PHM · Consumo discrecional(promotores inmobiliarios) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
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Pultegroup Inc declaró unas ventas de 17,3 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 9,5 % al año durante los 9 años anteriores. De los 12,5 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 61,2 % fue a recompras y un 11,0 % a dividendos; el número de acciones bajó un 41,7 %. En los filtros contables, supera 3 de las 7 pruebas de Piotroski; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 202517,3 mil M+9,5 % al año en 9 años
Margen operativo—margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido—
Flujo de caja libre tras pagos en acciones1,7 mil Mel 9,8 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDACaja neta1,9 mil M más de caja que de deuda
F-score de Piotroski3/7pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
05,0 mil M10,0 mil M15,0 mil M20,0 mil M
2016Ventas 7,7 mil M
2017Ventas 8,6 mil M
2018Ventas 10,2 mil M
2019Ventas 10,2 mil M
2020Ventas 11,0 mil M
2021Ventas 13,7 mil M
2022Ventas 16,0 mil M
2023Ventas 16,1 mil M
2024Ventas 17,9 mil M
2025Ventas 17,3 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+2,7 %
+9,4 %
+9,5 %
Beneficio neto
-5,4 %
+9,5 %
+15,6 %
Beneficio por acción
+0,1 %
+16,3 %
+22,7 %
Flujo de caja libre por acción
+55,0 %
+6,5 %
+67,4 %
Dividendo por acción
+13,2 %
+12,9 %
+10,4 %
Acciones
-5,5 %
-5,8 %
-5,8 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %20,0 %
2016Neto 7,9 %Flujo de caja libre 0,4 %
2017Neto 5,2 %Flujo de caja libre 7,4 %
2018Neto 10,0 %Flujo de caja libre 13,6 %
2019Neto 10,0 %Flujo de caja libre 10,0 %
2020Neto 12,7 %Flujo de caja libre 15,6 %
2021Neto 14,2 %Flujo de caja libre 6,8 %
2022Neto 16,4 %Flujo de caja libre 3,5 %
2023Neto 16,2 %Flujo de caja libre 13,1 %
2024Neto 17,2 %Flujo de caja libre 8,7 %
2025Neto 12,8 %Flujo de caja libre 10,1 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
17,1 %
Rentabilidad sobre activos
12,3 %
Rotación de activos
0,96×
Gastos generales (SG&A)
9,1 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
01,0 mil M2,0 mil M3,0 mil M4,0 mil M
2016Beneficio neto 602,7 MFlujo de caja libre 29,0 MTras pagos en acciones 6,7 M
2017Beneficio neto 447,2 MFlujo de caja libre 631,0 MTras pagos en acciones 597,3 M
2018Beneficio neto 1,0 mil MFlujo de caja libre 1,4 mil MTras pagos en acciones 1,4 mil M
2019Beneficio neto 1,0 mil MFlujo de caja libre 1,0 mil MTras pagos en acciones 989,5 M
2020Beneficio neto 1,4 mil MFlujo de caja libre 1,7 mil MTras pagos en acciones 1,7 mil M
2021Beneficio neto 1,9 mil MFlujo de caja libre 931,2 MTras pagos en acciones 894,5 M
2022Beneficio neto 2,6 mil MFlujo de caja libre 555,8 MTras pagos en acciones 512,8 M
2023Beneficio neto 2,6 mil MFlujo de caja libre 2,1 mil MTras pagos en acciones 2,1 mil M
2024Beneficio neto 3,1 mil MFlujo de caja libre 1,6 mil MTras pagos en acciones 1,5 mil M
2025Beneficio neto 2,2 mil MFlujo de caja libre 1,7 mil MTras pagos en acciones 1,7 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
12,5 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 6 %765,8 M
Compras de empresas 0 %0
Dividendos 11 %1,4 mil M
Recompras de acciones 61 %7,6 mil M
Guardado, o usado para reducir deuda 22 %2,7 mil M
En esos mismos años pagó 382,9 M en acciones. El número de acciones bajó un 41,7 %. 7,2 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0,00$5,00$10,00$15,00
2016Beneficio por acción $1,76Flujo de caja libre por acción $0,08Dividendo por acción $0,36
2017Beneficio por acción $1,46Flujo de caja libre por acción $2,06Dividendo por acción $0,37
2018Beneficio por acción $3,59Flujo de caja libre por acción $4,88Dividendo por acción $0,37
2019Beneficio por acción $3,69Flujo de caja libre por acción $3,70Dividendo por acción $0,44
2020Beneficio por acción $5,22Flujo de caja libre por acción $6,41Dividendo por acción $0,48
2021Beneficio por acción $7,49Flujo de caja libre por acción $3,58Dividendo por acción $0,57
2022Beneficio por acción $11,08Flujo de caja libre por acción $2,35Dividendo por acción $0,61
2023Beneficio por acción $11,77Flujo de caja libre por acción $9,52Dividendo por acción $0,64
2024Beneficio por acción $14,69Flujo de caja libre por acción $7,45Dividendo por acción $0,80
2025Beneficio por acción $11,12Flujo de caja libre por acción $8,76Dividendo por acción $0,89
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
150,0 M200,0 M250,0 M300,0 M350,0 M
2016Acciones diluidas 342,1 M
2017Acciones diluidas 306,8 M
2018Acciones diluidas 284,9 M
2019Acciones diluidas 275,3 M
2020Acciones diluidas 269,4 M
2021Acciones diluidas 259,9 M
2022Acciones diluidas 236,2 M
2023Acciones diluidas 221,2 M
2024Acciones diluidas 209,8 M
2025Acciones diluidas 199,5 M
2016201720182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-2,0 mil M-1,5 mil M-1,0 mil M-500,0 M0
2016
2017
2018
2019
2020
2021Deuda neta -1,7 mil M
2022Deuda neta -975,8 M
2023Deuda neta -1,7 mil M
2024Deuda neta -1,6 mil M
2025Deuda neta -1,9 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
— beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
— activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
—
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
3de 7 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✕Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)no superada
✕Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activosno superada
–Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes — no declaradosin datos
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
A las cuentas les falta una línea que necesita (beneficios retenidos, activo corriente o pasivo).
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
A las cuentas de la SEC les faltan las líneas necesarias para las ventas, el flujo de caja libre o el número de acciones, así que no hay DCF para esta empresa.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 5 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$1,3 M2 venta(s) de 2 directivo(s)
Con plan preestablecido0 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas51 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 2 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
