FAST · Consumo discrecional(retail-building materials, hardware, garden supply) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Fastenal Co declaró unas ventas de 8,2 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 8,4 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se mantuvo en torno al 20,2 % desde 2016, y ganó un 30,9 % sobre su capital invertido en el último año. De los 9,3 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 72,1 % fue a dividendos y un 20,1 % a reinvertir en el negocio. En los filtros contables, supera 7 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 12,01, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; no salta ninguno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20258,2 mil M+8,4 % al año en 9 años
Margen operativo20,2 %margen bruto del 45,0 %
Rentabilidad sobre el capital invertido30,9 %30,0 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones1,0 mil Mel 12,7 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDACaja neta151,8 M más de caja que de deuda
F-score de Piotroski7/9pruebas de mejora superadas
El número de acciones está expresado en las acciones de hoy. Tras un split, los documentos de la SEC solo reexpresan los años recientes, así que estos saltos se han leído como splits y los años anteriores se han escalado para que casen; si no, las cifras por acción compararían unidades distintas:
2 por 1 antes del ejercicio 2023; 2 por 1 antes del ejercicio 2017.
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
02,5 mil M5,0 mil M7,5 mil M10,0 mil M
2016Ventas 4,0 mil MBeneficio operativo 795,8 M
2017Ventas 4,4 mil MBeneficio operativo 881,8 M
2018Ventas 5,0 mil MBeneficio operativo 999,2 M
2019Ventas 5,3 mil MBeneficio operativo 1,1 mil M
2020Ventas 5,6 mil MBeneficio operativo 1,1 mil M
2021Ventas 6,0 mil MBeneficio operativo 1,2 mil M
2022Ventas 7,0 mil MBeneficio operativo 1,5 mil M
2023Ventas 7,3 mil MBeneficio operativo 1,5 mil M
2024Ventas 7,5 mil MBeneficio operativo 1,5 mil M
2025Ventas 8,2 mil MBeneficio operativo 1,7 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+5,5 %
+7,7 %
+8,4 %
Beneficio operativo
+4,4 %
+7,7 %
+8,5 %
Beneficio neto
+5,0 %
+7,9 %
+10,8 %
Beneficio por acción
+5,0 %
+8,0 %
+10,9 %
Flujo de caja libre por acción
+11,1 %
+2,4 %
+13,8 %
Dividendo por acción
+12,2 %
+4,6 %
+12,6 %
Acciones
-0,0 %
-0,0 %
-0,1 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 10,0 %
0,0 %10,0 %20,0 %30,0 %40,0 %
2016Rentabilidad sobre el capital invertido 21,7 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 23,3 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 27,2 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 26,6 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 27,6 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 27,2 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 29,5 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 32,1 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 30,2 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 30,9 %
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
0250,0 M500,0 M750,0 M1,0 mil M
2016Beneficio económico 271,2 M
2017Beneficio económico 333,5 M
2018Beneficio económico 481,3 M
2019Beneficio económico 500,4 M
2020Beneficio económico 552,6 M
2021Beneficio económico 589,5 M
2022Beneficio económico 725,8 M
2023Beneficio económico 799,6 M
2024Beneficio económico 770,9 M
2025Beneficio económico 852,6 M
2016201720182019202020212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
31,9 %
Rentabilidad sobre activos
24,9 %
Rotación de activos
1,62×
Gastos generales (SG&A)
24,8 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
0500,0 M1,0 mil M1,5 mil M
2016Beneficio neto 499,4 MFlujo de caja libre 330,4 MTras pagos en acciones 326,3 M
2017Beneficio neto 578,6 MFlujo de caja libre 465,3 MTras pagos en acciones 460,1 M
2018Beneficio neto 751,9 MFlujo de caja libre 497,9 MTras pagos en acciones 492,8 M
2019Beneficio neto 790,9 MFlujo de caja libre 596,3 MTras pagos en acciones 590,6 M
2020Beneficio neto 859,1 MFlujo de caja libre 933,7 MTras pagos en acciones 928,0 M
2021Beneficio neto 925,0 MFlujo de caja libre 613,5 MTras pagos en acciones 607,9 M
2022Beneficio neto 1,1 mil MFlujo de caja libre 767,2 MTras pagos en acciones 760,0 M
2023Beneficio neto 1,2 mil MFlujo de caja libre 1,3 mil MTras pagos en acciones 1,3 mil M
2024Beneficio neto 1,2 mil MFlujo de caja libre 946,8 MTras pagos en acciones 938,8 M
2025Beneficio neto 1,3 mil MFlujo de caja libre 1,1 mil MTras pagos en acciones 1,0 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
9,3 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 20 %1,9 mil M
Compras de empresas 2 %187,4 M
Dividendos 72 %6,7 mil M
Recompras de acciones 6 %534,9 M
Guardado, o usado para reducir deuda 0 %10,4 M
En esos mismos años pagó 62,3 M en acciones. El número de acciones bajó un 0,5 %. 472,6 M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0,00$0,50$1,00$1,50
2016Beneficio por acción $0,43Flujo de caja libre por acción $0,29Dividendo por acción $0,30
2017Beneficio por acción $0,50Flujo de caja libre por acción $0,40Dividendo por acción $0,32
2018Beneficio por acción $0,65Flujo de caja libre por acción $0,43Dividendo por acción $0,38
2019Beneficio por acción $0,69Flujo de caja libre por acción $0,52Dividendo por acción $0,43
2020Beneficio por acción $0,75Flujo de caja libre por acción $0,81Dividendo por acción $0,70
2021Beneficio por acción $0,80Flujo de caja libre por acción $0,53Dividendo por acción $0,56
2022Beneficio por acción $0,94Flujo de caja libre por acción $0,67Dividendo por acción $0,62
2023Beneficio por acción $1,01Flujo de caja libre por acción $1,10Dividendo por acción $0,89
2024Beneficio por acción $1,00Flujo de caja libre por acción $0,82Dividendo por acción $0,78
2025Beneficio por acción $1,09Flujo de caja libre por acción $0,91Dividendo por acción $0,87
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
1,1 mil M1,1 mil M1,2 mil M1,2 mil M
2016Acciones diluidas 1,2 mil M
2017Acciones diluidas 1,2 mil M
2018Acciones diluidas 1,1 mil M
2019Acciones diluidas 1,1 mil M
2020Acciones diluidas 1,2 mil M
2021Acciones diluidas 1,2 mil M
2022Acciones diluidas 1,2 mil M
2023Acciones diluidas 1,1 mil M
2024Acciones diluidas 1,1 mil M
2025Acciones diluidas 1,2 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-200,0 M0200,0 M400,0 M
2016Deuda neta 277,3 M
2017Deuda neta 298,1 M
2018Deuda neta 332,8 M
2019Deuda neta 170,1 M
2020Deuda neta 159,3 M
2021Deuda neta 153,8 M
2022Deuda neta 324,9 M
2023Deuda neta 38,7 M
2024Deuda neta -55,8 M
2025Deuda neta -151,8 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
-0,1×
Cobertura de intereses
267× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
4,85 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
171 días cobra en 55 d, existencias 141 d, paga en 26 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
7de 9 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
✕Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antesno superada
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
12,01zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,55 × 6,56+3,58
Beneficios retenidos ÷ activos 0,77 × 3,26+2,50
Beneficio operativo ÷ activos 0,33 × 6,72+2,20
Fondos propios ÷ pasivo 3,56 × 1,05+3,73
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,39por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 1,03+0,95
Margen bruto a la baja 1,00+0,53
Activos blandos 0,97+0,39
Crecimiento de ventas 1,09+0,97
Amortización más lenta 1,04+0,12
Gastos generales frente a ventas 0,99-0,17
Beneficio que no es caja -0,01-0,03
Endeudamiento al alza 0,93-0,31
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
No salta ninguno de los seis cruces en el último año: las cuentas por cobrar y las existencias se mueven con las ventas, el beneficio se convierte en caja, la inversión sigue el ritmo de la amortización, el tipo impositivo es normal y la deuda es moderada.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$16,82descontado al 10,0 % anual · el 51 % de él, de después del año 10
$12,86el 80 % de 5.000 simulaciones$22,69
Prudente$10,843,5 % de crecimiento · 11,9 % de margen · 11,0 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$16,827,5 % de crecimiento · 14,0 % de margen · 10,0 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$27,4311,5 % de crecimiento · 16,1 % de margen · 9,0 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
15,4×
Valor de empresa ÷ EBITDA
10,5×
Valor de empresa ÷ ventas
2,3×
Rentabilidad por flujo de caja libre
5,4 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy9,4 mil M
Todo lo de después, hoy9,8 mil M
El negocio entero19,2 mil M
Más la caja neta151,8 M
Lo que es de los accionistas19,3 mil M
Repartido entre 1,2 mil M acciones: <strong>$16,82</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
0500,0 M1,0 mil M1,5 mil M2,0 mil M
2016Declarado 326,3 M
2017Declarado 460,1 M
2018Declarado 492,8 M
2019Declarado 590,6 M
2020Declarado 928,0 M
2021Declarado 607,9 M
2022Declarado 760,0 M
2023Declarado 1,3 mil M
2024Declarado 938,8 M
2025Declarado 1,0 mil M
2026Proyectado 1,2 mil M
2027Proyectado 1,3 mil M
2028Proyectado 1,4 mil M
2029Proyectado 1,5 mil M
2030Proyectado 1,6 mil M
2031Proyectado 1,6 mil M
2032Proyectado 1,7 mil M
2033Proyectado 1,8 mil M
2034Proyectado 1,8 mil M
2035Proyectado 1,9 mil M
2016201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
8,8 mil M
9,4 mil M
10,0 mil M
10,6 mil M
11,2 mil M
11,7 mil M
12,2 mil M
12,6 mil M
13,0 mil M
13,3 mil M
Crecimiento
7,5 %
6,9 %
6,4 %
5,8 %
5,3 %
4,7 %
4,2 %
3,6 %
3,1 %
2,5 %
Margen de caja
14,0 %
14,0 %
14,0 %
14,0 %
14,0 %
14,0 %
14,0 %
14,0 %
14,0 %
14,0 %
Flujo de caja libre
1,2 mil M
1,3 mil M
1,4 mil M
1,5 mil M
1,6 mil M
1,6 mil M
1,7 mil M
1,8 mil M
1,8 mil M
1,9 mil M
Vale hoy
1,1 mil M
1,1 mil M
1,1 mil M
1,0 mil M
969,4 M
923,0 M
874,1 M
823,4 M
771,5 M
719,0 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,0 %
17
18
19
21
22
9,5 %
16
17
18
19
20
10,0 %
15
16
17
18
19
10,5 %
14
15
16
17
17
11,0 %
14
14
15
15
16
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
3,5 %
5,5 %
7,5 %
9,5 %
11,5 %
11,2 %
12
13
14
15
17
12,6 %
13
14
16
17
18
14,0 %
14
16
17
18
20
15,4 %
15
17
18
20
21
16,8 %
16
18
19
21
23
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,1 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$12,86
Mediana$16,85
Percentil 90$22,69
$15,00$20,00$25,00$30,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$14,55</b> y <b>$19,52</b>; una de cada diez por debajo de $12,86, una de cada diez por encima de $22,69.
¿Tiene sentido el largo plazo?
8,5×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 8,5 veces el EBITDA de ese año.
28 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 9 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 28 % sobre el capital nuevo; en los últimos cinco años ha ganado un 30 % de media.
51 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,18 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,18 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 5,18 % × (1 − 24,0 %) = <strong>3,94 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>9,99 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
