TLN · Servicios públicos(servicios eléctricos) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
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Talen Energy Corp declaró unas ventas de 2,5 mil millones $ en el ejercicio 2025. De los 2,8 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 136,1 % fue a compras de empresas y un 74,0 % a recompras; el número de acciones subió un 9,4 %. En los filtros contables, supera 3 de las 8 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 0,06, está en la zona de peligro y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; saltan 4 de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20252,5 mil M
Margen operativo-3,6 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido-1,5 %1,6 % de media en 2 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones80,0 Mel 3,2 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA32,4×deuda neta de 6,1 mil M
F-score de Piotroski3/8pruebas de mejora superadas
El número de acciones está expresado en las acciones de hoy. Tras un split, los documentos de la SEC solo reexpresan los años recientes, así que estos saltos se han leído como splits y los años anteriores se han escalado para que casen; si no, las cifras por acción compararían unidades distintas:
1 por 2 antes del ejercicio 2021.
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-1 mil M01 mil M2 mil M3 mil M4 mil M
2013Beneficio operativo -293,0 M
2014Beneficio operativo 397,0 M
2015Beneficio operativo -39,0 M
2021
2022Ventas 3,2 mil MBeneficio operativo 241,0 M
2023
2023
2023
2024Ventas 1,6 mil MBeneficio operativo 226,0 M
2025Ventas 2,5 mil MBeneficio operativo -90,0 M
2013201420152021202220232023202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
—
-4,7 %
—
Acciones
-8,2 %
—
+1,0 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
-50 %0 %50 %100 %
2013
2014
2015
2021
2022Operativo 7,5 %Neto -40,3 %Flujo de caja libre -1,4 %
2023
2023
2023
2024Operativo 14,4 %Neto 63,4 %Flujo de caja libre 10,9 %
2025Operativo -3,6 %Neto -8,7 %Flujo de caja libre 24,1 %
2013201420152021202220232023202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Rentabilidad sobre el capital invertido
-2 %0 %2 %4 %6 %
2013
2014Rentabilidad sobre el capital invertido 4,0 %
2015Rentabilidad sobre el capital invertido -0,5 %
2021
2022
2023
2023
2023
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 4,7 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido -1,5 %
2013201420152021202220232023202320242025
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
-20,0 %
Rentabilidad sobre activos
-2,0 %
Rotación de activos
0,23×
Gastos generales (SG&A)
24,8 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-2 mil M-1 mil M01 mil M
2013Beneficio neto -230,0 MFlujo de caja libre -173,0 M
2014Beneficio neto 410,0 MFlujo de caja libre 46,0 M
2015Beneficio neto -341,0 MFlujo de caja libre 317,0 MTras pagos en acciones 299,0 M
2021
2022Beneficio neto -1,3 mil MFlujo de caja libre -45,0 MTras pagos en acciones -45,0 M
2023
2023
2023
2024Beneficio neto 998,0 MFlujo de caja libre 171,0 MTras pagos en acciones 138,0 M
2025Beneficio neto -219,0 MFlujo de caja libre 606,0 MTras pagos en acciones 80,0 M
2013201420152021202220232023202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2013–2025
2,8 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 67 %1,9 mil M
Compras de empresas 136 %3,8 mil M
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 74 %2,1 mil M
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -177 %-4,9 mil M
En esos mismos años pagó 577,0 M en acciones. El número de acciones subió un 9,4 %. 1,5 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
-$10$0$10$20
2013Beneficio por acción $-5,51Flujo de caja libre por acción $-4,14
2014Beneficio por acción $9,82Flujo de caja libre por acción $1,10
2015Beneficio por acción $-6,21Flujo de caja libre por acción $5,77
2021
2022
2023
2023
2023
2024Beneficio por acción $17,67Flujo de caja libre por acción $3,03
2025Beneficio por acción $-4,79Flujo de caja libre por acción $13,26
2013201420152021202220232023202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
020 M40 M60 M
2013Acciones diluidas 41,8 M
2014Acciones diluidas 41,8 M
2015Acciones diluidas 54,9 M
2021
2022Acciones diluidas 0
2023
2023Acciones diluidas 59,0 M
2023Acciones diluidas 59,0 M
2024Acciones diluidas 56,5 M
2025Acciones diluidas 45,7 M
2013201420152021202220232023202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
02 mil M4 mil M6 mil M8 mil M
2013
2014Deuda neta 1,9 mil M
2015Deuda neta 4,1 mil M
2021
2022
2023
2023Deuda neta 2,7 mil M
2023Deuda neta 2,4 mil M
2024Deuda neta 2,7 mil M
2025Deuda neta 6,1 mil M
2013201420152021202220232023202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
32,4×
Cobertura de intereses
— beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
1,28 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 23 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
3de 8 pruebas superadas
✕RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerono superada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✕Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activosno superada
✕Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antesno superada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
0,06zona de peligro
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,03 × 6,56+0,18
Beneficios retenidos ÷ activos -0,06 × 3,26-0,18
Beneficio operativo ÷ activos -0,01 × 6,72-0,06
Fondos propios ÷ pasivo 0,11 × 1,05+0,12
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,20por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 1,52+1,39
Margen bruto a la baja 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,53
Activos blandos 0,59+0,24
Crecimiento de ventas 1,60+1,43
Amortización más lenta 2,42+0,28
Gastos generales frente a ventas 2,39-0,41
Beneficio que no es caja -0,08-0,40
Endeudamiento al alza 1,27-0,42
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
Las cuentas por cobrar crecen un 142 % frente a unas ventas que crecen un 60 %.
Tranquila
Un giro hacia clientes más grandes con plazos más largos, o ventas concentradas al final del periodo.
Preocupante
Se está vendiendo con crédito más laxo, o se han anotado ventas que quizá nunca se cobren.
La inversión en activo fijo (98M) está muy por debajo de la amortización (279M).
Tranquila
Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.
Preocupante
Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.
El tipo impositivo efectivo es del -31,9 %.
Tranquila
Un reparto geográfico favorable, o deducciones fiscales legítimas.
Preocupante
No es sostenible; proyectarlo hacia delante infla la valoración.
La deuda neta equivale a 32,4 veces el EBITDA.
Tranquila
Un sector estable con flujos predecibles y vencimientos holgados.
Preocupante
Poco margen si caen los resultados; lo que hay que mirar es el calendario de vencimientos.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Con un margen de flujo de caja libre igual o inferior a cero en el año diez, el negocio nunca genera caja para sus dueños y un DCF no dice nada útil. Pon un margen positivo para el año diez para ver qué haría falta.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$988.0001 venta(s) de 1 directivo(s)
Con plan preestablecido0 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas130 retribuciones · 7 ejercicios de opciones · 4 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
