CRVL · Finanzen(Versicherungsagenten, -makler und -dienstleister) · 10 Jahre bei der SEC eingereichte Jahresabschlüsse · letztes Geschäftsjahr endete am 31.03.2026
Angemeldet sagt diese Seite außerdem, was dieses Unternehmen in deinem eigenen Portfolio ist: sein Gewicht, sein Anteil an deinem Risiko, und was ein Kauf oder Verkauf eines Teils ändern würde. Anmelden ›
Corvel Corp wies im Geschäftsjahr 2026 einen Umsatz von 958,5 Mio. $ aus, nach einem Wachstum von 7,1 % pro Jahr in den 9 Jahren davor. Seine operative Marge stieg von 9,2 % im Jahr 2017 auf 14,9 %. Von den 899,8 Mio. $, die das Geschäft in 10 Jahren erwirtschaftete, flossen 55,1 % in Aktienrückkäufe und 32,2 % zurück ins Geschäft; die Aktienzahl sank um 12,1 %. Bei den Bilanzprüfungen gilt: es besteht 6 von 8 Piotroski-Tests, sein Altman-Z'' von 10,69 liegt in der sicheren Zone und sein Beneish-M-Score liegt unter der Linie von -1,78; keiner der sechs Abgleiche zwischen seinen Abschlüssen schlägt an.
Umsatz, Geschäftsjahr 2026958,5 Mio.+7,1 % pro Jahr über 9 Jahre
Operative Marge14,9 %Bruttomarge 24,3 %
Rendite auf das investierte Kapital—
Freier Cashflow nach aktienbasierter Vergütung104,9 Mio.10,9 % des Umsatzes
Nettoverschuldung ÷ EBITDA—Nettoverschuldung —
Piotroski-F-Score6/8bestandene Verbesserungstests
Die Aktienzahlen sind in heutigen Aktien angegeben. Nach einem Split rechnen die SEC-Einreichungen nur die jüngsten Jahre um, daher wurden diese Sprünge als Splits gelesen und die älteren Jahre angepasst – sonst würden die Werte je Aktie verschiedene Einheiten vergleichen:
3:1 vor dem Geschäftsjahr 2023.
Wächst es?
Der Umsatz und das Betriebsergebnis, das daraus wird. Wachstum, das nicht beim Betriebsergebnis ankommt, ist mit Marge erkauftes Wachstum.
UmsatzBetriebsergebnis
0250,0 Mio.500,0 Mio.750,0 Mio.1,0 Mrd.
2017Umsatz 518,7 Mio.Betriebsergebnis 47,5 Mio.
2018Umsatz 558,4 Mio.Betriebsergebnis 47,9 Mio.
2019Umsatz 595,7 Mio.Betriebsergebnis 61,5 Mio.
2020Umsatz 592,2 Mio.Betriebsergebnis 60,7 Mio.
2021Umsatz 552,6 Mio.Betriebsergebnis 59,2 Mio.
2022Umsatz 646,2 Mio.Betriebsergebnis 84,5 Mio.
2023Umsatz 718,6 Mio.Betriebsergebnis 84,6 Mio.
2024Umsatz 795,3 Mio.Betriebsergebnis 95,1 Mio.
2025Umsatz 895,6 Mio.Betriebsergebnis 120,8 Mio.
2026Umsatz 958,5 Mio.Betriebsergebnis 143,1 Mio.
2017201820192020202120222023202420252026
Jährliches Wachstum (CAGR)
3 J.
5 J.
9 J.
Umsatz
+10,1 %
+11,6 %
+7,1 %
Betriebsergebnis
+19,2 %
+19,3 %
+13,0 %
Nettogewinn
+18,5 %
+18,9 %
+15,8 %
Gewinn je Aktie
+19,3 %
+20,2 %
+17,5 %
Freier Cashflow je Aktie
+26,3 %
+8,6 %
+22,0 %
Aktien
-0,7 %
-1,1 %
-1,4 %
Sinkende Aktienzahlen sind Rückkäufe: Jede verbleibende Aktie besitzt mehr vom Unternehmen.
Verdient es mehr, als sein Kapital kostet?
Die Margen zeigen, wie viel von jedem Verkauf bleibt; die Rendite auf das investierte Kapital, wie viel das Geschäft mit dem Geld verdient, das es zum Betrieb braucht. Wachstum schafft nur dann Wert, wenn diese Rendite über den Kapitalkosten liegt.
Rendite auf das investierte KapitalKapitalkosten heute · 10,2 %
0,0 %5,0 %10,0 %15,0 %
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2017201820192020202120222023202420252026
Ökonomischer Gewinn
Braucht Kapitalkosten, die aus der Bewertung weiter unten kommen.
Eigenkapitalrendite
28,0 %
Gesamtkapitalrendite
17,2 %
Kapitalumschlag
1,49×
Gemeinkosten (SG&A)
9,4 % des Umsatzes
Ist der Gewinn Cash, und wohin fließt das Cash?
Der Nettogewinn ist eine buchhalterische Meinung; der freie Cashflow ist das, was nach den Investitionen auf dem Konto blieb. Aktienbasierte Vergütung verlässt das Konto nicht – die Aktionäre zahlen sie über die Verwässerung –, deshalb wird sie ebenfalls abgezogen gezeigt.
Wohin 10 Jahre operativer Cashflow flossen, 2017–2026
899,8 Mio. vom Geschäft erwirtschaftet. Jedes Band ist sein Anteil an dieser Summe.
Ins Geschäft reinvestiert 32 %290,1 Mio.
Übernahmen 0 %0
Dividenden 0 %0
Aktienrückkäufe 55 %495,9 Mio.
Behalten oder zur Schuldentilgung verwendet 13 %113,7 Mio.
In denselben Jahren zahlte es 46,3 Mio. in Aktien. Die Aktienzahl sank um 12,1 %. 449,6 Mio. der Rückkäufe gingen über den Ausgleich dieser Verwässerung hinaus.
Je Aktie
Gewinn je AktieFreier Cashflow je AktieDividende je Aktie
$0,00$1,00$2,00$3,00
2017Gewinn je Aktie $0,50Freier Cashflow je Aktie $0,36
2018Gewinn je Aktie $0,62Freier Cashflow je Aktie $0,60
2019Gewinn je Aktie $0,82Freier Cashflow je Aktie $1,11
2020Gewinn je Aktie $0,85Freier Cashflow je Aktie $0,87
2021Gewinn je Aktie $0,85Freier Cashflow je Aktie $1,42
2022Gewinn je Aktie $1,22Freier Cashflow je Aktie $0,69
2023Gewinn je Aktie $1,26Freier Cashflow je Aktie $1,06
2024Gewinn je Aktie $1,47Freier Cashflow je Aktie $1,35
2025Gewinn je Aktie $1,83Freier Cashflow je Aktie $1,76
2026Gewinn je Aktie $2,14Freier Cashflow je Aktie $2,14
Schulden sind an sich nicht schlecht; schlecht sind Schulden, die das Geschäft in einem schlechten Jahr nicht bedienen kann. Nettoverschuldung ist Schulden minus Cash, und unter null hält das Unternehmen mehr Cash, als es schuldet.
Jede stellt denselben Abschlüssen eine andere Frage – wird es besser, sieht es aus wie ein Unternehmen auf dem Weg in die Krise, ähneln die Zahlen manipulierten? Keine ist ein Urteil; jede zeigt, was sie bewegt.
Piotroski-F-Score
Wird das Geschäft besser? Neun Ja-oder-Nein-Tests, dieses Jahr gegen das letzte.
6von 8 Tests bestanden
✓ProfitabelGesamtkapitalrendite über nullbestanden
✓Cashflow aus dem GeschäftOperativer Cashflow über nullbestanden
✕Profitabilität verbessertGesamtkapitalrendite höher als im Vorjahrnicht bestanden
✓Gewinn durch Cash gedecktOperativer Cashflow über dem Nettogewinn (geringe Periodenabgrenzungen)bestanden
–Weniger langfristige SchuldenLangfristige Schulden im Verhältnis zur Bilanzsumme gesunken – nicht berichtetkeine Daten
✓LiquiderLiquiditätsgrad höher als im Vorjahrbestanden
✓Keine neuen AktienDie Aktienzahl ist nicht gestiegenbestanden
✓Bessere BruttomargeBruttomarge höher als im Vorjahrbestanden
✕Mehr Umsatz pro VermögenswertKapitalumschlag höher als im Vorjahrnicht bestanden
Wo es täuscht: Er misst Veränderung, nicht Niveau. Ein exzellentes Geschäft, das ein Jahr stillstand, schneidet schlecht ab; ein schwaches, das sich von einer Katastrophe erholt, gut.
Altman-Z''-Score
Ähnelt die Bilanz denen von Unternehmen, die pleitegingen?
10,69sichere Zone
1,12,6
Working Capital ÷ Bilanzsumme 0,36 × 6,56+2,39
Gewinnrücklagen ÷ Bilanzsumme 1,58 × 3,26+5,14
Betriebsergebnis ÷ Bilanzsumme 0,22 × 6,72+1,50
Eigenkapital ÷ Verbindlichkeiten 1,58 × 1,05+1,66
Wo es täuscht: Aktienrückkäufe. Ein Unternehmen, das so viel Geld zurückgibt, dass sein Eigenkapital klein oder negativ wird, drückt die letzten beiden Quotienten, ohne auch nur in der Nähe einer Pleite zu sein. Banken und Versicherer passen überhaupt nicht ins Modell.
Beneish-M-Score
Ähneln die Abschlüsse denen von Unternehmen, die ihre Gewinne manipuliert haben?
-2,89unter der Linie von -1,78
-1,78
Forderungen vs. Umsatz 0,91+0,84
Sinkende Bruttomarge 0,96+0,51
Weiche Vermögenswerte 0,79+0,32
Umsatzwachstum 1,07+0,95
Langsamere Abschreibung 1,14+0,13
Gemeinkosten vs. Umsatz 0,94-0,16
Gewinn ohne Cash -0,07-0,33
Steigende Verschuldung 0,95-0,31
Wo es täuscht: schnelles Wachstum und Übernahmen. Das Umsatzwachstum hat ein hohes Gewicht, daher schneidet ein Unternehmen, das 50 % pro Jahr wächst, wie ein Verdächtiger ab, ohne etwas getan zu haben. Es ist ein Filter aus einer Studie von 1999, keine Anschuldigung.
Wo sich die Abschlüsse widersprechen
Abgleiche zwischen Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung des letzten Jahres, jeder mit der harmlosen und der bedenklichen Lesart.
Keiner der sechs Abgleiche schlägt im letzten Jahr an: Forderungen und Vorräte bewegen sich mit dem Umsatz, der Gewinn wird zu Cash, die Investitionen halten mit den Abschreibungen Schritt, der Steuersatz ist normal und die Verschuldung moderat.
Was ist es wert, unter welchen Annahmen?
Ein Unternehmen ist so viel wert wie das Cash, das es erwirtschaften wird, auf heute abgezinst. Dieses Modell projiziert den Umsatz mit einem über die Jahre abklingenden Wachstum, wendet eine Free-Cashflow-Marge an und zinst das Ergebnis mit den Kapitalkosten ab. Jede Annahme sagt, woher sie kommt, und alle lassen sich ändern.
Wert je Aktie, mit diesen Annahmen$31,15abgezinst mit 10,2 % pro Jahr · 52 % davon aus der Zeit nach Jahr 10
Gib links einen Kurs ein, um die umgekehrten Fragen zu stellen: welches Wachstum, welche Marge oder welchen Diskontsatz dieser Kurs impliziert.
Was der Wert in den üblichen Multiplikatoren bedeutet
Beim Wert dieses Modells
Kurs ÷ Gewinn
14,6×
Unternehmenswert ÷ EBITDA
9,2×
Unternehmenswert ÷ Umsatz
1,7×
Free-Cashflow-Rendite
6,5 %
Von den Cashflows zum Wert je Aktie
10 Jahre Cashflow, heute774,1 Mio.
Alles danach, heute834,1 Mio.
Das ganze Geschäft1,6 Mrd.
Minus Nettoverschuldung-0
Was den Aktionären gehört1,6 Mrd.
Verteilt auf 51,6 Mio. Aktien: <strong>$31,15</strong> je Aktie.
Die Projektion neben ihrer Historie
Der ausgewiesene freie Cashflow nach aktienbasierter Vergütung, dann der des Modells. Eine Projektion, die der Vergangenheit überhaupt nicht ähnelt, braucht einen Grund.
AusgewiesenProjiziert
050,0 Mio.100,0 Mio.150,0 Mio.200,0 Mio.
2017Ausgewiesen 18,6 Mio.
2018Ausgewiesen 31,3 Mio.
2019Ausgewiesen 59,0 Mio.
2020Ausgewiesen 44,0 Mio.
2021Ausgewiesen 72,2 Mio.
2022Ausgewiesen 32,2 Mio.
2023Ausgewiesen 50,4 Mio.
2024Ausgewiesen 65,0 Mio.
2025Ausgewiesen 85,8 Mio.
2026Ausgewiesen 104,9 Mio.
2027Projiziert 93,5 Mio.
2028Projiziert 103,3 Mio.
2029Projiziert 113,2 Mio.
2030Projiziert 122,8 Mio.
2031Projiziert 132,0 Mio.
2032Projiziert 140,6 Mio.
2033Projiziert 148,3 Mio.
2034Projiziert 155,0 Mio.
2035Projiziert 160,4 Mio.
2036Projiziert 164,4 Mio.
2017201920212023202520272029203120332035
Jahr für Jahr
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
2036
Umsatz
1,1 Mrd.
1,2 Mrd.
1,3 Mrd.
1,4 Mrd.
1,5 Mrd.
1,6 Mrd.
1,7 Mrd.
1,8 Mrd.
1,8 Mrd.
1,9 Mrd.
Wachstum
11,5 %
10,5 %
9,5 %
8,5 %
7,5 %
6,5 %
5,5 %
4,5 %
3,5 %
2,5 %
Cash-Marge
8,8 %
8,8 %
8,8 %
8,8 %
8,8 %
8,8 %
8,8 %
8,8 %
8,8 %
8,8 %
Freier Cashflow
93,5 Mio.
103,3 Mio.
113,2 Mio.
122,8 Mio.
132,0 Mio.
140,6 Mio.
148,3 Mio.
155,0 Mio.
160,4 Mio.
164,4 Mio.
Heute wert
84,9 Mio.
85,1 Mio.
84,6 Mio.
83,3 Mio.
81,3 Mio.
78,6 Mio.
75,3 Mio.
71,4 Mio.
67,1 Mio.
62,4 Mio.
Wenn sich die unsichersten Eingaben bewegen
Der Wert je Aktie, wenn sich zwei Eingaben gleichzeitig ändern. Dass benachbarte Zellen stark abweichen, ist die Schlussfolgerung: Der Wert hängt an Zahlen, die niemand genau kennt.
Diskontsatz und dauerhaftes Wachstum
Diskont ↓ · dauerhaft →
1,5 %
2,0 %
2,5 %
3,0 %
3,5 %
9,2 %
32
34
36
38
41
9,7 %
30
32
33
35
38
10,2 %
28
30
31
33
35
10,7 %
27
28
29
31
32
11,2 %
25
26
27
29
30
Wachstum im ersten Jahr und Endmarge
Marge ↓ · Wachstum →
7,5 %
9,5 %
11,5 %
13,5 %
15,5 %
7,0 %
23
24
26
28
31
7,9 %
25
27
29
31
34
8,8 %
27
29
31
34
36
9,6 %
29
31
34
36
39
10,5 %
31
33
36
39
42
Alle Eingaben bewegen sich gleichzeitig
5.000 Bewertungen, jede mit Wachstum, Endmarge, Diskontsatz und dauerhaftem Wachstum zufällig um die Werte links gezogen (Streuungen von 3,0 %, 2,0 %, 1,0 % und 0,5 %). Keine Wahrscheinlichkeit – auch die Streuungen sind Annahmen –, sondern ein ehrliches Bild davon, wie breit die Antwort ist.
10. Perzentil$22,34
Median$31,20
90. Perzentil$43,42
$20,00$40,00
Die Hälfte der Simulationen liegt zwischen <b>$26,19</b> und <b>$36,97</b>; jede zehnte unter $22,34, jede zehnte über $43,42.
Ergibt die lange Frist Sinn?
6,4×Der Endwert bewertet das Geschäft im Jahr 10 mit dem 6,4-Fachen des EBITDA dieses Jahres.
10 %Um dauerhaft um 2,5 % zu wachsen und dabei 24 % seines Betriebsergebnisses nach Steuern zu reinvestieren, muss das Geschäft 10 % auf das neue Kapital verdienen.
52 %des Wertes stammen aus der Zeit nach Jahr 10. Je mehr, desto stärker hängt die Antwort von dem Teil ab, den niemand sehen kann.
Was Kreditgeber verlangen, nach der Steuerersparnis auf Zinsen: 6,67 % × (1 − 22,9 %) = <strong>5,14 %</strong>.
Gewichtet danach, wie viel das Unternehmen von beidem nutzt (Buchwert (kein Kurs angegeben)): <strong>10,17 %</strong>, der Satz, mit dem jeder künftige Cashflow abgezinst wird.
Was es zuletzt eingereicht hat
Die letzten zwölf Monate bei der SEC, das Wichtigste zuerst: Jahres- und Quartalsberichte, Ereignisse, Großaktionäre und Insider.
Was die eigenen Verwaltungsräte und Führungskräfte getan haben
Jedes Formular 4 der letzten zwölf Monate, Zeile für Zeile gelesen: 6 Meldungen von 4 Personen. Käufe und Verkäufe am Markt werden getrennt von Vergütungen, Optionsausübungen und für Steuern einbehaltenen Aktien gezählt.
Am Markt gekauft—keine im Zeitraum
Am Markt verkauft$16,3 Mio.8 Verkauf/Verkäufe von 3 Insider(n)
Mit vorab festgelegtem Plan50 %der Verkäufe folgten einem Monate zuvor festgelegten 10b5-1-Plan
Weitere Zeilen10 Vergütungen · 1 Optionsausübungen · 0 Steuereinbehalte
Ein Formular 4 sagt, was passiert ist, wann, wie viele Aktien und zu welchem Preis. Es sagt nicht, warum: Ein Verkauf kann Diversifikation sein, eine Steuerrechnung oder ein Monate zuvor festgelegter Plan, und eine Vergütung ist Gehalt, kein Kauf. Nichts hiervon ist ein Grund, etwas zu kaufen oder zu verkaufen.
Welche großen Fonds sie melden
Aus dem Formular 13F der 28 Institutionen, die diese Seite verfolgt, zum Ende ihres letzten gemeldeten Quartals. Ein 13F wird bis zu 45 Tage später eingereicht und zeigt nur Long-Positionen in US-notierten Aktien.
Abschlüsse aus den eigenen SEC-Einreichungen des Unternehmens; Positionen, die manche Unternehmen nicht berichten, erscheinen als Strich statt geschätzt. Der risikofreie Zins ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen. Ein DCF macht Annahmen sichtbar und ist keine Prognose: Er sagt, was das Unternehmen wert wäre, wenn die Annahmen zuträfen. Die Scores sind Filter, die zeigen, wo man hinschauen sollte, keine Urteile. Nichts hier ist eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf.
