RGEN · Gesundheit(Biologische Produkte (ohne Diagnostika)) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Repligen Corp wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 738,3 Mio. $ aus, nach einem Wachstum von 20,2 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge sank von 9,9 % im Jahr 2017 auf 7,5 %, und im letzten Jahr erzielte es 1,6 % auf sein investiertes Kapital. Von den 877,9 Mio. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 93,3 % in Übernahmen und 33,5 % zurück ins Geschäft; die Aktienzahl sank um 99,9 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 7 von 9 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von 5,48 liegt in der sicheren Zone und sein Beneish-M-Score liegt unter der Linie von -1,78; einer der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 2025738,3 Mio.+20,2 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge7,5 %Bruttomarge 52,3 %
Rendite auf das investierte Kapital1,6 %0,1 % im Schnitt über 2 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung61,3 Mio.8,3 % des Umsatzes
Nettoverschuldung ÷ EBITDANettoliquidität23,8 Mio. mehr Cash als Schulden
Piotroski-F-Score7/9bestandene Verbesserungstests
Wächst es?
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 8,9 %
-5,0 %0,0 %5,0 %10,0 %
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2022
2023
2024Rendite auf das investierte Kapital -1,5 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 1,6 %
2017201820192020202120222022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Ökonomischer Gewinn
-300,0 Mio.-200,0 Mio.-100,0 Mio.0
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2022
2023
2024Ökonomischer Gewinn -259,9 Mio.
2025Ökonomischer Gewinn -192,9 Mio.
2017201820192020202120222022202320242025
(Kapitalrendite − Kapitalkosten) × investiertes Kapital: der Gewinn, der nach Bezahlung des eingesetzten Geldes bleibt. Die heutigen Kapitalkosten werden auf jedes Jahr angewandt, weil sich frühere nicht ehrlich rekonstruieren lassen.
Eigenkapitalrendite
2,3 %
Gesamtkapitalrendite
1,7 %
Kapitalumschlag
0,25×
Forschung & Entwicklung
7,3 % des Umsatzes
Gemeinkosten (SG&A)
39,4 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2017–2025
877,9 Mio. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 34 %294,4 Mio.
Übernahmen 93 %818,8 Mio.
Dividenden 0 %0
Aktienrückkäufe 2 %14,4 Mio.
Mehr als erwirtschaftet: finanziert mit Cash oder neuen Schulden -28 %-249,7 Mio.
In denselben Jahren zahlte es 207,9 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl sank um 99,9 %. Die Rückkäufe deckten nicht einmal ab, was in Aktien ausgegeben wurde.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
2017Gewinn je Aktie $0,72Freier Cashflow je Aktie $0,31
2018Gewinn je Aktie $0,37Freier Cashflow je Aktie $0,49
2019Gewinn je Aktie $0,44Freier Cashflow je Aktie $0,99
2020Gewinn je Aktie $1.111,96Freier Cashflow je Aktie $745,38
2021Gewinn je Aktie $2.240,34Freier Cashflow je Aktie $906,80
2022
2022Gewinn je Aktie $3.236,60Freier Cashflow je Aktie $1.518,56
2023Gewinn je Aktie $631,39Freier Cashflow je Aktie $1.378,15
2024Gewinn je Aktie $-456,12Freier Cashflow je Aktie $2.676,53
2025Gewinn je Aktie $864,45Freier Cashflow je Aktie $1.660,12
2017201820192020202120222022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
020,0 Mio.40,0 Mio.60,0 Mio.
2017Verwässerte Aktien 39,1 Mio.
2018Verwässerte Aktien 45,5 Mio.
2019Verwässerte Aktien 49,2 Mio.
2020Verwässerte Aktien 53.892
2021Verwässerte Aktien 57.264
2022
2022Verwässerte Aktien 57.455
2023Verwässerte Aktien 56.377
2024Verwässerte Aktien 55.937
2025Verwässerte Aktien 56.561
2017201820192020202120222022202320242025
Wie solide ist die Bilanz?
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
224 Tage kassiert in 78 T., Lager 177 T., zahlt in 31 T.
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
7von 9 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✓Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrbestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✓Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkenbestanden
✕LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrnicht bestanden
✕Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegennicht bestanden
✓Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahrbestanden
✓Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrbestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
5,48sichere Zone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,34 × 6,56+2,23
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,15 × 3,26+0,50
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,02 × 6,72+0,13
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 2,50 × 1,05+2,62
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-2,52unter der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 1,02+0,93
Sinkende Bruttomarge 0,83+0,44
Weiche Vermögenswerte 1,00+0,40
Umsatzwachstum 1,16+1,04
Langsamere Abschreibung 0,88+0,10
Gemeinkosten vs. Umsatz 0,95-0,16
Gewinn ohne Cash -0,02-0,11
Steigende Verschuldung 1,00-0,33
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Die Investitionen (24 Mio.) liegen deutlich unter den Abschreibungen (79 Mio.).
Harmlos
Ausgereifte Anlagen oder ein Geschäft, das weniger kapitalintensiv geworden ist.
Bedenklich
Unterinvestition: Der heutige Gewinn wird durch den Verzehr der Kapazität von morgen gestützt.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$9.709,33abgezinst mit 8,9 % pro Jahr · 54 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
11,2×
Unternehmenswert ÷ EBITDA
3,9×
Unternehmenswert ÷ Umsatz
0,7×
Free-Cashflow-Rendite
11,2 %
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute239,1 Mio.
Alles danach, heute286,2 Mio.
Das ganze Geschäft525,4 Mio.
Plus Nettoliquidität23,8 Mio.
Was den Aktionären gehört549,2 Mio.
Verteilt auf 56.561 Aktien: <strong>$9.709,33</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
AusgewiesenProjiziert
050,0 Mio.100,0 Mio.150,0 Mio.
2017Ausgewiesen 5,2 Mio.
2018Ausgewiesen 11,9 Mio.
2019Ausgewiesen 35,9 Mio.
2020Ausgewiesen 23,2 Mio.
2021Ausgewiesen 24,4 Mio.
2022
2022Ausgewiesen 59,9 Mio.
2023Ausgewiesen 52,1 Mio.
2024Ausgewiesen 101,6 Mio.
2025Ausgewiesen 61,3 Mio.
2026Projiziert 33,7 Mio.
2027Projiziert 34,6 Mio.
2028Projiziert 35,4 Mio.
2029Projiziert 36,3 Mio.
2030Projiziert 37,2 Mio.
2031Projiziert 38,1 Mio.
2032Projiziert 39,1 Mio.
2033Projiziert 40,1 Mio.
2034Projiziert 41,1 Mio.
2035Projiziert 42,1 Mio.
2017201920212022202420262028203020322034
Jahr für Jahr
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Umsatz
756,7 Mio.
775,6 Mio.
795,0 Mio.
814,9 Mio.
835,3 Mio.
856,2 Mio.
877,6 Mio.
899,5 Mio.
922,0 Mio.
945,0 Mio.
Wachstum
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
2,5 %
Cash-Marge
4,5 %
4,5 %
4,5 %
4,5 %
4,5 %
4,5 %
4,5 %
4,5 %
4,5 %
4,5 %
Freier Cashflow
33,7 Mio.
34,6 Mio.
35,4 Mio.
36,3 Mio.
37,2 Mio.
38,1 Mio.
39,1 Mio.
40,1 Mio.
41,1 Mio.
42,1 Mio.
Heute wert
31,0 Mio.
29,1 Mio.
27,4 Mio.
25,8 Mio.
24,3 Mio.
22,8 Mio.
21,5 Mio.
20,2 Mio.
19,0 Mio.
17,9 Mio.
Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
7,9 %
10.011
10.656
11.419
12.336
13.459
8,4 %
9.314
9.856
10.490
11.239
12.140
8,9 %
8.714
9.176
9.709
10.332
11.069
9,4 %
8.184
8.581
9.035
9.558
10.169
9,9 %
7.720
8.064
8.454
8.900
9.414
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
-1,5 %
0,5 %
2,5 %
4,5 %
6,5 %
3,6 %
7.073
7.647
8.267
8.935
9.655
4,0 %
7.673
8.307
8.992
9.730
10.526
4,5 %
8.268
8.961
9.709
10.517
11.388
4,9 %
8.861
9.613
10.425
11.302
12.248
5,3 %
9.461
10.273
11.150
12.097
13.119
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
5.000 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$5.467,74
Median$9.692,76
90. Perzentil$15.380,90
$5.000,00$10.000,00$15.000,00$20.000,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$7.365,20</b> und <b>$12.422,15</b>; jede zehnte unter $5.467,74, jede zehnte über $15.380,90.
Ergibt die lange Frist Sinn?
3,9×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 3,9-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
10 %Um dauerhaft um 2,5 % zu wachsen und dabei 24 % seines Betriebsergebnisses nach Steuern zu reinvestieren, muss das Geschäft 10 % auf das neue Kapital verdienen – in den letzten fünf Jahren hat es im Schnitt 0 % verdient.
54 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 5,17 % × (1 − 21,6 %) = <strong>4,05 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>8,92 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 3 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft$5,0 Mio.6 Verkauf/Verkäufe von 2 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan100 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen71 Vergütungen · 4 Optionsausübungen · 2 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
