CWT · Versorger(Wasserversorgung) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.12.2025
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California Water Service Group wies im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 963,7 Mio. $ aus, nach einem Wachstum von 5,6 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge stieg von 14,0 % im Jahr 2016 auf 17,7 %. Von den 2,1 Mrd. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 23,5 % in Dividenden; die Aktienzahl stieg um 24,3 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 4 von 8 Piotroski-Tests und sein Altman-Z'' von 0,99 liegt in der Gefahrenzone; einer der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 2025963,7 Mio.+5,6 % pro Jahr über 9 Jahre
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
00,25 Mrd.0,50 Mrd.0,75 Mrd.1,00 Mrd.
2016Umsatz 589,5 Mio.Betriebsergebnis 82,6 Mio.
2017Umsatz 622,5 Mio.Betriebsergebnis 107,1 Mio.
2018Umsatz 674,7 Mio.Betriebsergebnis 110,5 Mio.
2019Umsatz 664,4 Mio.Betriebsergebnis 99,4 Mio.
2020Umsatz 697,6 Mio.Betriebsergebnis 136,7 Mio.
2021Umsatz 765,7 Mio.Betriebsergebnis 126,8 Mio.
2022Umsatz 772,6 Mio.Betriebsergebnis 127,7 Mio.
2023Umsatz 790,3 Mio.Betriebsergebnis 77,1 Mio.
2024Umsatz 905,6 Mio.Betriebsergebnis 225,1 Mio.
2025Umsatz 963,7 Mio.Betriebsergebnis 170,4 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+7,6 %
+6,7 %
+5,6 %
Betriebsergebnis
+10,1 %
+4,5 %
+8,4 %
Nettogewinn
+10,1 %
+5,8 %
—
Gewinn je Aktie
+6,8 %
+1,8 %
—
Dividende je Aktie
+7,5 %
+7,9 %
+6,7 %
Aktien
+3,1 %
+3,9 %
+2,5 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
BruttoOperativNettoFreier Cashflow
0 %10 %20 %30 %
2016Operativ 14,0 %
2017Operativ 17,2 %Netto 11,7 %
2018Operativ 16,4 %Netto 9,7 %
2019Operativ 15,0 %Netto 9,5 %
2020Operativ 19,6 %Netto 13,9 %
2021Operativ 16,6 %Netto 13,2 %
2022Operativ 16,5 %Netto 12,4 %
2023Operativ 9,8 %Netto 6,6 %
2024Operativ 24,9 %Netto 21,1 %
2025Operativ 17,7 %Netto 13,3 %
2016201720182019202020212022202320242025
Rendite auf das investierte Kapital
Ökonomischer Gewinn
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
7,6 %
Gesamtkapitalrendite
2,3 %
Kapitalumschlag
0,17×
Gemeinkosten (SG&A)
14,7 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2016–2025
2,1 Mrd. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 0 %0
Übernahmen 2 %48,7 Mio.
Dividenden 23 %483,4 Mio.
Aktienrückkäufe 1 %16,6 Mio.
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 73 %1,5 Mrd.
In denselben Jahren zahlte es 44,1 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl stieg um 24,3 %. Die Rückkäufe deckten nicht einmal ab, was in Aktien ausgegeben wurde.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$0$1$2$3$4
2016Dividende je Aktie $0,69
2017Gewinn je Aktie $1,52Dividende je Aktie $0,72
2018Gewinn je Aktie $1,36Dividende je Aktie $0,75
2019Gewinn je Aktie $1,31Dividende je Aktie $0,79
2020Gewinn je Aktie $1,97Dividende je Aktie $0,85
2021Gewinn je Aktie $1,96Dividende je Aktie $0,92
2022Gewinn je Aktie $1,77Dividende je Aktie $1,00
2023Gewinn je Aktie $0,91Dividende je Aktie $1,04
2024Gewinn je Aktie $3,25Dividende je Aktie $1,12
2025Gewinn je Aktie $2,15Dividende je Aktie $1,24
2016201720182019202020212022202320242025
Ausstehende Aktien
Verwässerte Aktien
45 Mio.50 Mio.55 Mio.60 Mio.
2016Verwässerte Aktien 48,0 Mio.
2017Verwässerte Aktien 48,0 Mio.
2018Verwässerte Aktien 48,1 Mio.
2019Verwässerte Aktien 48,2 Mio.
2020Verwässerte Aktien 49,3 Mio.
2021Verwässerte Aktien 51,6 Mio.
2022Verwässerte Aktien 54,4 Mio.
2023Verwässerte Aktien 57,0 Mio.
2024Verwässerte Aktien 58,6 Mio.
2025Verwässerte Aktien 59,6 Mio.
2016201720182019202020212022202320242025
Verschuldung und Liquidität
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
4von 8 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
✕Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunkennicht bestanden
✓LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrbestanden
✕Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegennicht bestanden
–Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahr – nicht berichtetkeine Daten
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
0,99Gefahrenzone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme -0,01 × 6,56-0,07
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 0,13 × 3,26+0,42
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,03 × 6,72+0,20
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 0,43 × 1,05+0,45
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
In den Abschlüssen fehlen zu viele der benötigten Positionen.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Die Nettoverschuldung beträgt das 4,5-Fache des EBITDA.
Harmlos
Eine stabile Branche mit planbaren Cashflows und entspannten Fälligkeiten.
Bedenklich
Wenig Spielraum, wenn die Gewinne fallen; zu prüfen ist der Fälligkeitsplan.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
In den SEC-Abschlüssen fehlen die Positionen für Umsatz, freien Cashflow oder Aktienzahl, daher gibt es für dieses Unternehmen kein DCF.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 6 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft—keine im Zeitraum
Mit vorab festgelegtem Plan—der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen120 Vergütungen · 0 Optionsausübungen · 12 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Ähnliche Unternehmen
Zuerst dieselbe SEC-Branche (Wasserversorgung), dann der Rest von Versorger.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
