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Intercontinental Exchange, Inc.

ICE · Finanzen (security & commodity brokers, dealers, exchanges & services) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025

Intercontinental Exchange, Inc. wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 12,6 Mrd. $ aus, nach einem Wachstum von 8,7 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge stieg von 36,4 % im Jahr 2016 auf 39,0 %, und im letzten Jahr erzielte es 7,9 % auf sein investiertes Kapital. Von den 31,8 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 70,0 % in Übernahmen und 23,4 % in Dividenden; die Aktienzahl sank um 4,0 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 7 von 8 Piotroski-Tests und sein Altman-Z'' von 1,09 liegt in der Gefahrenzone; einer der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.

Umsatz, Geschäftsjahr 2025 12,6 Mrd. +8,7 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge 39,0 % Bruttomarge —
Rendite auf das investierte Kapital 7,9 % 7,1 % im Schnitt über 5 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung 4,1 Mrd. 32,0 % des Umsatzes
Nettoverschuldung ÷ EBITDA 2,9× Nettoverschuldung 18,8 Mrd.
Piotroski-F-Score 7/8 bestandene Verbesserungstests

Wächst es?

Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.

UmsatzBetriebsergebnis
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.5 J.9 J.
Umsatz+9,5 %+8,9 %+8,7 %
Betriebsergebnis+10,7 %+10,2 %+9,5 %
Nettogewinn+31,9 %+9,7 %+9,8 %
Gewinn je Aktie+30,8 %+8,9 %+10,3 %
Freier Cashflow je Aktie+7,9 %+9,1 %+10,0 %
Dividende je Aktie+8,1 %+9,8 %+12,2 %
Aktien+0,8 %+0,7 %-0,5 %

Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.

Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?

Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.

BruttoOperativNettoFreier Cashflow

Rendite auf das investierte Kapital

Rendite auf das investierte Kapital Kapitalkosten heute · 7,7 %

Ökonomischer Gewinn

Ökonomischer Gewinn

(Kapitalrendite − Kapitalkosten) × investiertes Kapital: der Gewinn, der nach Bezahlung des eingesetzten Geldes bleibt. Die heutigen Kapitalkosten werden auf jedes Jahr angewandt, weil sich frühere nicht ehrlich rekonstruieren lassen.

Eigenkapitalrendite
11,5 %
Gesamtkapitalrendite
2,4 %
Kapitalumschlag
0,09×
Gemeinkosten (SG&A)
2,3 % des Umsatzes

Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?

Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.

NettogewinnFreier CashflowNach aktienbasierter Vergütung

Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2016–2025

31,8 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.

  • Ins Geschäft reinvestiert 7 % 2,3 Mrd.
  • Übernahmen 70 % 22,3 Mrd.
  • Dividenden 23 % 7,4 Mrd.
  • Aktienrückkäufe 22 % 7,1 Mrd.
  • Mehr als erwirtschaftet: finanziert mit Cash oder neuen Schulden -23 % -7,3 Mrd.

In denselben Jahren zahlte es 1,7 Mrd. in Aktien. Die Aktienzahl sank um 4,0 %. 5,3 Mrd. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.

Je Aktie

Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie

Ausstehende Aktien

Verwässerte Aktien

Wie solide ist die Bilanz?

Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.

Nettoverschuldung
Nettoverschuldung ÷ EBITDA
2,9×
Zinsdeckung
6× Betriebsergebnis ÷ Zinsen
Liquiditätsgrad
1,02 Umlaufvermögen ÷ kurzfristige Verbindlichkeiten
Cash-Conversion-Cycle
— kassiert in 45 T.

Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse

Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.

Piotroski-F-Score

Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.

7von 8 Tests bestanden
  • ProfitabelGesamtkapitalrendite über null bestanden
  • Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über null bestanden
  • Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahr bestanden
  • Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen) bestanden
  • Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunken nicht bestanden
  • LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahr bestanden
  • Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegen bestanden
  • Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtet keine Daten
  • Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahr bestanden

Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.

Altman-Z''-Score

Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?

1,09Gefahrenzone
  • Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,01 × 6,56+0,08
  • Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,15 × 3,26+0,48
  • Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,04 × 6,72+0,24
  • Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 0,27 × 1,05+0,28

Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.

Beneish-M-Score

Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?

In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.

Wo sich die Abschlüsse widersprechen

Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.

Die Investitionen (373 Mio.) liegen deutlich unter den Abschreibungen (1.560 Mio.).

Harmlos

Ausgereifte Anlagen oder ein Geschäft, das weniger kapitalintensiv geworden ist.

Bedenklich

Unterinvestition: Der heutige Gewinn wird durch den Verzehr der Kapazität von morgen gestützt.

Was ist es wert, unter welchen Annahmen?

Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.

Umsatz
M $

Umsatz des Geschäftsjahres 2025

%

der Umsatz wuchs in den letzten 5 Jahren um +8,9 % pro Jahr; das Wachstum klingt bis zum letzten Jahr auf die Endrate ab

J.

zehn Jahre, in denen das Wachstum auf die Endrate abklingt

Cash aus jedem Verkauf
%

freier Cashflow des Unternehmens nach aktienbasierter Vergütung ÷ Umsatz, die letzten 3 Geschäftsjahre zusammen

%

die Marge im zehnten Jahr; standardmäßig behält das Geschäft die heutige

Die lange Frist
%

dauerhaftes Wachstum nach dem zehnten Jahr, unter dem risikofreien Zins: Kein Unternehmen wächst für immer schneller als die Wirtschaft

Der Diskontsatz
%

Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen (FRED, DGS10), 24.09.2026

auf dieser öffentlichen Seite nicht gemessen, sie nutzt nur öffentliche Einreichungen: 1,0 unterstellt, dass sie sich wie der Markt bewegt. Melde dich an, um sie aus Kursen zu messen

%

die zusätzliche Rendite, die für das Halten von Aktien verlangt wird; sie ist nicht messbar, üblich sind 4–6 %

%

Zinsaufwand ÷ Schulden = 4,1 %, begrenzt zwischen risikofreiem Zins und +8 Punkten

%

effektiver Satz im letzten Geschäftsjahr, 22,5 %, begrenzt auf 0–35 %

Der Kurs
$

Gib den Kurs ein, den du bei deinem Broker siehst. Er wird nur für die umgekehrten Fragen verwendet: was dieser Kurs impliziert.

Zurück zu den Standardwerten

SEC aus den Einreichungen Treasury die 10-jährige Rendite gemessen aus Kursen Annahme nicht messbar deins du hast es geändert

Wert je Aktie, mit diesen Annahmen $175,78 abgezinst mit 7,7 % pro Jahr · 63 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
$117,7880 % von 4.999 Simulationen$276,48
Vorsichtig $89,58 5,0 % Wachstum · 31,0 % Marge · 8,7 % Diskont · 2,0 % dauerhaft
Deine Annahmen $175,78 9,0 % Wachstum · 36,4 % Marge · 7,7 % Diskont · 2,5 % dauerhaft
Großzügig $357,64 13,0 % Wachstum · 41,9 % Marge · 6,7 % Diskont · 3,0 % dauerhaft

Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.

Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet

Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn30,5×
Unternehmenswert ÷ EBITDA18,5×
Unternehmenswert ÷ Umsatz9,5×
Free-Cashflow-Rendite4,0 %

Von den Cashflows zum Wert je Aktie

10 Jahre Cashflow, heute44,1 Mrd.
Alles danach, heute75,7 Mrd.
Das ganze Geschäft119,9 Mrd.
Minus Nettoverschuldung-18,8 Mrd.
Was den Aktionären gehört101,1 Mrd.

Verteilt auf 575,0 Mio. Aktien: <strong>$175,78</strong> je Aktie.

Die Projektion neben ihrer Historie

Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.

AusgewiesenProjiziert
Jahr für Jahr
2026202720282029203020312032203320342035
Umsatz13,8 Mrd.14,9 Mrd.16,0 Mrd.17,1 Mrd.18,2 Mrd.19,2 Mrd.20,1 Mrd.20,9 Mrd.21,5 Mrd.22,1 Mrd.
Wachstum9,0 %8,3 %7,6 %6,8 %6,1 %5,4 %4,7 %3,9 %3,2 %2,5 %
Cash-Marge36,4 %36,4 %36,4 %36,4 %36,4 %36,4 %36,4 %36,4 %36,4 %36,4 %
Freier Cashflow5,0 Mrd.5,4 Mrd.5,8 Mrd.6,2 Mrd.6,6 Mrd.7,0 Mrd.7,3 Mrd.7,6 Mrd.7,8 Mrd.8,0 Mrd.
Heute wert4,7 Mrd.4,7 Mrd.4,7 Mrd.4,6 Mrd.4,6 Mrd.4,5 Mrd.4,4 Mrd.4,2 Mrd.4,0 Mrd.3,8 Mrd.

Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen

Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.

Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum

Diskont ↓ · dauerhaft →1,5 %2,0 %2,5 %3,0 %3,5 %
6,7 % 183 203 227 258 298
7,2 % 163 179 199 222 253
7,7 % 147 160 176 195 218
8,2 % 133 144 157 172 191
8,7 % 121 130 141 154 169

Wachstum im ersten Jahr und Endmarge

Marge ↓ · Wachstum →5,0 %7,0 %9,0 %11,0 %13,0 %
29,1 % 115 127 141 156 172
32,8 % 129 143 158 175 193
36,4 % 143 159 176 194 213
40,1 % 158 175 193 213 234
43,7 % 172 190 210 232 255

Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig

4.999 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 5,5 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.

Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$142,29</b> und <b>$220,64</b>; jede zehnte unter $117,78, jede zehnte über $276,48.

Ergibt die lange Frist Sinn?

  • 14,0×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 14,0-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
  • Wachstum umsonstIm Jahr 10 liegt der freie Cashflow auf oder über dem Betriebsergebnis nach Steuern, und trotzdem wächst das Modell dauerhaft um 2,5 %. Wachstum braucht Reinvestition; hier wird unterstellt, dass es umsonst kommt, was den Endwert schönt.
  • 63 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Der Diskontsatz, zerlegt
  1. Was Aktionäre verlangen (CAPM): 5,18 % risikofrei + 1,00 Beta × 5,0 % Prämie = <strong>10,18 %</strong>.
  2. Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 5,18 % × (1 − 22,5 %) = <strong>4,02 %</strong>.
  3. Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>7,69 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.

Was es zuletzt eingereicht hat

Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.

Ereignis 28.08.2026
Hat seine satzung oder sein geschäftsjahr geändert
Ereignis 21.08.2026
Hat einen wesentlichen vertrag unterzeichnet; ist eine finanzielle verpflichtung eingegangen
Ereignis 20.08.2026
Hat sonstige informationen veröffentlicht
Aktien 13.08.2026
Preis für neue Aktien festgelegt
Aktien 11.08.2026
Preis für neue Aktien festgelegt
Quartal 30.07.2026
Quartalsbericht
Ereignis 30.07.2026
Hat einen wesentlichen vertrag unterzeichnet; hat informationen für investoren veröffentlicht
Ergebnisse 30.07.2026
Hat ergebnisse veröffentlicht
Schätzungin 33 T.
Ergebnisse für den Zeitraum bis 29.09.2026

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Alle Zahlen, Jahr für Jahr

10 Geschäftsjahre · 30 Kennzahlen
2016201720182019202020212022202320242025
Größe
Umsatz6,0 Mrd.5,8 Mrd.6,3 Mrd.6,5 Mrd.8,2 Mrd.9,2 Mrd.9,6 Mrd.9,9 Mrd.11,8 Mrd.12,6 Mrd.
Umsatzwachstum—-2,1 %+7,4 %+4,3 %+25,9 %+11,2 %+5,1 %+2,8 %+18,8 %+7,5 %
Betriebsergebnis2,2 Mrd.2,4 Mrd.2,6 Mrd.2,7 Mrd.3,0 Mrd.3,4 Mrd.3,6 Mrd.3,7 Mrd.4,3 Mrd.4,9 Mrd.
Nettogewinn1,4 Mrd.2,5 Mrd.2,0 Mrd.1,9 Mrd.2,1 Mrd.4,1 Mrd.1,4 Mrd.2,4 Mrd.2,8 Mrd.3,3 Mrd.
Margen
Bruttomarge——————————
Operative Marge36,4 %40,7 %41,2 %40,8 %36,8 %37,6 %37,8 %37,3 %36,6 %39,0 %
Nettomarge23,9 %43,2 %31,7 %29,5 %25,3 %44,3 %15,0 %23,9 %23,4 %26,2 %
Free-Cashflow-Marge31,8 %31,9 %38,2 %38,3 %32,4 %32,1 %34,5 %33,8 %35,7 %33,9 %
F&E ÷ Umsatz——————————
SG&A ÷ Umsatz1,9 %2,7 %2,4 %2,5 %2,2 %2,3 %2,3 %2,7 %2,6 %2,3 %
Cash
Freier Cashflow1,9 Mrd.1,9 Mrd.2,4 Mrd.2,5 Mrd.2,7 Mrd.2,9 Mrd.3,3 Mrd.3,4 Mrd.4,2 Mrd.4,3 Mrd.
Aktienbasierte Vergütung124,0 Mio.135,0 Mio.130,0 Mio.139,0 Mio.139,0 Mio.188,0 Mio.155,0 Mio.257,0 Mio.231,0 Mio.238,0 Mio.
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung1,8 Mrd.1,7 Mrd.2,3 Mrd.2,4 Mrd.2,5 Mrd.2,8 Mrd.3,2 Mrd.3,1 Mrd.4,0 Mrd.4,1 Mrd.
Freier Cashflow des Unternehmens1,9 Mrd.2,5 Mrd.2,5 Mrd.2,6 Mrd.2,6 Mrd.3,3 Mrd.3,9 Mrd.3,9 Mrd.4,3 Mrd.4,9 Mrd.
Freier Cashflow ÷ Nettogewinn1,3×0,7×1,2×1,3×1,3×0,7×2,3×1,4×1,5×1,3×
Investitionen ÷ Umsatz4,2 %3,8 %2,1 %2,3 %2,5 %2,0 %2,3 %1,9 %3,5 %3,0 %
Renditen
Rendite auf das investierte Kapital7,0 %10,2 %8,4 %8,4 %6,4 %6,7 %7,4 %6,4 %6,9 %7,9 %
Eigenkapitalrendite9,1 %14,9 %11,6 %11,2 %10,7 %17,9 %6,4 %9,2 %10,0 %11,5 %
Gesamtkapitalrendite1,7 %3,2 %2,1 %2,0 %1,7 %2,1 %0,7 %1,7 %2,0 %2,4 %
Kapitalumschlag0,1×0,1×0,1×0,1×0,1×0,0×0,0×0,1×0,1×0,1×
Ökonomischer Gewinn-148,3 Mio.580,3 Mio.176,3 Mio.184,3 Mio.-458,4 Mio.-352,4 Mio.-124,1 Mio.-603,0 Mio.-362,8 Mio.89,5 Mio.
Je Aktie
Gewinn je Aktie$2,39$4,25$3,43$3,42$3,76$7,18$2,58$4,19$4,78$5,77
Freier Cashflow je Aktie$3,17$3,14$4,14$4,44$4,82$5,21$5,93$5,93$7,30$7,46
Dividende je Aktie$0,68$0,80$0,96$1,10$1,21$1,32$1,52$1,69$1,80$1,92
Ausschüttungsquote28,6 %18,8 %27,9 %32,1 %32,0 %18,4 %59,0 %40,3 %37,7 %33,3 %
Buchwert je Aktie$26,42$29,09$30,23$31,15$34,76$40,48$40,62$44,88$48,17$51,00
Verwässerte Aktien599,0 Mio.594,0 Mio.579,0 Mio.565,0 Mio.555,0 Mio.565,0 Mio.561,0 Mio.565,0 Mio.576,0 Mio.575,0 Mio.
Bilanz
Nettoverschuldung5,0 Mrd.4,5 Mrd.-57,2 Mrd.-57,3 Mrd.-67,1 Mrd.-134,1 Mrd.16,3 Mrd.21,7 Mrd.19,5 Mrd.18,8 Mrd.
Nettoverschuldung ÷ EBITDA1,8×1,6×-18,0×-17,2×-17,7×-30,1×3,5×4,4×3,3×2,9×
Zinsdeckung12,2×12,7×10,6×9,4×8,5×8,2×5,9×4,6×4,7×6,1×
Liquiditätsgrad1,0×1,0×1,0×1,0×1,0×1,0×1,1×1,0×1,0×1,0×
Cash-Conversion-Cycle (Tage)——————————
Scores
Piotroski-F-Score—656556567
Altman-Z''0,500,730,760,700,600,530,780,840,871,09
Beneish-M—-2,32-2,51———————

Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.