IEP · Energía(refino de petróleo) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Icahn Enterprises L.P. declaró unas ventas de 9,7 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 3,0 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del -22,8 % en 2016 al 1,6 %. De los 4,5 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 62,7 % fue a reinvertir en el negocio y un 29,9 % a compras de empresas. En los filtros contables, supera 2 de las 5 pruebas de Piotroski; saltan 3 de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20259,7 mil M+3,0 % al año en 9 años
Margen operativo1,6 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido—
Flujo de caja libre-654,0 Mel -6,8 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski2/5pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-5,0 mil M05,0 mil M10,0 mil M15,0 mil M
2016Ventas 7,4 mil MBeneficio operativo -1,7 mil M
2017Ventas 12,6 mil MBeneficio operativo 2,5 mil M
2018Ventas 11,8 mil MBeneficio operativo 747,0 M
2019Ventas 9,0 mil MBeneficio operativo -1,1 mil M
2020Ventas 6,1 mil MBeneficio operativo -1,9 mil M
2021Ventas 11,3 mil MBeneficio operativo 88,0 M
2022Ventas 14,2 mil MBeneficio operativo 577,0 M
2023Ventas 10,9 mil MBeneficio operativo -368,0 M
2024Ventas 10,0 mil MBeneficio operativo -44,0 M
2025Ventas 9,7 mil MBeneficio operativo 159,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
-12,0 %
+9,5 %
+3,0 %
Beneficio operativo
-34,9 %
—
—
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
2018Operativo 6,3 %Neto 12,6 %Flujo de caja libre 5,5 %
2019Operativo -12,6 %Neto -12,2 %Flujo de caja libre -19,0 %
2020Operativo -31,0 %Neto -27,0 %Flujo de caja libre -10,0 %
2021Operativo 0,8 %Neto -4,6 %Flujo de caja libre 0,1 %
2022Operativo 4,1 %Neto -1,3 %Flujo de caja libre 5,1 %
2023Operativo -3,4 %Neto -6,3 %Flujo de caja libre 31,4 %
2024Operativo -0,4 %Neto -4,4 %Flujo de caja libre 5,5 %
2025Operativo 1,6 %Neto -3,1 %Flujo de caja libre -6,8 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
—
Rentabilidad sobre activos
-2,1 %
Rotación de activos
0,68×
Gastos generales (SG&A)
8,7 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-2,0 mil M02,0 mil M4,0 mil M
2016Beneficio neto -1,1 mil MFlujo de caja libre 971,0 M
2017Beneficio neto 2,5 mil MFlujo de caja libre -1,7 mil M
2018Beneficio neto 1,5 mil MFlujo de caja libre 651,0 M
2019Beneficio neto -1,1 mil MFlujo de caja libre -1,7 mil M
2020Beneficio neto -1,7 mil MFlujo de caja libre -615,0 M
2021Beneficio neto -518,0 MFlujo de caja libre 16,0 M
2022Beneficio neto -183,0 MFlujo de caja libre 717,0 M
2023Beneficio neto -684,0 MFlujo de caja libre 3,4 mil M
2024Beneficio neto -445,0 MFlujo de caja libre 552,0 M
2025Beneficio neto -299,0 MFlujo de caja libre -654,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
4,5 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 63 %2,9 mil M
Compras de empresas 30 %1,4 mil M
Dividendos 20 %919,0 M
Recompras de acciones 0 %0
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -13 %-584,0 M
Por acción
Acciones en circulación
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
0× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
— activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
—
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
2de 5 pruebas superadas
✕RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerono superada
✕Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerono superada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✕Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)no superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
–Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes — no declaradosin datos
–Sin acciones nuevasEl número de acciones no creció — no declaradosin datos
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
A las cuentas les falta una línea que necesita (beneficios retenidos, activo corriente o pasivo).
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
El beneficio declarado supera con holgura la caja generada (-299M frente a -313M).
Tranquila
Crecimiento que consume circulante, o la estacionalidad del cierre del ejercicio.
Preocupante
Un beneficio sostenido por apuntes contables que no se convierten en dinero.
La inversión en activo fijo (341M) está muy por debajo de la amortización (603M).
Tranquila
Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.
Preocupante
Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.
El tipo impositivo efectivo es del -5,5 %.
Tranquila
Un reparto geográfico favorable, o deducciones fiscales legítimas.
Preocupante
No es sostenible; proyectarlo hacia delante infla la valoración.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
A las cuentas de la SEC les faltan las líneas necesarias para las ventas, el flujo de caja libre o el número de acciones, así que no hay DCF para esta empresa.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 3 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado—ninguna en el periodo
Con plan preestablecido—de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas60 retribuciones · 1 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
