DCH · Consumo discrecional(piezas y accesorios para vehículos de motor) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
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Dauch Corp declaró unas ventas de 5,8 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 4,4 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se estrechó del 9,6 % en 2016 al 1,9 %, y ganó un -31,2 % sobre su capital invertido en el último año. De los 5,1 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 57,5 % fue a reinvertir en el negocio y un 20,0 % a compras de empresas; el número de acciones subió un 54,0 %. En los filtros contables, supera 3 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 2,45, está en la zona gris y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; saltan 2 de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20255,8 mil M+4,4 % al año en 9 años
Margen operativo1,9 %margen bruto del 12,1 %
Rentabilidad sobre el capital invertido-31,2 %-6,8 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones141,5 Mel 2,4 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA5,9×deuda neta de 3,4 mil M
F-score de Piotroski3/9pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-2 mil M02 mil M4 mil M6 mil M8 mil M
2016Ventas 3,9 mil MBeneficio operativo 380,7 M
2017Ventas 6,3 mil MBeneficio operativo 543,0 M
2018Ventas 7,3 mil MBeneficio operativo 106,4 M
2019Ventas 6,5 mil MBeneficio operativo -301,6 M
2020Ventas 4,7 mil MBeneficio operativo -396,0 M
2021Ventas 5,2 mil MBeneficio operativo 240,6 M
2022Ventas 5,8 mil MBeneficio operativo 243,9 M
2023Ventas 6,1 mil MBeneficio operativo 146,6 M
2024Ventas 6,1 mil MBeneficio operativo 241,4 M
2025Ventas 5,8 mil MBeneficio operativo 112,3 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+0,2 %
+4,4 %
+4,4 %
Beneficio operativo
-22,8 %
—
-12,7 %
Flujo de caja libre por acción
-18,3 %
-9,1 %
-6,5 %
Acciones
+0,8 %
+0,9 %
+4,9 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
2016Rentabilidad sobre el capital invertido 60,4 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 35,0 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 9,9 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido -32,7 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido -11,1 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido -19,5 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 6,6 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 5,9 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 4,2 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido -31,2 %
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
-3,1 %
Rentabilidad sobre activos
-0,3 %
Rotación de activos
0,88×
Investigación y desarrollo
2,5 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
6,7 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-750 M-500 M-250 M0250 M500 M
2016Beneficio neto 240,7 MFlujo de caja libre 184,6 MTras pagos en acciones 163,6 M
2017Beneficio neto 337,1 MFlujo de caja libre 169,3 MTras pagos en acciones 125,9 M
2018Beneficio neto -57,5 MFlujo de caja libre 246,8 MTras pagos en acciones 218,9 M
2019Beneficio neto -484,5 MFlujo de caja libre 126,3 MTras pagos en acciones 103,9 M
2020Beneficio neto -561,3 MFlujo de caja libre 239,1 MTras pagos en acciones 219,7 M
2021Beneficio neto 5,9 MFlujo de caja libre 357,2 MTras pagos en acciones 339,0 M
2022Beneficio neto 64,3 MFlujo de caja libre 277,5 MTras pagos en acciones 259,8 M
2023Beneficio neto -33,6 MFlujo de caja libre 201,5 MTras pagos en acciones 188,1 M
2024Beneficio neto 35,0 MFlujo de caja libre 207,4 MTras pagos en acciones 192,4 M
2025Beneficio neto -19,7 MFlujo de caja libre 155,1 MTras pagos en acciones 141,5 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
5,1 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 57 %2,9 mil M
Compras de empresas 20 %1,0 mil M
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 1 %52,6 M
Guardado, o usado para reducir deuda 21 %1,1 mil M
En esos mismos años pagó 212,0 M en acciones. El número de acciones subió un 54,0 %. Las recompras ni siquiera cubrieron lo que se repartió en acciones.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
-$5,0-$2,5$0,0$2,5$5,0
2016Beneficio por acción $3,13Flujo de caja libre por acción $2,40
2017Beneficio por acción $3,28Flujo de caja libre por acción $1,65
2018Beneficio por acción $-0,52Flujo de caja libre por acción $2,21
2019Beneficio por acción $-4,31Flujo de caja libre por acción $1,12
2020Beneficio por acción $-4,96Flujo de caja libre por acción $2,11
2021Beneficio por acción $0,05Flujo de caja libre por acción $3,13
2022Beneficio por acción $0,56Flujo de caja libre por acción $2,40
2023Beneficio por acción $-0,29Flujo de caja libre por acción $1,73
2024Beneficio por acción $0,30Flujo de caja libre por acción $1,76
2025Beneficio por acción $-0,17Flujo de caja libre por acción $1,31
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
60 M80 M100 M120 M
2016Acciones diluidas 76,9 M
2017Acciones diluidas 102,8 M
2018Acciones diluidas 111,6 M
2019Acciones diluidas 112,3 M
2020Acciones diluidas 113,1 M
2021Acciones diluidas 114,1 M
2022Acciones diluidas 115,5 M
2023Acciones diluidas 116,6 M
2024Acciones diluidas 117,7 M
2025Acciones diluidas 118,4 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
-1 mil M01 mil M2 mil M3 mil M4 mil M
2016Deuda neta -477,9 M
2017Deuda neta -370,9 M
2018Deuda neta -354,8 M
2019Deuda neta -503,3 M
2020Deuda neta 2,9 mil M
2021Deuda neta 2,6 mil M
2022Deuda neta 2,5 mil M
2023Deuda neta 2,3 mil M
2024Deuda neta 2,1 mil M
2025Deuda neta 3,4 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
5,9×
Cobertura de intereses
1× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
2,95 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
28 días cobra en 46 d, existencias 33 d, paga en 51 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
3de 9 pruebas superadas
✕RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerono superada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✕Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activosno superada
✓Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antessuperada
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
✕Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antesno superada
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
2,45zona gris
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,36 × 6,56+2,36
Beneficios retenidos ÷ activos -0,04 × 3,26-0,13
Beneficio operativo ÷ activos 0,02 × 6,72+0,11
Fondos propios ÷ pasivo 0,11 × 1,05+0,11
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,89por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 1,08+1,00
Margen bruto a la baja 1,00+0,53
Activos blandos 0,72+0,29
Crecimiento de ventas 0,95+0,85
Amortización más lenta 1,00+0,12
Gastos generales frente a ventas 1,05-0,18
Beneficio que no es caja -0,06-0,30
Endeudamiento al alza 1,06-0,35
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
La inversión en activo fijo (256M) está muy por debajo de la amortización (460M).
Tranquila
Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.
Preocupante
Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.
La deuda neta equivale a 5,9 veces el EBITDA.
Tranquila
Un sector estable con flujos predecibles y vencimientos holgados.
Preocupante
Poco margen si caen los resultados; lo que hay que mirar es el calendario de vencimientos.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Con un margen de flujo de caja libre igual o inferior a cero en el año diez, el negocio nunca genera caja para sus dueños y un DCF no dice nada útil. Pon un margen positivo para el año diez para ver qué haría falta.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado—ninguna en el periodo
Con plan preestablecido—de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas77 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
