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Enterprise Products Partners L.P.

EPD · Energía (natural gas transmission) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025

Enterprise Products Partners L.P. declaró unas ventas de 52,6 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 9,6 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se estrechó del 15,6 % en 2016 al 13,8 %. De los 68,1 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 52,5 % fue a reinvertir en el negocio y un 8,1 % a compras de empresas; el número de acciones subió un 4,7 %. En los filtros contables, supera 6 de las 9 pruebas de Piotroski y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; saltan 2 de los seis cruces entre sus estados financieros.

Ventas, ejercicio 2025 52,6 mil M +9,6 % al año en 9 años
Margen operativo 13,8 % margen bruto del 26,7 %
Rentabilidad sobre el capital invertido —  
Flujo de caja libre tras pagos en acciones 2,8 mil M el 5,3 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA 3,6× deuda neta de 33,4 mil M
F-score de Piotroski 6/9 pruebas de mejora superadas

¿Crece?

Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.

VentasBeneficio operativo
Crecimiento compuesto anual
3 años5 años9 años
Ventas-3,3 %+14,1 %+9,6 %
Beneficio operativo+1,7 %+7,6 %+8,2 %
Beneficio neto+1,9 %+9,0 %+9,8 %
Beneficio por acción+2,1 %+9,1 %+9,2 %
Flujo de caja libre por acción-21,1 %+2,8 %+11,3 %
Acciones-0,2 %-0,1 %+0,5 %

Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.

¿Gana más de lo que le cuesta su capital?

Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.

BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre

Rentabilidad sobre el capital invertido

Rentabilidad sobre el capital invertido Coste del capital hoy · 5,2 %

Beneficio económico

Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.

Rentabilidad sobre fondos propios
—
Rentabilidad sobre activos
7,5 %
Rotación de activos
0,68×
Gastos generales (SG&A)
0,5 % de las ventas

¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?

El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.

Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones

Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025

68,1 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.

  • Reinvertido en el negocio 52 % 35,7 mil M
  • Compras de empresas 8 % 5,5 mil M
  • Dividendos 0 % 0
  • Recompras de acciones 2 % 1,5 mil M
  • Guardado, o usado para reducir deuda 37 % 25,4 mil M

En esos mismos años pagó 1,5 mil M en acciones. El número de acciones subió un 4,7 %. 5,0 M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.

Por acción

Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción

Acciones en circulación

Acciones diluidas

¿Cómo de sólido es el balance?

La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.

Deuda neta
Deuda neta ÷ EBITDA
3,6×
Cobertura de intereses
5× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
1,04 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
—

Tres filtros clásicos de las cuentas

Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.

F-score de Piotroski

¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.

6de 9 pruebas superadas
  • RentableRentabilidad sobre activos por encima de cero superada
  • Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cero superada
  • Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antes no superada
  • Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos) superada
  • Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos no superada
  • Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes superada
  • Sin acciones nuevasEl número de acciones no creció superada
  • Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes superada
  • Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antes no superada

Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.

Z''-score de Altman

¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?

A las cuentas les falta una línea que necesita (beneficios retenidos, activo corriente o pasivo).

M-score de Beneish

¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?

-2,76por debajo de la línea de -1,78
  • Cobros frente a ventas 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,92
  • Margen bruto a la baja 0,91+0,48
  • Activos blandos 1,01+0,41
  • Crecimiento de ventas 0,94+0,83
  • Amortización más lenta 0,99+0,11
  • Gastos generales frente a ventas 1,10-0,19
  • Beneficio que no es caja -0,04-0,17
  • Endeudamiento al alza 0,98-0,32

Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.

Dónde se contradicen los estados financieros

Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.

El tipo impositivo efectivo es del 0,4 %.

Tranquila

Un reparto geográfico favorable, o deducciones fiscales legítimas.

Preocupante

No es sostenible; proyectarlo hacia delante infla la valoración.

La deuda neta equivale a 3,6 veces el EBITDA.

Tranquila

Un sector estable con flujos predecibles y vencimientos holgados.

Preocupante

Poco margen si caen los resultados; lo que hay que mirar es el calendario de vencimientos.

¿Cuánto vale, con qué supuestos?

Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.

Ventas
M $

ventas del ejercicio 2025

%

las ventas crecieron un +14,1 % al año en los últimos 5 años; se apaga hasta la tasa terminal en el último año

años

diez años para que el crecimiento se apague hasta la tasa terminal

La caja de cada venta
%

flujo de caja libre de la empresa tras pagos en acciones ÷ ventas, los últimos 3 ejercicios juntos

%

el margen en el año diez; por defecto el negocio mantiene el de hoy

El largo plazo
%

crecimiento para siempre a partir del año diez, por debajo del tipo sin riesgo: ninguna empresa crece más que la economía para siempre

La tasa de descuento
%

rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años (FRED, DGS10), 24/09/2026

no se mide en esta página pública, que solo usa documentos públicos: 1,0 supone que se mueve como el mercado. Entra para medirla con precios

%

la rentabilidad extra que se exige por tener acciones; no se puede medir, y lo habitual es un 4–6 %

%

gasto por intereses ÷ deuda = 4,1 %, acotado entre el tipo sin riesgo y +8 puntos

%

tipo efectivo del último ejercicio, 0,4 %, acotado entre el 0 y el 35 %

El precio
$

Escribe el precio que ves en tu bróker. Solo se usa para las preguntas inversas: qué implica ese precio.

Volver a los valores por defecto

SEC de los documentos presentados Tesoro la rentabilidad a 10 años medido a partir de precios supuesto no se puede medir tuyo lo has cambiado tú

El 80 % del valor viene de después del año 10: esta valoración descansa sobre todo en el largo plazo, que es justo lo que menos se sabe.
Valor por acción, con estos supuestos $161,62 descontado al 5,2 % anual · el 80 % de él, de después del año 10
$90,12el 80 % de 4.661 simulaciones$301,07
Prudente $68,11 10,0 % de crecimiento · 9,8 % de margen · 6,2 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos $161,62 14,0 % de crecimiento · 11,5 % de margen · 5,2 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso $536,18 18,0 % de crecimiento · 13,2 % de margen · 4,2 % de descuento · 3,0 % para siempre

Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.

Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre

Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio60,9×
Valor de empresa ÷ EBITDA41,4×
Valor de empresa ÷ ventas7,4×
Rentabilidad por flujo de caja libre0,8 %

De los flujos de caja a un valor por acción

10 años de flujo de caja, hoy78,0 mil M
Todo lo de después, hoy309,0 mil M
El negocio entero387,1 mil M
Menos la deuda neta-33,4 mil M
Lo que es de los accionistas353,6 mil M

Repartido entre 2,2 mil M acciones: <strong>$161,62</strong> cada una.

La proyección junto a su historia

El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.

DeclaradoProyectado
Año a año
2026202720282029203020312032203320342035
Ventas60,0 mil M67,6 mil M75,3 mil M83,0 mil M90,4 mil M97,2 mil M103,4 mil M108,6 mil M112,7 mil M115,5 mil M
Crecimiento14,0 %12,7 %11,4 %10,2 %8,9 %7,6 %6,3 %5,1 %3,8 %2,5 %
Margen de caja11,5 %11,5 %11,5 %11,5 %11,5 %11,5 %11,5 %11,5 %11,5 %11,5 %
Flujo de caja libre6,9 mil M7,8 mil M8,6 mil M9,5 mil M10,4 mil M11,2 mil M11,9 mil M12,5 mil M12,9 mil M13,3 mil M
Vale hoy6,5 mil M7,0 mil M7,4 mil M7,8 mil M8,1 mil M8,3 mil M8,3 mil M8,3 mil M8,2 mil M8,0 mil M

Si se mueven los datos menos conocidos

El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.

La tasa de descuento y el crecimiento para siempre

descuento ↓ · para siempre →1,5 %2,0 %2,5 %3,0 %3,5 %
4,2 % 168 208 271 389 686
4,7 % 138 165 204 266 382
5,2 % 117 136 162 200 261
5,7 % 100 114 133 158 196
6,2 % 87 98 112 130 155

El crecimiento del primer año y el margen final

margen ↓ · crecimiento →10,0 %12,0 %14,0 %16,0 %18,0 %
9,2 % 106 117 129 142 156
10,3 % 120 132 145 160 175
11,5 % 133 147 162 177 194
12,6 % 147 162 178 195 214
13,8 % 160 176 194 213 233

Todos los datos moviéndose a la vez

4.661 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.

La mitad de las simulaciones caen entre <b>$116,06</b> y <b>$215,75</b>; una de cada diez por debajo de $90,12, una de cada diez por encima de $301,07.

¿Tiene sentido el largo plazo?

  • 24,9×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 24,9 veces el EBITDA de ese año.
  • 15 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 17 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 15 % sobre el capital nuevo.
  • 80 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
  1. Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,18 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,18 %</strong>.
  2. Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 5,18 % × (1 − 0,4 %) = <strong>5,16 %</strong>.
  3. Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>5,16 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.

Lo que ha presentado últimamente

Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.

Acciones 21/08/2026
Registro de acciones nuevas
Trimestral 07/08/2026
Informe trimestral
Evento 30/07/2026
Firmó un acuerdo relevante; publicó resultados; asumió una obligación financiera
Evento 01/07/2026
Cambió un consejero o un directivo
Trimestral 07/05/2026
Informe trimestral
Resultados 28/04/2026
Publicó resultados
Evento 27/03/2026
Firmó un acuerdo relevante; asumió una obligación financiera
Anual 27/02/2026
Informe anual
Estimaciónen 40 d
Resultados del periodo que termina el 29/09/2026

Empresas parecidas

Primero la misma industria según la SEC (natural gas transmission), después el resto de energía.

WMB Williams Companies, Inc.ET Energy Transfer LPKMI Kinder Morgan, Inc.TRGP Targa Resources Corp.CVX Chevron CorpCOP ConocophillipsMPC Marathon Petroleum CorpVLO Valero Energy Corp

Todas las cifras, año a año

10 ejercicios · 30 medidas
2016201720182019202020212022202320242025
Tamaño
Ventas23,0 mil M29,2 mil M36,5 mil M32,8 mil M27,2 mil M40,8 mil M58,2 mil M49,7 mil M56,2 mil M52,6 mil M
Crecimiento de las ventas—+27,0 %+24,9 %-10,3 %-17,0 %+50,0 %+42,6 %-14,6 %+13,1 %-6,4 %
Beneficio operativo3,6 mil M3,9 mil M5,4 mil M6,1 mil M5,0 mil M6,1 mil M6,9 mil M6,9 mil M7,3 mil M7,3 mil M
Beneficio neto2,5 mil M2,8 mil M4,2 mil M4,6 mil M3,8 mil M4,6 mil M5,5 mil M5,5 mil M5,9 mil M5,8 mil M
Márgenes
Margen bruto31,8 %26,5 %26,7 %32,7 %38,5 %26,8 %21,2 %25,5 %24,3 %26,7 %
Margen operativo15,6 %13,4 %14,8 %18,5 %18,5 %15,0 %11,9 %13,9 %13,1 %13,8 %
Margen neto10,9 %9,6 %11,4 %14,0 %13,9 %11,4 %9,4 %11,1 %10,5 %11,0 %
Margen de flujo de caja libre4,7 %5,4 %5,2 %6,1 %9,6 %15,4 %10,4 %8,7 %6,4 %5,6 %
I+D ÷ ventas——————————
SG&A ÷ ventas0,7 %0,6 %0,6 %0,6 %0,8 %0,5 %0,4 %0,5 %0,4 %0,5 %
Caja
Flujo de caja libre1,1 mil M1,6 mil M1,9 mil M2,0 mil M2,6 mil M6,3 mil M6,1 mil M4,3 mil M3,6 mil M3,0 mil M
Pagos en acciones89,2 M99,7 M106,1 M143,9 M159,0 M152,0 M157,0 M172,0 M188,0 M197,0 M
Flujo de caja libre tras pagos en acciones993,5 M1,5 mil M1,8 mil M1,8 mil M2,4 mil M6,1 mil M5,9 mil M4,1 mil M3,4 mil M2,8 mil M
Flujo de caja libre de la empresa2,1 mil M2,0 mil M4,0 mil M1,6 mil M2,2 mil M3,9 mil M6,9 mil M10,9 mil M4,1 mil M3,8 mil M
Flujo de caja libre ÷ beneficio neto0,4×0,6×0,5×0,4×0,7×1,4×1,1×0,8×0,6×0,5×
Inversión ÷ ventas13,0 %10,6 %11,6 %13,8 %12,1 %5,4 %3,4 %6,6 %8,1 %10,7 %
Rentabilidad
Rentabilidad sobre el capital invertido——————————
Rentabilidad sobre fondos propios——————————
Rentabilidad sobre activos4,8 %5,1 %7,3 %7,4 %5,9 %6,9 %8,1 %7,8 %7,6 %7,5 %
Rotación de activos0,4×0,5×0,6×0,5×0,4×0,6×0,9×0,7×0,7×0,7×
Beneficio económico——————————
Por acción
Beneficio por acción$1,20$1,30$1,91$2,09$1,71$2,10$2,50$2,52$2,69$2,66
Flujo de caja libre por acción$0,52$0,73$0,87$0,90$1,18$2,86$2,76$1,96$1,63$1,36
Dividendo por acción——————————
Tasa de reparto——————————
Valor contable por acción——————————
Acciones diluidas2,1 mil M2,2 mil M2,2 mil M2,2 mil M2,2 mil M2,2 mil M2,2 mil M2,2 mil M2,2 mil M2,2 mil M
Balance
Deuda neta23,6 mil M24,6 mil M25,8 mil M27,3 mil M28,8 mil M26,7 mil M28,2 mil M28,6 mil M31,3 mil M33,4 mil M
Deuda neta ÷ EBITDA4,6×4,4×3,6×3,4×4,1×3,4×3,2×3,3×3,4×3,6×
Cobertura de intereses3,6×4,0×4,9×4,9×3,9×4,8×5,6×5,5×5,4×5,2×
Ratio de liquidez0,8×0,7×0,8×0,9×1,1×1,1×0,9×0,9×1,0×1,0×
Ciclo de conversión de caja (días)856842721218758———
Puntuaciones
F-score de Piotroski—677577766
Z'' de Altman——————————
M de Beneish—-2,27-2,73-2,42-2,77-2,04-2,34-2,88-2,50-2,76

Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.