AAMI · Finanzas(asesoramiento de inversiones) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
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Acadian Asset Management Inc. declaró unas ventas de 563,7 millones $ en el ejercicio 2025. En los filtros contables, supera 4 de las 7 pruebas de Piotroski; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 2025563,7 M
Margen operativo23,4 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido—32,3 % de media en 3 años
Flujo de caja libre—
Deuda neta ÷ EBITDA—deuda neta de 75,6 M
F-score de Piotroski4/7pruebas de mejora superadas
El número de acciones está expresado en las acciones de hoy. Tras un split, los documentos de la SEC solo reexpresan los años recientes, así que estos saltos se han leído como splits y los años anteriores se han escalado para que casen; si no, las cifras por acción compararían unidades distintas:
1 por 2 antes del ejercicio 2022.
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
0250,0 M500,0 M750,0 M1,0 mil M
2016
2017Ventas 858,0 MBeneficio operativo 71,0 M
2018Ventas 905,0 MBeneficio operativo 83,8 M
2019Ventas 807,0 MBeneficio operativo 222,2 M
2020Ventas 697,9 MBeneficio operativo 131,7 M
2021Ventas 523,8 MBeneficio operativo 145,8 M
2022Ventas 417,2 MBeneficio operativo 167,9 M
2023Ventas 426,6 MBeneficio operativo 106,0 M
2024Ventas 505,6 MBeneficio operativo 135,5 M
2025Ventas 563,7 MBeneficio operativo 132,1 M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+10,6 %
-4,2 %
—
Beneficio operativo
-7,7 %
+0,1 %
—
Beneficio neto
-7,4 %
-22,5 %
—
Beneficio por acción
-1,8 %
-20,6 %
—
Acciones
-5,7 %
-2,5 %
—
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
0,0 %50,0 %100,0 %150,0 %200,0 %
2016
2017Operativo 8,3 %Neto 0,5 %
2018Operativo 9,3 %Neto 15,1 %
2019Operativo 27,5 %Neto 27,7 %
2020Operativo 18,9 %Neto 41,1 %
2021Operativo 27,8 %Neto 158,2 %
2022Operativo 40,2 %Neto 24,1 %
2023Operativo 24,8 %Neto 15,4 %
2024Operativo 26,8 %Neto 16,8 %
2025Operativo 23,4 %Neto 14,2 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Rentabilidad sobre el capital invertido
0,0 %20,0 %40,0 %60,0 %
2016
2017
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 15,3 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 30,9 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido 12,1 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido 27,4 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 46,0 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 23,4 %
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Necesita un coste del capital, que sale de la valoración de más abajo.
Rentabilidad sobre fondos propios
—
Rentabilidad sobre activos
11,8 %
Rotación de activos
0,83×
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
0250,0 M500,0 M750,0 M1,0 mil M
2016
2017Beneficio neto 4,2 M
2018Beneficio neto 136,4 M
2019Beneficio neto 223,9 M
2020Beneficio neto 286,7 M
2021Beneficio neto 828,4 M
2022Beneficio neto 100,6 M
2023Beneficio neto 65,8 M
2024Beneficio neto 85,0 M
2025Beneficio neto 80,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
513,8 M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 0 %0
Compras de empresas 0 %0
Dividendos 0 %0
Recompras de acciones 0 %0
Guardado, o usado para reducir deuda 100 %513,8 M
En esos mismos años pagó -70,8 M en acciones.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$0,00$10,00$20,00$30,00
2016
2017Beneficio por acción $0,08
2018Beneficio por acción $2,53
2019Beneficio por acción $4,91
2020Beneficio por acción $6,99
2021Beneficio por acción $20,58
2022Beneficio por acción $2,33
2023Beneficio por acción $1,55
2024Beneficio por acción $2,22
2025Beneficio por acción $2,21
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
35,0 M40,0 M45,0 M50,0 M55,0 M60,0 M
2016
2017Acciones diluidas 55,7 M
2018Acciones diluidas 53,8 M
2019Acciones diluidas 45,6 M
2020Acciones diluidas 41,0 M
2021Acciones diluidas 40,2 M
2022Acciones diluidas 43,2 M
2023Acciones diluidas 42,5 M
2024Acciones diluidas 38,3 M
2025Acciones diluidas 36,2 M
2016201720182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
0200,0 M400,0 M600,0 M
2016
2017
2018Deuda neta 110,3 M
2019Deuda neta 486,7 M
2020Deuda neta 27,1 M
2021Deuda neta 147,9 M
2022Deuda neta 153,8 M
2023Deuda neta 127,4 M
2024Deuda neta 176,5 M
2025Deuda neta 75,6 M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
—
Cobertura de intereses
6× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
— activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
—
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
4de 7 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✕Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerono superada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✕Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)no superada
✓Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activossuperada
–Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antes — no declaradosin datos
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
A las cuentas les falta una línea que necesita (beneficios retenidos, activo corriente o pasivo).
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
El beneficio declarado supera con holgura la caja generada (80M frente a -2M).
Tranquila
Crecimiento que consume circulante, o la estacionalidad del cierre del ejercicio.
Preocupante
Un beneficio sostenido por apuntes contables que no se convierten en dinero.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
A las cuentas de la SEC les faltan las líneas necesarias para las ventas, el flujo de caja libre o el número de acciones, así que no hay DCF para esta empresa.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 5 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$149,0 M5 venta(s) de 2 directivo(s)
Con plan preestablecido0 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas30 retribuciones · 1 ejercicios de opciones · 0 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
