ETR · Servicios públicos(electric services) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Entergy Corp declaró unas ventas de 12,9 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 2,0 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del -7,5 % en 2016 al 24,7 %, y ganó un 5,3 % sobre su capital invertido en el último año. De los 32,3 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 114,3 % fue a reinvertir en el negocio y un 24,6 % a dividendos; el número de acciones subió un 25,8 %. En los filtros contables, supera 6 de las 8 pruebas de Piotroski y su Z'' de Altman, de 1,01, está en la zona de peligro; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 202512,9 mil M+2,0 % al año en 9 años
Margen operativo24,7 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido5,3 %4,6 % de media en 5 años
Flujo de caja libre-2,5 mil Mel -19,6 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA5,1×deuda neta de 28,3 mil M
F-score de Piotroski6/8pruebas de mejora superadas
El número de acciones está expresado en las acciones de hoy. Tras un split, los documentos de la SEC solo reexpresan los años recientes, así que estos saltos se han leído como splits y los años anteriores se han escalado para que casen; si no, las cifras por acción compararían unidades distintas:
2 por 1 antes del ejercicio 2022.
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-5,0 mil M05,0 mil M10,0 mil M15,0 mil M
2016Ventas 10,8 mil MBeneficio operativo -815,2 M
2017Ventas 11,1 mil MBeneficio operativo 1,4 mil M
2018Ventas 11,0 mil MBeneficio operativo 469,4 M
2019Ventas 10,9 mil MBeneficio operativo 1,4 mil M
2020Ventas 10,1 mil MBeneficio operativo 1,8 mil M
2021Ventas 11,7 mil MBeneficio operativo 1,8 mil M
2022Ventas 13,8 mil MBeneficio operativo 2,1 mil M
2023Ventas 12,1 mil MBeneficio operativo 2,6 mil M
2024Ventas 11,9 mil MBeneficio operativo 2,7 mil M
2025Ventas 12,9 mil MBeneficio operativo 3,2 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
-2,0 %
+5,1 %
+2,0 %
Beneficio operativo
+16,0 %
+12,6 %
—
Beneficio neto
+17,1 %
+5,0 %
—
Beneficio por acción
+13,7 %
+2,7 %
—
Dividendo por acción
+5,2 %
+5,1 %
+3,8 %
Acciones
+3,1 %
+2,3 %
+2,6 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
-20,0 %0,0 %20,0 %40,0 %
2016Operativo -7,5 %Neto -5,4 %Flujo de caja libre 2,0 %
2017Operativo 12,3 %Neto 3,7 %Flujo de caja libre -8,9 %
2018Operativo 4,3 %Neto 7,7 %Flujo de caja libre -14,1 %
2019Operativo 12,8 %Neto 11,4 %Flujo de caja libre -12,7 %
2020Operativo 17,5 %Neto 13,7 %Flujo de caja libre 24,2 %
2021Operativo 15,7 %Neto 9,5 %Flujo de caja libre 18,2 %
2022Operativo 14,9 %Neto 8,0 %Flujo de caja libre -18,0 %
2023Operativo 21,6 %Neto 19,4 %Flujo de caja libre -1,2 %
2024Operativo 22,3 %Neto 8,9 %Flujo de caja libre -2,9 %
2025Operativo 24,7 %Neto 13,7 %Flujo de caja libre -19,6 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Rentabilidad sobre el capital invertido
-10,0 %-5,0 %0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %
2016Rentabilidad sobre el capital invertido -5,7 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 2,6 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 13,0 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 4,2 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 4,8 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 4,2 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 5,1 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 3,9 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 4,5 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 5,3 %
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
10,5 %
Rentabilidad sobre activos
2,5 %
Rotación de activos
0,18×
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-4,0 mil M-2,0 mil M02,0 mil M4,0 mil M
2016Beneficio neto -583,6 MFlujo de caja libre 218,5 M
2017Beneficio neto 411,6 MFlujo de caja libre -984,0 M
2018Beneficio neto 848,7 MFlujo de caja libre -1,6 mil M
2019Beneficio neto 1,2 mil MFlujo de caja libre -1,4 mil M
2020Beneficio neto 1,4 mil MFlujo de caja libre 2,4 mil M
2021Beneficio neto 1,1 mil MFlujo de caja libre 2,1 mil M
2022Beneficio neto 1,1 mil MFlujo de caja libre -2,5 mil M
2023Beneficio neto 2,4 mil MFlujo de caja libre -146,3 M
2024Beneficio neto 1,1 mil MFlujo de caja libre -349,8 M
2025Beneficio neto 1,8 mil MFlujo de caja libre -2,5 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
32,3 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 114 %37,0 mil M
Compras de empresas 0 %0
Dividendos 25 %7,9 mil M
Recompras de acciones 0 %0
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -39 %-12,6 mil M
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-10,00$-5,00$0,00$5,00$10,00
2016Beneficio por acción $-1,63Flujo de caja libre por acción $0,61Dividendo por acción $1,71
2017Beneficio por acción $1,14Flujo de caja libre por acción $-2,73Dividendo por acción $1,74
2018Beneficio por acción $2,31Flujo de caja libre por acción $-4,24Dividendo por acción $1,77
2019Beneficio por acción $3,15Flujo de caja libre por acción $-3,51Dividendo por acción $1,81
2020Beneficio por acción $3,45Flujo de caja libre por acción $6,07Dividendo por acción $1,86
2021Beneficio por acción $2,77Flujo de caja libre por acción $5,28Dividendo por acción $1,92
2022Beneficio por acción $2,68Flujo de caja libre por acción $-6,03Dividendo por acción $2,05
2023Beneficio por acción $5,55Flujo de caja libre por acción $-0,34Dividendo por acción $2,16
2024Beneficio por acción $2,46Flujo de caja libre por acción $-0,81Dividendo por acción $2,27
2025Beneficio por acción $3,94Flujo de caja libre por acción $-5,63Dividendo por acción $2,39
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
350,0 M375,0 M400,0 M425,0 M450,0 M475,0 M
2016Acciones diluidas 357,8 M
2017Acciones diluidas 361,1 M
2018Acciones diluidas 366,8 M
2019Acciones diluidas 394,0 M
2020Acciones diluidas 402,2 M
2021Acciones diluidas 403,7 M
2022Acciones diluidas 411,1 M
2023Acciones diluidas 424,8 M
2024Acciones diluidas 431,6 M
2025Acciones diluidas 450,2 M
2016201720182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
010,0 mil M20,0 mil M30,0 mil M
2016Deuda neta 13,6 mil M
2017Deuda neta 14,3 mil M
2018Deuda neta 15,7 mil M
2019Deuda neta 17,4 mil M
2020Deuda neta 20,6 mil M
2021Deuda neta 25,4 mil M
2022Deuda neta 25,7 mil M
2023Deuda neta 25,0 mil M
2024Deuda neta 27,1 mil M
2025Deuda neta 28,3 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
5,1×
Cobertura de intereses
2× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
0,74 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
—
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
6de 8 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
1,01zona de peligro
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos -0,03 × 6,56-0,18
Beneficios retenidos ÷ activos 0,18 × 3,26+0,58
Beneficio operativo ÷ activos 0,04 × 6,72+0,30
Fondos propios ÷ pasivo 0,31 × 1,05+0,32
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
La deuda neta equivale a 5,1 veces el EBITDA.
Tranquila
Un sector estable con flujos predecibles y vencimientos holgados.
Preocupante
Poco margen si caen los resultados; lo que hay que mirar es el calendario de vencimientos.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Con un margen de flujo de caja libre igual o inferior a cero en el año diez, el negocio nunca genera caja para sus dueños y un DCF no dice nada útil. Pon un margen positivo para el año diez para ver qué haría falta.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
