TEX · Industria(carretillas, tractores, remolques y apiladores industriales) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Terex Corp declaró unas ventas de 5,4 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 4,0 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del 6,0 % en 2017 al 8,8 %, y ganó un 7,7 % sobre su capital invertido en el último año. De los 2,4 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 87,3 % fue a compras de empresas y un 69,6 % a recompras; el número de acciones bajó un 30,1 %. En los filtros contables, supera 6 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 3,84, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20255,4 mil M+4,0 % al año en 9 años
Margen operativo8,8 %margen bruto del 19,4 %
Rentabilidad sobre el capital invertido7,7 %15,0 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones290,0 Mel 5,3 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA2,9×deuda neta de 1,8 mil M
F-score de Piotroski6/9pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
02 mil M4 mil M6 mil M
2017Ventas 3,8 mil MBeneficio operativo 228,2 M
2018Ventas 4,5 mil MBeneficio operativo 412,5 M
2019Ventas 4,4 mil MBeneficio operativo 335,0 M
2020Ventas 3,1 mil MBeneficio operativo 68,4 M
2021
2021Ventas 3,9 mil MBeneficio operativo 328,0 M
2022Ventas 4,4 mil MBeneficio operativo 420,0 M
2023Ventas 5,2 mil MBeneficio operativo 637,0 M
2024Ventas 5,1 mil MBeneficio operativo 526,0 M
2025Ventas 5,4 mil MBeneficio operativo 475,0 M
2017201820192020202120212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+7,1 %
—
+4,0 %
Beneficio operativo
+4,2 %
—
+8,5 %
Beneficio neto
-9,7 %
—
+6,2 %
Beneficio por acción
-8,3 %
—
+10,5 %
Flujo de caja libre por acción
+30,7 %
—
+16,0 %
Dividendo por acción
+9,4 %
—
+9,1 %
Acciones
-1,5 %
—
-3,9 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 7,4 %
0 %10 %20 %30 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 7,0 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 16,7 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 13,4 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 2,7 %
2021
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 15,1 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 17,5 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 25,0 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 9,7 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 7,7 %
2017201820192020202120212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
-200 M0200 M400 M
2017Beneficio económico -9,0 M
2018Beneficio económico 192,7 M
2019Beneficio económico 127,1 M
2020Beneficio económico -99,9 M
2021
2021Beneficio económico 137,9 M
2022Beneficio económico 197,8 M
2023Beneficio económico 398,8 M
2024Beneficio económico 102,5 M
2025Beneficio económico 11,0 M
2017201820192020202120212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
10,5 %
Rentabilidad sobre activos
3,6 %
Rotación de activos
0,88×
Investigación y desarrollo
0,7 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
10,6 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-200 M0200 M400 M600 M
2017Beneficio neto 128,7 MFlujo de caja libre 121,3 MTras pagos en acciones 82,8 M
2018Beneficio neto 113,7 MFlujo de caja libre 3,2 MTras pagos en acciones -33,5 M
2019Beneficio neto 54,4 MFlujo de caja libre 67,9 MTras pagos en acciones 24,8 M
2020Beneficio neto -10,6 MFlujo de caja libre 160,9 MTras pagos en acciones 137,1 M
2021
2021Beneficio neto 220,9 MFlujo de caja libre 233,7 MTras pagos en acciones 200,6 M
2022Beneficio neto 300,0 MFlujo de caja libre 151,0 MTras pagos en acciones 121,0 M
2023Beneficio neto 518,0 MFlujo de caja libre 332,0 MTras pagos en acciones 288,0 M
2024Beneficio neto 335,0 MFlujo de caja libre 189,0 MTras pagos en acciones 159,0 M
2025Beneficio neto 221,0 MFlujo de caja libre 322,0 MTras pagos en acciones 290,0 M
2017201820192020202120212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2017–2025
2,4 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 36 %861,4 M
Compras de empresas 87 %2,1 mil M
Dividendos 12 %302,8 M
Recompras de acciones 70 %1,7 mil M
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -105 %-2,5 mil M
En esos mismos años pagó 311,2 M en acciones. El número de acciones bajó un 30,1 %. 1,4 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
-$2$0$2$4$6$8
2017Beneficio por acción $1,36Flujo de caja libre por acción $1,28Dividendo por acción $0,31
2018Beneficio por acción $1,48Flujo de caja libre por acción $0,04Dividendo por acción $0,39
2019Beneficio por acción $0,76Flujo de caja libre por acción $0,95Dividendo por acción $0,44
2020Beneficio por acción $-0,15Flujo de caja libre por acción $2,30Dividendo por acción $0,12
2021
2021Beneficio por acción $3,12Flujo de caja libre por acción $3,30Dividendo por acción $0,47
2022Beneficio por acción $4,32Flujo de caja libre por acción $2,18Dividendo por acción $0,52
2023Beneficio por acción $7,58Flujo de caja libre por acción $4,86Dividendo por acción $0,63
2024Beneficio por acción $4,96Flujo de caja libre por acción $2,80Dividendo por acción $0,68
2025Beneficio por acción $3,33Flujo de caja libre por acción $4,86Dividendo por acción $0,68
2017201820192020202120212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
60 M70 M80 M90 M100 M
2017Acciones diluidas 94,9 M
2018Acciones diluidas 76,9 M
2019Acciones diluidas 71,8 M
2020Acciones diluidas 70,1 M
2021
2021Acciones diluidas 70,9 M
2022Acciones diluidas 69,4 M
2023Acciones diluidas 68,3 M
2024Acciones diluidas 67,6 M
2025Acciones diluidas 66,3 M
2017201820192020202120212022202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
01 mil M2 mil M3 mil M
2017Deuda neta 415,3 M
2018Deuda neta 881,3 M
2019Deuda neta 643,8 M
2020Deuda neta 512,0 M
2021
2021Deuda neta 409,3 M
2022Deuda neta 475,1 M
2023Deuda neta 232,5 M
2024Deuda neta 2,2 mil M
2025Deuda neta 1,8 mil M
2017201820192020202120212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
2,9×
Cobertura de intereses
3× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
2,30 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
84 días cobra en 48 d, existencias 93 d, paga en 57 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
6de 9 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
✕Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antesno superada
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
3,84zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,25 × 6,56+1,64
Beneficios retenidos ÷ activos 0,35 × 3,26+1,14
Beneficio operativo ÷ activos 0,08 × 6,72+0,52
Fondos propios ÷ pasivo 0,52 × 1,05+0,54
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,58por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 1,05+0,96
Margen bruto a la baja 1,07+0,57
Activos blandos 0,92+0,37
Crecimiento de ventas 1,06+0,94
Amortización más lenta 0,60+0,07
Gastos generales frente a ventas 1,01-0,17
Beneficio que no es caja -0,04-0,17
Endeudamiento al alza 0,96-0,31
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$104,01descontado al 7,4 % anual · el 64 % de él, de después del año 10
$50,52el 80 % de 4.998 simulaciones$186,97
Prudente$48,604,5 % de crecimiento · 5,1 % de margen · 8,4 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$104,018,5 % de crecimiento · 6,0 % de margen · 7,4 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$224,5812,5 % de crecimiento · 6,9 % de margen · 6,4 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
31,2×
Valor de empresa ÷ EBITDA
13,8×
Valor de empresa ÷ ventas
1,6×
Rentabilidad por flujo de caja libre
4,2 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy3,1 mil M
Todo lo de después, hoy5,6 mil M
El negocio entero8,7 mil M
Menos la deuda neta-1,8 mil M
Lo que es de los accionistas6,9 mil M
Repartido entre 66,3 M acciones: <strong>$104,01</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
-200 M0200 M400 M600 M
2017Declarado 82,8 M
2018Declarado -33,5 M
2019Declarado 24,8 M
2020Declarado 137,1 M
2021
2021Declarado 200,6 M
2022Declarado 121,0 M
2023Declarado 288,0 M
2024Declarado 159,0 M
2025Declarado 290,0 M
2026Proyectado 352,0 M
2027Proyectado 379,5 M
2028Proyectado 406,7 M
2029Proyectado 433,2 M
2030Proyectado 458,4 M
2031Proyectado 482,1 M
2032Proyectado 503,8 M
2033Proyectado 523,1 M
2034Proyectado 539,7 M
2035Proyectado 553,2 M
2017201920212022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
5,9 mil M
6,3 mil M
6,8 mil M
7,2 mil M
7,7 mil M
8,1 mil M
8,4 mil M
8,7 mil M
9,0 mil M
9,2 mil M
Crecimiento
8,5 %
7,8 %
7,2 %
6,5 %
5,8 %
5,2 %
4,5 %
3,8 %
3,2 %
2,5 %
Margen de caja
6,0 %
6,0 %
6,0 %
6,0 %
6,0 %
6,0 %
6,0 %
6,0 %
6,0 %
6,0 %
Flujo de caja libre
352,0 M
379,5 M
406,7 M
433,2 M
458,4 M
482,1 M
503,8 M
523,1 M
539,7 M
553,2 M
Vale hoy
327,6 M
328,9 M
328,1 M
325,3 M
320,4 M
313,7 M
305,2 M
295,0 M
283,3 M
270,3 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
6,4 %
109
122
138
160
188
6,9 %
96
106
119
135
156
7,4 %
85
94
104
117
133
7,9 %
76
83
91
102
114
8,4 %
68
74
81
89
99
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
4,5 %
6,5 %
8,5 %
10,5 %
12,5 %
4,8 %
65
73
82
92
102
5,4 %
74
83
93
104
115
6,0 %
83
93
104
116
128
6,6 %
93
103
115
127
141
7,2 %
102
113
126
140
154
Todos los datos moviéndose a la vez
4.998 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$50,52
Mediana$103,74
Percentil 90$186,97
$100,00$200,00$300,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$73,98</b> y <b>$142,56</b>; una de cada diez por debajo de $50,52, una de cada diez por encima de $186,97.
¿Tiene sentido el largo plazo?
10,7×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 10,7 veces el EBITDA de ese año.
26 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 10 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 26 % sobre el capital nuevo; en los últimos cinco años ha ganado un 15 % de media.
64 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,24 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,24 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 6,81 % × (1 − 24,3 %) = <strong>5,16 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>7,43 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 2 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado—ninguna en el periodo
Con plan preestablecido—de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas66 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
