AAL · Industria(transporte aéreo regular) · 10 años de cuentas anuales presentadas ante la SEC · último ejercicio cerrado el 31/12/2025
Con sesión iniciada, esta página dice además qué es esta empresa dentro de tu propia cartera: su peso, su cuota de tu riesgo, y qué cambiaría comprar o vender una parte. Entrar ›
American Airlines Group Inc. declaró unas ventas de 54,6 mil millones $ en el ejercicio 2025, tras crecer un 3,5 % al año durante los 9 años anteriores. Su margen operativo se estrechó del 12,6 % en 2016 al 2,7 %, y ganó un 3,5 % sobre su capital invertido en el último año. De los 25,8 mil millones $ que generó su operación en 10 años, un 129,6 % fue a reinvertir en el negocio y un 32,0 % a recompras; el número de acciones subió un 18,9 %. En los filtros contables, supera 5 de las 8 pruebas de Piotroski y su Z'' de Altman, de -1,56, está en la zona de peligro; salta uno de los seis cruces entre sus estados financieros.
Ventas, ejercicio 202554,6 mil M+3,5 % al año en 9 años
Margen operativo2,7 %margen bruto del —
Rentabilidad sobre el capital invertido3,5 %3,7 % de media en 5 años
Flujo de caja libre tras pagos en acciones-737,0 Mel -1,3 % de las ventas
Deuda neta ÷ EBITDA7,4×deuda neta de 27,2 mil M
F-score de Piotroski5/8pruebas de mejora superadas
¿Crece?
Las ventas y el beneficio operativo en que se convierten. Un crecimiento que no llega al beneficio operativo es crecimiento comprado con margen.
VentasBeneficio operativo
-20,0 mil M020,0 mil M40,0 mil M60,0 mil M
2016Ventas 40,1 mil MBeneficio operativo 5,1 mil M
2017Ventas 42,6 mil MBeneficio operativo 4,2 mil M
2018Ventas 44,5 mil MBeneficio operativo 2,7 mil M
2019Ventas 45,8 mil MBeneficio operativo 3,1 mil M
2020Ventas 17,3 mil MBeneficio operativo -10,4 mil M
2021Ventas 29,9 mil MBeneficio operativo -1,1 mil M
2022Ventas 49,0 mil MBeneficio operativo 1,6 mil M
2023Ventas 52,8 mil MBeneficio operativo 3,0 mil M
2024Ventas 54,2 mil MBeneficio operativo 2,6 mil M
2025Ventas 54,6 mil MBeneficio operativo 1,5 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Crecimiento compuesto anual
3 años
5 años
9 años
Ventas
+3,7 %
+25,8 %
+3,5 %
Beneficio operativo
-3,0 %
—
-12,9 %
Beneficio neto
-4,4 %
—
-29,5 %
Beneficio por acción
-4,7 %
—
-30,9 %
Acciones
+0,3 %
+6,4 %
+1,9 %
Si bajan las acciones, son recompras: cada acción que queda es dueña de más empresa.
¿Gana más de lo que le cuesta su capital?
Los márgenes dicen cuánto se queda de cada venta; la rentabilidad sobre el capital invertido, cuánto gana el negocio con el dinero que necesita para funcionar. El crecimiento solo crea valor cuando esa rentabilidad supera el coste del capital.
BrutoOperativoNetoFlujo de caja libre
-80,0 %-60,0 %-40,0 %-20,0 %-0,0 %20,0 %
2016Operativo 12,6 %Neto 6,4 %Flujo de caja libre 2,0 %
2017Operativo 9,9 %Neto 3,0 %Flujo de caja libre -2,9 %
2018Operativo 6,0 %Neto 3,2 %Flujo de caja libre -0,5 %
2019Operativo 6,7 %Neto 3,7 %Flujo de caja libre -1,0 %
2020Operativo -60,1 %Neto -51,2 %Flujo de caja libre -49,0 %
2021Operativo -3,5 %Neto -6,7 %Flujo de caja libre 1,7 %
2022Operativo 3,3 %Neto 0,3 %Flujo de caja libre -0,8 %
2023Operativo 5,7 %Neto 1,6 %Flujo de caja libre 2,3 %
2024Operativo 4,8 %Neto 1,6 %Flujo de caja libre 2,4 %
2025Operativo 2,7 %Neto 0,2 %Flujo de caja libre -1,2 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rentabilidad sobre el capital invertido
Rentabilidad sobre el capital invertidoCoste del capital hoy · 3,9 %
-60,0 %-40,0 %-20,0 %-0,0 %20,0 %
2016
2017Rentabilidad sobre el capital invertido 6,8 %
2018Rentabilidad sobre el capital invertido 8,4 %
2019Rentabilidad sobre el capital invertido 9,7 %
2020Rentabilidad sobre el capital invertido -50,7 %
2021Rentabilidad sobre el capital invertido -4,3 %
2022Rentabilidad sobre el capital invertido 3,8 %
2023Rentabilidad sobre el capital invertido 8,2 %
2024Rentabilidad sobre el capital invertido 7,4 %
2025Rentabilidad sobre el capital invertido 3,5 %
2016201720182019202020212022202320242025
Beneficio económico
Beneficio económico
-15,0 mil M-10,0 mil M-5,0 mil M05,0 mil M
2016
2017Beneficio económico 670,3 M
2018Beneficio económico 1,1 mil M
2019Beneficio económico 1,4 mil M
2020Beneficio económico -13,7 mil M
2021Beneficio económico -2,5 mil M
2022Beneficio económico -50,6 M
2023Beneficio económico 1,2 mil M
2024Beneficio económico 897,3 M
2025Beneficio económico -111,4 M
2016201720182019202020212022202320242025
(rentabilidad del capital − coste del capital) × capital invertido: el beneficio que queda después de pagar por el dinero usado. Se aplica el coste del capital de hoy a todos los años, porque uno pasado no se puede reconstruir con honestidad.
Rentabilidad sobre fondos propios
—
Rentabilidad sobre activos
0,2 %
Rotación de activos
0,88×
¿El beneficio es caja, y adónde va la caja?
El beneficio neto es una opinión contable; el flujo de caja libre es lo que quedó en el banco después de invertir. Los pagos en acciones no salen del banco —los pagan los accionistas mediante la dilución—, así que se enseñan también descontados.
Beneficio netoFlujo de caja libreTras pagos en acciones
-10,0 mil M-5,0 mil M05,0 mil M
2016Beneficio neto 2,6 mil MFlujo de caja libre 793,0 MTras pagos en acciones 693,0 M
2017Beneficio neto 1,3 mil MFlujo de caja libre -1,2 mil MTras pagos en acciones -1,3 mil M
2018Beneficio neto 1,4 mil MFlujo de caja libre -212,0 MTras pagos en acciones -298,0 M
2019Beneficio neto 1,7 mil MFlujo de caja libre -453,0 MTras pagos en acciones -547,0 M
2020Beneficio neto -8,9 mil MFlujo de caja libre -8,5 mil MTras pagos en acciones -8,6 mil M
2021Beneficio neto -2,0 mil MFlujo de caja libre 496,0 MTras pagos en acciones 398,0 M
2022Beneficio neto 127,0 MFlujo de caja libre -373,0 MTras pagos en acciones -451,0 M
2023Beneficio neto 822,0 MFlujo de caja libre 1,2 mil MTras pagos en acciones 1,1 mil M
2024Beneficio neto 846,0 MFlujo de caja libre 1,3 mil MTras pagos en acciones 1,2 mil M
2025Beneficio neto 111,0 MFlujo de caja libre -680,0 MTras pagos en acciones -737,0 M
2016201720182019202020212022202320242025
Adónde fueron 10 años de caja operativa, 2016–2025
25,8 mil M generados por el negocio. Cada franja es su parte de ese total.
Reinvertido en el negocio 130 %33,5 mil M
Compras de empresas 0 %0
Dividendos 3 %829,0 M
Recompras de acciones 32 %8,3 mil M
Más de lo que generó: financiado con caja o deuda nueva -65 %-16,7 mil M
En esos mismos años pagó 888,0 M en acciones. El número de acciones subió un 18,9 %. 7,4 mil M de las recompras fueron más allá de compensar esa dilución.
Por acción
Beneficio por acciónFlujo de caja libre por acciónDividendo por acción
$-20,00$-10,00$0,00$10,00
2016Beneficio por acción $4,65Flujo de caja libre por acción $1,43Dividendo por acción $0,40
2017Beneficio por acción $2,61Flujo de caja libre por acción $-2,50Dividendo por acción $0,40
2018Beneficio por acción $3,03Flujo de caja libre por acción $-0,46Dividendo por acción $0,40
2019Beneficio por acción $3,79Flujo de caja libre por acción $-1,02Dividendo por acción $0,40
2020Beneficio por acción $-18,36Flujo de caja libre por acción $-17,57Dividendo por acción $0,09
2021Beneficio por acción $-3,09Flujo de caja libre por acción $0,77Dividendo por acción $0,00
2022Beneficio por acción $0,19Flujo de caja libre por acción $-0,57Dividendo por acción $0,00
2023Beneficio por acción $1,14Flujo de caja libre por acción $1,68
2024Beneficio por acción $1,17Flujo de caja libre por acción $1,80
2025Beneficio por acción $0,17Flujo de caja libre por acción $-1,03
2016201720182019202020212022202320242025
Acciones en circulación
Acciones diluidas
400,0 M500,0 M600,0 M700,0 M800,0 M
2016Acciones diluidas 556,1 M
2017Acciones diluidas 491,7 M
2018Acciones diluidas 465,7 M
2019Acciones diluidas 444,3 M
2020Acciones diluidas 483,9 M
2021Acciones diluidas 644,0 M
2022Acciones diluidas 655,1 M
2023Acciones diluidas 719,7 M
2024Acciones diluidas 721,3 M
2025Acciones diluidas 661,1 M
2016201720182019202020212022202320242025
¿Cómo de sólido es el balance?
La deuda no es mala en sí misma; lo es la que el negocio no puede atender en un mal año. La deuda neta es la deuda menos la caja, y por debajo de cero la empresa tiene más caja de la que debe.
Deuda neta
010,0 mil M20,0 mil M30,0 mil M40,0 mil M
2016
2017Deuda neta 23,9 mil M
2018Deuda neta 23,5 mil M
2019Deuda neta 23,4 mil M
2020Deuda neta 31,6 mil M
2021Deuda neta 36,9 mil M
2022Deuda neta 34,3 mil M
2023Deuda neta 31,7 mil M
2024Deuda neta 28,9 mil M
2025Deuda neta 27,2 mil M
2016201720182019202020212022202320242025
Deuda neta ÷ EBITDA
7,4×
Cobertura de intereses
1× beneficio operativo ÷ intereses
Ratio de liquidez
0,50 activo corriente ÷ pasivo corriente
Ciclo de conversión de caja
— cobra en 14 d
Tres filtros clásicos de las cuentas
Cada uno hace una pregunta distinta a los mismos estados financieros: si mejora, si se parece a una empresa camino de problemas, si las cuentas se parecen a otras que fueron manipuladas. Ninguno es un veredicto; cada uno enseña qué lo mueve.
F-score de Piotroski
¿Está mejorando el negocio? Nueve pruebas de sí o no, este año frente al anterior.
5de 8 pruebas superadas
✓RentableRentabilidad sobre activos por encima de cerosuperada
✓Caja de las operacionesFlujo de caja operativo por encima de cerosuperada
✕Mejoró la rentabilidadRentabilidad sobre activos mayor que un año antesno superada
✓Beneficio respaldado por cajaFlujo de caja operativo por encima del beneficio neto (pocos devengos)superada
✕Menos deuda a largo plazoBajó la deuda a largo plazo en proporción a los activosno superada
✕Más liquidezRatio de liquidez mayor que un año antesno superada
✓Sin acciones nuevasEl número de acciones no creciósuperada
–Mejor margen brutoMargen bruto mayor que un año antes — no declaradosin datos
✓Vende más por activoRotación de activos mayor que un año antessuperada
Dónde engaña: mide el cambio, no el nivel. Un negocio excelente que se estancó un año saca poca nota; uno malo que se recupera de un desastre saca mucha.
Z''-score de Altman
¿Se parece el balance al de empresas que quebraron?
-1,56zona de peligro
1,12,6
Fondo de maniobra ÷ activos -0,20 × 6,56-1,30
Beneficios retenidos ÷ activos -0,11 × 3,26-0,36
Beneficio operativo ÷ activos 0,02 × 6,72+0,16
Fondos propios ÷ pasivo -0,06 × 1,05-0,06
Dónde engaña: las recompras. Una empresa que devuelve tanto dinero que sus fondos propios se quedan pequeños o negativos hunde los dos últimos cocientes sin estar ni cerca de la quiebra. Los bancos y las aseguradoras no encajan en el modelo en absoluto.
M-score de Beneish
¿Se parecen las cuentas a las de empresas que maquillaron sus resultados?
A las cuentas les faltan demasiadas de las líneas que necesita.
Dónde se contradicen los estados financieros
Cruces entre la cuenta de resultados, el balance y el estado de flujos de caja del último año, cada uno con la lectura tranquila y la preocupante.
La deuda neta equivale a 7,4 veces el EBITDA.
Tranquila
Un sector estable con flujos predecibles y vencimientos holgados.
Preocupante
Poco margen si caen los resultados; lo que hay que mirar es el calendario de vencimientos.
¿Cuánto vale, con qué supuestos?
Una empresa vale la caja que va a generar, traída al día de hoy. Este modelo proyecta las ventas con un crecimiento que se apaga con los años, aplica un margen de flujo de caja libre y descuenta el resultado al coste del capital. Cada supuesto dice de dónde sale, y todos se pueden cambiar.
El 90 % del valor viene de después del año 10: esta valoración descansa sobre todo en el largo plazo, que es justo lo que menos se sabe.
Valor por acción, con estos supuestos$266,38descontado al 3,9 % anual · el 90 % de él, de después del año 10
$-80,42el 80 % de 3.368 simulaciones$564,52
Prudente$68,3021,0 % de crecimiento · 1,7 % de margen · 4,9 % de descuento · 2,0 % para siempre
Tus supuestos$266,3825,0 % de crecimiento · 1,9 % de margen · 3,9 % de descuento · 2,5 % para siempre
Generoso—29,0 % de crecimiento · 2,2 % de margen · 2,9 % de descuento · 3,0 % para siempre
Escribe un precio a la izquierda para hacer las preguntas inversas: qué crecimiento, qué margen o qué tasa de descuento implica ese precio.
Lo que implica el valor, en los múltiplos de siempre
Al valor de este modelo
Precio ÷ beneficio
1586,4×
Valor de empresa ÷ EBITDA
55,4×
Valor de empresa ÷ ventas
3,7×
Rentabilidad por flujo de caja libre
-0,4 %
De los flujos de caja a un valor por acción
10 años de flujo de caja, hoy21,2 mil M
Todo lo de después, hoy182,1 mil M
El negocio entero203,3 mil M
Menos la deuda neta-27,2 mil M
Lo que es de los accionistas176,1 mil M
Repartido entre 661,1 M acciones: <strong>$266,38</strong> cada una.
La proyección junto a su historia
El flujo de caja libre declarado tras pagos en acciones, y después el del modelo. Una proyección que no se parece en nada al pasado necesita un motivo.
DeclaradoProyectado
-10,0 mil M-5,0 mil M05,0 mil M
2016Declarado 693,0 M
2017Declarado -1,3 mil M
2018Declarado -298,0 M
2019Declarado -547,0 M
2020Declarado -8,6 mil M
2021Declarado 398,0 M
2022Declarado -451,0 M
2023Declarado 1,1 mil M
2024Declarado 1,2 mil M
2025Declarado -737,0 M
2026Proyectado 1,3 mil M
2027Proyectado 1,6 mil M
2028Proyectado 2,0 mil M
2029Proyectado 2,3 mil M
2030Proyectado 2,6 mil M
2031Proyectado 3,0 mil M
2032Proyectado 3,3 mil M
2033Proyectado 3,5 mil M
2034Proyectado 3,7 mil M
2035Proyectado 3,8 mil M
2016201820202022202420262028203020322034
Año a año
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Ventas
68,3 mil M
83,7 mil M
100,4 mil M
118,0 mil M
135,6 mil M
152,6 mil M
167,9 mil M
180,5 mil M
189,5 mil M
194,2 mil M
Crecimiento
25,0 %
22,5 %
20,0 %
17,5 %
15,0 %
12,5 %
10,0 %
7,5 %
5,0 %
2,5 %
Margen de caja
1,9 %
1,9 %
1,9 %
1,9 %
1,9 %
1,9 %
1,9 %
1,9 %
1,9 %
1,9 %
Flujo de caja libre
1,3 mil M
1,6 mil M
2,0 mil M
2,3 mil M
2,6 mil M
3,0 mil M
3,3 mil M
3,5 mil M
3,7 mil M
3,8 mil M
Vale hoy
1,3 mil M
1,5 mil M
1,7 mil M
2,0 mil M
2,2 mil M
2,4 mil M
2,5 mil M
2,6 mil M
2,6 mil M
2,6 mil M
Si se mueven los datos menos conocidos
El valor por acción cuando cambian dos datos a la vez. Que casillas vecinas difieran mucho es la conclusión: el valor depende de números que nadie conoce con precisión.
La tasa de descuento y el crecimiento para siempre
descuento ↓ · para siempre →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
2,9 %
280
446
989
—
—
3,4 %
195
274
436
968
—
3,9 %
144
190
266
424
938
4,4 %
111
141
186
261
417
4,9 %
88
108
137
181
255
El crecimiento del primer año y el margen final
margen ↓ · crecimiento →
21,0 %
23,0 %
25,0 %
27,0 %
29,0 %
1,6 %
170
188
208
229
252
1,8 %
194
215
237
261
286
1,9 %
219
242
266
293
321
2,1 %
244
269
296
325
356
2,3 %
268
296
325
356
390
Todos los datos moviéndose a la vez
3.368 valoraciones, cada una con el crecimiento, el margen final, la tasa de descuento y el crecimiento eterno sorteados al azar alrededor de los valores de la izquierda (dispersiones de 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % y 0,5 %). No es una probabilidad —las dispersiones también son supuestos—, sino una imagen honesta de lo ancha que es la respuesta.
Percentil 10$-80,42
Mediana$179,02
Percentil 90$564,52
$0,00$500,00$1.000,00
La mitad de las simulaciones caen entre <b>$38,81</b> y <b>$349,08</b>; una de cada diez por debajo de $-80,42, una de cada diez por encima de $564,52.
¿Tiene sentido el largo plazo?
20,6×El valor terminal pone precio al negocio en el año 10 a 20,6 veces el EBITDA de ese año.
Crecimiento gratisEn el año 10 el flujo de caja libre iguala o supera al beneficio operativo después de impuestos, y aun así el modelo crece un 2,5 % para siempre. Crecer exige reinvertir; esto supone que sale gratis, lo que adorna el valor terminal.
90 %del valor viene de después del año 10. Cuanto más, más depende la respuesta de la parte que nadie puede ver.
La tasa de descuento, desmontada
Lo que exigen los accionistas (CAPM): 5,17 % sin riesgo + 1,00 de beta × 5,0 % de prima = <strong>10,17 %</strong>.
Lo que cobran los acreedores, tras el ahorro fiscal de los intereses: 6,07 % × (1 − 35,0 %) = <strong>3,94 %</strong>.
Ponderado por cuánto usa la empresa de cada uno (valor contable (sin precio)): <strong>3,94 %</strong>, la tasa a la que se descuenta cada flujo futuro.
Lo que ha presentado últimamente
Los últimos doce meses en la SEC, lo más importante primero: informes anuales y trimestrales, hechos relevantes, grandes accionistas y directivos.
Lo que hicieron sus propios consejeros y directivos
Todos los formularios 4 presentados en los últimos doce meses, leídos línea a línea: 6 formularios de 3 personas. Las compras y ventas en mercado se cuentan aparte de las retribuciones, los ejercicios de opciones y las acciones retenidas para impuestos.
Compró en mercado—ninguna en el periodo
Vendió en mercado$3,5 M7 venta(s) de 2 directivo(s)
Con plan preestablecido0 %de las ventas seguían un plan 10b5-1 fijado meses antes
Otras líneas40 retribuciones · 0 ejercicios de opciones · 4 retenciones fiscales
Un formulario 4 dice qué pasó, cuándo, cuántas acciones y a qué precio. No dice por qué: una venta puede ser diversificación, una factura fiscal o un plan fijado meses antes, y una retribución es sueldo, no una compra. Nada de esto es una razón para comprar o vender nada.
Qué grandes fondos declaran tenerla
Del formulario 13F de las 28 instituciones que sigue este sitio, a fecha del cierre de su último trimestre declarado. Un 13F se presenta hasta 45 días después y solo recoge posiciones largas en acciones cotizadas en EE. UU.
Cuentas sacadas de los propios documentos de la empresa ante la SEC; las líneas que algunas empresas no presentan salen como un guion en lugar de estimarse. El tipo sin riesgo es la rentabilidad del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Un DCF es una forma de hacer explícitos los supuestos, no una previsión: dice lo que valdría la empresa si se cumplieran los supuestos. Las puntuaciones son filtros que señalan dónde mirar, no veredictos. Nada de lo que hay aquí es una recomendación de comprar o vender.
