R · Sonstige(Autovermietung und -leasing (ohne Fahrer)) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
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Ryder System Inc wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 12,7 Mrd. $ aus, nach einem Wachstum von 7,2 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge blieb seit 2016 stabil bei etwa 8,6 %, und im letzten Jahr erzielte es 20,6 % auf sein investiertes Kapital. Von den 21,0 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 116,0 % zurück ins Geschäft und 9,5 % in Aktienrückkäufe; die Aktienzahl sank um 21,7 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 8 von 8 Piotroski-Tests und sein Altman-Z'' von 1,08 liegt in der Gefahrenzone; keiner der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 202512,7 Mrd.+7,2 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge8,6 %Bruttomarge —
Rendite auf das investierte Kapital20,6 %9,6 % im Schnitt über 5 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung420,0 Mio.3,3 % des Umsatzes
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
05 Mrd.10 Mrd.15 Mrd.
2016Umsatz 6,8 Mrd.Betriebsergebnis 555,1 Mio.
2017Umsatz 7,3 Mrd.Betriebsergebnis 438,3 Mio.
2018Umsatz 8,4 Mrd.Betriebsergebnis 570,0 Mio.
2019Umsatz 8,9 Mrd.Betriebsergebnis 199,1 Mio.
2020Umsatz 8,4 Mrd.Betriebsergebnis 131,0 Mio.
2021Umsatz 9,7 Mrd.Betriebsergebnis 907,0 Mio.
2022Umsatz 12,0 Mrd.Betriebsergebnis 1,4 Mrd.
2023Umsatz 11,8 Mrd.Betriebsergebnis 914,0 Mio.
2024Umsatz 12,6 Mrd.Betriebsergebnis 1,0 Mrd.
2025Umsatz 12,7 Mrd.Betriebsergebnis 1,1 Mrd.
2016201720182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+1,8 %
+8,5 %
+7,2 %
Betriebsergebnis
-9,0 %
+52,7 %
+7,8 %
Nettogewinn
-16,8 %
—
+7,4 %
Gewinn je Aktie
-11,2 %
—
+10,3 %
Freier Cashflow je Aktie
—
-11,1 %
—
Dividende je Aktie
+12,8 %
+8,8 %
+8,2 %
Aktien
-6,3 %
-4,4 %
-2,7 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 10,1 %
-10 %0 %10 %20 %30 %
2016Rendite auf das investierte Kapital 4,4 %
2017Rendite auf das investierte Kapital -2,2 %
2018Rendite auf das investierte Kapital 4,2 %
2019Rendite auf das investierte Kapital 2,5 %
2020Rendite auf das investierte Kapital 1,6 %
2021Rendite auf das investierte Kapital 6,4 %
2022Rendite auf das investierte Kapital 9,7 %
2023Rendite auf das investierte Kapital 5,1 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 6,5 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 20,6 %
2016201720182019202020212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Ökonomischer Gewinn
-1,5 Mrd.-1,0 Mrd.-0,5 Mrd.00,5 Mrd.
2016Ökonomischer Gewinn -470,0 Mio.
2017Ökonomischer Gewinn -1,1 Mrd.
2018Ökonomischer Gewinn -601,8 Mio.
2019Ökonomischer Gewinn -878,4 Mio.
2020Ökonomischer Gewinn -798,4 Mio.
2021Ökonomischer Gewinn -398,5 Mio.
2022Ökonomischer Gewinn -49,6 Mio.
2023Ökonomischer Gewinn -592,0 Mio.
2024Ökonomischer Gewinn -440,3 Mio.
2025Ökonomischer Gewinn 404,6 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
(Kapitalrendite − Kapitalkosten) × investiertes Kapital: der Gewinn, der nach Bezahlung des eingesetzten Geldes bleibt. Die heutigen Kapitalkosten werden auf jedes Jahr angewandt, weil sich frühere nicht ehrlich rekonstruieren lassen.
Eigenkapitalrendite
16,3 %
Gesamtkapitalrendite
3,0 %
Kapitalumschlag
0,77×
Gemeinkosten (SG&A)
11,6 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2016–2025
21,0 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 116 %24,3 Mrd.
Übernahmen 7 %1,5 Mrd.
Dividenden 6 %1,2 Mrd.
Aktienrückkäufe 10 %2,0 Mrd.
Mehr als erwirtschaftet: finanziert mit Cash oder neuen Schulden -38 %-8,1 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 336,4 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl sank um 21,7 %. 1,7 Mrd. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
-$40-$20$0$20
2016Gewinn je Aktie $4,93Freier Cashflow je Aktie $-5,70Dividende je Aktie $1,71
2017Gewinn je Aktie $13,58Freier Cashflow je Aktie $-4,38Dividende je Aktie $1,81
2018Gewinn je Aktie $5,40Freier Cashflow je Aktie $-25,28Dividende je Aktie $2,12
2019Gewinn je Aktie $-0,47Freier Cashflow je Aktie $-30,46Dividende je Aktie $2,22
2020Gewinn je Aktie $-2,33Freier Cashflow je Aktie $19,77Dividende je Aktie $2,27
2021Gewinn je Aktie $9,70Freier Cashflow je Aktie $4,37Dividende je Aktie $2,28
2022Gewinn je Aktie $17,04Freier Cashflow je Aktie $-6,31Dividende je Aktie $2,42
2023Gewinn je Aktie $8,73Freier Cashflow je Aktie $-18,95Dividende je Aktie $2,75
2024Gewinn je Aktie $11,05Freier Cashflow je Aktie $-9,45Dividende je Aktie $3,05
2025Gewinn je Aktie $11,94Freier Cashflow je Aktie $10,98Dividende je Aktie $3,47
2016201720182019202020212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
40 Mio.45 Mio.50 Mio.55 Mio.
2016Verwässerte Aktien 53,4 Mio.
2017Verwässerte Aktien 53,0 Mio.
2018Verwässerte Aktien 52,7 Mio.
2019Verwässerte Aktien 52,3 Mio.
2020Verwässerte Aktien 52,4 Mio.
2021Verwässerte Aktien 53,5 Mio.
2022Verwässerte Aktien 50,9 Mio.
2023Verwässerte Aktien 46,5 Mio.
2024Verwässerte Aktien 44,2 Mio.
2025Verwässerte Aktien 41,8 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Verschuldung und Liquidität
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
8von 8 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✓Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrbestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✓Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkenbestanden
✓LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrbestanden
✓Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegenbestanden
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✓Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrbestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
1,08Gefahrenzone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme -0,02 × 6,56-0,12
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,16 × 3,26+0,51
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,07 × 6,72+0,45
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 0,23 × 1,05+0,24
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Keiner der sechs Abgleiche schlägt im letzten Jahr an: Forderungen und Vorräte bewegen sich mit dem Umsatz, der Gewinn wird zu Cash, die Investitionen halten mit den Abschreibungen Schritt, der Steuersatz ist normal und die Verschuldung moderat.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$21,61abgezinst mit 10,1 % pro Jahr · 51 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
1,8×
Unternehmenswert ÷ EBITDA
0,5×
Unternehmenswert ÷ Umsatz
0,1×
Free-Cashflow-Rendite
46,5 %
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute746,3 Mio.
Alles danach, heute777,9 Mio.
Das ganze Geschäft1,5 Mrd.
Minus Nettoverschuldung-621,0 Mio.
Was den Aktionären gehört903,2 Mio.
Verteilt auf 41,8 Mio. Aktien: <strong>$21,61</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
AusgewiesenProjiziert
-2 Mrd.-1 Mrd.01 Mrd.2 Mrd.
2016Ausgewiesen -322,8 Mio.
2017Ausgewiesen -251,3 Mio.
2018Ausgewiesen -1,4 Mrd.
2019Ausgewiesen -1,6 Mrd.
2020Ausgewiesen 1,0 Mrd.
2021Ausgewiesen 187,0 Mio.
2022Ausgewiesen -367,0 Mio.
2023Ausgewiesen -925,0 Mio.
2024Ausgewiesen -460,0 Mio.
2025Ausgewiesen 420,0 Mio.
2026Projiziert 96,5 Mio.
2027Projiziert 104,1 Mio.
2028Projiziert 111,5 Mio.
2029Projiziert 118,8 Mio.
2030Projiziert 125,7 Mio.
2031Projiziert 132,2 Mio.
2032Projiziert 138,2 Mio.
2033Projiziert 143,5 Mio.
2034Projiziert 148,0 Mio.
2035Projiziert 151,7 Mio.
2016201820202022202420262028203020322034
Jahr für Jahr
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Umsatz
13,7 Mrd.
14,8 Mrd.
15,9 Mrd.
16,9 Mrd.
17,9 Mrd.
18,8 Mrd.
19,7 Mrd.
20,4 Mrd.
21,1 Mrd.
21,6 Mrd.
Wachstum
8,5 %
7,8 %
7,2 %
6,5 %
5,8 %
5,2 %
4,5 %
3,8 %
3,2 %
2,5 %
Cash-Marge
0,7 %
0,7 %
0,7 %
0,7 %
0,7 %
0,7 %
0,7 %
0,7 %
0,7 %
0,7 %
Freier Cashflow
96,5 Mio.
104,1 Mio.
111,5 Mio.
118,8 Mio.
125,7 Mio.
132,2 Mio.
138,2 Mio.
143,5 Mio.
148,0 Mio.
151,7 Mio.
Heute wert
87,7 Mio.
85,8 Mio.
83,5 Mio.
80,8 Mio.
77,6 Mio.
74,1 Mio.
70,4 Mio.
66,3 Mio.
62,1 Mio.
57,8 Mio.
Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,1 %
23
25
27
30
33
9,6 %
20
22
24
27
29
10,1 %
18
20
22
24
26
10,6 %
16
18
19
21
23
11,1 %
15
16
17
19
20
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
4,5 %
6,5 %
8,5 %
10,5 %
12,5 %
0,6 %
11
14
16
18
21
0,6 %
14
16
19
21
24
0,7 %
16
19
22
25
28
0,8 %
18
21
24
28
31
0,8 %
21
24
27
31
34
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
5.000 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$-79,36
Median$22,42
90. Perzentil$126,87
$0,00$200,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$-29,83</b> und <b>$76,76</b>; jede zehnte unter $-79,36, jede zehnte über $126,87.
Ergibt die lange Frist Sinn?
0,4×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 0,4-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
3 %Um dauerhaft um 2,5 % zu wachsen und dabei 89 % seines Betriebsergebnisses nach Steuern zu reinvestieren, muss das Geschäft 3 % auf das neue Kapital verdienen – in den letzten fünf Jahren hat es im Schnitt 10 % verdient.
51 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 13,24 % × (1 − 26,9 %) = <strong>9,68 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>10,12 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 4 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft$1,4 Mio.2 Verkauf/Verkäufe von 2 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan0 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen63 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
