WST · Salud(instrumentos y aparatos quirúrgicos y médicos) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
West Pharmaceutical Services Inc declaró unas ventas de 3,1 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 7,5 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del 14,1 % en 2017 al 19,0 %, y ganó un 13,8 % sobre su capital invertido en el último año. De los 4,9 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 43,0 % fue a reinvertir en el negocio y un 37,2 % a recompras; el número de acciones bajó un 4,1 %. En los filtros contables, supera 7 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 9,34, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20253,1 mil M+7,5 % al año en 9 años
Margen operativo19,0 %margen bruto del 35,9 %
Rentabilidad sobre el capital invertido13,8 %18,8 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones445,1 Mel 14,5 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDACaja neta588,5 M más de caja que de deuda
F-score de Piotroski7/9pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
01,0 mil M2,0 mil M3,0 mil M4,0 mil M
2017Ventas 1,6 mil MBeneficio operativo 225,8 M
2018
2018Ventas 1,7 mil MBeneficio operativo 240,3 M
2019Ventas 1,8 mil MBeneficio operativo 296,6 M
2020Ventas 2,1 mil MBeneficio operativo 406,9 M
2021Ventas 2,8 mil MBeneficio operativo 752,3 M
2022Ventas 2,9 mil MBeneficio operativo 734,0 M
2023Ventas 2,9 mil MBeneficio operativo 676,0 M
2024Ventas 2,9 mil MBeneficio operativo 569,9 M
2025Ventas 3,1 mil MBeneficio operativo 584,9 M
2017201820182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+2,1 %
+7,4 %
+7,5 %
Beneficio operativo
-7,3 %
+7,5 %
+11,2 %
Beneficio neto
-5,5 %
+7,4 %
+14,1 %
Beneficio por acción
-4,2 %
+8,3 %
+14,6 %
Flujo de caja libre por acción
+3,6 %
+10,4 %
+15,6 %
Dividendo por acción
+5,7 %
+5,8 %
+5,6 %
Acciones
-1,4 %
-0,8 %
-0,5 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 9,9 %
0,0 %10,0 %20,0 %30,0 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 9,7 %
2018
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 12,5 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 12,9 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 15,8 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 24,9 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 21,1 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 18,1 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 16,1 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 13,8 %
2017201820182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
-100,0 M0100,0 M200,0 M300,0 M400,0 M
2017Beneficio económico -2,8 M
2018
2018Beneficio económico 41,1 M
2019Beneficio económico 55,1 M
2020Beneficio económico 124,2 M
2021Beneficio económico 387,9 M
2022Beneficio económico 323,2 M
2023Beneficio económico 251,4 M
2024Beneficio económico 179,2 M
2025Beneficio económico 131,5 M
2017201820182019202020212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
15,5 %
Rentabilidad sobre activos
11,6 %
Rotación de activos
0,72×
Investigación y desarrollo
2,4 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
12,8 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
0200,0 M400,0 M600,0 M800,0 M
2017Beneficio neto 150,7 MFlujo de caja libre 132,5 MTras pagos en acciones 116,4 M
2018
2018Beneficio neto 206,9 MFlujo de caja libre 183,9 MTras pagos en acciones 168,8 M
2019Beneficio neto 241,7 MFlujo de caja libre 240,8 MTras pagos en acciones 216,4 M
2020Beneficio neto 346,2 MFlujo de caja libre 298,1 MTras pagos en acciones 264,1 M
2021Beneficio neto 661,8 MFlujo de caja libre 330,6 MTras pagos en acciones 293,1 M
2022Beneficio neto 585,9 MFlujo de caja libre 439,4 MTras pagos en acciones 415,7 M
2023Beneficio neto 593,4 MFlujo de caja libre 414,5 MTras pagos en acciones 391,2 M
2024Beneficio neto 492,7 MFlujo de caja libre 276,4 MTras pagos en acciones 257,7 M
2025Beneficio neto 493,7 MFlujo de caja libre 468,9 MTras pagos en acciones 445,1 M
2017201820182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2017–2025
4,9 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 43 %2,1 mil M
Compras de empresas 0 %0
Dividendos 9 %456,9 M
Recompras de acciones 37 %1,8 mil M
Guardado, o usado para reducir deuda 10 %511,3 M
En esos mismos años pagó 216,6 M en acciones. El número de acciones bajó un 4,1 %. 1,6 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0,00$2,50$5,00$7,50$10,00
2017Beneficio por acción $1,99Flujo de caja libre por acción $1,75Dividendo por acción $0,52
2018
2018Beneficio por acción $2,74Flujo de caja libre por acción $2,44Dividendo por acción $0,56
2019Beneficio por acción $3,21Flujo de caja libre por acción $3,19Dividendo por acción $0,60
2020Beneficio por acción $4,57Flujo de caja libre por acción $3,93Dividendo por acción $0,63
2021Beneficio por acción $8,67Flujo de caja libre por acción $4,33Dividendo por acción $0,67
2022Beneficio por acción $7,73Flujo de caja libre por acción $5,80Dividendo por acción $0,71
2023Beneficio por acción $7,88Flujo de caja libre por acción $5,50Dividendo por acción $0,76
2024Beneficio por acción $6,69Flujo de caja libre por acción $3,75Dividendo por acción $0,80
2025Beneficio por acción $6,79Flujo de caja libre por acción $6,45Dividendo por acción $0,84
2017201820182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
72,0 M73,0 M74,0 M75,0 M76,0 M77,0 M
2017Acciones diluidas 75,8 M
2018
2018Acciones diluidas 75,4 M
2019Acciones diluidas 75,4 M
2020Acciones diluidas 75,8 M
2021Acciones diluidas 76,3 M
2022Acciones diluidas 75,8 M
2023Acciones diluidas 75,3 M
2024Acciones diluidas 73,7 M
2025Acciones diluidas 72,7 M
2017201820182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-800,0 M-600,0 M-400,0 M-200,0 M0
2017Deuda neta -38,9 M
2018
2018Deuda neta -141,3 M
2019Deuda neta -181,8 M
2020Deuda neta -360,3 M
2021Deuda neta -509,6 M
2022Deuda neta -685,4 M
2023Deuda neta -647,1 M
2024Deuda neta -282,0 M
2025Deuda neta -588,5 M
2017201820182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
-0,8×
Cobertura de intereses
39× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
3,02 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
103 días cobra en 68 d, existencias 82 d, paga en 47 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
7de 9 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
✓Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antessuperada
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
9,34zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,31 × 6,56+2,03
Beneficios retenidos ÷ activos 1,02 × 3,26+3,34
Beneficio operativo ÷ activos 0,14 × 6,72+0,92
Fondos propios ÷ pasivo 2,90 × 1,05+3,05
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,79por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 0,98+0,90
Margen bruto a la baja 0,96+0,51
Activos blandos 0,92+0,37
Crecimiento de ventas 1,06+0,95
Amortización más lenta 0,99+0,11
Gastos generales frente a ventas 1,09-0,19
Beneficio que no es caja -0,06-0,29
Endeudamiento al alza 0,97-0,32
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$72,73descontado al 9,9 % anual · el 52 % de él, de después del año 10
$54,81el 80 % de 5.000 simulaciones$98,17
Prudente$49,503,5 % de crecimiento · 7,7 % de margen · 10,9 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$72,737,5 % de crecimiento · 9,0 % de margen · 9,9 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$114,1411,5 % de crecimiento · 10,4 % de margen · 8,9 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
10,7×
Valor de empresa ÷ EBITDA
6,2×
Valor de empresa ÷ ventas
1,5×
Rentabilidad por flujo de caja libre
8,4 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy2,3 mil M
Todo lo de después, hoy2,4 mil M
El negocio entero4,7 mil M
Más la caja neta588,5 M
Lo que es de los accionistas5,3 mil M
Repartido entre 72,7 M acciones: <strong>$72,73</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
0200,0 M400,0 M600,0 M
2017Declarado 116,4 M
2018
2018Declarado 168,8 M
2019Declarado 216,4 M
2020Declarado 264,1 M
2021Declarado 293,1 M
2022Declarado 415,7 M
2023Declarado 391,2 M
2024Declarado 257,7 M
2025Declarado 445,1 M
2026Proyectado 298,3 M
2027Proyectado 319,0 M
2028Proyectado 339,4 M
2029Proyectado 359,2 M
2030Proyectado 378,2 M
2031Proyectado 396,0 M
2032Proyectado 412,5 M
2033Proyectado 427,4 M
2034Proyectado 440,5 M
2035Proyectado 451,5 M
2017201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
3,3 mil M
3,5 mil M
3,8 mil M
4,0 mil M
4,2 mil M
4,4 mil M
4,6 mil M
4,7 mil M
4,9 mil M
5,0 mil M
Crecimiento
7,5 %
6,9 %
6,4 %
5,8 %
5,3 %
4,7 %
4,2 %
3,6 %
3,1 %
2,5 %
Margen de caja
9,0 %
9,0 %
9,0 %
9,0 %
9,0 %
9,0 %
9,0 %
9,0 %
9,0 %
9,0 %
Flujo de caja libre
298,3 M
319,0 M
339,4 M
359,2 M
378,2 M
396,0 M
412,5 M
427,4 M
440,5 M
451,5 M
Vale hoy
271,4 M
264,1 M
255,6 M
246,1 M
235,7 M
224,6 M
212,8 M
200,6 M
188,1 M
175,4 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
8,9 %
75
79
83
88
94
9,4 %
70
74
78
82
87
9,9 %
67
69
73
76
81
10,4 %
63
66
68
72
75
10,9 %
60
62
65
68
71
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
3,5 %
5,5 %
7,5 %
9,5 %
11,5 %
7,2 %
55
59
63
67
72
8,1 %
59
63
68
73
78
9,0 %
63
68
73
78
84
9,9 %
67
72
78
84
90
10,8 %
71
77
83
89
96
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$54,81
Mediana$72,90
Percentil 90$98,17
$50,00$75,00$100,00$125,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$62,48</b> y <b>$84,73</b>; una de cada diez por debajo de $54,81, una de cada diez por encima de $98,17.
¿Tiene sentido el largo plazo?
5,1×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 5,1 veces el EBITDA de ese año.
6 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 41 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 6 % sobre el capital nuevo; en los últimos cinco años ha ganado un 19 % de media.
52 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,17 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,17 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 7,45 % × (1 − 20,2 %) = <strong>5,94 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>9,92 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 5 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$5,4 M6 venta(s) de 1 directivo(s)
Con plan preestablecido50 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas140 retribuciones · 10 ejercicios de opciones · 4 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
