Physisches Metall oder Futures: Was ein Rohstoffprodukt hält
Ob ein Rohstoffprodukt die Sache selbst hält, etwa Gold im Tresor, oder Futures-Kontrakte darauf. Beide tragen dieselbe Bezeichnung und verhalten sich verschieden.
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Wo es täuscht
Die Bezeichnung sagt, was ein Produkt hält, nicht wie es sich bewegen wird. Ein physisches folgt dem Metallpreis abzüglich der Gebühr. Ein Futures-Produkt folgt Futures-Preisen, die zusätzlich die Wirkung des Ersetzens auslaufender Kontrakte tragen; über eine lange Strecke kann es sich daher vom Preis des Rohstoffs selbst entfernen. Zwei Goldprodukte können im Namen ähnlich und in allem darunter verschieden sein, und ein Produkt, dessen Meldungen die von uns genutzten Daten nicht lesen können, bleibt ohne Bezeichnung.
Im Vergleich mit
- Roll-Rendite — was das Ersetzen auslaufender Futures-Kontrakte mit einem Futures-Produkt macht
- Commodity-Pool — das Futures-Produkt, das keine Liste seiner Kontrakte einreicht
- Sensitivität gegenüber der eingepreisten Inflation — wie sich eine Position beider Arten gegen die vom Anleihemarkt eingepreiste Inflation bewegt hat
Wie sie hier berechnet wird
Jede Rohstoffposition wird danach eingeordnet, was die SEC-Daten und der Name des Produkts sagen: Ein Metall-Trust oder ein europäischer ETC, dessen Name sagt, dass das Metall gehalten wird, ist physisch; ein registrierter Fonds, der Futures-Kontrakte in seinem Formular N-PORT meldet, ist ein Futures-Fonds; ein Commodity-Pool, der einen Jahresbericht und keine solche Liste einreicht, ist ein Futures-Pool; alles andere wird als nicht angegeben gezeigt, nie geraten. Bei einem Futures-Fonds ist seine Nominalsumme die Zahl, die man lesen sollte: der Wert der Kontrakte, die er kontrolliert, geteilt durch sein Nettovermögen, aus seinem jüngsten N-PORT.
Durchgerechnetes Beispiel
- Die Rohstoffpositionen des Demo-Portfolios und ihr Anteil daran: AUV, physisches Metall, 7,2 %.
- AUV hält das Metall im Tresor: Der Kurs folgt dem des Metalls abzüglich der Gebühr, und es gibt keine Kontrakte, die auslaufen.
- An den 20 schlechtesten Tagen des Portfolios: AUV: 10-mal gestiegen.
Demo-Portfolio: sieben erfundene Positionen, generierte Preise, gemessen mit der echten Engine. Vergangene Renditen sagen keine zukünftigen voraus.
Wo es täuscht
Die Bezeichnung sagt, was ein Produkt hält, nicht wie es sich bewegen wird. Ein physisches folgt dem Metallpreis abzüglich der Gebühr. Ein Futures-Produkt folgt Futures-Preisen, die zusätzlich die Wirkung des Ersetzens auslaufender Kontrakte tragen; über eine lange Strecke kann es sich daher vom Preis des Rohstoffs selbst entfernen. Zwei Goldprodukte können im Namen ähnlich und in allem darunter verschieden sein, und ein Produkt, dessen Meldungen die von uns genutzten Daten nicht lesen können, bleibt ohne Bezeichnung.
Zwei Produkte, eine Bezeichnung
«Rohstoffe» fasst Produkte zusammen, die nicht dasselbe sind. Das Positions-Panel eines Rohstoffs sagt, welches der drei es ist und woher das kommt.
| Hält | Reicht bei der SEC ein | Was diese Seite lesen kann | |
|---|---|---|---|
| Physisch | das Metall selbst, im Tresor | einen Jahresbericht (Formular 10-K; die Sprott-Trusts reichen stattdessen das kanadische Formular 40-F ein); ein europäischer ETC reicht nichts bei der SEC ein | keine Kontrakte zu lesen: Der Preis folgt dem des Metalls abzüglich der Gebühr |
| Futures-Fonds | Futures-Kontrakte, in einem registrierten Fonds | einen vollständigen Fondsbericht (Formular N-PORT) mit jedem Kontrakt | die Nominalsumme seiner Kontrakte im Verhältnis zum Nettovermögen |
| Futures-Pool | Futures-Kontrakte, in einem Commodity-Pool | einen Jahresbericht (Formular 10-K) und keinen N-PORT | keinen seiner Kontrakte: nur seine eigenen Kurse |
Was in keine der drei passt, wird als nicht angegeben gezeigt, nie geraten.
Ein durchgerechnetes Beispiel mit echten Meldungen
Gelesen aus den öffentlichen Daten der SEC am 2. Oktober 2026:
- SPDR Gold Trust (GLD) hält Gold. Er reicht ein 10-K ein und hat nie ein Formular N-PORT eingereicht: Ein Trust, der einen Barren hält, hat keine Kontrakte aufzulisten.
- PDBC ist ein registrierter Fonds, der Futures hält. Sein Formular N-PORT zum 31. Juli 2026 hat 53 Zeilen, und die darin enthaltenen Kontrakte haben eine Nominalsumme vom 1,11-Fachen seines Nettovermögens: auf je 100 Dollar Nettovermögen Kontrakte im Wert von 111.
- Invesco DB Commodity Index Tracking Fund (DBC) ist ein Commodity-Pool. Er reicht ein 10-K und keinen N-PORT ein, daher steht keiner seiner Kontrakte in den von uns genutzten Daten.
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Was sich beim Lesen deiner Zahlen ändert
- Die Tagesbewegungen eines physischen Produkts sind die des Metalls abzüglich einer kleinen Gebühr.
- Die eines Futures-Produkts tragen zusätzlich die Kosten oder den Gewinn des Ersetzens auslaufender Kontrakte (siehe Roll-Rendite); über eine lange Strecke kann es sich vom Preis des Rohstoffs selbst entfernen.
- Bei einem Futures-Fonds heißt ein Nominalanteil nahe 1, dass seine Kontrakte etwa so viel kontrollieren, wie der Fonds wert ist; 1,11 heißt etwas mehr.
Im Vergleich mit
- Roll-Rendite — was das Ersetzen auslaufender Futures-Kontrakte mit einem Futures-Produkt macht
- Commodity-Pool — das Futures-Produkt, das keine Liste seiner Kontrakte einreicht
- Sensitivität gegenüber der eingepreisten Inflation — wie sich eine Position beider Arten gegen die vom Anleihemarkt eingepreiste Inflation bewegt hat
Häufige Fragen
Ist im Tresor gelagertes Gold dasselbe wie ein Gold-Futures-Fonds?
Nein. Ein Produkt, das das Metall hält, folgt dessen Preis abzüglich der Gebühr. Ein Futures-Produkt hält Kontrakte, die auslaufen und ersetzt werden; über eine lange Strecke kann seine Rendite daher vom Metallpreis abweichen, in beide Richtungen.
Warum zeigt die Seite bei einem Rohstoffprodukt manchmal keine Bezeichnung?
Weil die von uns genutzten Daten nicht sagen, was es hält. Eine falsche Bezeichnung auf dem Geld eines Menschen ist schlechter als keine; das Produkt wird daher ohne sie gezeigt statt mit einer Vermutung.
Quellen
- SEC EDGAR: Unternehmens-Ticker und Formulare N-PORT (öffentliche Daten)
Zuletzt geprüft am 2. Okt. 2026 von Sphinx Risk.