OSK · Zyklischer Konsum(Kraftfahrzeuge und Pkw-Karosserien) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Oshkosh Corp wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 10,4 Mrd. $ aus. Von den 4,7 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 30,2 % zurück ins Geschäft und 26,8 % in Übernahmen. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 5 von 9 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von 4,70 liegt in der sicheren Zone und sein Beneish-M-Score liegt unter der Linie von -1,78; einer der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 202510,4 Mrd.
Operative Marge9,0 %Bruttomarge 17,5 %
Rendite auf das investierte Kapital12,9 %12,2 % im Schnitt über 4 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung580,0 Mio.5,6 % des Umsatzes
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
05,0 Mrd.10,0 Mrd.15,0 Mrd.
2018
2019Umsatz 8,4 Mrd.Betriebsergebnis 797,0 Mio.
2019
2020Umsatz 6,9 Mrd.Betriebsergebnis 484,8 Mio.
2021Umsatz 7,7 Mrd.Betriebsergebnis 592,1 Mio.
2021
2022Umsatz 8,3 Mrd.Betriebsergebnis 372,3 Mio.
2023Umsatz 9,7 Mrd.Betriebsergebnis 837,6 Mio.
2024Umsatz 10,7 Mrd.Betriebsergebnis 1,0 Mrd.
2025Umsatz 10,4 Mrd.Betriebsergebnis 939,5 Mio.
2018201920192020202120212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+8,0 %
+6,1 %
—
Betriebsergebnis
+36,1 %
+9,7 %
—
Nettogewinn
+55,0 %
+4,9 %
—
Gewinn je Aktie
+56,2 %
+6,4 %
—
Freier Cashflow je Aktie
+24,0 %
-9,9 %
—
Dividende je Aktie
+11,1 %
+9,1 %
—
Aktien
-0,8 %
-1,4 %
—
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 9,7 %
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %20,0 %
2018
2019Rendite auf das investierte Kapital 18,0 %
2019
2020Rendite auf das investierte Kapital 9,8 %
2021Rendite auf das investierte Kapital 13,2 %
2021
2022Rendite auf das investierte Kapital 6,3 %
2023Rendite auf das investierte Kapital 14,2 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 15,2 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 12,9 %
2018201920192020202120212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Ökonomischer Gewinn
-200,0 Mio.0200,0 Mio.400,0 Mio.
2018
2019Ökonomischer Gewinn 284,3 Mio.
2019
2020Ökonomischer Gewinn 4,7 Mio.
2021Ökonomischer Gewinn 148,5 Mio.
2021
2022Ökonomischer Gewinn -126,2 Mio.
2023Ökonomischer Gewinn 204,8 Mio.
2024Ökonomischer Gewinn 280,8 Mio.
2025Ökonomischer Gewinn 180,9 Mio.
2018201920192020202120212022202320242025
(Kapitalrendite − Kapitalkosten) × investiertes Kapital: der Gewinn, der nach Bezahlung des eingesetzten Geldes bleibt. Die heutigen Kapitalkosten werden auf jedes Jahr angewandt, weil sich frühere nicht ehrlich rekonstruieren lassen.
Eigenkapitalrendite
14,3 %
Gesamtkapitalrendite
6,4 %
Kapitalumschlag
1,03×
Forschung & Entwicklung
1,7 % des Umsatzes
Gemeinkosten (SG&A)
7,9 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2018–2025
4,7 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 30 %1,4 Mrd.
Übernahmen 27 %1,2 Mrd.
Dividenden 15 %702,6 Mio.
Aktienrückkäufe 23 %1,1 Mrd.
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 5 %217,7 Mio.
In denselben Jahren zahlte es 222,1 Mio. in Aktien. 855,4 Mio. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$0,00$5,00$10,00$15,00$20,00
2018
2019Gewinn je Aktie $8,21Freier Cashflow je Aktie $5,96Dividende je Aktie $1,07
2019
2020Gewinn je Aktie $4,67Freier Cashflow je Aktie $3,13Dividende je Aktie $1,19
2021Gewinn je Aktie $7,35Freier Cashflow je Aktie $16,14Dividende je Aktie $1,31
2021
2022Gewinn je Aktie $2,63Freier Cashflow je Aktie $5,02Dividende je Aktie $1,47
2023Gewinn je Aktie $9,08Freier Cashflow je Aktie $4,16Dividende je Aktie $1,63
2024Gewinn je Aktie $10,35Freier Cashflow je Aktie $4,09Dividende je Aktie $1,82
2025Gewinn je Aktie $10,02Freier Cashflow je Aktie $9,57Dividende je Aktie $2,02
2018201920192020202120212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
64,0 Mio.66,0 Mio.68,0 Mio.70,0 Mio.72,0 Mio.
2018
2019Verwässerte Aktien 70,6 Mio.
2019
2020Verwässerte Aktien 68,8 Mio.
2021Verwässerte Aktien 69,2 Mio.
2021Verwässerte Aktien 66,8 Mio.
2022Verwässerte Aktien 66,1 Mio.
2023Verwässerte Aktien 65,9 Mio.
2024Verwässerte Aktien 65,8 Mio.
2025Verwässerte Aktien 64,6 Mio.
2018201920192020202120212022202320242025
Wie solide ist die Bilanz?
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
106 Tage kassiert in 51 T., Lager 101 T., zahlt in 46 T.
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
5von 9 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✕Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkennicht bestanden
✓LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrbestanden
✓Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegenbestanden
✕Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahrnicht bestanden
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
4,70sichere Zone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,25 × 6,56+1,63
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,48 × 3,26+1,58
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,09 × 6,72+0,63
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 0,82 × 1,05+0,86
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-2,39unter der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 1,19+1,10
Sinkende Bruttomarge 1,05+0,56
Weiche Vermögenswerte 0,92+0,37
Umsatzwachstum 0,97+0,87
Langsamere Abschreibung 0,94+0,11
Gemeinkosten vs. Umsatz 0,99-0,17
Gewinn ohne Cash -0,01-0,06
Steigende Verschuldung 0,98-0,32
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Die Forderungen wachsen um 16 %, der Umsatz um -3 %.
Harmlos
Eine Verlagerung zu größeren Kunden mit längeren Zahlungszielen oder am Periodenende gebündelte Verkäufe.
Bedenklich
Es wird mit lockereren Kreditbedingungen verkauft, oder es wurde Umsatz verbucht, der vielleicht nie eingeht.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$80,85abgezinst mit 9,7 % pro Jahr · 53 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
8,1×
Unternehmenswert ÷ EBITDA
5,0×
Unternehmenswert ÷ Umsatz
0,6×
Free-Cashflow-Rendite
11,1 %
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute2,8 Mrd.
Alles danach, heute3,1 Mrd.
Das ganze Geschäft5,8 Mrd.
Minus Nettoverschuldung-621,1 Mio.
Was den Aktionären gehört5,2 Mrd.
Verteilt auf 64,6 Mio. Aktien: <strong>$80,85</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
AusgewiesenProjiziert
0500,0 Mio.1,0 Mrd.1,5 Mrd.
2018
2019Ausgewiesen 391,7 Mio.
2019
2020Ausgewiesen 185,7 Mio.
2021Ausgewiesen 1,1 Mrd.
2021
2022Ausgewiesen 303,2 Mio.
2023Ausgewiesen 242,4 Mio.
2024Ausgewiesen 231,0 Mio.
2025Ausgewiesen 580,0 Mio.
2026Projiziert 358,4 Mio.
2027Projiziert 383,3 Mio.
2028Projiziert 407,8 Mio.
2029Projiziert 431,6 Mio.
2030Projiziert 454,4 Mio.
2031Projiziert 475,8 Mio.
2032Projiziert 495,7 Mio.
2033Projiziert 513,6 Mio.
2034Projiziert 529,2 Mio.
2035Projiziert 542,5 Mio.
2018201920212022202420262028203020322034
Jahr für Jahr
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Umsatz
11,2 Mrd.
12,0 Mrd.
12,7 Mrd.
13,5 Mrd.
14,2 Mrd.
14,9 Mrd.
15,5 Mrd.
16,1 Mrd.
16,5 Mrd.
17,0 Mrd.
Wachstum
7,5 %
6,9 %
6,4 %
5,8 %
5,3 %
4,7 %
4,2 %
3,6 %
3,1 %
2,5 %
Cash-Marge
3,2 %
3,2 %
3,2 %
3,2 %
3,2 %
3,2 %
3,2 %
3,2 %
3,2 %
3,2 %
Freier Cashflow
358,4 Mio.
383,3 Mio.
407,8 Mio.
431,6 Mio.
454,4 Mio.
475,8 Mio.
495,7 Mio.
513,6 Mio.
529,2 Mio.
542,5 Mio.
Heute wert
326,8 Mio.
318,7 Mio.
309,1 Mio.
298,3 Mio.
286,3 Mio.
273,4 Mio.
259,7 Mio.
245,3 Mio.
230,5 Mio.
215,4 Mio.
Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
8,7 %
84
89
96
104
113
9,2 %
77
82
88
94
102
9,7 %
72
76
81
86
93
10,2 %
67
71
75
79
85
10,7 %
63
66
69
73
78
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
3,5 %
5,5 %
7,5 %
9,5 %
11,5 %
2,6 %
56
61
67
73
80
2,9 %
61
67
74
81
88
3,2 %
67
74
81
88
97
3,5 %
73
80
88
96
105
3,8 %
79
87
95
104
113
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
5.000 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$25,46
Median$80,88
90. Perzentil$148,58
$0,00$100,00$200,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$50,59</b> und <b>$113,60</b>; jede zehnte unter $25,46, jede zehnte über $148,58.
Ergibt die lange Frist Sinn?
4,1×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 4,1-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
5 %Um dauerhaft um 2,5 % zu wachsen und dabei 54 % seines Betriebsergebnisses nach Steuern zu reinvestieren, muss das Geschäft 5 % auf das neue Kapital verdienen – in den letzten fünf Jahren hat es im Schnitt 12 % verdient.
53 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 9,89 % × (1 − 22,7 %) = <strong>7,64 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>9,68 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 5 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft$184.2992 Verkauf/Verkäufe von 2 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan100 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen42 Vergütungen · 1 Optionsausübungen · 1 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
