POR · Versorger(Stromversorgung) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
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Portland General Electric Co wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 3,6 Mrd. $ aus, nach einem Wachstum von 7,1 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge sank von 17,7 % im Jahr 2016 auf 15,5 %, und im letzten Jahr erzielte es 5,4 % auf sein investiertes Kapital. Von den 6,4 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 129,2 % zurück ins Geschäft und 24,0 % in Dividenden; die Aktienzahl stieg um 24,4 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 4 von 8 Piotroski-Tests und sein Altman-Z'' von 1,23 liegt in der Grauzone; einer der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20253,6 Mrd.+7,1 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge15,5 %Bruttomarge —
Rendite auf das investierte Kapital5,4 %5,3 % im Schnitt über 5 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung-87,0 Mio.-2,4 % des Umsatzes
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
01,0 Mrd.2,0 Mrd.3,0 Mrd.4,0 Mrd.
2016Umsatz 1,9 Mrd.Betriebsergebnis 340,0 Mio.
2017Umsatz 2,0 Mrd.Betriebsergebnis 380,0 Mio.
2018Umsatz 2,0 Mrd.Betriebsergebnis 346,0 Mio.
2019Umsatz 2,1 Mrd.Betriebsergebnis 353,0 Mio.
2020Umsatz 2,1 Mrd.Betriebsergebnis 269,0 Mio.
2021Umsatz 2,4 Mrd.Betriebsergebnis 378,0 Mio.
2022Umsatz 2,6 Mrd.Betriebsergebnis 397,0 Mio.
2023Umsatz 2,9 Mrd.Betriebsergebnis 396,0 Mio.
2024Umsatz 3,4 Mrd.Betriebsergebnis 512,0 Mio.
2025Umsatz 3,6 Mrd.Betriebsergebnis 555,0 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+10,5 %
+10,8 %
+7,1 %
Betriebsergebnis
+11,8 %
+15,6 %
+5,6 %
Nettogewinn
+9,5 %
+14,6 %
+5,3 %
Gewinn je Aktie
+2,1 %
+9,8 %
+2,7 %
Dividende je Aktie
+4,9 %
+5,4 %
+5,7 %
Aktien
+7,3 %
+4,3 %
+2,5 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
7,4 %
Gesamtkapitalrendite
2,3 %
Kapitalumschlag
0,27×
Gemeinkosten (SG&A)
11,0 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2016–2025
6,4 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 129 %8,3 Mrd.
Übernahmen 0 %0
Dividenden 24 %1,5 Mrd.
Aktienrückkäufe 0 %30,0 Mio.
Mehr als erwirtschaftet: finanziert mit Cash oder neuen Schulden -54 %-3,4 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 124,0 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl stieg um 24,4 %. Die Rückkäufe deckten nicht einmal ab, was in Aktien ausgegeben wurde.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$-10,00$-5,00$0,00$5,00
2016Gewinn je Aktie $2,17Freier Cashflow je Aktie $-0,25Dividende je Aktie $1,24
2017Gewinn je Aktie $2,10Freier Cashflow je Aktie $0,93Dividende je Aktie $1,32
2018Gewinn je Aktie $2,37Freier Cashflow je Aktie $0,39Dividende je Aktie $1,40
2019Gewinn je Aktie $2,39Freier Cashflow je Aktie $-0,67Dividende je Aktie $1,50
2020Gewinn je Aktie $1,73Freier Cashflow je Aktie $-2,42Dividende je Aktie $1,56
2021Gewinn je Aktie $2,72Freier Cashflow je Aktie $-1,16Dividende je Aktie $1,67
2022Gewinn je Aktie $2,60Freier Cashflow je Aktie $-1,03Dividende je Aktie $1,76
2023Gewinn je Aktie $2,33Freier Cashflow je Aktie $-9,58Dividende je Aktie $1,83
2024Gewinn je Aktie $3,01Freier Cashflow je Aktie $-4,70Dividende je Aktie $1,92
2025Gewinn je Aktie $2,76Freier Cashflow je Aktie $-0,64Dividende je Aktie $2,03
2016201720182019202020212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
80,0 Mio.90,0 Mio.100,0 Mio.110,0 Mio.120,0 Mio.
2016Verwässerte Aktien 89,1 Mio.
2017Verwässerte Aktien 89,2 Mio.
2018Verwässerte Aktien 89,3 Mio.
2019Verwässerte Aktien 89,6 Mio.
2020Verwässerte Aktien 89,6 Mio.
2021Verwässerte Aktien 89,6 Mio.
2022Verwässerte Aktien 89,6 Mio.
2023Verwässerte Aktien 98,0 Mio.
2024Verwässerte Aktien 104,2 Mio.
2025Verwässerte Aktien 110,7 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Wie solide ist die Bilanz?
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
4von 8 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✕Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkennicht bestanden
✓LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrbestanden
✕Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegennicht bestanden
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
1,23Grauzone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,01 × 6,56+0,04
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,13 × 3,26+0,43
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,04 × 6,72+0,28
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 0,45 × 1,05+0,48
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Die Nettoverschuldung beträgt das 4,0-Fache des EBITDA.
Harmlos
Eine stabile Branche mit planbaren Cashflows und entspannten Fälligkeiten.
Bedenklich
Wenig Spielraum, wenn die Gewinne fallen; zu prüfen ist der Fälligkeitsplan.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Mit einer Free-Cashflow-Marge von null oder weniger im zehnten Jahr erwirtschaftet das Geschäft nie Geld für seine Eigentümer, und ein DCF sagt nichts Brauchbares. Setze eine positive Marge für das zehnte Jahr, um zu sehen, was nötig wäre.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 6 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft$79.6631 Verkauf/Verkäufe von 1 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan100 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen66 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
