le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle
actualisation ↓ · perpétuité →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
163
172
183
195
209
9,7 %
152
160
169
180
192
10,2 %
143
150
158
167
177
10,7 %
135
141
148
155
164
11,2 %
127
133
139
145
153
La croissance de la première année et la marge finale
marge ↓ · croissance →
7,0 %
9,0 %
11,0 %
13,0 %
15,0 %
6,2 %
114
124
134
144
156
7,0 %
124
135
146
157
170
7,7 %
135
146
158
171
185
8,5 %
145
157
170
184
199
9,3 %
155
168
182
197
213
Toutes les données bougent en même temps
5 000 valorisations, chacune avec la croissance, la marge finale, le taux d'actualisation et la croissance perpétuelle tirés au hasard autour des valeurs de gauche (dispersions de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % et 0,5 %). Pas une probabilité — les dispersions sont aussi des hypothèses —, mais une image honnête de l'étendue de la réponse.
10e centile$109,63
Médiane$158,00
90e centile$222,94
$100,00$200,00
La moitié des simulations se situent entre <b>$131,04</b> et <b>$189,35</b> ; une sur dix sous $109,63, une sur dix au-dessus de $222,94.
Le long terme a-t-il du sens ?
6,4×La valeur terminale valorise l'activité la 10e année à 6,4 fois l'EBITDA de cette année-là.
13 %Pour croître de 2,5 % à perpétuité en réinvestissant 19 % de son résultat opérationnel après impôt, l'activité doit gagner 13 % sur le nouveau capital — elle a gagné 24 % en moyenne ces cinq dernières années.
52 %de la valeur vient d'après la 10e année. Plus c'est élevé, plus la réponse dépend de la partie que personne ne peut voir.
Le taux d'actualisation, décomposé
Ce qu'exigent les actionnaires (CAPM) : 5,17 % sans risque + 1,00 de bêta × 5,0 % de prime = <strong>10,17 %</strong>.
Ce que facturent les prêteurs, après l'économie d'impôt sur les intérêts : 6,67 % × (1 − 28,5 %) = <strong>4,77 %</strong>.
Pondéré selon ce que l'entreprise utilise de chacun (valeur comptable (aucun cours indiqué)) : <strong>10,17 %</strong>, le taux auquel chaque flux futur est actualisé.
Ce qu'elle a déposé récemment
Les douze derniers mois à la SEC, le plus important d'abord : rapports annuels et trimestriels, événements, grands actionnaires et initiés.
Ce qu'ont fait ses propres administrateurs et dirigeants
Chaque formulaire 4 déposé au cours des douze derniers mois, lu ligne par ligne : 6 déclarations par 4 personnes. Les achats et ventes sur le marché sont comptés à part des rémunérations, des exercices d'options et des actions retenues pour impôts.
A acheté sur le marché—aucune sur la période
A vendu sur le marché$7,4 M6 vente(s) par 4 initié(s)
Avec plan préétabli0 %des ventes suivaient un plan 10b5-1 fixé des mois plus tôt
Un formulaire 4 dit ce qui s'est passé, quand, combien d'actions et à quel prix. Il ne dit pas pourquoi : une vente peut être une diversification, une facture fiscale ou un plan fixé des mois plus tôt, et une rémunération est un salaire, pas un achat. Rien ici n'est une raison d'acheter ou de vendre quoi que ce soit.
Quels grands fonds la déclarent
D'après le formulaire 13F des 28 institutions suivies sur ce site, à la fin de leur dernier trimestre déclaré. Un 13F est déposé jusqu'à 45 jours plus tard et ne montre que les positions longues en actions cotées aux États-Unis.
Flux de trésorerie disponible après rémunération en actions
83,9 M
—
—
—
284,3 M
151,5 M
-195,9 M
455,5 M
488,8 M
339,3 M
Flux de trésorerie disponible de l'entreprise
-242,1 M
—
—
—
18,6 M
325,3 M
-149,1 M
419,4 M
459,1 M
359,1 M
Flux de trésorerie disponible ÷ résultat net
2,5×
—
—
—
-2,7×
0,7×
-59,3×
1,5×
0,9×
0,7×
Investissements ÷ chiffre d'affaires
5,6 %
—
—
—
3,3 %
2,6 %
4,5 %
3,7 %
3,7 %
4,6 %
Rendements
Rendement du capital investi
-16,5 %
—
—
—
-3,6 %
26,5 %
1,4 %
26,7 %
41,4 %
—
Rendement des capitaux propres
3,7 %
—
—
—
-12,2 %
31,8 %
0,4 %
31,7 %
42,4 %
36,1 %
Rendement des actifs
1,1 %
—
—
—
-3,4 %
8,9 %
0,1 %
11,0 %
17,2 %
14,3 %
Rotation des actifs
1,0×
—
—
—
0,9×
1,3×
1,4×
1,4×
1,5×
1,5×
Profit économique
-344,3 M
—
—
—
-176,0 M
185,0 M
-86,5 M
207,8 M
417,4 M
—
Par action
Bénéfice par action
$0,60
—
—
—
$-1,82
$4,20
$0,05
$6,22
$10,69
$10,46
Flux de trésorerie disponible par action
$1,49
—
—
—
$4,84
$2,89
$-3,19
$9,40
$9,96
$7,81
Dividende par action
$0,78
—
—
—
$0,20
$0,00
$0,00
—
—
—
Taux de distribution
130,9 %
—
—
—
—
0,0 %
0,0 %
—
—
—
Valeur comptable par action
$16,10
—
—
—
$14,97
$13,19
$13,28
$19,63
$25,21
$28,96
Actions diluées
65,8 M
—
—
—
62,6 M
62,6 M
52,3 M
52,7 M
53,0 M
48,5 M
Bilan
Dette nette
-439,3 M
—
—
—
-761,0 M
-519,6 M
-220,8 M
-678,8 M
-772,7 M
—
Dette nette ÷ EBITDA
-1,8×
—
—
—
-5,2×
-1,1×
-1,0×
-1,1×
-0,9×
—
Couverture des intérêts
3,5×
—
—
—
-0,6×
9,0×
3,1×
16,0×
26,6×
32,3×
Ratio de liquidité
1,6×
—
—
—
1,7×
1,5×
1,4×
1,6×
1,5×
1,5×
Cycle de conversion de trésorerie (jours)
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Scores
F-score de Piotroski
—
0
0
0
2
6
3
7
6
5
Z'' d'Altman
3,53
—
—
—
3,88
4,94
4,23
5,81
6,47
6,43
M de Beneish
—
—
—
—
—
-2,68
-1,94
-3,21
-2,32
-2,20
Comptes tirés des propres dépôts SEC de l'entreprise ; les lignes que certaines entreprises ne publient pas apparaissent sous forme de tiret plutôt qu'estimées. Le taux sans risque est le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Un DCF est une façon d'expliciter des hypothèses, pas une prévision : il dit ce que vaudrait l'entreprise si les hypothèses se vérifiaient. Les scores sont des filtres qui indiquent où regarder, pas des verdicts. Rien ici n'est une recommandation d'achat ou de vente.
