CZR · Zyklischer Konsum(Hotels und Motels) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Caesars Entertainment, Inc. wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 11,5 Mrd. $ aus, nach einem Wachstum von 32,7 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge stieg von 9,9 % im Jahr 2016 auf 16,2 %, und im letzten Jahr erzielte es 12,5 % auf sein investiertes Kapital. Von den 6,7 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 115,4 % in Übernahmen und 81,5 % zurück ins Geschäft; die Aktienzahl stieg um 336,0 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 6 von 8 Piotroski-Tests und sein Altman-Z'' von 0,09 liegt in der Gefahrenzone; 3 der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlagen an.
Umsatz, Geschäftsjahr 202511,5 Mrd.+32,7 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge16,2 %Bruttomarge —
Rendite auf das investierte Kapital12,5 %57,9 % im Schnitt über 5 Jahre
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung402,0 Mio.3,5 % des Umsatzes
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
-5,0 Mrd.05,0 Mrd.10,0 Mrd.15,0 Mrd.
2016Umsatz 900,5 Mio.Betriebsergebnis 88,7 Mio.
2017Umsatz 1,5 Mrd.Betriebsergebnis 94,8 Mio.
2018Umsatz 2,1 Mrd.Betriebsergebnis 310,0 Mio.
2019Umsatz 2,5 Mrd.Betriebsergebnis 410,0 Mio.
2020Umsatz 3,6 Mrd.Betriebsergebnis -383,0 Mio.
2021Umsatz 9,6 Mrd.Betriebsergebnis 1,5 Mrd.
2022Umsatz 10,8 Mrd.Betriebsergebnis 1,7 Mrd.
2023Umsatz 11,5 Mrd.Betriebsergebnis 2,5 Mrd.
2024Umsatz 11,2 Mrd.Betriebsergebnis 2,3 Mrd.
2025Umsatz 11,5 Mrd.Betriebsergebnis 1,9 Mrd.
2016201720182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+2,0 %
+25,9 %
+32,7 %
Betriebsergebnis
+2,2 %
—
+40,2 %
Freier Cashflow je Aktie
+131,9 %
—
+9,1 %
Aktien
-0,9 %
+9,9 %
+17,8 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 12,5 %
-100,0 %0,0 %100,0 %200,0 %300,0 %
2016Rendite auf das investierte Kapital 5,3 %
2017Rendite auf das investierte Kapital 11,2 %
2018Rendite auf das investierte Kapital 5,1 %
2019Rendite auf das investierte Kapital 7,2 %
2020Rendite auf das investierte Kapital -2,2 %
2021Rendite auf das investierte Kapital 9,8 %
2022Rendite auf das investierte Kapital 11,3 %
2023Rendite auf das investierte Kapital 231,9 %
2024Rendite auf das investierte Kapital 24,1 %
2025Rendite auf das investierte Kapital 12,5 %
2016201720182019202020212022202320242025
Ökonomischer Gewinn
Ökonomischer Gewinn
-10,0 Mrd.010,0 Mrd.20,0 Mrd.30,0 Mrd.40,0 Mrd.
2016Ökonomischer Gewinn -79,0 Mio.
2017Ökonomischer Gewinn -41,0 Mio.
2018Ökonomischer Gewinn -317,5 Mio.
2019Ökonomischer Gewinn -194,7 Mio.
2020Ökonomischer Gewinn -2,8 Mrd.
2021Ökonomischer Gewinn -495,2 Mio.
2022Ökonomischer Gewinn -191,9 Mio.
2023Ökonomischer Gewinn 37,0 Mrd.
2024Ökonomischer Gewinn 1,9 Mrd.
2025Ökonomischer Gewinn -4,7 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
(Kapitalrendite − Kapitalkosten) × investiertes Kapital: der Gewinn, der nach Bezahlung des eingesetzten Geldes bleibt. Die heutigen Kapitalkosten werden auf jedes Jahr angewandt, weil sich frühere nicht ehrlich rekonstruieren lassen.
Eigenkapitalrendite
-14,3 %
Gesamtkapitalrendite
-1,6 %
Kapitalumschlag
0,36×
Gemeinkosten (SG&A)
16,8 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2016–2025
6,7 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 82 %5,4 Mrd.
Übernahmen 115 %7,7 Mrd.
Dividenden 0 %0
Aktienrückkäufe 6 %429,0 Mio.
Mehr als erwirtschaftet: finanziert mit Cash oder neuen Schulden -103 %-6,9 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 597,7 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl stieg um 336,0 %. Die Rückkäufe deckten nicht einmal ab, was in Aktien ausgegeben wurde.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$-15,00$-10,00$-5,00$0,00$5,00
2016Gewinn je Aktie $0,51Freier Cashflow je Aktie $1,09
2017Gewinn je Aktie $1,08Freier Cashflow je Aktie $0,69
2018Gewinn je Aktie $1,22Freier Cashflow je Aktie $2,26
2019Gewinn je Aktie $1,03Freier Cashflow je Aktie $1,79
2020Gewinn je Aktie $-13,52Freier Cashflow je Aktie $-5,58
2021Gewinn je Aktie $-4,83Freier Cashflow je Aktie $3,22
2022Gewinn je Aktie $-4,20Freier Cashflow je Aktie $0,19
2023Gewinn je Aktie $3,64Freier Cashflow je Aktie $2,52
2024Gewinn je Aktie $-1,29Freier Cashflow je Aktie $-1,03
2025Gewinn je Aktie $-2,41Freier Cashflow je Aktie $2,39
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
6von 8 Tests bestanden
✕ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullnicht bestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✓Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkenbestanden
✓LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrbestanden
✓Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegenbestanden
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✓Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrbestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
0,09Gefahrenzone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme -0,01 × 6,56-0,09
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme -0,10 × 3,26-0,34
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,06 × 6,72+0,39
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 0,13 × 1,05+0,13
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Die Investitionen (805 Mio.) liegen deutlich unter den Abschreibungen (1.417 Mio.).
Harmlos
Ausgereifte Anlagen oder ein Geschäft, das weniger kapitalintensiv geworden ist.
Bedenklich
Unterinvestition: Der heutige Gewinn wird durch den Verzehr der Kapazität von morgen gestützt.
Der effektive Steuersatz beträgt -2,5 %.
Harmlos
Ein günstiger geografischer Mix oder legitime Steuergutschriften.
Bedenklich
Nicht nachhaltig; ihn fortzuschreiben bläht die Bewertung auf.
Die Nettoverschuldung beträgt das 3,3-Fache des EBITDA.
Harmlos
Eine stabile Branche mit planbaren Cashflows und entspannten Fälligkeiten.
Bedenklich
Wenig Spielraum, wenn die Gewinne fallen; zu prüfen ist der Fälligkeitsplan.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$1.696,14abgezinst mit 12,5 % pro Jahr · 47 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
—
Unternehmenswert ÷ EBITDA
111,1×
Unternehmenswert ÷ Umsatz
31,7×
Free-Cashflow-Rendite
0,1 %
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute192,5 Mrd.
Alles danach, heute171,2 Mrd.
Das ganze Geschäft363,7 Mrd.
Minus Nettoverschuldung-10,9 Mrd.
Was den Aktionären gehört352,8 Mrd.
Verteilt auf 208,0 Mio. Aktien: <strong>$1.696,14</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
AusgewiesenProjiziert
-20,0 Mrd.020,0 Mrd.40,0 Mrd.60,0 Mrd.
2016Ausgewiesen 48,9 Mio.
2017Ausgewiesen 40,4 Mio.
2018Ausgewiesen 163,3 Mio.
2019Ausgewiesen 121,5 Mio.
2020Ausgewiesen -804,0 Mio.
2021Ausgewiesen 597,0 Mio.
2022Ausgewiesen -60,0 Mio.
2023Ausgewiesen 441,0 Mio.
2024Ausgewiesen -315,0 Mio.
2025Ausgewiesen 402,0 Mio.
2026Projiziert 19,0 Mrd.
2027Projiziert 23,3 Mrd.
2028Projiziert 27,9 Mrd.
2029Projiziert 32,8 Mrd.
2030Projiziert 37,8 Mrd.
2031Projiziert 42,5 Mrd.
2032Projiziert 46,7 Mrd.
2033Projiziert 50,2 Mrd.
2034Projiziert 52,7 Mrd.
2035Projiziert 54,1 Mrd.
2016201820202022202420262028203020322034
Jahr für Jahr
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
Umsatz
14,4 Mrd.
17,6 Mrd.
21,1 Mrd.
24,8 Mrd.
28,5 Mrd.
32,1 Mrd.
35,3 Mrd.
37,9 Mrd.
39,8 Mrd.
40,8 Mrd.
Wachstum
25,0 %
22,5 %
20,0 %
17,5 %
15,0 %
12,5 %
10,0 %
7,5 %
5,0 %
2,5 %
Cash-Marge
132,4 %
132,4 %
132,4 %
132,4 %
132,4 %
132,4 %
132,4 %
132,4 %
132,4 %
132,4 %
Freier Cashflow
19,0 Mrd.
23,3 Mrd.
27,9 Mrd.
32,8 Mrd.
37,8 Mrd.
42,5 Mrd.
46,7 Mrd.
50,2 Mrd.
52,7 Mrd.
54,1 Mrd.
Heute wert
16,9 Mrd.
18,4 Mrd.
19,6 Mrd.
20,5 Mrd.
21,0 Mrd.
21,0 Mrd.
20,5 Mrd.
19,6 Mrd.
18,3 Mrd.
16,7 Mrd.
Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
11,5 %
1.756
1.834
1.921
2.017
2.126
12,0 %
1.656
1.726
1.803
1.888
1.983
12,5 %
1.566
1.628
1.696
1.771
1.855
13,0 %
1.484
1.540
1.601
1.668
1.742
13,5 %
1.410
1.460
1.515
1.574
1.640
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
21,0 %
23,0 %
25,0 %
27,0 %
29,0 %
105,9 %
1.232
1.328
1.430
1.539
1.655
119,2 %
1.345
1.451
1.563
1.683
1.811
132,4 %
1.459
1.573
1.696
1.827
1.967
145,6 %
1.572
1.696
1.829
1.971
2.123
158,9 %
1.685
1.819
1.962
2.116
2.279
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
5.000 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 19,9 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$967,63
Median$1.174,58
90. Perzentil$1.447,12
$1.000,00$1.250,00$1.500,00$1.750,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$1.058,40</b> und <b>$1.306,13</b>; jede zehnte unter $967,63, jede zehnte über $1.447,12.
Ergibt die lange Frist Sinn?
47,7×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 47,7-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
Wachstum umsonstIm Jahr 10 liegt der freie Cashflow auf oder über dem Betriebsergebnis nach Steuern, und trotzdem wächst das Modell dauerhaft um 2,5 %. Wachstum braucht Reinvestition; hier wird unterstellt, dass es umsonst kommt, was den Endwert schönt.
47 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 13,17 % × (1 − 0,0 %) = <strong>13,17 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>12,48 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 5 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft$11,0 Mio.9 Verkauf/Verkäufe von 5 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan0 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen00 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
