SM · Energie(Rohöl und Erdgas) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
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SM Energy Co wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 3,2 Mrd. $ aus, nach einem Wachstum von 11,2 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge stieg von -87,0 % im Jahr 2016 auf 31,7 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 6 von 7 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von 2,77 liegt in der sicheren Zone und sein Beneish-M-Score liegt unter der Linie von -1,78; keiner der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20253,2 Mrd.+11,2 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge31,7 %Bruttomarge —
Rendite auf das investierte Kapital—4,0 % im Schnitt über 1 Jahre
Freier Cashflow—
Nettoverschuldung ÷ EBITDA—Nettoverschuldung —
Piotroski-F-Score6/7bestandene Verbesserungstests
Wächst es?
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
-2,0 Mrd.02,0 Mrd.4,0 Mrd.
2016Umsatz 1,2 Mrd.Betriebsergebnis -1,1 Mrd.
2017Umsatz 1,1 Mrd.Betriebsergebnis -163,7 Mio.
2018Umsatz 2,1 Mrd.Betriebsergebnis 836,3 Mio.
2019Umsatz 1,6 Mrd.Betriebsergebnis -70,0 Mio.
2020Umsatz 1,1 Mrd.Betriebsergebnis -1,1 Mrd.
2021Umsatz 2,6 Mrd.Betriebsergebnis 209,1 Mio.
2022Umsatz 3,4 Mrd.Betriebsergebnis 1,6 Mrd.
2023Umsatz 2,4 Mrd.Betriebsergebnis 987,0 Mio.
2024Umsatz 2,7 Mrd.Betriebsergebnis 1,1 Mrd.
2025Umsatz 3,2 Mrd.Betriebsergebnis 1,0 Mrd.
2016201720182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
-2,1 %
+22,9 %
+11,2 %
Betriebsergebnis
-14,1 %
—
—
Nettogewinn
-16,5 %
—
—
Gewinn je Aktie
-14,3 %
—
—
Dividende je Aktie
+71,6 %
+109,1 %
+25,8 %
Aktien
-2,5 %
+0,2 %
+4,6 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
BruttoOperativNettoFreier Cashflow
-100,0 %-50,0 %0,0 %50,0 %100,0 %
2016Operativ -87,0 %Netto -62,2 %
2017Brutto 55,0 %Operativ -14,5 %Netto -14,2 %
2018Brutto 76,4 %Operativ 40,5 %Netto 24,6 %
2019Brutto 68,5 %Operativ -4,4 %Netto -11,8 %
2020Operativ -94,9 %Netto -67,9 %
2021Operativ 8,0 %Netto 1,4 %
2022Operativ 47,0 %Netto 33,1 %
2023Operativ 41,6 %Netto 34,5 %
2024Operativ 40,0 %Netto 28,6 %
2025Operativ 31,7 %Netto 20,5 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rendite auf das investierte Kapital
Rendite auf das investierte Kapital
-40,0 %-30,0 %-20,0 %-10,0 %-0,0 %10,0 %
2016
2017
2018
2019
2020Rendite auf das investierte Kapital -30,3 %
2021Rendite auf das investierte Kapital 4,0 %
2022
2023
2024
2025
2016201720182019202020212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
13,5 %
Gesamtkapitalrendite
7,0 %
Kapitalumschlag
0,34×
Gemeinkosten (SG&A)
5,1 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2016–2025
11,6 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 0 %0
Übernahmen 0 %0
Dividenden 3 %314,6 Mio.
Aktienrückkäufe 3 %384,2 Mio.
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 94 %10,9 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 224,4 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl stieg um 50,2 %. 159,8 Mio. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$-10,00$-5,00$0,00$5,00$10,00
2016Gewinn je Aktie $-9,90Dividende je Aktie $0,10
2017Gewinn je Aktie $-1,44Dividende je Aktie $0,10
2018Gewinn je Aktie $4,48Dividende je Aktie $0,10
2019Gewinn je Aktie $-1,66Dividende je Aktie $0,10
2020Gewinn je Aktie $-6,72Dividende je Aktie $0,02
2021Gewinn je Aktie $0,29Dividende je Aktie $0,02
2022Gewinn je Aktie $8,96Dividende je Aktie $0,16
2023Gewinn je Aktie $6,87Dividende je Aktie $0,61
2024Gewinn je Aktie $6,64Dividende je Aktie $0,73
2025Gewinn je Aktie $5,63Dividende je Aktie $0,80
2016201720182019202020212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
60,0 Mio.80,0 Mio.100,0 Mio.120,0 Mio.140,0 Mio.
2016Verwässerte Aktien 76,6 Mio.
2017Verwässerte Aktien 111,4 Mio.
2018Verwässerte Aktien 113,5 Mio.
2019Verwässerte Aktien 112,5 Mio.
2020Verwässerte Aktien 113,7 Mio.
2021Verwässerte Aktien 123,7 Mio.
2022Verwässerte Aktien 124,1 Mio.
2023Verwässerte Aktien 119,0 Mio.
2024Verwässerte Aktien 116,0 Mio.
2025Verwässerte Aktien 115,0 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Wie solide ist die Bilanz?
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
6von 7 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
–Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunken – nicht berichtetkeine Daten
✓LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrbestanden
✓Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegenbestanden
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✓Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrbestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
2,77sichere Zone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme -0,04 × 6,56-0,25
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,36 × 3,26+1,16
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,11 × 6,72+0,73
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 1,08 × 1,05+1,14
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-3,14unter der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 0,78+0,72
Sinkende Bruttomarge 1,00 (nicht berichtet, auf 1 gesetzt)+0,53
Weiche Vermögenswerte 1,49+0,60
Umsatzwachstum 1,17+1,05
Langsamere Abschreibung 1,00 (nicht berichtet, auf 1 gesetzt)+0,12
Gemeinkosten vs. Umsatz 1,00-0,17
Gewinn ohne Cash -0,15-0,69
Steigende Verschuldung 1,37-0,45
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Keiner der sechs Abgleiche schlägt im letzten Jahr an: Forderungen und Vorräte bewegen sich mit dem Umsatz, der Gewinn wird zu Cash, die Investitionen halten mit den Abschreibungen Schritt, der Steuersatz ist normal und die Verschuldung moderat.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
In den SEC-Abschlüssen fehlen die Positionen für Umsatz, freien Cashflow oder Aktienzahl, daher gibt es für dieses Unternehmen kein DCF.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 4 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft$787.5722 Verkauf/Verkäufe von 2 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan0 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen50 Vergütungen · 2 Optionsausübungen · 2 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
