CRSP · Salud(productos biológicos (sin sustancias de diagnóstico)) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
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Crispr Therapeutics AG declaró unas ventas de 3,5 millones $ en el ejercicio 2025, tras encoger un 4,2 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se estrechó del -1319,3 % en 2016 al -18933,6 %. En los filtros contables, supera 1 de las 7 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 6,42, está en la zona segura y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; saltan 2 de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 20253,5 M-4,2 % al año en 9 años
Margen operativo-18933,6 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido—
Flujo de caja libre tras pagos en acciones-418,4 Mel -11921,0 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski1/7pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-1,0 mil M-0,5 mil M00,5 mil M1,0 mil M
2016Ventas 5,2 MBeneficio operativo -68,1 M
2017Ventas 41,0 MBeneficio operativo -64,6 M
2018Ventas 3,1 MBeneficio operativo -158,9 M
2019Ventas 289,6 MBeneficio operativo 46,7 M
2020Ventas 719.000Beneficio operativo -354,4 M
2021Ventas 915,0 MBeneficio operativo 373,5 M
2022Ventas 1,2 MBeneficio operativo -673,2 M
2023Ventas 371,2 MBeneficio operativo -222,5 M
2024Ventas 37,3 MBeneficio operativo -466,6 M
2025Ventas 3,5 MBeneficio operativo -664,6 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+43,1 %
+37,3 %
-4,2 %
Acciones
+5,0 %
+6,4 %
+9,5 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
-60000 %-40000 %-20000 %0 %20000 %
2016Operativo -1319,3 %Neto -448,8 %Flujo de caja libre -1082,0 %
2017Operativo -157,7 %Neto -166,7 %Flujo de caja libre -190,0 %
2018Operativo -5087,8 %Neto -5281,1 %Flujo de caja libre -3169,4 %
2019Operativo 16,1 %Neto 23,1 %Flujo de caja libre 17,3 %
2020Operativo -49295,5 %Neto -48520,9 %Flujo de caja libre -35705,7 %
2021Operativo 40,8 %Neto 41,3 %Flujo de caja libre 50,0 %
2022Operativo -56190,4 %Neto -54271,7 %Flujo de caja libre -44484,9 %
2023Operativo -60,0 %Neto -41,4 %Flujo de caja libre -72,7 %
2024Operativo -1250,4 %Neto -981,5 %Flujo de caja libre -387,7 %
2025Operativo -18933,6 %Neto -16569,8 %Flujo de caja libre -9855,5 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
-30,3 %
Rentabilidad sobre activos
-25,7 %
Rotación de activos
0,00×
Investigación y desarrollo
8114,1 % de las ventas
Gastos generales (SG&A)
2095,2 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-1,0 mil M-0,5 mil M00,5 mil M
2016Beneficio neto -23,2 MFlujo de caja libre -55,9 MTras pagos en acciones -66,7 M
2017Beneficio neto -68,4 MFlujo de caja libre -77,9 MTras pagos en acciones -96,8 M
2018Beneficio neto -165,0 MFlujo de caja libre -99,0 MTras pagos en acciones -134,0 M
2019Beneficio neto 66,9 MFlujo de caja libre 50,0 MTras pagos en acciones 5,9 M
2020Beneficio neto -348,9 MFlujo de caja libre -256,7 MTras pagos en acciones -322,7 M
2021Beneficio neto 377,7 MFlujo de caja libre 457,3 MTras pagos en acciones 354,9 M
2022Beneficio neto -650,2 MFlujo de caja libre -532,9 MTras pagos en acciones -630,9 M
2023Beneficio neto -153,6 MFlujo de caja libre -269,8 MTras pagos en acciones -350,9 M
2024Beneficio neto -366,3 MFlujo de caja libre -144,7 MTras pagos en acciones -231,2 M
2025Beneficio neto -581,6 MFlujo de caja libre -345,9 MTras pagos en acciones -418,4 M
2016201720182019202020212022202320242025
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
-$10-$5$0$5$10
2016Beneficio por acción $-0,58Flujo de caja libre por acción $-1,41
2017Beneficio por acción $-1,71Flujo de caja libre por acción $-1,94
2018Beneficio por acción $-3,44Flujo de caja libre por acción $-2,06
2019Beneficio por acción $1,17Flujo de caja libre por acción $0,88
2020Beneficio por acción $-5,29Flujo de caja libre por acción $-3,89
2021Beneficio por acción $4,70Flujo de caja libre por acción $5,69
2022Beneficio por acción $-8,36Flujo de caja libre por acción $-6,85
2023Beneficio por acción $-1,94Flujo de caja libre por acción $-3,41
2024Beneficio por acción $-4,34Flujo de caja libre por acción $-1,71
2025Beneficio por acción $-6,47Flujo de caja libre por acción $-3,85
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
20 M40 M60 M80 M100 M
2016Acciones diluidas 39,7 M
2017Acciones diluidas 40,1 M
2018Acciones diluidas 48,0 M
2019Acciones diluidas 56,9 M
2020Acciones diluidas 65,9 M
2021Acciones diluidas 80,4 M
2022Acciones diluidas 77,7 M
2023Acciones diluidas 79,2 M
2024Acciones diluidas 84,4 M
2025Acciones diluidas 89,9 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
— beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
13,32 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 0 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
1de 7 pruebas superadas
✕RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerono superada
✕Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerono superada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
✕Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antesno superada
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
6,42zona segura
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,81 × 6,56+5,32
Beneficios retenidos ÷ activos -0,86 × 3,26-2,80
Beneficio operativo ÷ activos -0,29 × 6,72-1,97
Fondos propios ÷ pasivo 5,60 × 1,05+5,88
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-6,63por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 0,00+0,00
Margen bruto a la baja 1,00 (no declarado, se toma 1)+0,53
Activos blandos 0,95+0,38
Crecimiento de ventas 0,09+0,08
Amortización más lenta 0,87+0,10
Gastos generales frente a ventas 10,71-1,84
Beneficio que no es caja -0,10-0,49
Endeudamiento al alza 1,68-0,55
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
La inversión en activo fijo (1M) está muy por debajo de la amortización (19M).
Tranquila
Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.
Preocupante
Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.
El tipo impositivo efectivo es del -0,6 %.
Tranquila
Un reparto geográfico favorable, o deducciones fiscales legítimas.
Preocupante
No es sostenible; proyectarlo hacia delante infla la valoración.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Con un margen de flujo de caja libre igual o inferior a cero en el año diez, el negocio nunca genera caja para sus dueños y un DCF no dice nada útil. Pon un margen positivo para el año diez para ver qué haría falta.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 5 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$1,4 M2 venta(s) de 2 directivo(s)
Con plan preestablecido50 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas50 retribuciones · 2 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
