PII · Industria(otro material de transporte) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Polaris Inc. declaró unas ventas de 7,2 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 5,2 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se estrechó del 7,8 % en 2016 al -4,9 %, y ganó un -16,8 % sobre su capital invertido en el último año. De los 6,1 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 41,6 % fue a reinvertir en el negocio y un 32,6 % a recompras; el número de acciones bajó un 12,7 %. En los filtros contables, supera 4 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de -0,63, está en la zona de peligro y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; saltan 3 de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20257,2 mil M+5,2 % al año en 9 años
Margen operativo-4,9 %margen bruto del 19,1 %
Rentabilidad sobre el capital invertido-16,8 %9,2 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones498,2 Mel 7,0 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA-22,1×deuda neta de 1,4 mil M
F-score de Piotroski4/9pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-2,5 mil M02,5 mil M5,0 mil M7,5 mil M10,0 mil M
2016Ventas 4,5 mil MBeneficio operativo 350,3 M
2017Ventas 5,4 mil MBeneficio operativo 359,7 M
2018Ventas 6,1 mil MBeneficio operativo 487,4 M
2019Ventas 6,8 mil MBeneficio operativo 483,7 M
2020Ventas 6,3 mil MBeneficio operativo 521,0 M
2021Ventas 7,4 mil MBeneficio operativo 712,0 M
2022Ventas 8,6 mil MBeneficio operativo 804,5 M
2023Ventas 8,9 mil MBeneficio operativo 700,9 M
2024Ventas 7,2 mil MBeneficio operativo 290,6 M
2025Ventas 7,2 mil MBeneficio operativo -348,7 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
-5,9 %
+2,6 %
+5,2 %
Flujo de caja libre por acción
+42,9 %
-5,5 %
+5,9 %
Dividendo por acción
+1,9 %
+1,6 %
+2,3 %
Acciones
-1,8 %
-1,9 %
-1,5 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 9,2 %
-20,0 %-10,0 %0,0 %10,0 %20,0 %30,0 %
2016Rentabilidad sobre el capital invertido 11,9 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 10,5 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 13,5 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 13,7 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 16,1 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 18,6 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 20,2 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 17,3 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 6,9 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido -16,8 %
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
-750,0 M-500,0 M-250,0 M0250,0 M500,0 M
2016Beneficio económico 52,9 M
2017Beneficio económico 24,5 M
2018Beneficio económico 119,9 M
2019Beneficio económico 125,9 M
2020Beneficio económico 177,7 M
2021Beneficio económico 283,5 M
2022Beneficio económico 346,5 M
2023Beneficio económico 265,8 M
2024Beneficio económico -76,8 M
2025Beneficio económico -608,8 M
2016201720182019202020212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
-56,2 %
Rentabilidad sobre activos
-9,5 %
Rotación de activos
1,46×
Investigación y desarrollo
5,2 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
7,6 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-500,0 M0500,0 M1,0 mil M
2016Beneficio neto 212,9 MFlujo de caja libre 380,5 MTras pagos en acciones 322,6 M
2017Beneficio neto 172,5 MFlujo de caja libre 401,0 MTras pagos en acciones 351,0 M
2018Beneficio neto 335,3 MFlujo de caja libre 251,7 MTras pagos en acciones 187,7 M
2019Beneficio neto 324,0 MFlujo de caja libre 403,7 MTras pagos en acciones 328,7 M
2020Beneficio neto 124,8 MFlujo de caja libre 814,3 MTras pagos en acciones 749,0 M
2021Beneficio neto 493,9 MFlujo de caja libre 10,9 MTras pagos en acciones -49,7 M
2022Beneficio neto 447,1 MFlujo de caja libre 202,0 MTras pagos en acciones 139,1 M
2023Beneficio neto 502,8 MFlujo de caja libre 513,2 MTras pagos en acciones 455,8 M
2024Beneficio neto 110,8 MFlujo de caja libre 6,5 MTras pagos en acciones -42,7 M
2025Beneficio neto -465,5 MFlujo de caja libre 558,1 MTras pagos en acciones 498,2 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
6,1 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 42 %2,5 mil M
Compras de empresas 26 %1,6 mil M
Dividendos 24 %1,5 mil M
Recompras de acciones 33 %2,0 mil M
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -24 %-1,5 mil M
En esos mismos años pagó 602,3 M en acciones. El número de acciones bajó un 12,7 %. 1,4 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-10,00$0,00$10,00$20,00
2016Beneficio por acción $3,27Flujo de caja libre por acción $5,84Dividendo por acción $2,15
2017Beneficio por acción $2,69Flujo de caja libre por acción $6,25Dividendo por acción $2,27
2018Beneficio por acción $5,25Flujo de caja libre por acción $3,94Dividendo por acción $2,33
2019Beneficio por acción $5,20Flujo de caja libre por acción $6,48Dividendo por acción $2,39
2020Beneficio por acción $1,99Flujo de caja libre por acción $13,01Dividendo por acción $2,44
2021Beneficio por acción $7,88Flujo de caja libre por acción $0,17Dividendo por acción $2,45
2022Beneficio por acción $7,44Flujo de caja libre por acción $3,36Dividendo por acción $2,50
2023Beneficio por acción $8,71Flujo de caja libre por acción $8,89Dividendo por acción $2,55
2024Beneficio por acción $1,95Flujo de caja libre por acción $0,11Dividendo por acción $2,60
2025Beneficio por acción $-8,18Flujo de caja libre por acción $9,81Dividendo por acción $2,64
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
55,0 M57,5 M60,0 M62,5 M65,0 M67,5 M
2016Acciones diluidas 65,2 M
2017Acciones diluidas 64,2 M
2018Acciones diluidas 63,9 M
2019Acciones diluidas 62,3 M
2020Acciones diluidas 62,6 M
2021Acciones diluidas 62,7 M
2022Acciones diluidas 60,1 M
2023Acciones diluidas 57,7 M
2024Acciones diluidas 56,8 M
2025Acciones diluidas 56,9 M
2016201720182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
0500,0 M1,0 mil M1,5 mil M2,0 mil M
2016Deuda neta 1,0 mil M
2017Deuda neta 774,7 M
2018Deuda neta 1,8 mil M
2019Deuda neta 1,5 mil M
2020Deuda neta 819,0 M
2021Deuda neta 1,3 mil M
2022Deuda neta 1,7 mil M
2023Deuda neta 1,5 mil M
2024Deuda neta 1,7 mil M
2025Deuda neta 1,4 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
-22,1×
Cobertura de intereses
-3× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
0,98 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
53 días cobra en 12 d, existencias 89 d, paga en 48 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
4de 9 pruebas superadas
✕RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerono superada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✕Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antesno superada
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
✕Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antesno superada
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
-0,63zona de peligro
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos -0,01 × 6,56-0,05
Beneficios retenidos ÷ activos -0,10 × 3,26-0,31
Beneficio operativo ÷ activos -0,07 × 6,72-0,48
Fondos propios ÷ pasivo 0,20 × 1,05+0,21
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-3,39por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 1,24+1,14
Margen bruto a la baja 1,07+0,56
Activos blandos 1,10+0,44
Crecimiento de ventas 1,00+0,89
Amortización más lenta 0,89+0,10
Gastos generales frente a ventas 1,25-0,21
Beneficio que no es caja -0,25-1,15
Endeudamiento al alza 0,98-0,32
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
Las cuentas por cobrar crecen un 24 % frente a unas ventas que crecen un -0 %.
Tranquila
Un giro hacia clientes más grandes con plazos más largos, o ventas concentradas al final del periodo.
Preocupante
Se está vendiendo con crédito más laxo, o se han anotado ventas que quizá nunca se cobren.
La inversión en activo fijo (183M) está muy por debajo de la amortización (286M).
Tranquila
Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.
Preocupante
Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.
El tipo impositivo efectivo es del -12,7 %.
Tranquila
Un reparto geográfico favorable, o deducciones fiscales legítimas.
Preocupante
No es sostenible; proyectarlo hacia delante infla la valoración.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$34,92descontado al 9,2 % anual · el 53 % de él, de después del año 10
$-2,18el 80 % de 5.000 simulaciones$80,65
Prudente$13,11-1,5 % de crecimiento · 2,6 % de margen · 10,2 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$34,922,5 % de crecimiento · 3,1 % de margen · 9,2 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$75,396,5 % de crecimiento · 3,5 % de margen · 8,2 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
—
Valor de empresa ÷ EBITDA
—
Valor de empresa ÷ ventas
0,5×
Rentabilidad por flujo de caja libre
25,1 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy1,6 mil M
Todo lo de después, hoy1,8 mil M
El negocio entero3,4 mil M
Menos la deuda neta-1,4 mil M
Lo que es de los accionistas2,0 mil M
Repartido entre 56,9 M acciones: <strong>$34,92</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
-200,0 M0200,0 M400,0 M600,0 M800,0 M
2016Declarado 322,6 M
2017Declarado 351,0 M
2018Declarado 187,7 M
2019Declarado 328,7 M
2020Declarado 749,0 M
2021Declarado -49,7 M
2022Declarado 139,1 M
2023Declarado 455,8 M
2024Declarado -42,7 M
2025Declarado 498,2 M
2026Proyectado 225,8 M
2027Proyectado 231,4 M
2028Proyectado 237,2 M
2029Proyectado 243,1 M
2030Proyectado 249,2 M
2031Proyectado 255,4 M
2032Proyectado 261,8 M
2033Proyectado 268,4 M
2034Proyectado 275,1 M
2035Proyectado 281,9 M
2016201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
7,3 mil M
7,5 mil M
7,7 mil M
7,9 mil M
8,1 mil M
8,3 mil M
8,5 mil M
8,7 mil M
8,9 mil M
9,2 mil M
Crecimiento
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
Margen de caja
3,1 %
3,1 %
3,1 %
3,1 %
3,1 %
3,1 %
3,1 %
3,1 %
3,1 %
3,1 %
Flujo de caja libre
225,8 M
231,4 M
237,2 M
243,1 M
249,2 M
255,4 M
261,8 M
268,4 M
275,1 M
281,9 M
Vale hoy
206,7 M
194,0 M
182,1 M
170,8 M
160,3 M
150,5 M
141,2 M
132,5 M
124,4 M
116,7 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
8,2 %
37
41
45
51
57
8,7 %
33
36
40
44
49
9,2 %
29
32
35
39
43
9,7 %
26
28
31
34
38
10,2 %
23
25
27
30
33
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
-1,5 %
0,5 %
2,5 %
4,5 %
6,5 %
2,5 %
18
22
26
30
35
2,8 %
22
26
30
35
40
3,1 %
26
30
35
40
46
3,4 %
30
34
39
45
51
3,7 %
33
38
44
50
56
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$-2,18
Mediana$34,94
Percentil 90$80,65
$0,00$50,00$100,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$14,55</b> y <b>$57,11</b>; una de cada diez por debajo de $-2,18, una de cada diez por encima de $80,65.
¿Tiene sentido el largo plazo?
53 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,17 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,17 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 8,70 % × (1 − 0,0 %) = <strong>8,70 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>9,22 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado—ninguna en el periodo
Con plan preestablecido—de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas65 retribuciones · 1 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
