ULS · Industria(laboratorios de ensayos) · 5 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
UL Solutions Inc. declaró unas ventas de 3,1 mil millones $ en el ejercicio 2025. De los 2,0 mil millones $ que generó su operación en 5 años, un 126,5 % fue a dividendos y un 41,4 % a reinvertir en el negocio. En los filtros contables, supera 7 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 3,08, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20253,1 mil M
Margen operativo17,1 %margen bruto del 49,5 %
Rentabilidad sobre el capital invertido21,9 %21,3 % de media en 3 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones356,0 Mel 11,7 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA0,3×deuda neta de 196,0 M
F-score de Piotroski7/9pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
01 mil M2 mil M3 mil M4 mil M
2021
2022Ventas 2,5 mil MBeneficio operativo 412,0 M
2023Ventas 2,7 mil MBeneficio operativo 368,0 M
2024Ventas 2,9 mil MBeneficio operativo 462,0 M
2025Ventas 3,1 mil MBeneficio operativo 522,0 M
20212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
4 años
Ventas
+6,6 %
—
Beneficio operativo
+8,2 %
—
Beneficio neto
+3,5 %
—
Beneficio por acción
+3,0 %
—
Flujo de caja libre por acción
+24,0 %
—
Dividendo por acción
-60,0 %
—
Acciones
+0,5 %
—
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 9,1 %
0 %10 %20 %30 %
2021
2022
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 18,8 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 23,3 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 21,9 %
20212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
0100 M200 M300 M
2021
2022
2023Beneficio económico 151,9 M
2024Beneficio económico 234,5 M
2025Beneficio económico 223,8 M
20212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
25,8 %
Rentabilidad sobre activos
11,1 %
Rotación de activos
1,05×
Gastos generales (SG&A)
31,2 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
0200 M400 M600 M
2021
2022Beneficio neto 293,0 MFlujo de caja libre 208,0 MTras pagos en acciones 208,0 M
2023Beneficio neto 260,0 MFlujo de caja libre 252,0 MTras pagos en acciones 252,0 M
2024Beneficio neto 326,0 MFlujo de caja libre 287,0 MTras pagos en acciones 264,0 M
2025Beneficio neto 325,0 MFlujo de caja libre 403,0 MTras pagos en acciones 356,0 M
20212022202320242025
Adónde fueron 5 años de caja operativa, 2021–2025
2,0 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 41 %813,0 M
Compras de empresas 6 %111,0 M
Dividendos 127 %2,5 mil M
Recompras de acciones 0 %0
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -74 %-1,4 mil M
En esos mismos años pagó 70,0 M en acciones.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0$2$4$6$8
2021
2022Beneficio por acción $1,47Flujo de caja libre por acción $1,04Dividendo por acción $8,00
2023Beneficio por acción $1,30Flujo de caja libre por acción $1,26Dividendo por acción $3,40
2024Beneficio por acción $1,62Flujo de caja libre por acción $1,43Dividendo por acción $0,50
2025Beneficio por acción $1,60Flujo de caja libre por acción $1,99Dividendo por acción $0,51
20212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
200 M201 M202 M203 M
2021
2022Acciones diluidas 200,0 M
2023Acciones diluidas 200,0 M
2024Acciones diluidas 201,0 M
2025Acciones diluidas 203,0 M
20212022202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
0200 M400 M600 M
2021
2022
2023Deuda neta 589,0 M
2024Deuda neta 444,0 M
2025Deuda neta 196,0 M
20212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
0,3×
Cobertura de intereses
13× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
1,32 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 50 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
7de 9 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
✓Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antessuperada
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
3,08zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,08 × 6,56+0,54
Beneficios retenidos ÷ activos 0,16 × 3,26+0,52
Beneficio operativo ÷ activos 0,18 × 6,72+1,20
Fondos propios ÷ pasivo 0,78 × 1,05+0,81
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,80por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 1,04+0,96
Margen bruto a la baja 0,98+0,52
Activos blandos 0,94+0,38
Crecimiento de ventas 1,06+0,95
Amortización más lenta 1,01+0,12
Gastos generales frente a ventas 0,96-0,17
Beneficio que no es caja -0,09-0,44
Endeudamiento al alza 0,84-0,27
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$25,03descontado al 9,1 % anual · el 55 % de él, de después del año 10
$17,65el 80 % de 5.000 simulaciones$35,94
Prudente$15,262,5 % de crecimiento · 8,0 % de margen · 10,1 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$25,036,5 % de crecimiento · 9,4 % de margen · 9,1 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$43,3010,5 % de crecimiento · 10,8 % de margen · 8,1 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
15,6×
Valor de empresa ÷ EBITDA
7,4×
Valor de empresa ÷ ventas
1,7×
Rentabilidad por flujo de caja libre
7,0 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy2,4 mil M
Todo lo de después, hoy2,9 mil M
El negocio entero5,3 mil M
Menos la deuda neta-196,0 M
Lo que es de los accionistas5,1 mil M
Repartido entre 203,0 M acciones: <strong>$25,03</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
0200 M400 M600 M
2021
2022Declarado 208,0 M
2023Declarado 252,0 M
2024Declarado 264,0 M
2025Declarado 356,0 M
2026Proyectado 306,1 M
2027Proyectado 324,7 M
2028Proyectado 342,9 M
2029Proyectado 360,6 M
2030Proyectado 377,6 M
2031Proyectado 393,8 M
2032Proyectado 408,9 M
2033Proyectado 422,7 M
2034Proyectado 435,2 M
2035Proyectado 446,1 M
20212023202520272029203120332035
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
3,3 mil M
3,4 mil M
3,6 mil M
3,8 mil M
4,0 mil M
4,2 mil M
4,3 mil M
4,5 mil M
4,6 mil M
4,7 mil M
Crecimiento
6,5 %
6,1 %
5,6 %
5,2 %
4,7 %
4,3 %
3,8 %
3,4 %
2,9 %
2,5 %
Margen de caja
9,4 %
9,4 %
9,4 %
9,4 %
9,4 %
9,4 %
9,4 %
9,4 %
9,4 %
9,4 %
Flujo de caja libre
306,1 M
324,7 M
342,9 M
360,6 M
377,6 M
393,8 M
408,9 M
422,7 M
435,2 M
446,1 M
Vale hoy
280,6 M
272,8 M
264,1 M
254,6 M
244,4 M
233,7 M
222,4 M
210,8 M
198,9 M
186,9 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
8,1 %
26
28
30
32
35
8,6 %
24
25
27
29
32
9,1 %
22
24
25
27
29
9,6 %
21
22
23
25
26
10,1 %
19
20
22
23
24
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
2,5 %
4,5 %
6,5 %
8,5 %
10,5 %
7,5 %
18
19
21
23
25
8,5 %
19
21
23
25
27
9,4 %
21
23
25
27
30
10,4 %
23
25
27
29
32
11,3 %
24
27
29
32
34
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$17,65
Mediana$25,08
Percentil 90$35,94
$20,00$30,00$40,00$50,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$20,80</b> y <b>$30,16</b>; una de cada diez por debajo de $17,65, una de cada diez por encima de $35,94.
¿Tiene sentido el largo plazo?
6,3×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 6,3 veces el EBITDA de ese año.
10 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 25 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 10 % sobre el capital nuevo; en los últimos cinco años ha ganado un 21 % de media.
55 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,24 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,24 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 8,35 % × (1 − 26,6 %) = <strong>6,13 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>9,09 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
