SOLV · Salud(instrumentos y aparatos quirúrgicos y médicos) · 7 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Solventum Corp declaró unas ventas de 8,3 mil millones $ en el ejercicio 2025. De los 5,1 mil millones $ que generó su operación en 7 años, un 25,3 % fue a reinvertir en el negocio y un 13,5 % a compras de empresas. En los filtros contables, supera 6 de las 8 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 2,34, está en la zona gris y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; saltan 2 de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20258,3 mil M
Margen operativo26,2 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido19,6 %12,9 % de media en 3 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones-171,0 Mel -2,1 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA1,6×deuda neta de 4,2 mil M
F-score de Piotroski6/8pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
02,5 mil M5,0 mil M7,5 mil M10,0 mil M
2021
2022Ventas 8,1 mil MBeneficio operativo 1,7 mil M
2023Ventas 8,2 mil MBeneficio operativo 1,7 mil M
2024
2024
2024Ventas 8,3 mil MBeneficio operativo 1,0 mil M
2025Ventas 8,3 mil MBeneficio operativo 2,2 mil M
2021202220232024202420242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
6 años
Ventas
—
+0,5 %
—
Beneficio operativo
—
+5,2 %
—
Beneficio neto
—
+3,0 %
—
Beneficio por acción
—
+2,7 %
—
Acciones
—
+0,3 %
—
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
-10,0 %0,0 %10,0 %20,0 %30,0 %
2021
2022Operativo 20,8 %Neto 16,5 %Flujo de caja libre 17,6 %
2023Operativo 20,6 %Neto 16,4 %Flujo de caja libre 19,8 %
2024
2024
2024Operativo 12,6 %Neto 5,8 %Flujo de caja libre 9,8 %
2025Operativo 26,2 %Neto 18,7 %Flujo de caja libre -0,1 %
2021202220232024202420242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 8,1 %
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %20,0 %
2021
2022
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 11,7 %
2024
2024
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 7,5 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 19,6 %
2021202220232024202420242025
Beneficio económico
Beneficio económico
-500,0 M0500,0 M1,0 mil M1,5 mil M
2021
2022
2023Beneficio económico 419,2 M
2024
2024
2024Beneficio económico -71,8 M
2025Beneficio económico 1,2 mil M
2021202220232024202420242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
30,8 %
Rentabilidad sobre activos
10,9 %
Rotación de activos
0,58×
Investigación y desarrollo
8,9 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
37,0 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-500,0 M0500,0 M1,0 mil M1,5 mil M2,0 mil M
2021
2022Beneficio neto 1,3 mil MFlujo de caja libre 1,4 mil MTras pagos en acciones 1,4 mil M
2023Beneficio neto 1,3 mil MFlujo de caja libre 1,6 mil MTras pagos en acciones 1,6 mil M
2024
2024
2024Beneficio neto 479,0 MFlujo de caja libre 805,0 MTras pagos en acciones 693,0 M
2025Beneficio neto 1,6 mil MFlujo de caja libre -10,0 MTras pagos en acciones -171,0 M
2021202220232024202420242025
Adónde fueron 7 años de caja operativa, 2021–2025
5,1 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 25 %1,3 mil M
Compras de empresas 14 %696,0 M
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 0 %0
Guardado, o usado para reducir deuda 61 %3,2 mil M
En esos mismos años pagó 349,0 M en acciones.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-2,50$0,00$2,50$5,00$7,50$10,00
2021
2022Beneficio por acción $7,78Flujo de caja libre por acción $8,27
2023Beneficio por acción $7,79Flujo de caja libre por acción $9,41
2024
2024
2024Beneficio por acción $2,76Flujo de caja libre por acción $4,63
2025Beneficio por acción $8,88Flujo de caja libre por acción $-0,06
2021202220232024202420242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
050,0 M100,0 M150,0 M200,0 M
2021
2022Acciones diluidas 172,7 M
2023Acciones diluidas 172,7 M
2024Acciones diluidas 0
2024Acciones diluidas 172,7 M
2024Acciones diluidas 173,7 M
2025Acciones diluidas 175,3 M
2021202220232024202420242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-2,0 mil M02,0 mil M4,0 mil M6,0 mil M8,0 mil M
2021
2022
2023Deuda neta -194,0 M
2024
2024
2024Deuda neta 7,2 mil M
2025Deuda neta 4,2 mil M
2021202220232024202420242025
Deuda neta ÷ EBITDA
1,6×
Cobertura de intereses
— beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
1,23 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 45 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
6de 8 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✕Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)no superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
2,34zona gris
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,05 × 6,56+0,33
Beneficios retenidos ÷ activos 0,13 × 3,26+0,41
Beneficio operativo ÷ activos 0,15 × 6,72+1,03
Fondos propios ÷ pasivo 0,55 × 1,05+0,57
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,07por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 0,98+0,90
Margen bruto a la baja 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,53
Activos blandos 0,96+0,39
Crecimiento de ventas 1,01+0,90
Amortización más lenta 0,95+0,11
Gastos generales frente a ventas 1,10-0,19
Beneficio que no es caja 0,08+0,39
Endeudamiento al alza 0,79-0,26
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
El beneficio declarado supera con holgura la caja generada (1.556M frente a 369M).
Tranquila
Crecimiento que consume circulante, o la estacionalidad del cierre del ejercicio.
Preocupante
Un beneficio sostenido por apuntes contables que no se convierten en dinero.
El tipo impositivo efectivo es del 9,2 %.
Tranquila
Un reparto geográfico favorable, o deducciones fiscales legítimas.
Preocupante
No es sostenible; proyectarlo hacia delante infla la valoración.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$113,05descontado al 8,1 % anual · el 58 % de él, de después del año 10
$77,36el 80 % de 5.000 simulaciones$172,76
Prudente$59,02-3,0 % de crecimiento · 14,3 % de margen · 9,1 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$113,051,0 % de crecimiento · 16,8 % de margen · 8,1 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$222,225,0 % de crecimiento · 19,4 % de margen · 7,1 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
12,7×
Valor de empresa ÷ EBITDA
9,0×
Valor de empresa ÷ ventas
2,9×
Rentabilidad por flujo de caja libre
-0,9 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy10,0 mil M
Todo lo de después, hoy13,9 mil M
El negocio entero24,0 mil M
Menos la deuda neta-4,2 mil M
Lo que es de los accionistas19,8 mil M
Repartido entre 175,3 M acciones: <strong>$113,05</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
-500,0 M0500,0 M1,0 mil M1,5 mil M2,0 mil M
2021
2022Declarado 1,4 mil M
2023Declarado 1,6 mil M
2024
2024
2024Declarado 693,0 M
2025Declarado -171,0 M
2026Proyectado 1,4 mil M
2027Proyectado 1,4 mil M
2028Proyectado 1,5 mil M
2029Proyectado 1,5 mil M
2030Proyectado 1,5 mil M
2031Proyectado 1,5 mil M
2032Proyectado 1,6 mil M
2033Proyectado 1,6 mil M
2034Proyectado 1,6 mil M
2035Proyectado 1,7 mil M
202120232024202520272029203120332035
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
8,4 mil M
8,5 mil M
8,6 mil M
8,7 mil M
8,9 mil M
9,1 mil M
9,2 mil M
9,4 mil M
9,7 mil M
9,9 mil M
Crecimiento
1,0 %
1,2 %
1,3 %
1,5 %
1,7 %
1,8 %
2,0 %
2,2 %
2,3 %
2,5 %
Margen de caja
16,8 %
16,8 %
16,8 %
16,8 %
16,8 %
16,8 %
16,8 %
16,8 %
16,8 %
16,8 %
Flujo de caja libre
1,4 mil M
1,4 mil M
1,5 mil M
1,5 mil M
1,5 mil M
1,5 mil M
1,6 mil M
1,6 mil M
1,6 mil M
1,7 mil M
Vale hoy
1,3 mil M
1,2 mil M
1,1 mil M
1,1 mil M
1,0 mil M
954,2 M
900,2 M
850,7 M
805,2 M
763,3 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
7,1 %
118
129
142
159
181
7,6 %
106
115
126
140
156
8,1 %
96
104
113
124
137
8,6 %
88
94
102
111
121
9,1 %
81
86
92
100
109
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
-3,0 %
-1,0 %
1,0 %
3,0 %
5,0 %
13,5 %
73
82
91
101
112
15,1 %
82
92
102
113
125
16,8 %
91
102
113
125
138
18,5 %
100
112
124
137
151
20,2 %
109
121
135
149
164
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,5 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$77,36
Mediana$113,30
Percentil 90$172,76
$100,00$200,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$92,47</b> y <b>$140,26</b>; una de cada diez por debajo de $77,36, una de cada diez por encima de $172,76.
¿Tiene sentido el largo plazo?
9,6×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 9,6 veces el EBITDA de ese año.
9 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 29 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 9 % sobre el capital nuevo; en los últimos cinco años ha ganado un 13 % de media.
58 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,17 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,17 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 6,67 % × (1 − 9,2 %) = <strong>6,06 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>8,12 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado—ninguna en el periodo
Con plan preestablecido—de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas20 retribuciones · 1 ejercicios de opciones · 1 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
