ITT · Industrie(Pumpen und Pumpanlagen) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
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ITT Inc. wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 3,9 Mrd. $ aus, nach einem Wachstum von 5,6 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge stieg von 11,5 % im Jahr 2016 auf 17,4 %, und im letzten Jahr erzielte es 11,2 % auf sein investiertes Kapital. Von den 3,7 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 36,2 % in Übernahmen und 35,7 % in Aktienrückkäufe; die Aktienzahl sank um 11,1 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 6 von 9 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von 6,34 liegt in der sicheren Zone und sein Beneish-M-Score liegt unter der Linie von -1,78; keiner der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20253,9 Mrd.+5,6 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge17,4 %Bruttomarge 35,4 %
Rendite auf das investierte Kapital11,2 %15,4 % im Schnitt über 5 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung511,3 Mio.13,0 % des Umsatzes
Nettoverschuldung ÷ EBITDANettoliquidität1,2 Mrd. mehr Cash als Schulden
Piotroski-F-Score6/9bestandene Verbesserungstests
Wächst es?
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
01,0 Mrd.2,0 Mrd.3,0 Mrd.4,0 Mrd.
2016Umsatz 2,4 Mrd.Betriebsergebnis 276,6 Mio.
2017Umsatz 2,6 Mrd.Betriebsergebnis 319,3 Mio.
2018Umsatz 2,7 Mrd.Betriebsergebnis 397,3 Mio.
2019Umsatz 2,8 Mrd.Betriebsergebnis 411,4 Mio.
2020Umsatz 2,5 Mrd.Betriebsergebnis 226,5 Mio.
2021Umsatz 2,8 Mrd.Betriebsergebnis 504,3 Mio.
2022Umsatz 3,0 Mrd.Betriebsergebnis 468,0 Mio.
2023Umsatz 3,3 Mrd.Betriebsergebnis 530,5 Mio.
2024Umsatz 3,6 Mrd.Betriebsergebnis 678,1 Mio.
2025Umsatz 3,9 Mrd.Betriebsergebnis 684,5 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+9,6 %
+9,7 %
+5,6 %
Betriebsergebnis
+13,5 %
+24,8 %
+10,6 %
Nettogewinn
+10,0 %
+46,4 %
+11,3 %
Gewinn je Aktie
+11,7 %
+49,0 %
+12,8 %
Freier Cashflow je Aktie
+48,9 %
+10,0 %
+18,9 %
Dividende je Aktie
+9,8 %
+15,5 %
+12,1 %
Aktien
-1,5 %
-1,8 %
-1,3 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 9,8 %
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %20,0 %
2016Rendite auf das investierte Kapital 13,7 %
2017Rendite auf das investierte Kapital 7,4 %
2018Rendite auf das investierte Kapital 18,5 %
2019Rendite auf das investierte Kapital 15,4 %
2020Rendite auf das investierte Kapital 8,7 %
2021Rendite auf das investierte Kapital 14,1 %
2022Rendite auf das investierte Kapital 16,6 %
2023Rendite auf das investierte Kapital 16,7 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 18,1 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 11,2 %
2016201720182019202020212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Ökonomischer Gewinn
-100,0 Mio.0100,0 Mio.200,0 Mio.300,0 Mio.
2016Ökonomischer Gewinn 55,2 Mio.
2017Ökonomischer Gewinn -38,8 Mio.
2018Ökonomischer Gewinn 159,0 Mio.
2019Ökonomischer Gewinn 117,3 Mio.
2020Ökonomischer Gewinn -24,1 Mio.
2021Ökonomischer Gewinn 97,2 Mio.
2022Ökonomischer Gewinn 154,4 Mio.
2023Ökonomischer Gewinn 174,8 Mio.
2024Ökonomischer Gewinn 250,9 Mio.
2025Ökonomischer Gewinn 64,6 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
(Kapitalrendite − Kapitalkosten) × investiertes Kapital: der Gewinn, der nach Bezahlung des eingesetzten Geldes bleibt. Die heutigen Kapitalkosten werden auf jedes Jahr angewandt, weil sich frühere nicht ehrlich rekonstruieren lassen.
Eigenkapitalrendite
11,9 %
Gesamtkapitalrendite
7,7 %
Kapitalumschlag
0,62×
Forschung & Entwicklung
2,8 % des Umsatzes
Gemeinkosten (SG&A)
9,4 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2016–2025
3,7 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 28 %1,0 Mrd.
Übernahmen 36 %1,3 Mrd.
Dividenden 20 %723,6 Mio.
Aktienrückkäufe 36 %1,3 Mrd.
Mehr als erwirtschaftet: finanziert mit Cash oder neuen Schulden -19 %-707,1 Mio.
In denselben Jahren zahlte es 198,3 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl sank um 11,1 %. 1,1 Mrd. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$-2,00$0,00$2,00$4,00$6,00$8,00
2016Gewinn je Aktie $2,07Freier Cashflow je Aktie $1,44Dividende je Aktie $0,50
2017Gewinn je Aktie $1,28Freier Cashflow je Aktie $1,50Dividende je Aktie $0,51
2018Gewinn je Aktie $3,76Freier Cashflow je Aktie $3,11Dividende je Aktie $0,53
2019Gewinn je Aktie $3,67Freier Cashflow je Aktie $3,01Dividende je Aktie $0,59
2020Gewinn je Aktie $0,83Freier Cashflow je Aktie $4,26Dividende je Aktie $0,68
2021Gewinn je Aktie $3,66Freier Cashflow je Aktie $-1,12Dividende je Aktie $0,88
2022Gewinn je Aktie $4,38Freier Cashflow je Aktie $2,08Dividende je Aktie $1,05
2023Gewinn je Aktie $4,98Freier Cashflow je Aktie $5,20Dividende je Aktie $1,16
2024Gewinn je Aktie $6,32Freier Cashflow je Aktie $5,33Dividende je Aktie $1,27
2025Gewinn je Aktie $6,11Freier Cashflow je Aktie $6,85Dividende je Aktie $1,39
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
100 Tage kassiert in 70 T., Lager 96 T., zahlt in 67 T.
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
6von 9 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✕Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkennicht bestanden
✓LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrbestanden
✓Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegenbestanden
✓Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahrbestanden
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
6,34sichere Zone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,33 × 6,56+2,14
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,47 × 3,26+1,54
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,11 × 6,72+0,73
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 1,84 × 1,05+1,93
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-2,63unter der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 0,99+0,91
Sinkende Bruttomarge 0,97+0,51
Weiche Vermögenswerte 0,77+0,31
Umsatzwachstum 1,08+0,97
Langsamere Abschreibung 1,03+0,12
Gemeinkosten vs. Umsatz 1,14-0,20
Gewinn ohne Cash -0,03-0,13
Steigende Verschuldung 0,87-0,28
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Keiner der sechs Abgleiche schlägt im letzten Jahr an: Forderungen und Vorräte bewegen sich mit dem Umsatz, der Gewinn wird zu Cash, die Investitionen halten mit den Abschreibungen Schritt, der Steuersatz ist normal und die Verschuldung moderat.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$120,22abgezinst mit 9,8 % pro Jahr · 53 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
19,7×
Unternehmenswert ÷ EBITDA
10,1×
Unternehmenswert ÷ Umsatz
2,1×
Free-Cashflow-Rendite
5,3 %
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute4,0 Mrd.
Alles danach, heute4,4 Mrd.
Das ganze Geschäft8,4 Mrd.
Plus Nettoliquidität1,2 Mrd.
Was den Aktionären gehört9,6 Mrd.
Verteilt auf 79,9 Mio. Aktien: <strong>$120,22</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
8,8 %
124
130
138
146
157
9,3 %
116
122
128
136
144
9,8 %
110
115
120
126
134
10,3 %
104
109
113
119
125
10,8 %
99
103
107
112
117
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
5,5 %
7,5 %
9,5 %
11,5 %
13,5 %
9,1 %
91
97
104
111
119
10,3 %
98
105
112
120
129
11,4 %
105
112
120
129
138
12,6 %
111
120
128
138
148
13,7 %
118
127
136
147
158
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
5.000 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$93,48
Median$120,55
90. Perzentil$159,06
$100,00$150,00$200,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$105,08</b> und <b>$138,37</b>; jede zehnte unter $93,48, jede zehnte über $159,06.
Ergibt die lange Frist Sinn?
7,6×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 7,6-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
19 %Um dauerhaft um 2,5 % zu wachsen und dabei 13 % seines Betriebsergebnisses nach Steuern zu reinvestieren, muss das Geschäft 19 % auf das neue Kapital verdienen – in den letzten fünf Jahren hat es im Schnitt 15 % verdient.
53 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 9,17 % × (1 − 24,6 %) = <strong>6,92 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>9,80 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 6 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft$1,0 Mio.1 Kauf/Käufe von 1 Insider(n)
Am Markt verkauft$150.1751 Verkauf/Verkäufe von 1 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan0 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen43 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 1 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
