CECO · Industria(ventiladores, soplantes y equipos de purificación de aire) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
Ceco Environmental Corp declaró unas ventas de 774,4 millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 9,4 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se ensanchó del 2,3 % en 2017 al 13,7 %, y ganó un 12,8 % sobre su capital invertido en el último año. De los 161,5 millones $ que generó su operación en 10 años, un 35,2 % fue a reinvertir en el negocio y un 10,6 % a recompras; el número de acciones subió un 6,3 %. En los filtros contables, supera 5 de las 9 pruebas de Piotroski, su Z'' de Altman, de 2,35, está en la zona gris y su M-score de Beneish está por debajo de la línea de -1,78; saltan 2 de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 2025774,4 M+9,4 % al año en 9 años
Margen operativo13,7 %margen bruto del 34,8 %
Rentabilidad sobre el capital invertido12,8 %7,6 % de media en 4 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones-18,6 Mel -2,4 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA1,4×deuda neta de 179,3 M
F-score de Piotroski5/9pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
0200 M400 M600 M800 M
2017Ventas 345,1 MBeneficio operativo 8,0 M
2018Ventas 337,3 MBeneficio operativo 10,0 M
2019Ventas 341,9 MBeneficio operativo 18,0 M
2020Ventas 316,0 MBeneficio operativo 13,3 M
2021Ventas 324,1 MBeneficio operativo 9,9 M
2022
2022Ventas 422,6 MBeneficio operativo 22,2 M
2023Ventas 544,8 MBeneficio operativo 34,6 M
2024Ventas 557,9 MBeneficio operativo 35,4 M
2025Ventas 774,4 MBeneficio operativo 105,9 M
2017201820192020202120222022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+22,4 %
+19,0 %
+9,4 %
Beneficio operativo
+68,4 %
+60,8 %
+33,2 %
Beneficio neto
+42,2 %
+103,7 %
—
Beneficio por acción
+40,1 %
+102,6 %
—
Acciones
+1,5 %
+0,6 %
+0,7 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 8,7 %
-20 %-10 %0 %10 %20 %
2017Rentabilidad sobre el capital invertido -5,7 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido -11,3 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 4,7 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 3,3 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 1,6 %
2022
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 5,3 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 6,3 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 6,2 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 12,8 %
2017201820192020202120222022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
-60 M-40 M-20 M020 M40 M
2017Beneficio económico -43,5 M
2018Beneficio económico -50,5 M
2019Beneficio económico -10,4 M
2020Beneficio económico -14,7 M
2021Beneficio económico -19,2 M
2022
2022Beneficio económico -11,1 M
2023Beneficio económico -8,9 M
2024Beneficio económico -11,7 M
2025Beneficio económico 21,8 M
2017201820192020202120222022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
15,8 %
Rentabilidad sobre activos
5,6 %
Rotación de activos
0,87×
Gastos generales (SG&A)
25,9 % de las ventas
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-20 M020 M40 M60 M
2017Beneficio neto -3,0 MFlujo de caja libre 5,5 MTras pagos en acciones 3,8 M
2018Beneficio neto -7,1 MFlujo de caja libre 18,9 MTras pagos en acciones 15,7 M
2019Beneficio neto 17,7 MFlujo de caja libre 4,6 MTras pagos en acciones 1,9 M
2020Beneficio neto 8,2 MFlujo de caja libre 476.000Tras pagos en acciones -1,3 M
2021Beneficio neto 1,4 MFlujo de caja libre 10,7 MTras pagos en acciones 7,3 M
2022
2022Beneficio neto 17,4 MFlujo de caja libre 26,3 MTras pagos en acciones 22,4 M
2023Beneficio neto 12,9 MFlujo de caja libre 36,3 MTras pagos en acciones 31,7 M
2024Beneficio neto 13,0 MFlujo de caja libre 7,5 MTras pagos en acciones -54.000
2025Beneficio neto 50,1 MFlujo de caja libre -5,5 MTras pagos en acciones -18,6 M
2017201820192020202120222022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2017–2025
161,5 M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 35 %56,8 M
Compras de empresas 0 %0
Dividendos 5 %7,8 M
Recompras de acciones 11 %17,0 M
Guardado, o usado para reducir deuda 49 %79,8 M
En esos mismos años pagó 41,8 M en acciones. El número de acciones subió un 6,3 %. Las recompras ni siquiera cubrieron lo que se repartió en acciones.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
-$0,50$0,00$0,50$1,00$1,50
2017Beneficio por acción $-0,09Flujo de caja libre por acción $0,16Dividendo por acción $0,23
2018Beneficio por acción $-0,21Flujo de caja libre por acción $0,54
2019Beneficio por acción $0,50Flujo de caja libre por acción $0,13
2020Beneficio por acción $0,23Flujo de caja libre por acción $0,01
2021Beneficio por acción $0,04Flujo de caja libre por acción $0,30
2022
2022Beneficio por acción $0,50Flujo de caja libre por acción $0,75
2023Beneficio por acción $0,37Flujo de caja libre por acción $1,03
2024Beneficio por acción $0,36Flujo de caja libre por acción $0,21
2025Beneficio por acción $1,37Flujo de caja libre por acción $-0,15
2017201820192020202120222022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
34 M35 M36 M37 M
2017Acciones diluidas 34,4 M
2018Acciones diluidas 34,7 M
2019Acciones diluidas 35,5 M
2020Acciones diluidas 35,5 M
2021Acciones diluidas 35,6 M
2022
2022Acciones diluidas 35,0 M
2023Acciones diluidas 35,3 M
2024Acciones diluidas 36,4 M
2025Acciones diluidas 36,6 M
2017201820192020202120222022202320242025
Deuda y liquidez
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
050 M100 M150 M200 M
2017Deuda neta 84,9 M
2018Deuda neta 30,8 M
2019Deuda neta 29,9 M
2020Deuda neta 36,6 M
2021Deuda neta 33,9 M
2022
2022Deuda neta 65,7 M
2023Deuda neta 82,5 M
2024Deuda neta 181,0 M
2025Deuda neta 179,3 M
2017201820192020202120222022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
1,4×
Cobertura de intereses
5× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
1,34 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
35 días cobra en 81 d, existencias 39 d, paga en 85 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
5de 9 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✓Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antessuperada
✕Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)no superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
✕Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antesno superada
✕Sin acciones nuevasEl número de acciones no crecióno superada
✕Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antesno superada
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
2,35zona gris
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos 0,12 × 6,56+0,77
Beneficios retenidos ÷ activos 0,06 × 3,26+0,21
Beneficio operativo ÷ activos 0,12 × 6,72+0,80
Fondos propios ÷ pasivo 0,56 × 1,05+0,58
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
-2,12por debajo de la línea de -1,78
-1,78
Cobros frente a ventas 0,78+0,72
Margen bruto a la baja 1,01+0,53
Activos blandos 0,94+0,38
Crecimiento de ventas 1,39+1,24
Amortización más lenta 0,88+0,10
Gastos generales frente a ventas 0,99-0,17
Beneficio que no es caja 0,05+0,23
Endeudamiento al alza 0,95-0,31
Dónde engaña: el crecimiento rápido y las compras de empresas. El crecimiento de las ventas pesa mucho, así que una empresa que crece un 50 % al año puntúa como sospechosa sin haber hecho nada. Es un filtro de un estudio de 1999, no una acusación.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
El beneficio declarado supera con holgura la caja generada (50M frente a 6M).
Tranquila
Crecimiento que consume circulante, o la estacionalidad del cierre del ejercicio.
Preocupante
Un beneficio sostenido por apuntes contables que no se convierten en dinero.
La inversión en activo fijo (11M) está muy por debajo de la amortización (25M).
Tranquila
Activos maduros, o un negocio que se ha vuelto menos intensivo en capital.
Preocupante
Infrainversión: el beneficio de hoy se sostiene consumiendo la capacidad de mañana.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
Valor por acción, con estos supuestos$44,90descontado al 8,7 % anual · el 62 % de él, de después del año 10
$24,82el 80 % de 5.000 simulaciones$73,22
Prudente$25,2320,5 % de crecimiento · 5,0 % de margen · 9,7 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$44,9024,5 % de crecimiento · 5,9 % de margen · 8,7 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso$82,6128,5 % de crecimiento · 6,8 % de margen · 7,7 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
32,8×
Valor de empresa ÷ EBITDA
13,9×
Valor de empresa ÷ ventas
2,4×
Rentabilidad por flujo de caja libre
-1,1 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy686,7 M
Todo lo de después, hoy1,1 mil M
El negocio entero1,8 mil M
Menos la deuda neta-179,3 M
Lo que es de los accionistas1,6 mil M
Repartido entre 36,6 M acciones: <strong>$44,90</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
-50 M050 M100 M150 M200 M
2017Declarado 3,8 M
2018Declarado 15,7 M
2019Declarado 1,9 M
2020Declarado -1,3 M
2021Declarado 7,3 M
2022
2022Declarado 22,4 M
2023Declarado 31,7 M
2024Declarado -54.000
2025Declarado -18,6 M
2026Proyectado 56,6 M
2027Proyectado 69,1 M
2028Proyectado 82,7 M
2029Proyectado 96,9 M
2030Proyectado 111,1 M
2031Proyectado 124,8 M
2032Proyectado 137,0 M
2033Proyectado 147,1 M
2034Proyectado 154,4 M
2035Proyectado 158,3 M
2017201920212022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
964,1 M
1,2 mil M
1,4 mil M
1,6 mil M
1,9 mil M
2,1 mil M
2,3 mil M
2,5 mil M
2,6 mil M
2,7 mil M
Crecimiento
24,5 %
22,1 %
19,6 %
17,2 %
14,7 %
12,3 %
9,8 %
7,4 %
4,9 %
2,5 %
Margen de caja
5,9 %
5,9 %
5,9 %
5,9 %
5,9 %
5,9 %
5,9 %
5,9 %
5,9 %
5,9 %
Flujo de caja libre
56,6 M
69,1 M
82,7 M
96,9 M
111,1 M
124,8 M
137,0 M
147,1 M
154,4 M
158,3 M
Vale hoy
52,1 M
58,5 M
64,4 M
69,4 M
73,2 M
75,6 M
76,4 M
75,5 M
72,9 M
68,7 M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
7,7 %
47
51
55
61
68
8,2 %
42
46
50
54
60
8,7 %
39
42
45
49
53
9,2 %
36
38
41
44
48
9,7 %
33
35
37
40
43
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
20,5 %
22,5 %
24,5 %
26,5 %
28,5 %
4,7 %
31
34
37
40
43
5,3 %
34
37
41
44
48
5,9 %
38
41
45
49
53
6,5 %
41
45
49
53
58
7,0 %
45
49
53
58
63
Todos los datos moviéndose a la vez
5.000 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$24,82
Mediana$44,85
Percentil 90$73,22
$25,00$50,00$75,00$100,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$33,89</b> y <b>$58,14</b>; una de cada diez por debajo de $24,82, una de cada diez por encima de $73,22.
¿Tiene sentido el largo plazo?
5,8×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 5,8 veces el EBITDA de ese año.
7 %Para crecer un 2,5 % para siempre reinvirtiendo el 34 % de su beneficio operativo después de impuestos, el negocio debe ganar un 7 % sobre el capital nuevo; en los últimos cinco años ha ganado un 8 % de media.
62 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,24 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,24 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 9,84 % × (1 − 35,0 %) = <strong>6,40 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>8,70 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 4 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$9,5 M3 venta(s) de 2 directivo(s)
Con plan preestablecido0 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas41 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 3 retenciones fiscales
Harris-Peterson CandaceChief Human Resources Officer
Recibió como retribución
3.105
—
—
21.991
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
