LECO · Industria(maquinaria y equipo para trabajar el metal) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Lincoln Electric Holdings Inc declaró unas ventas de 4,2 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 7,1 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del 12,5 % en 2016 al 17,0 %, y ganó un 21,1 % sobre su capital invertido en el último año. De los 4,4 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 48,5 % fue a recompras y un 31,7 % a compras de empresas; el número de acciones bajó un 18,0 %. En los filtros contables, supera 6 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 7,05, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20254,2 mil M+7,1 % al año en 9 años
Margen operativo17,0 %margen bruto del 36,2 %
Rentabilidad sobre el capital invertido21,1 %22,3 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones513,9 Mel 12,1 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA1,0×deuda neta de 841,4 M
F-score de Piotroski6/9pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
02,0 mil M4,0 mil M6,0 mil M
2016Ventas 2,3 mil MBeneficio operativo 283,6 M
2017Ventas 2,6 mil MBeneficio operativo 376,9 M
2018Ventas 3,0 mil MBeneficio operativo 375,5 M
2019Ventas 3,0 mil MBeneficio operativo 370,9 M
2020Ventas 2,7 mil MBeneficio operativo 282,1 M
2021Ventas 3,2 mil MBeneficio operativo 461,7 M
2022Ventas 3,8 mil MBeneficio operativo 612,3 M
2023Ventas 4,2 mil MBeneficio operativo 717,8 M
2024Ventas 4,0 mil MBeneficio operativo 636,5 M
2025Ventas 4,2 mil MBeneficio operativo 718,1 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+4,0 %
+9,8 %
+7,1 %
Beneficio operativo
+5,5 %
+20,5 %
+10,9 %
Beneficio neto
+3,3 %
+20,4 %
+11,3 %
Beneficio por acción
+5,0 %
+22,2 %
+13,8 %
Flujo de caja libre por acción
+21,7 %
+14,5 %
+10,6 %
Dividendo por acción
+10,6 %
+9,0 %
+10,0 %
Acciones
-1,7 %
-1,5 %
-2,2 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 7,5 %
0,0 %10,0 %20,0 %30,0 %40,0 %
2016Rentabilidad sobre el capital invertido 28,4 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 27,3 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 33,0 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 19,3 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 14,6 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 24,8 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 22,6 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 23,6 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 19,4 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 21,1 %
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
0100,0 M200,0 M300,0 M400,0 M
2016Beneficio económico 149,6 M
2017Beneficio económico 185,1 M
2018Beneficio económico 226,2 M
2019Beneficio económico 180,9 M
2020Beneficio económico 108,0 M
2021Beneficio económico 275,0 M
2022Beneficio económico 327,1 M
2023Beneficio económico 390,1 M
2024Beneficio económico 307,1 M
2025Beneficio económico 358,1 M
2016201720182019202020212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
35,4 %
Rentabilidad sobre activos
13,8 %
Rotación de activos
1,12×
Investigación y desarrollo
2,0 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
18,9 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
0200,0 M400,0 M600,0 M
2016Beneficio neto 198,4 MFlujo de caja libre 262,7 MTras pagos en acciones 252,3 M
2017Beneficio neto 247,5 MFlujo de caja libre 273,2 MTras pagos en acciones 260,5 M
2018Beneficio neto 287,1 MFlujo de caja libre 257,9 MTras pagos en acciones 239,4 M
2019Beneficio neto 293,1 MFlujo de caja libre 333,6 MTras pagos en acciones 316,9 M
2020Beneficio neto 206,1 MFlujo de caja libre 292,2 MTras pagos en acciones 276,8 M
2021Beneficio neto 276,6 MFlujo de caja libre 302,5 MTras pagos en acciones 278,7 M
2022Beneficio neto 472,2 MFlujo de caja libre 311,5 MTras pagos en acciones 286,2 M
2023Beneficio neto 545,2 MFlujo de caja libre 576,6 MTras pagos en acciones 550,3 M
2024Beneficio neto 466,1 MFlujo de caja libre 482,4 MTras pagos en acciones 458,3 M
2025Beneficio neto 520,5 MFlujo de caja libre 534,2 MTras pagos en acciones 513,9 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
4,4 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 18 %780,6 M
Compras de empresas 32 %1,4 mil M
Dividendos 28 %1,2 mil M
Recompras de acciones 49 %2,1 mil M
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -26 %-1,2 mil M
En esos mismos años pagó 193,3 M en acciones. El número de acciones bajó un 18,0 %. 1,9 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0,00$2,50$5,00$7,50$10,00
2016Beneficio por acción $2,91Flujo de caja libre por acción $3,85Dividendo por acción $1,28
2017Beneficio por acción $3,71Flujo de caja libre por acción $4,10Dividendo por acción $1,39
2018Beneficio por acción $4,37Flujo de caja libre por acción $3,93Dividendo por acción $1,55
2019Beneficio por acción $4,68Flujo de caja libre por acción $5,32Dividendo por acción $1,88
2020Beneficio por acción $3,42Flujo de caja libre por acción $4,85Dividendo por acción $1,96
2021Beneficio por acción $4,60Flujo de caja libre por acción $5,04Dividendo por acción $2,03
2022Beneficio por acción $8,04Flujo de caja libre por acción $5,30Dividendo por acción $2,23
2023Beneficio por acción $9,37Flujo de caja libre por acción $9,90Dividendo por acción $2,54
2024Beneficio por acción $8,15Flujo de caja libre por acción $8,43Dividendo por acción $2,83
2025Beneficio por acción $9,32Flujo de caja libre por acción $9,56Dividendo por acción $3,01
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
55,0 M60,0 M65,0 M70,0 M
2016Acciones diluidas 68,2 M
2017Acciones diluidas 66,6 M
2018Acciones diluidas 65,7 M
2019Acciones diluidas 62,7 M
2020Acciones diluidas 60,2 M
2021Acciones diluidas 60,1 M
2022Acciones diluidas 58,7 M
2023Acciones diluidas 58,2 M
2024Acciones diluidas 57,2 M
2025Acciones diluidas 55,9 M
2016201720182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-500,0 M0500,0 M1,0 mil M
2016Deuda neta -377,3 M
2017Deuda neta -324,6 M
2018Deuda neta -358,7 M
2019Deuda neta 512,9 M
2020Deuda neta 458,3 M
2021Deuda neta 524,9 M
2022Deuda neta 924,3 M
2023Deuda neta 709,0 M
2024Deuda neta 873,3 M
2025Deuda neta 841,4 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
1,0×
Cobertura de intereses
12× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
1,82 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
83 días cobra en 46 d, existencias 86 d, paga en 49 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
6de 9 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✕Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antesno superada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
✕Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antesno superada
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
7,05zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,21 × 6,56+1,36
Beneficios retenidos ÷ activos 1,15 × 3,26+3,75
Beneficio operativo ÷ activos 0,19 × 6,72+1,28
Fondos propios ÷ pasivo 0,64 × 1,05+0,67
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,53por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 1,06+0,97
Margen bruto a la baja 1,01+0,54
Activos blandos 0,99+0,40
Crecimiento de ventas 1,06+0,94
Amortización más lenta 1,01+0,12
Gastos generales frente a ventas 0,97-0,17
Beneficio que no es caja -0,04-0,17
Endeudamiento al alza 0,97-0,32
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$251,76descontado al 7,5 % anual · el 65 % de él, de después del año 10
$174,31el 80 % de 4.998 simulaciones$388,62
Prudente$139,366,0 % de crecimiento · 10,5 % de margen · 8,5 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$251,7610,0 % de crecimiento · 12,4 % de margen · 7,5 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$495,4014,0 % de crecimiento · 14,2 % de margen · 6,5 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
27,0×
Valor de empresa ÷ EBITDA
18,3×
Valor de empresa ÷ ventas
3,5×
Rentabilidad por flujo de caja libre
3,7 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy5,3 mil M
Todo lo de después, hoy9,7 mil M
El negocio entero14,9 mil M
Menos la deuda neta-841,4 M
Lo que es de los accionistas14,1 mil M
Repartido entre 55,9 M acciones: <strong>$251,76</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
0250,0 M500,0 M750,0 M1,0 mil M
2016Declarado 252,3 M
2017Declarado 260,5 M
2018Declarado 239,4 M
2019Declarado 316,9 M
2020Declarado 276,8 M
2021Declarado 278,7 M
2022Declarado 286,2 M
2023Declarado 550,3 M
2024Declarado 458,3 M
2025Declarado 513,9 M
2026Proyectado 576,2 M
2027Proyectado 629,0 M
2028Proyectado 681,4 M
2029Proyectado 732,5 M
2030Proyectado 781,3 M
2031Proyectado 826,9 M
2032Proyectado 868,2 M
2033Proyectado 904,4 M
2034Proyectado 934,6 M
2035Proyectado 957,9 M
2016201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
4,7 mil M
5,1 mil M
5,5 mil M
5,9 mil M
6,3 mil M
6,7 mil M
7,0 mil M
7,3 mil M
7,6 mil M
7,7 mil M
Crecimiento
10,0 %
9,2 %
8,3 %
7,5 %
6,7 %
5,8 %
5,0 %
4,2 %
3,3 %
2,5 %
Margen de caja
12,4 %
12,4 %
12,4 %
12,4 %
12,4 %
12,4 %
12,4 %
12,4 %
12,4 %
12,4 %
Flujo de caja libre
576,2 M
629,0 M
681,4 M
732,5 M
781,3 M
826,9 M
868,2 M
904,4 M
934,6 M
957,9 M
Vale hoy
536,2 M
544,7 M
549,2 M
549,4 M
545,4 M
537,2 M
524,9 M
508,8 M
489,3 M
466,8 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
6,5 %
262
288
322
365
423
7,0 %
235
257
283
316
358
7,5 %
213
231
252
278
310
8,0 %
195
209
227
247
273
8,5 %
179
191
206
223
243
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
6,0 %
8,0 %
10,0 %
12,0 %
14,0 %
9,9 %
173
189
207
226
247
11,1 %
192
210
229
251
273
12,4 %
210
230
252
275
300
13,6 %
229
251
274
299
327
14,8 %
248
271
296
324
353
Todos los datos moviéndose a la vez
4.998 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$174,31
Mediana$251,66
Percentil 90$388,62
$200,00$400,00$600,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$206,84</b> y <b>$312,47</b>; una de cada diez por debajo de $174,31, una de cada diez por encima de $388,62.
¿Tiene sentido el largo plazo?
13,3×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 13,3 veces el EBITDA de ese año.
47 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 5 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 47 % sobre el capital nuevo; en los últimos cinco años ha ganado un 22 % de media.
65 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,17 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,17 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 5,17 % × (1 − 22,9 %) = <strong>3,98 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>7,45 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$232.2141 venta(s) de 1 directivo(s)
Con plan preestablecido0 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas52 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 3 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
