ESAB · Industrie(Sonstige allgemeine Industriemaschinen) · 7 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Esab Corp wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 2,8 Mrd. $ aus. Von den 1,7 Mrd. $, die das Geschäft in 7 Jahren erwirtschaftete, flossen 44,4 % in Übernahmen und 15,3 % zurück ins Geschäft. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 5 von 9 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von 2,84 liegt in der sicheren Zone und sein Beneish-M-Score liegt unter der Linie von -1,78; 2 der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlagen an.
Umsatz, Geschäftsjahr 20252,8 Mrd.
Operative Marge14,5 %Bruttomarge 36,9 %
Rendite auf das investierte Kapital9,6 %10,4 % im Schnitt über 5 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung196,3 Mio.6,9 % des Umsatzes
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
01,0 Mrd.2,0 Mrd.3,0 Mrd.
2019
2020Umsatz 2,0 Mrd.Betriebsergebnis 202,1 Mio.
2021Umsatz 2,4 Mrd.Betriebsergebnis 306,2 Mio.
2022Umsatz 2,6 Mrd.Betriebsergebnis 329,1 Mio.
2023Umsatz 2,8 Mrd.Betriebsergebnis 404,2 Mio.
2024Umsatz 2,7 Mrd.Betriebsergebnis 447,4 Mio.
2025Umsatz 2,8 Mrd.Betriebsergebnis 412,2 Mio.
2019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
6 J.
Umsatz
+3,1 %
+7,8 %
—
Betriebsergebnis
+7,8 %
+15,3 %
—
Nettogewinn
+0,4 %
+7,6 %
—
Gewinn je Aktie
-0,2 %
+7,1 %
—
Freier Cashflow je Aktie
+6,3 %
-4,9 %
—
Dividende je Aktie
+52,6 %
—
—
Aktien
+0,6 %
+0,4 %
—
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 8,4 %
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %
2019
2020
2021Rendite auf das investierte Kapital 9,3 %
2022Rendite auf das investierte Kapital 9,9 %
2023Rendite auf das investierte Kapital 10,8 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 12,4 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 9,6 %
2019202020212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Ökonomischer Gewinn
050,0 Mio.100,0 Mio.150,0 Mio.
2019
2020
2021Ökonomischer Gewinn 22,6 Mio.
2022Ökonomischer Gewinn 37,8 Mio.
2023Ökonomischer Gewinn 62,7 Mio.
2024Ökonomischer Gewinn 115,4 Mio.
2025Ökonomischer Gewinn 40,0 Mio.
2019202020212022202320242025
(Kapitalrendite − Kapitalkosten) × investiertes Kapital: der Gewinn, der nach Bezahlung des eingesetzten Geldes bleibt. Die heutigen Kapitalkosten werden auf jedes Jahr angewandt, weil sich frühere nicht ehrlich rekonstruieren lassen.
Eigenkapitalrendite
10,5 %
Gesamtkapitalrendite
4,8 %
Kapitalumschlag
0,60×
Forschung & Entwicklung
1,5 % des Umsatzes
Gemeinkosten (SG&A)
21,4 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 7 Jahre operativer Cashflow flossen, 2019–2025
1,7 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 15 %263,2 Mio.
Übernahmen 44 %764,6 Mio.
Dividenden 3 %58,3 Mio.
Aktienrückkäufe 0 %0
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 37 %634,7 Mio.
In denselben Jahren zahlte es 78,5 Mio. in Aktien.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$0,00$2,00$4,00$6,00
2019
2020Gewinn je Aktie $2,62Freier Cashflow je Aktie $4,48Dividende je Aktie $0,00
2021Gewinn je Aktie $3,92Freier Cashflow je Aktie $3,58Dividende je Aktie $0,00
2022Gewinn je Aktie $3,72Freier Cashflow je Aktie $2,89Dividende je Aktie $0,10
2023Gewinn je Aktie $3,38Freier Cashflow je Aktie $4,65Dividende je Aktie $0,22
2024Gewinn je Aktie $4,33Freier Cashflow je Aktie $4,97Dividende je Aktie $0,28
2025Gewinn je Aktie $3,70Freier Cashflow je Aktie $3,48Dividende je Aktie $0,36
2019202020212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
60,0 Mio.60,5 Mio.61,0 Mio.61,5 Mio.
2019
2020Verwässerte Aktien 60,0 Mio.
2021Verwässerte Aktien 60,0 Mio.
2022Verwässerte Aktien 60,2 Mio.
2023Verwässerte Aktien 60,7 Mio.
2024Verwässerte Aktien 61,1 Mio.
2025Verwässerte Aktien 61,3 Mio.
2019202020212022202320242025
Wie solide ist die Bilanz?
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
83 Tage kassiert in 58 T., Lager 98 T., zahlt in 73 T.
Drei klassische Prüfungen der Abschlüsse
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
5von 9 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✓Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkenbestanden
✓LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrbestanden
✕Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegennicht bestanden
✕Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahrnicht bestanden
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
2,84sichere Zone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,13 × 6,56+0,82
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,17 × 3,26+0,55
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,09 × 6,72+0,58
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 0,85 × 1,05+0,89
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-2,28unter der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 1,18+1,08
Sinkende Bruttomarge 1,03+0,54
Weiche Vermögenswerte 1,02+0,41
Umsatzwachstum 1,04+0,93
Langsamere Abschreibung 1,01+0,12
Gemeinkosten vs. Umsatz 1,01-0,17
Gewinn ohne Cash -0,01-0,03
Steigende Verschuldung 0,95-0,31
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Die Forderungen wachsen um 22 %, der Umsatz um 4 %.
Harmlos
Eine Verlagerung zu größeren Kunden mit längeren Zahlungszielen oder am Periodenende gebündelte Verkäufe.
Bedenklich
Es wird mit lockereren Kreditbedingungen verkauft, oder es wurde Umsatz verbucht, der vielleicht nie eingeht.
Die Investitionen (47 Mio.) liegen deutlich unter den Abschreibungen (84 Mio.).
Harmlos
Ausgereifte Anlagen oder ein Geschäft, das weniger kapitalintensiv geworden ist.
Bedenklich
Unterinvestition: Der heutige Gewinn wird durch den Verzehr der Kapazität von morgen gestützt.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$91,18abgezinst mit 8,4 % pro Jahr · 59 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
24,6×
Unternehmenswert ÷ EBITDA
13,4×
Unternehmenswert ÷ Umsatz
2,3×
Free-Cashflow-Rendite
3,5 %
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute2,7 Mrd.
Alles danach, heute3,9 Mrd.
Das ganze Geschäft6,6 Mrd.
Minus Nettoverschuldung-1,0 Mrd.
Was den Aktionären gehört5,6 Mrd.
Verteilt auf 61,3 Mio. Aktien: <strong>$91,18</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
AusgewiesenProjiziert
0200,0 Mio.400,0 Mio.600,0 Mio.
2019
2020Ausgewiesen 262,6 Mio.
2021Ausgewiesen 208,9 Mio.
2022Ausgewiesen 161,2 Mio.
2023Ausgewiesen 266,2 Mio.
2024Ausgewiesen 283,8 Mio.
2025Ausgewiesen 196,3 Mio.
2026Projiziert 327,0 Mio.
2027Projiziert 351,2 Mio.
2028Projiziert 375,0 Mio.
2029Projiziert 398,1 Mio.
2030Projiziert 420,2 Mio.
2031Projiziert 441,0 Mio.
2032Projiziert 460,1 Mio.
2033Projiziert 477,2 Mio.
2034Projiziert 492,1 Mio.
2035Projiziert 504,4 Mio.
201920212023202520272029203120332035
Jahr für Jahr
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Umsatz
3,1 Mrd.
3,3 Mrd.
3,5 Mrd.
3,7 Mrd.
3,9 Mrd.
4,1 Mrd.
4,3 Mrd.
4,5 Mrd.
4,6 Mrd.
4,7 Mrd.
Wachstum
8,0 %
7,4 %
6,8 %
6,2 %
5,6 %
4,9 %
4,3 %
3,7 %
3,1 %
2,5 %
Cash-Marge
10,7 %
10,7 %
10,7 %
10,7 %
10,7 %
10,7 %
10,7 %
10,7 %
10,7 %
10,7 %
Freier Cashflow
327,0 Mio.
351,2 Mio.
375,0 Mio.
398,1 Mio.
420,2 Mio.
441,0 Mio.
460,1 Mio.
477,2 Mio.
492,1 Mio.
504,4 Mio.
Heute wert
301,7 Mio.
298,9 Mio.
294,5 Mio.
288,4 Mio.
280,9 Mio.
272,0 Mio.
261,8 Mio.
250,5 Mio.
238,3 Mio.
225,4 Mio.
Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
7,4 %
95
104
114
127
143
7,9 %
86
93
101
112
124
8,4 %
78
84
91
100
110
8,9 %
71
77
82
89
98
9,4 %
66
70
75
81
88
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
4,0 %
6,0 %
8,0 %
10,0 %
12,0 %
8,5 %
60
67
74
81
90
9,6 %
67
75
82
91
100
10,7 %
75
83
91
100
111
11,7 %
82
91
100
110
121
12,8 %
89
98
109
120
131
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
5.000 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$60,53
Median$91,28
90. Perzentil$139,83
$50,00$100,00$150,00$200,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$73,54</b> und <b>$113,67</b>; jede zehnte unter $60,53, jede zehnte über $139,83.
Ergibt die lange Frist Sinn?
10,6×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 10,6-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
36 %Um dauerhaft um 2,5 % zu wachsen und dabei 7 % seines Betriebsergebnisses nach Steuern zu reinvestieren, muss das Geschäft 36 % auf das neue Kapital verdienen – in den letzten fünf Jahren hat es im Schnitt 10 % verdient.
59 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 6,67 % × (1 − 21,1 %) = <strong>5,26 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>8,39 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 5 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft$95.0001 Verkauf/Verkäufe von 1 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan0 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen21 Vergütungen · 1 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
