VSAT · Comunicación(otros servicios de comunicaciones) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/03/2026
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Viasat Inc declaró unas ventas de 4,6 mil millones $ en el ejercicio 2026, tras crecer un 12,6 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del -5,8 % en 2018 al 2,3 %, y ganó un -0,2 % sobre su capital invertido en el último año. De los 5,9 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 79,3 % fue a reinvertir en el negocio y un 8,2 % a compras de empresas; el número de acciones subió un 130,6 %. En los filtros contables, supera 6 de las 8 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 1,22, está en la zona gris y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20264,6 mil M+12,6 % al año en 9 años
Margen operativo2,3 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido-0,2 %-6,0 % de media en 5 años
Flujo de caja libre—
Deuda neta ÷ EBITDACaja neta1,7 mil M más de caja que de deuda
F-score de Piotroski6/8pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-2 mil M02 mil M4 mil M6 mil M
2018Ventas 1,6 mil MBeneficio operativo -92,2 M
2019Ventas 2,1 mil MBeneficio operativo -60,6 M
2019
2020Ventas 2,3 mil MBeneficio operativo 38,4 M
2021Ventas 1,9 mil MBeneficio operativo -46,0 M
2022Ventas 2,4 mil MBeneficio operativo -113,1 M
2023Ventas 2,6 mil MBeneficio operativo -156,0 M
2024Ventas 4,3 mil MBeneficio operativo -889,8 M
2025Ventas 4,5 mil MBeneficio operativo -97,5 M
2026Ventas 4,6 mil MBeneficio operativo 108,1 M
2018201920192020202120222023202420252026
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+22,0 %
+19,3 %
+12,6 %
Acciones
+21,1 %
+15,2 %
+9,7 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
2019Operativo -2,9 %Neto -3,2 %Flujo de caja libre -15,0 %
2019
2020Operativo 1,7 %Neto 0,6 %Flujo de caja libre -11,1 %
2021Operativo -2,4 %Neto 0,2 %Flujo de caja libre -5,2 %
2022Operativo -4,7 %Neto -0,6 %Flujo de caja libre -17,9 %
2023Operativo -6,1 %Neto 42,4 %Flujo de caja libre -27,7 %
2024Operativo -20,8 %Neto -25,0 %
2025Operativo -2,2 %Neto -12,7 %
2026Operativo 2,3 %Neto -0,7 %
2018201920192020202120222023202420252026
Rentabilidad sobre el capital invertido
Rentabilidad sobre el capital invertido
-20 %-15 %-10 %-5 %0 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido -4,3 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido -2,5 %
2019
2020Rentabilidad sobre el capital invertido -4,5 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido -1,2 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido -2,8 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido -5,3 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido -19,5 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido -1,9 %
2026Rentabilidad sobre el capital invertido -0,2 %
2018201920192020202120222023202420252026
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
-0,7 %
Rentabilidad sobre activos
-0,2 %
Rotación de activos
0,30×
Investigación y desarrollo
3,6 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
21,5 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-2 mil M-1 mil M01 mil M2 mil M
2018Beneficio neto -68,3 MFlujo de caja libre -153,0 MTras pagos en acciones -221,5 M
2019Beneficio neto -66,5 MFlujo de caja libre -309,3 MTras pagos en acciones -388,9 M
2019
2020Beneficio neto 13,8 MFlujo de caja libre -257,0 MTras pagos en acciones -343,6 M
2021Beneficio neto 3,7 MFlujo de caja libre -100,0 MTras pagos en acciones -184,9 M
2022Beneficio neto -15,5 MFlujo de caja libre -432,6 MTras pagos en acciones -519,4 M
2023Beneficio neto 1,1 mil MFlujo de caja libre -709,1 MTras pagos en acciones -793,6 M
2024Beneficio neto -1,1 mil M
2025Beneficio neto -575,0 M
2026Beneficio neto -34,1 M
2018201920192020202120222023202420252026
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2018–2026
5,9 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 79 %4,7 mil M
Compras de empresas 8 %484,5 M
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 0 %0
Guardado, o usado para reducir deuda 13 %740,7 M
En esos mismos años pagó 735,9 M en acciones. El número de acciones subió un 130,6 %.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
-$10$0$10$20
2018Beneficio por acción $-1,17Flujo de caja libre por acción $-2,62
2019Beneficio por acción $-1,11Flujo de caja libre por acción $-5,16
2019
2020Beneficio por acción $0,22Flujo de caja libre por acción $-4,17
2021Beneficio por acción $0,06Flujo de caja libre por acción $-1,51
2022Beneficio por acción $-0,21Flujo de caja libre por acción $-5,89
2023Beneficio por acción $14,29Flujo de caja libre por acción $-9,34
2024Beneficio por acción $-9,12
2025Beneficio por acción $-4,48
2026Beneficio por acción $-0,25
2018201920192020202120222023202420252026
Acciones en circulación
Acciones diluidas
40 M60 M80 M100 M120 M140 M
2018Acciones diluidas 58,4 M
2019Acciones diluidas 59,9 M
2019
2020Acciones diluidas 61,6 M
2021Acciones diluidas 66,4 M
2022Acciones diluidas 73,4 M
2023Acciones diluidas 75,9 M
2024Acciones diluidas 117,2 M
2025Acciones diluidas 128,5 M
2026Acciones diluidas 134,7 M
2018201920192020202120222023202420252026
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-2 mil M02 mil M4 mil M
2018Deuda neta 952,3 M
2019Deuda neta 1,2 mil M
2019
2020Deuda neta 1,6 mil M
2021Deuda neta 1,6 mil M
2022Deuda neta 2,2 mil M
2023Deuda neta -1,3 mil M
2024Deuda neta -1,8 mil M
2025Deuda neta -1,1 mil M
2026Deuda neta -1,7 mil M
2018201920192020202120222023202420252026
Deuda neta ÷ EBITDA
-1,5×
Cobertura de intereses
0× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
2,41 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 59 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
6de 8 pruebas superadas
✕RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerono superada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
1,22zona gris
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,12 × 6,56+0,79
Beneficios retenidos ÷ activos -0,02 × 3,26-0,08
Beneficio operativo ÷ activos 0,01 × 6,72+0,05
Fondos propios ÷ pasivo 0,44 × 1,05+0,47
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,83por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 1,05+0,97
Margen bruto a la baja 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,53
Activos blandos 0,95+0,38
Crecimiento de ventas 1,03+0,92
Amortización más lenta 0,98+0,11
Gastos generales frente a ventas 0,82-0,14
Beneficio que no es caja -0,11-0,50
Endeudamiento al alza 0,78-0,26
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
A las cuentas de la SEC les faltan las líneas necesarias para las ventas, el flujo de caja libre o el número de acciones, así que no hay DCF para esta empresa.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 5 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$307.6472 venta(s) de 1 directivo(s)
Con plan preestablecido100 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas140 retribuciones · 6 ejercicios de opciones · 6 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
