CNS · Finanzas(asesoramiento de inversiones) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Cohen & Steers, Inc. declaró unas ventas de 556,1 millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 5,3 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se estrechó del 38,7 % en 2016 al 32,0 %. De los 935,2 millones $ que generó su operación en 10 años, un 133,3 % fue a dividendos y un 19,7 % a recompras; el número de acciones subió un 11,0 %. En los filtros contables, supera 1 de las 6 pruebas de Piotroski; saltan 2 de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 2025556,1 M+5,3 % al año en 9 años
Margen operativo32,0 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido—
Flujo de caja libre tras pagos en acciones-172,4 Mel -31,0 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de —
F-score de Piotroski1/6pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
0200,0 M400,0 M600,0 M
2016Ventas 349,9 MBeneficio operativo 135,5 M
2017Ventas 378,7 MBeneficio operativo 154,7 M
2018Ventas 381,1 MBeneficio operativo 147,0 M
2019Ventas 410,8 MBeneficio operativo 160,1 M
2020Ventas 427,5 MBeneficio operativo 95,1 M
2021Ventas 583,8 MBeneficio operativo 260,4 M
2022Ventas 566,9 MBeneficio operativo 215,9 M
2023Ventas 489,6 MBeneficio operativo 164,5 M
2024Ventas 517,4 MBeneficio operativo 172,9 M
2025Ventas 556,1 MBeneficio operativo 177,7 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
-0,6 %
+5,4 %
+5,3 %
Beneficio operativo
-6,3 %
+13,3 %
+3,1 %
Beneficio neto
-3,6 %
+14,9 %
+5,7 %
Beneficio por acción
-5,0 %
+13,6 %
+4,5 %
Dividendo por acción
+4,2 %
-0,4 %
+5,5 %
Acciones
+1,5 %
+1,1 %
+1,2 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
-40,0 %-20,0 %0,0 %20,0 %40,0 %60,0 %
2016Operativo 38,7 %Neto 26,6 %Flujo de caja libre 29,9 %
2017Operativo 40,9 %Neto 24,3 %Flujo de caja libre 16,1 %
2018Operativo 38,6 %Neto 29,9 %Flujo de caja libre 18,1 %
2019Operativo 39,0 %Neto 32,8 %Flujo de caja libre 33,8 %
2020Operativo 22,2 %Neto 17,9 %Flujo de caja libre 20,3 %
2021Operativo 44,6 %Neto 36,2 %Flujo de caja libre 41,1 %
2022Operativo 38,1 %Neto 30,2 %Flujo de caja libre 10,1 %
2023Operativo 33,6 %Neto 26,4 %Flujo de caja libre 23,5 %
2024Operativo 33,4 %Neto 29,2 %Flujo de caja libre 16,4 %
2025Operativo 32,0 %Neto 27,6 %Flujo de caja libre -22,7 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 10,2 %
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
27,3 %
Rentabilidad sobre activos
17,5 %
Rotación de activos
0,63×
Gastos generales (SG&A)
12,8 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-200,0 M0200,0 M400,0 M
2016Beneficio neto 92,9 MFlujo de caja libre 104,8 MTras pagos en acciones 82,7 M
2017Beneficio neto 91,9 MFlujo de caja libre 61,0 MTras pagos en acciones 38,7 M
2018Beneficio neto 113,9 MFlujo de caja libre 69,1 MTras pagos en acciones 44,5 M
2019Beneficio neto 134,6 MFlujo de caja libre 138,7 MTras pagos en acciones 110,9 M
2020Beneficio neto 76,6 MFlujo de caja libre 86,7 MTras pagos en acciones 57,3 M
2021Beneficio neto 211,4 MFlujo de caja libre 240,2 MTras pagos en acciones 199,7 M
2022Beneficio neto 171,0 MFlujo de caja libre 57,5 MTras pagos en acciones 8,1 M
2023Beneficio neto 129,0 MFlujo de caja libre 115,0 MTras pagos en acciones 70,5 M
2024Beneficio neto 151,3 MFlujo de caja libre 85,0 MTras pagos en acciones 32,7 M
2025Beneficio neto 153,2 MFlujo de caja libre -126,4 MTras pagos en acciones -172,4 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
935,2 M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 11 %103,7 M
Compras de empresas 0 %0
Dividendos 133 %1,2 mil M
Recompras de acciones 20 %184,6 M
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -64 %-599,7 M
En esos mismos años pagó 358,8 M en acciones. El número de acciones subió un 11,0 %. Las recompras ni siquiera cubrieron lo que se repartió en acciones.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-4,00$-2,00$0,00$2,00$4,00$6,00
2016Beneficio por acción $2,00Flujo de caja libre por acción $2,26Dividendo por acción $1,53
2017Beneficio por acción $1,96Flujo de caja libre por acción $1,30Dividendo por acción $2,09
2018Beneficio por acción $2,40Flujo de caja libre por acción $1,46Dividendo por acción $3,78
2019Beneficio por acción $2,79Flujo de caja libre por acción $2,87Dividendo por acción $3,37
2020Beneficio por acción $1,57Flujo de caja libre por acción $1,78Dividendo por acción $2,52
2021Beneficio por acción $4,31Flujo de caja libre por acción $4,89Dividendo por acción $3,01
2022Beneficio por acción $3,47Flujo de caja libre por acción $1,17Dividendo por acción $2,18
2023Beneficio por acción $2,60Flujo de caja libre por acción $2,32Dividendo por acción $2,27
2024Beneficio por acción $2,97Flujo de caja libre por acción $1,67Dividendo por acción $2,34
2025Beneficio por acción $2,97Flujo de caja libre por acción $-2,45Dividendo por acción $2,46
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
46,0 M48,0 M50,0 M52,0 M
2016Acciones diluidas 46,4 M
2017Acciones diluidas 47,0 M
2018Acciones diluidas 47,4 M
2019Acciones diluidas 48,3 M
2020Acciones diluidas 48,7 M
2021Acciones diluidas 49,1 M
2022Acciones diluidas 49,3 M
2023Acciones diluidas 49,6 M
2024Acciones diluidas 50,9 M
2025Acciones diluidas 51,5 M
2016201720182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
— beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
— activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 52 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
1de 6 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✕Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerono superada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✕Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)no superada
–Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activos — no declaradosin datos
–Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes — no declaradosin datos
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✕Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antesno superada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
A las cuentas les falta una línea que necesita (beneficios retenidos, activo corriente o pasivo).
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
El beneficio declarado supera con holgura la caja generada (153M frente a -120M).
Tranquila
Crecimiento que consume circulante, o la estacionalidad del cierre del ejercicio.
Preocupante
Un beneficio sostenido por apuntes contables que no se convierten en dinero.
La inversión en activo fijo (6M) está muy por debajo de la amortización (10M).
Tranquila
Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.
Preocupante
Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$17,30descontado al 10,2 % anual · el 50 % de él, de después del año 10
$12,92el 80 % de 5.000 simulaciones$23,62
Prudente$11,191,5 % de crecimiento · 9,0 % de margen · 11,2 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$17,305,5 % de crecimiento · 10,6 % de margen · 10,2 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$28,059,5 % de crecimiento · 12,2 % de margen · 9,2 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
5,8×
Valor de empresa ÷ EBITDA
4,8×
Valor de empresa ÷ ventas
1,6×
Rentabilidad por flujo de caja libre
-19,3 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy448,0 M
Todo lo de después, hoy443,3 M
El negocio entero891,3 M
Menos la deuda neta-0
Lo que es de los accionistas891,3 M
Repartido entre 51,5 M acciones: <strong>$17,30</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
-200,0 M-100,0 M0100,0 M200,0 M
2016Declarado 82,7 M
2017Declarado 38,7 M
2018Declarado 44,5 M
2019Declarado 110,9 M
2020Declarado 57,3 M
2021Declarado 199,7 M
2022Declarado 8,1 M
2023Declarado 70,5 M
2024Declarado 32,7 M
2025Declarado -172,4 M
2026Proyectado 62,3 M
2027Proyectado 65,5 M
2028Proyectado 68,7 M
2029Proyectado 71,8 M
2030Proyectado 74,8 M
2031Proyectado 77,6 M
2032Proyectado 80,4 M
2033Proyectado 82,9 M
2034Proyectado 85,3 M
2035Proyectado 87,4 M
2016201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
586,7 M
617,0 M
646,8 M
675,9 M
704,1 M
731,1 M
756,7 M
780,7 M
802,8 M
822,8 M
Crecimiento
5,5 %
5,2 %
4,8 %
4,5 %
4,2 %
3,8 %
3,5 %
3,2 %
2,8 %
2,5 %
Margen de caja
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
10,6 %
Flujo de caja libre
62,3 M
65,5 M
68,7 M
71,8 M
74,8 M
77,6 M
80,4 M
82,9 M
85,3 M
87,4 M
Vale hoy
56,6 M
54,0 M
51,4 M
48,7 M
46,1 M
43,4 M
40,8 M
38,2 M
35,7 M
33,2 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
18
19
20
21
23
9,7 %
17
18
19
20
21
10,2 %
16
16
17
18
19
10,7 %
15
16
16
17
18
11,2 %
14
15
15
16
17
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
1,5 %
3,5 %
5,5 %
7,5 %
9,5 %
8,5 %
13
14
15
16
17
9,6 %
14
15
16
17
19
10,6 %
15
16
17
19
20
11,7 %
16
17
19
20
22
12,7 %
17
18
20
22
23
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$12,92
Mediana$17,35
Percentil 90$23,62
$20,00$30,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$14,78</b> y <b>$20,27</b>; una de cada diez por debajo de $12,92, una de cada diez por encima de $23,62.
¿Tiene sentido el largo plazo?
4,2×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 4,2 veces el EBITDA de ese año.
4 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 58 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 4 % sobre el capital nuevo.
50 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,17 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,17 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 6,67 % × (1 − 21,0 %) = <strong>5,27 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>10,17 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 6 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado—ninguna en el periodo
Con plan preestablecido—de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas66 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
