NPO · Grundstoffe(Dichtungen und Schläuche aus Gummi und Kunststoff) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Enpro Inc. wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 1,1 Mrd. $ aus, nach einem Rückgang von 0,4 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge stieg von -0,2 % im Jahr 2016 auf 14,1 %, und im letzten Jahr erzielte es 5,2 % auf sein investiertes Kapital. Von den 1,3 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 152,5 % in Übernahmen und 22,2 % zurück ins Geschäft. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 6 von 9 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von 3,93 liegt in der sicheren Zone und sein Beneish-M-Score liegt unter der Linie von -1,78; einer der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20251,1 Mrd.-0,4 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge14,1 %Bruttomarge 42,6 %
Rendite auf das investierte Kapital5,2 %2,8 % im Schnitt über 5 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung145,7 Mio.12,7 % des Umsatzes
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
-0,5 Mrd.00,5 Mrd.1,0 Mrd.1,5 Mrd.2,0 Mrd.
2016Umsatz 1,2 Mrd.Betriebsergebnis -2,5 Mio.
2017Umsatz 1,3 Mrd.Betriebsergebnis 70,2 Mio.
2018Umsatz 1,5 Mrd.Betriebsergebnis 85,8 Mio.
2019Umsatz 1,2 Mrd.Betriebsergebnis 56,6 Mio.
2020Umsatz 800,0 Mio.Betriebsergebnis 29,1 Mio.
2021Umsatz 840,4 Mio.Betriebsergebnis 65,4 Mio.
2022Umsatz 1,1 Mrd.Betriebsergebnis 72,2 Mio.
2023Umsatz 1,1 Mrd.Betriebsergebnis 76,8 Mio.
2024Umsatz 1,0 Mrd.Betriebsergebnis 142,3 Mio.
2025Umsatz 1,1 Mrd.Betriebsergebnis 161,6 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+1,3 %
+7,4 %
-0,4 %
Betriebsergebnis
+30,8 %
+40,9 %
—
Nettogewinn
-41,8 %
-25,6 %
—
Gewinn je Aktie
-42,0 %
-26,1 %
—
Freier Cashflow je Aktie
+27,0 %
+39,9 %
+21,2 %
Dividende je Aktie
+3,3 %
+3,1 %
+4,4 %
Aktien
+0,5 %
+0,7 %
-0,2 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 8,3 %
-5 %0 %5 %10 %
2016Rendite auf das investierte Kapital -0,5 %
2017Rendite auf das investierte Kapital 4,4 %
2018Rendite auf das investierte Kapital -2,0 %
2019Rendite auf das investierte Kapital 0,7 %
2020Rendite auf das investierte Kapital 2,0 %
2021Rendite auf das investierte Kapital 2,5 %
2022Rendite auf das investierte Kapital 0,5 %
2023Rendite auf das investierte Kapital 0,7 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 5,3 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 5,2 %
2016201720182019202020212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Ökonomischer Gewinn
-200 Mio.-150 Mio.-100 Mio.-50 Mio.0
2016Ökonomischer Gewinn -68,5 Mio.
2017Ökonomischer Gewinn -59,5 Mio.
2018Ökonomischer Gewinn -136,3 Mio.
2019Ökonomischer Gewinn -115,9 Mio.
2020Ökonomischer Gewinn -98,1 Mio.
2021Ökonomischer Gewinn -129,4 Mio.
2022Ökonomischer Gewinn -171,2 Mio.
2023Ökonomischer Gewinn -156,4 Mio.
2024Ökonomischer Gewinn -61,5 Mio.
2025Ökonomischer Gewinn -68,6 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
(Kapitalrendite − Kapitalkosten) × investiertes Kapital: der Gewinn, der nach Bezahlung des eingesetzten Geldes bleibt. Die heutigen Kapitalkosten werden auf jedes Jahr angewandt, weil sich frühere nicht ehrlich rekonstruieren lassen.
Eigenkapitalrendite
2,6 %
Gesamtkapitalrendite
1,5 %
Kapitalumschlag
0,43×
Forschung & Entwicklung
1,2 % des Umsatzes
Gemeinkosten (SG&A)
28,3 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2016–2025
1,3 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 22 %286,5 Mio.
Übernahmen 153 %2,0 Mrd.
Dividenden 17 %221,6 Mio.
Aktienrückkäufe 9 %112,2 Mio.
Mehr als erwirtschaftet: finanziert mit Cash oder neuen Schulden -101 %-1,3 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 80,1 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl sank um 1,9 %. 32,1 Mio. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
-$10$0$10$20$30
2016Gewinn je Aktie $-1,86Freier Cashflow je Aktie $1,33Dividende je Aktie $0,84
2017Gewinn je Aktie $24,76Freier Cashflow je Aktie $0,22Dividende je Aktie $0,87
2018Gewinn je Aktie $0,94Freier Cashflow je Aktie $8,45Dividende je Aktie $0,97
2019Gewinn je Aktie $1,84Freier Cashflow je Aktie $5,25Dividende je Aktie $1,00
2020Gewinn je Aktie $8,66Freier Cashflow je Aktie $1,40Dividende je Aktie $1,06
2021Gewinn je Aktie $8,55Freier Cashflow je Aktie $5,25Dividende je Aktie $1,08
2022Gewinn je Aktie $9,81Freier Cashflow je Aktie $3,67Dividende je Aktie $1,12
2023Gewinn je Aktie $1,06Freier Cashflow je Aktie $8,31Dividende je Aktie $1,16
2024Gewinn je Aktie $3,45Freier Cashflow je Aktie $6,34Dividende je Aktie $1,20
2025Gewinn je Aktie $1,91Freier Cashflow je Aktie $7,51Dividende je Aktie $1,24
2016201720182019202020212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
20,5 Mio.21,0 Mio.21,5 Mio.22,0 Mio.
2016Verwässerte Aktien 21,6 Mio.
2017Verwässerte Aktien 21,8 Mio.
2018Verwässerte Aktien 20,9 Mio.
2019Verwässerte Aktien 20,8 Mio.
2020Verwässerte Aktien 20,5 Mio.
2021Verwässerte Aktien 20,8 Mio.
2022Verwässerte Aktien 20,9 Mio.
2023Verwässerte Aktien 21,0 Mio.
2024Verwässerte Aktien 21,1 Mio.
2025Verwässerte Aktien 21,2 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Verschuldung und Liquidität
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
6von 9 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✓Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkenbestanden
✕LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrnicht bestanden
✕Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegennicht bestanden
✓Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahrbestanden
✓Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrbestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
3,93sichere Zone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,09 × 6,56+0,61
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,45 × 3,26+1,46
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,06 × 6,72+0,41
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 1,38 × 1,05+1,45
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-2,64unter der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 1,00 (nicht berichtet, auf 1 gesetzt)+0,92
Sinkende Bruttomarge 0,99+0,53
Weiche Vermögenswerte 1,05+0,42
Umsatzwachstum 1,09+0,97
Langsamere Abschreibung 1,08+0,12
Gemeinkosten vs. Umsatz 1,00-0,17
Gewinn ohne Cash -0,06-0,28
Steigende Verschuldung 0,96-0,31
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Die Investitionen (42 Mio.) liegen deutlich unter den Abschreibungen (103 Mio.).
Harmlos
Ausgereifte Anlagen oder ein Geschäft, das weniger kapitalintensiv geworden ist.
Bedenklich
Unterinvestition: Der heutige Gewinn wird durch den Verzehr der Kapazität von morgen gestützt.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$116,29abgezinst mit 8,3 % pro Jahr · 59 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
60,9×
Unternehmenswert ÷ EBITDA
11,4×
Unternehmenswert ÷ Umsatz
2,6×
Free-Cashflow-Rendite
5,9 %
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute1,2 Mrd.
Alles danach, heute1,8 Mrd.
Das ganze Geschäft3,0 Mrd.
Minus Nettoverschuldung-540,6 Mio.
Was den Aktionären gehört2,5 Mrd.
Verteilt auf 21,2 Mio. Aktien: <strong>$116,29</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
AusgewiesenProjiziert
-100 Mio.0100 Mio.200 Mio.300 Mio.
2016Ausgewiesen 23,6 Mio.
2017Ausgewiesen -4,6 Mio.
2018Ausgewiesen 170,2 Mio.
2019Ausgewiesen 102,4 Mio.
2020Ausgewiesen 23,3 Mio.
2021Ausgewiesen 104,2 Mio.
2022Ausgewiesen 70,2 Mio.
2023Ausgewiesen 164,7 Mio.
2024Ausgewiesen 121,8 Mio.
2025Ausgewiesen 145,7 Mio.
2026Projiziert 147,9 Mio.
2027Projiziert 158,1 Mio.
2028Projiziert 168,2 Mio.
2029Projiziert 178,1 Mio.
2030Projiziert 187,5 Mio.
2031Projiziert 196,3 Mio.
2032Projiziert 204,5 Mio.
2033Projiziert 211,9 Mio.
2034Projiziert 218,3 Mio.
2035Projiziert 223,8 Mio.
2016201820202022202420262028203020322034
Jahr für Jahr
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Umsatz
1,2 Mrd.
1,3 Mrd.
1,4 Mrd.
1,5 Mrd.
1,6 Mrd.
1,6 Mrd.
1,7 Mrd.
1,8 Mrd.
1,8 Mrd.
1,9 Mrd.
Wachstum
7,5 %
6,9 %
6,4 %
5,8 %
5,3 %
4,7 %
4,2 %
3,6 %
3,1 %
2,5 %
Cash-Marge
12,0 %
12,0 %
12,0 %
12,0 %
12,0 %
12,0 %
12,0 %
12,0 %
12,0 %
12,0 %
Freier Cashflow
147,9 Mio.
158,1 Mio.
168,2 Mio.
178,1 Mio.
187,5 Mio.
196,3 Mio.
204,5 Mio.
211,9 Mio.
218,3 Mio.
223,8 Mio.
Heute wert
136,6 Mio.
134,9 Mio.
132,5 Mio.
129,5 Mio.
125,9 Mio.
121,8 Mio.
117,1 Mio.
112,1 Mio.
106,7 Mio.
101,0 Mio.
Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
7,3 %
121
133
147
164
185
7,8 %
109
119
130
144
161
8,3 %
99
107
116
127
141
8,8 %
90
97
105
114
125
9,3 %
82
88
95
103
112
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
3,5 %
5,5 %
7,5 %
9,5 %
11,5 %
9,6 %
75
84
93
103
114
10,8 %
85
95
105
116
128
12,0 %
94
105
116
129
142
13,2 %
104
115
128
141
155
14,4 %
113
126
139
154
169
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
5.000 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$77,83
Median$116,28
90. Perzentil$178,88
$100,00$200,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$94,18</b> und <b>$144,92</b>; jede zehnte unter $77,83, jede zehnte über $178,88.
Ergibt die lange Frist Sinn?
9,2×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 9,2-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
Wachstum umsonstIm Jahr 10 liegt der freie Cashflow auf oder über dem Betriebsergebnis nach Steuern, und trotzdem wächst das Modell dauerhaft um 2,5 %. Wachstum braucht Reinvestition; hier wird unterstellt, dass es umsonst kommt, was den Endwert schönt.
59 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 5,24 % × (1 − 29,7 %) = <strong>3,68 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>8,29 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
